(Bloomberg) - Gallai “upchuck cathartig” yn y farchnad stoc anfon y S&P 500 i lawr 10% yn ystod hanner cyntaf y flwyddyn wrth i’r Gronfa Ffederal dynhau polisi ariannol a lluosrifau prisio, yn ôl Chris Harvey, pennaeth strategaeth ecwiti yn Wells Fargo & Co.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Ymunodd Harvey â phodlediad “What Goes Up” Bloomberg i siarad am hyn ac elfennau eraill o'i ragolygon ar gyfer 2022. Isod mae trawsgrifiad cryno o'r sgwrs wedi'i olygu'n ysgafn. Cliciwch yma i wrando ar y sioe lawn a thanysgrifio ar Apple Podcasts, Spotify neu ble bynnag rydych chi'n gwrando.
C: A oedd ymateb y farchnad i'r cofnodion Ffed ddydd Mercher yn rhesymol?
A: Mae'n ymateb rhesymol. Am gyfnod, roedd pobl wedi bod yn cwestiynu a oedd gan y Ffed y sefyllfa a'r ewyllys i frwydro yn erbyn chwyddiant. Bu sôn am dros dro yn rhy hir. Ymddeolodd Powell yr ymadrodd hwnnw yn ddiweddar neu dywedodd ei fod yn mynd i ymddeol yr ymadrodd hwnnw. Ac yna pan fyddwch chi'n gwrando ar y cofnodion, maen nhw'n golygu busnes. Ac mae pobl yn sylweddoli o'r diwedd y bydd y Ffed yn gwneud yr hyn sydd angen iddynt ei wneud i frwydro yn erbyn chwyddiant, ac mae hynny'n peri gofid.
Ond yn bwysicach fyth, yr hyn sy'n digwydd mewn gwirionedd o dan yr wyneb a thu ôl i'r llenni—mae'n rhaid i chi gadw llygad craff iawn, iawn ar gyfraddau real. Yr hyn yr ydym wedi sylwi arno i gyd y llynedd yw wrth i gyfraddau real fynd, mae llawer o'r pris cymharol yn y farchnad ecwiti yn mynd. Felly mae cyfraddau real yn codi, mae masnach gylchol yn gweithio. Mae cyfraddau real yn gostwng, ac mae'r tymor hir hwnnw neu'r fasnach twf technoleg honno'n gweithio. A'r hyn sy'n digwydd ar hyn o bryd yw bod cyfraddau gwirioneddol yn mynd yn uwch, mae technoleg a thwf uchel yn treiglo drosodd. Mae hynny'n rhan fawr o'r farchnad.
C: Mae Neel Kashkari o Fed, sydd yn draddodiadol wedi bod yn ddryslyd iawn, yn disgwyl dwy daith gerdded yn 2022. Ydy hynny fel dŵr oer i'r wyneb i ryw raddau?
A: Y llynedd, roeddwn i wedi fy synnu braidd oherwydd ein bod ni'n edrych ac yn gwrando ar drawsgrifiadau, roedden ni'n edrych ar brisio. Nid oeddwn erioed wedi gweld—yn fy mwy na dau ddegawd ar Wall Street—y math hwn o amgylchedd prisio. Ar un adeg, roeddwn wedi gofyn i un o'm cymdeithion, 'Hei, rhowch lond llaw o stociau sy'n codi prisiau i mi.' Meddai, dewiswch unrhyw dri. Ac ar ddiwedd y dydd, cefais fy synnu ei bod wedi cymryd mor hir i'r Ffed ymateb. Ond nawr mae'r Ffed yn ymateb ac rydych chi'n gweld adennill costau ac rydych chi'n gweld disgwyliadau chwyddiant yn gostwng.
Bu llawer o sôn am stagchwyddiant ddau, tri, pedwar mis yn ôl. Mae'n rhaid i chi dynnu stagchwyddiant oddi ar y bwrdd oherwydd bod y Ffed yn brwydro yn erbyn chwyddiant. Y peth arall sy'n digwydd yw Chwefror 1 yn cychwyn Blwyddyn Newydd Tsieineaidd. Dyna pan fydd nwyddau'n dechrau arafu i'r Unol Daleithiau, nid wyf yn dweud y bydd y gadwyn gyflenwi yn sefydlog, ond mewn gwirionedd yr hyn yr ydym yn meddwl y bydd y farchnad yn cydio arno yw: A ydym ni wedi gweld pwysau brig neu dagfeydd brig? A fyddwn yn gallu gwneud rhai gwelliannau? Ac os felly, mae hynny'n bwysig iawn oherwydd mae gan hynny oblygiadau sylweddol o ran prisio, lluosrifau ac elw.
C: Rydych chi'n disgwyl cywiriad o 10% erbyn yr haf. Beth sy'n eich gwneud chi'n hyderus yn y rhagfynegiad hwnnw?
A: Mae yna gred dreiddiol y gall y farchnad blygu, ond nid torri. Gall y farchnad fynd i lawr 5%, gallwn dorri trwy'r 50 diwrnod, gallwn gyrraedd y 100 diwrnod, ond ni allwn gwympo mewn gwirionedd. Wel, rydyn ni ar adferiad yr ail flwyddyn, ac yn nodweddiadol yn adferiad yr ail flwyddyn mae gennych chi gywasgiad lluosog ac mae gennych chi lawer o bethau diddorol eraill yn digwydd. Yr hyn sydd gennych chi yw twf arafu, mae gennych Ffed mwy ymosodol, rydych yn gwneud cymariaethau anodd iawn ac mae gennych y dyfalu.
Un o'r pethau sydd wedi helpu llawer o'r enwau hyn yw eich bod wedi cael arian yn mynd ar drywydd perfformiad—pan nad yw'r perfformiad yno, yna mae'r arian yn mynd i ffwrdd. Ac rydyn ni'n meddwl bod pobl yn mynd i werthu gwendid am y tro cyntaf ers tro am resymau sylfaenol, am resymau technegol. Gair gweithredol arall ar gyfer 2022 yw normaleiddio. Rydyn ni'n mynd i ddefnyddio'r gair hwn dro ar ôl tro.
C: Beth ydych chi'n ei argymell i gleientiaid o ran ble y dylent gael eu buddsoddi?
A: Yr hyn rydyn ni'n ei ddweud wrthyn nhw, o'r lefel 5,000 troedfedd, yw eich bod chi eisiau codi ansawdd ac eisiau mynd i lawr mewn risg. A phan fyddwn yn siarad am ansawdd, mae'n gwmnïau sydd â mantolenni gwell, rydych chi eisiau arian parod ar y fantolen, rydych chi eisiau llai o drosoledd, rydych chi eisiau timau rheoli gwell, stiwardiaid cyfalaf da. Ac yna rydych chi am gadw draw oddi wrth y straeon seciwlar tlawd. Felly rydych chi am ganolbwyntio ar elw mwy deniadol. Ac rydyn ni eisiau cadw draw o'r straeon mwy peryglus oherwydd dydyn ni ddim yn meddwl eich bod chi'n cael eich talu. Flwyddyn a hanner yn ôl, roedd honno'n stori wahanol. Ar hyn o bryd, nid ydych chi'n cael eich talu am hynny.
Rydym yn canolbwyntio llawer mwy ar ffactorau ac arddull. Ac un o'r pethau rydyn ni'n ei hoffi am ansawdd yw un, nid ydych chi'n talu i fyny. Nid ydych chi'n talu trwy'r trwyn am ansawdd uwch. Dau, rydych chi'n hwyr yn y cylch, ac fel arfer yn hwyr yn y cylch yw'r amser iawn ar gyfer ansawdd—mae ansawdd yn gwneud yn well pan fydd twf yn arafu yn hytrach nag yn gynnar yn y cylch lle mae twf yn cyflymu mewn gwirionedd. A'r peth olaf yw bod ansawdd yn llawer gwell i'r anfantais. Gallwch chi gymryd rhan i'r ochr, ond mewn gwirionedd mae ein ffocws ar yr anfantais a dylai ansawdd eich helpu chi gyda'r tâp llai hwnnw. Felly, mewn gwirionedd rydych chi eisiau cymryd mwy o ansawdd, rydych chi am leihau'r risg yn y portffolio. Mae'n bryd dechrau cronni rhywfaint o bowdr sych ar gyfer diwrnod glawog.
C: A yw'r fasnach twf-ar-unrhyw bris wedi marw er daioni?
A: Yr hyn sy'n digwydd yn y farchnad ecwiti, p'un a ydych chi'n ei hoffi ai peidio, yw arian yn mynd ar drywydd perfformiad, ac yna pan nad yw perfformiad yno, mae arian yn gadael. Felly mae angen i chi weld bod golchi allan. Hoffem weld cyfraddau real yn cael eu hailbrisio. Hoffem ein gweld yn symud ymhellach mewn amser. Hoffem weld gostyngiad arall mewn perfformiad. Ac yna hoffem weld—byddaf yn defnyddio ymadrodd graffig neis iawn—y puke cathartic hwnnw lle o'r diwedd gwelwn y gwerthwyr wedi blino'n lân a'r datodiad terfynol.
Mae'n anodd dweud ei fod yn mynd i ddigwydd ar y dyddiad hwn ar hyn o bryd. Na, nid ydym yn gwybod. Ond dyma'r mynegbyst rydyn ni'n eu defnyddio. A'r hyn a ddywedasom eleni yw ein bod yn meddwl y bydd y stociau twf-ar-unrhyw bris yn mynd i gael hanner cyntaf trwm oherwydd bod cyfraddau real yn mynd i fynd yn uwch ac oherwydd yr hyn rydych chi'n ei weld heddiw. Ond fe adawon ni'r drws yn agored i'r ail hanner oherwydd roeddech chi'n gallu gweld economi sy'n arafu, roeddech chi'n gallu gweld yr atgynhyrchu hwnnw a gallech chi weld y upchuck cathartig hwnnw, neu fe allech chi weld y gwerthwyr wedi blino'n lân.
Cliciwch yma i wrando ar y podlediad yn llawn.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/veteran-equity-strategist-expects-cathartic-173019739.html