Bitcoin
Getty Images
A yw bitcoin wedi canfod ei hunaniaeth fel dosbarth ased?
Y mis diwethaf, mae bitcoin yn “addurno” yn fyr o stociau technoleg. Er bod mynegeion stoc meincnod wedi'u gratio, daliodd bitcoin ei dir yn gadarn. Ym mis Medi, roedd y S&P 500 a Nasdaq i lawr 10% a 12%, a phrin y bu i bitcoin gyllidebu (tan yr wythnos hon).
Beth sy'n digwydd yma?
Mae eich dyfalu cystal â fy un i oherwydd, yn wahanol i ddosbarthiadau asedau eraill, nid oes gan bitcoin lawer o feincnod prisio.
Wedi'r cyfan, ni allwn ei brisio fel arian cyfred (neu gyfrwng cyfnewid). Ychydig iawn, os o gwbl, y gallwn ei brynu gydag ef heb gynnwys arian cyfred fiat. Ac er gwaethaf ei gydberthynas hir ag ecwitïau technoleg, ni allwn ei brisio fel stoc ychwaith. Nid yw'n cynhyrchu enillion, ac nid yw'n talu difidend ychwaith.
Felly beth ydyw felly a sut allwn ni roi tag pris ar ased o'r fath, os o gwbl?
Stori dylwyth teg ddatganoledig
Mae arian cyfred datganoledig yn syniad democrataidd hyfryd, a gallwch drafod ei rinweddau yn erbyn arian cyfred fiat ddydd a nos. Ond y gwir anodd yw, ni fydd unrhyw lywodraeth, waeth pa mor ddemocrataidd, yn ildio ei rheolaeth dros dendr cyfreithiol.
Nid oes rhaid i chi edrych yn bell yn ôl i weld beth y gallant ei wneud.
Cymerwch aur. Dyma arian cyfred hynaf y byd sy'n dal i gael ei ddefnyddio hyd yn hyn. Hyd yn oed ar ôl i arian cyfred fiat ei ddisodli, mae'n un o asedau wrth gefn hanfodol banciau canolog a'r dosbarth asedau amgen mwyaf poblogaidd o bell ffordd.
Ac eto, unrhyw bryd yr oedd aur yn bygwth tynnu ei llywodraeth i rym i reoli arian, camodd deddfwyr i mewn yn gyflym.
Enghraifft dda yw'r Unol Daleithiau yn ystod y Dirwasgiad Mawr. Ym 1931, roedd y genedl yng ngwres yr argyfwng ariannol gwaethaf mewn hanes. Ond yn wahanol i heddiw, roedd dwylo'r Ffed wedi'u clymu'n bennaf.
Ni allai argraffu cymaint o ddoleri i gynnal yr economi oherwydd bod yr arian cyfred yn gysylltiedig ag aur. Felly pasiodd Franklin Roosevelt Orchymyn Gweithredol 6102, a alwyd yn ddiweddarach yn “Great Atafaeliad,” a orfododd Americanwyr i droi eu haur yn llawer is na chyfraddau'r farchnad.
Roedd hyn yn caniatáu i'r Ffed argraffu mwy o ddoleri i gefnogi'r economi a glanio'r gyfradd gyfnewid. Yn ddiweddarach ail-begiwyd y ddoler i aur am bris ~ 50% yn uwch.
Ac nid yw'r Unol Daleithiau ar ei ben ei hun. Yn y 1950au a'r 60au, cynhaliodd Awstralia a'r DU “atafaeliadau” aur tebyg i atal y dirywiad yn eu harian cyfred.
Byddai gwahardd bitcoin ar y pwynt hwn yn daith gerdded wleidyddol yn y parc o'i gymharu â'r Atafaelu Mawr a mesurau eraill y mae llywodraethau wedi'u cymryd yn y gorffennol. Felly mae'n rhaid i ni fod yn realistig yma.
Oni bai bod rhyw fath o gataclysm gwleidyddol sy'n torri trefn y byd fel y gwyddom ni'n ddarnau, mae siawns bitcoin fel arian cyfred yn denau iawn. Os yw'n tyfu'n rhy fawr i gystadlu ag arian papur, bydd deddfwyr yn ei fwyta'n fyw.
Ond nid yw'r ffaith na all bitcoin ddod yn arian cyfred o reidrwydd yn golygu bod bitcoin yn ddiwerth.
Bitcoin
O safbwynt buddsoddi ac ideolegol, mae bitcoin yn debycach i nwydd nag arian cyfred. Yn fwy manwl gywir, aur - un o'r nwyddau drutaf a “diwerth” yn y byd.
Yn wahanol i nwyddau eraill fel olew, defnydd cyfyngedig sydd i aur. Er enghraifft, cafodd ~3,000 o dunelli o aur eu cloddio a'u gwerthu y llynedd. Ac o'r swm hwnnw, dim ond 35% a aeth i mewn i electroneg a gemwaith. Cafodd y gweddill ei doddi i farrau a darnau arian a'u storio mewn claddgelloedd
Nid tendr cyfreithiol aur ychwaith. Ni allwch gerdded i mewn i Pizza Hut, gollwng darn o aur ar y cownter, a disgwyl cael sleisen o pizza yn gyfnewid. Ac eto, mae banciau canolog yn dal 34,000 tunnell o'r bariau bwliwn melyn sgleiniog yn eu cronfeydd wrth gefn. Mae buddsoddwyr sefydliadol ac unigol wedi suddo ~$2.7 triliwn i aur. A phob blwyddyn, mae daliadau aur yn parhau i dyfu a thyfu.
Mae hynny oherwydd mai dim ond un swydd sydd gan aur: eisteddwch yn dynn mewn claddgell a dal ei werth. Ac mae'n gwneud y gwaith hwnnw'n dda iawn.
Mewn gwirionedd, mae aur wedi goroesi pob arian cyfred modern a grëwyd erioed. Ac ers miloedd o flynyddoedd, mae wedi llwyddo i frwydro yn erbyn chwyddiant a hyd yn oed wedi cynyddu mewn gwerth.
Mewn geiriau eraill, aur yw'r “yswiriant” yn erbyn popeth a all fynd o'i le gydag arian papur. Chwyddiant, dibrisiant, a beth ddim. Neu, fel y mae fy nghyn-gydweithiwr Jared Dillian yn ei ddweud: “Mae aur yn glawdd yn erbyn penderfyniadau drwg y llywodraeth.”
Ar ffurf, mae'n debyg mai bitcoin yw'r peth pellaf o aur y gallwch chi feddwl amdano. Ond fel dosbarthiadau asedau, mae'r ddau yn debyg iawn. Fel aur, nid oes gan bitcoin fawr o ddefnyddioldeb. Mae ei gyflenwad yn gyfyngedig - nid yn ôl natur ond yn ôl cynllun. Ac mae ei werth yn dibynnu'n llwyr ar gyflenwad a galw yn hytrach na pholisi ariannol canolog.
A all bitcoin guro record aur?
Am storfa o werth, mae gan aur uffern o gredential.
Yn ôl ffynonellau hynafol, mae wedi dal ei werth yn erbyn chwyddiant am dros 5,000 o flynyddoedd. (Fel rheol, mae owns o aur bob amser wedi bod yn werth cymaint â siwt weddus. Os nad ydych chi'n ei gredu, edrychwch i fyny drosoch eich hun.)
Os caiff ei ddal yn uniongyrchol - sy'n gwneud y mwyaf o synnwyr i'w ddiben - mae aur yn ddrud i'w storio/masnachu ac yn anhylif. Hefyd mae dal llithriadau metel mewn claddgell y dyddiau hyn braidd yn hynafol.
Dyma lle mae bitcoin yn dod i mewn
Yn dechnegol, mae ganddo'r cyfan i gymryd lle aur fel storfa fwy cyfleus o werth.
Ydy, mae'n ddigidol ond mae ganddo system gymhelliant adeiledig sy'n ei gwneud yn brin. Mae'n cyflogi cyfriflyfr dosbarthedig, sy'n golygu y gall unrhyw un ei gloddio neu ei ddefnyddio heb oruchwyliaeth ganolog fel aur. Ac mae ei “bolisi ariannol,” sy'n ddatchwyddiadol i raddau helaeth, yn cael ei bennu gan y bobl sy'n ei ddefnyddio.
Ei fan gwan yw ei fod yn dal i fod ar roller coaster. Ac am storfa o werth, dim ond camau babanod yw 13 mlynedd ac un dirwasgiad o gymharu â hanes aur.
Felly nid y cwestiwn y dylai buddsoddwyr crypto fod yn ei ofyn yw “A fydd bitcoin yn disodli'r ddoler?” ond yn hytrach “A fydd crypto yn argyhoeddi buddsoddwyr sefydliadol i gyfnewid eu aur â bitcoin fel rhan o'u dyraniad 5% - rhywbeth yn y portffolio?”
A yw bitcoin yn aeddfedu i storfa o werth?
Mae Bitcoin wedi dod yn bell, yn bell ac mae'n haeddu clod ni waeth ble rydych chi'n sefyll yn y ddadl crypto.
Ychydig flynyddoedd yn ôl, dim ond yr ased ymylol hwn y gwnaeth buddsoddwyr sefydliadol chwerthin ar ei ben fel arian chwarae nerds. Yn enwog, fe wnaeth Warren Buffet ei roi yn y sbwriel fel “gwenwyn llygod mawr wedi'i sgwario.” Ond yn ystod Covid, mae buddsoddwyr wedi dod o gwmpas. Dechreuon nhw gydnabod bitcoin fel dewis arall legit i ddosbarthiadau asedau traddodiadol, un sy'n haeddu lle yn y portffolio.
Roedd y llynedd yn fwy o siarad, ond eleni rydym wedi gweld rhywfaint o weithredu go iawn.
Y mis Ebrill diwethaf hwn, Fidelity oedd y rheolwr asedau cyntaf i gynnig bitcoin mewn cynlluniau 401 (k). Ac yn ddiweddarach, adroddodd y Wall Street Journal sibrydion bod Fidelity o ddifrif yn ystyried ychwanegu masnachu bitcoin i'w gyfrifon broceriaeth 34 miliwn.
Yna, ym mis Awst, ffurfiodd cyfnewidfa crypto mwyaf America, Coinbase, bartneriaeth â BlackRock
Yn fyr, bydd Coinbase yn darparu mynediad uniongyrchol i bitcoin i gleientiaid Blackrock “Aladdin”. Am y tro cyntaf, bydd y rhan fwyaf o fuddsoddwyr sefydliadol yn gallu dal, masnachu a broceru'r arian cyfred digidol gwirioneddol yn lle offerynnau deilliadol.
Aladdin yw platfform rheoli asedau blaenllaw Blackrock sy’n gweithredu fel “dangosfwrdd” i rai o reolwyr cronfeydd mwyaf y byd. O 2020 ymlaen, roedd yn gweinyddu $21.6 triliwn gwallgof, sy'n dod i tua 7% o'r holl asedau yn y byd.
Wrth gwrs, mae'n rhaid i ni fod yn ofalus wrth neidio i gasgliadau o symudiadau o'r fath.
Ar gyfer un, mae mabwysiadu crypto wedi dod yn fath o gimig marchnata / cysylltiadau cyhoeddus oherwydd ei fod yn ennill llawer o gyfryngau rhad ac am ddim a gall gaffael tunnell o gwsmeriaid caled o'r gymuned crypto.
Enghraifft dda yw MicroStrategaeth
Pan dorrodd y newyddion, daeth cwmni aneglur Nasdaq yn siarad y dref a neidiodd ddeg gwaith mewn ychydig fisoedd byr. Ac er gwaethaf colli arian am dri chwarter, denodd $4 biliwn mewn cyfalaf.
Y cyfan ar draul gwario $200 miliwn ar bitcoin.
(Dydw i ddim yn dweud bod MicroStrategy wedi gwneud hynny'n bwrpasol, dwi'n dangos y ROI o ddefnyddio crypto fel symudiad cysylltiadau cyhoeddus. Rhybudd dadleuol!: Pwy ydw i'n meddwl wnaeth e'n bwrpasol? Mwsg. Ydy, mae'n nerd ecsentrig sydd yn ond mae rhan ohonof i'n meddwl ei bod hi wedi dod yn strategaeth ymwybodol yn ddiweddarach i adeiladu sylfaen o gefnogwyr manwerthu sy'n gallu cronni stoc Tesla mewn prisiadau gwallgof. amser yn dadlau dros rywbeth defnyddiol fel bitcoin neu ethereum yn hytrach na shitcoins.)
Mae'n rhaid i ni fod hyd yn oed yn fwy gofalus yn dathlu mabwysiadu bitcoin gan Wall Street oherwydd nad yw'r ochr werthu yn buddsoddi ac yn gwneud arian o werthfawrogiad asedau. Maent yn wneuthurwyr marchnad sy'n ennill arian o gomisiynau masnach. Y cyfan sy'n bwysig iddyn nhw yw cyfaint, ac os oes galw am ased, byddan nhw'n gwneud popeth o fewn eu gallu i'w lenwi.
Felly, dim ond oherwydd bod Wall Street yn gadael i'w gleientiaid fasnachu bitcoin nid yw o reidrwydd yn golygu bod ganddo lawer o argyhoeddiad ynddo.
Beth mae gweithred pris bitcoin yn ei ddweud?
Ffordd arall o ddirprwyo barn gyfunol y farchnad o bitcoin yw edrych ar ei gydberthynas.
Hyd at Covid, roedd prisiau bitcoin ym mhobman. Y peth rhyfedd, nerdi hwn na chafodd lawer o bobl, ac nid oedd crypto yn cydberthyn llawer ag unrhyw beth. Ond yna fe darodd y pandemig, a daeth bitcoin o hyd i’w “hunaniaeth.”
Yn sydyn, daeth bitcoin yn ddrama dechnoleg prif ffrwd a dechreuodd symud ochr yn ochr â'r Nasdaq. Tyfodd y gydberthynas honno'n raddol am y rhan fwyaf o'r pandemig. Ac ar un adeg yn 2020, fe darodd 0.8 - lle mae 1 yn golygu bod asedau'n symud mewn cydamseriad perffaith. O safbwynt persbectif, ychydig iawn o ddosbarthiadau a sectorau asedau sydd â chydberthynas mor gryf.
Sy'n golygu un peth.
Nid oedd y farchnad yn prynu bitcoin am ei addewid gwreiddiol. Nid oedd yn wrychyn yn erbyn dibrisiant fiat na diwedd cyllid traddodiadol. Yn lle hynny, roedd yn fuddsoddiad hynod ddyfaliadol, risg-ymlaen.
Mewn gwirionedd, dechreuodd rhediad mwyaf bitcoin ddiwedd 2020, dim ond pan ysgogodd doleri Ffed ffyniant hapfasnachol a daeth yn amlwg bod llawer o arian i'w wneud o betiau peryglus. Cymharwch hynny ag aur, a oedd eisoes wedi cyrraedd uchafbwynt o $2,000 erbyn mis Gorffennaf.
Ond nawr, o leiaf yn fyr, aeth bitcoin ei ffordd ei hun.
O 29 Medi yn rhifyn y cyfamser yn Marchnadoedd:
“Yn ystod yr wythnos ddiwethaf, roedd yr holl feincnodau stoc mawr yn ddwfn yn y coch. Crëodd y S&P 500 i 3,600 gan gyrraedd y lefel isaf ers Rhagfyr 2020. Ac roedd y Nasdaq a Dow i lawr tua 5%.
Yn y cyfamser, yn annisgwyl mae crypto wedi symud i'r cyfeiriad arall. Yn yr un rhychwant, neidiodd bitcoin 6%, mae ethereum i fyny 4%, a sgoriodd llawer o altcoins mawr ger enillion digid dwbl.
Daeth y datgysylltu hwn yn syndod mawr oherwydd am lawer o 2022 roedd crypto wedi symud ochr yn ochr â stociau.”
Un esboniad credadwy yw bod bitcoin wedi ennill màs critigol o HODLers sy'n barod i'w ddal ni waeth beth. Mae ymroddiad o'r fath yn atgoffa rhywun o "fygiau aur" y mae aur yn fwy o ddatganiad gwleidyddol na buddsoddiad - sy'n golygu y gall bitcoin yn wir gyflawni apêl gwrth-sefydliad aur.
O 29 Medi yn rhifyn y cyfamser yn Marchnadoedd:
“Mewn nodyn diweddar, ysgrifennodd Bitnex fod eu data yn dangos y cynnydd “anomalaidd” o HODLers bitcoin er gwaethaf y farchnad arth: “Mae nifer y HODLers yn y 5 categori uchaf (hyd at 0.1 BTC) wedi tyfu o dan amodau marchnad bearish ers mis Ebrill. 2022, sy'n anghyson â data marchnad arth blaenorol. Mae hyn hyd yn oed yn fwy o destament i fuddsoddwyr manwerthu a mabwysiadu cripto yn tyfu hyd yn oed pan fydd yr amodau macro yn wynebu gwyntoedd cryfion.”
Mae dadansoddiad ar-gadwyn Glassnode yn cadarnhau bod HODLing ar y lefelau uchaf erioed ac yn cael effaith ddofn ar brisiau bitcoin: “Mae'r garfan o fuddsoddwyr gyda darnau arian hŷn yn parhau'n ddiysgog, yn gwrthod gwario a gadael eu safle ar unrhyw raddfa ystyrlon ... gyda gwariant aeddfed wedi'i dawelu'n ddifrifol, mae graddau ymddygiad HODLing yn hanesyddol uchel. "
Wrth gwrs, parhaodd cydberthynas bitcoin â stociau am fis yn unig a thorrodd yr wythnos hon pan suddodd bitcoin gyda stociau ar ôl chwyddiant poethach na'r disgwyl. Felly mae'n llawer rhy gynnar i neidio i unrhyw gasgliadau.
Yn union allan o chwilfrydedd, beth fyddai'n digwydd pe bai bitcoin yn profi ei hun fel storfa werth prif ffrwd?
Amcangyfrifwyd bod buddsoddiadau preifat mewn aur (ac eithrio cronfeydd wrth gefn banc canolog) dros $2.3 triliwn y llynedd. Pe bai bitcoin yn dal dim ond hanner y “farchnad storfa werth” hon, byddai ar ei ben ei hun yn cynyddu pedair gwaith ei gap marchnad.
Byddai hynny'n anfon bitcoin i bron â marc saith ffigur, ond yna'r cwestiwn yw ...
A oes angen bitcoin arnom fel storfa o werth?
Os nad yw bitcoin yn cael llawer mwy na storfa o werth - hynny yw, nid oes ganddo lawer o ddefnyddioldeb fel cyfrwng cyfnewid nac unrhyw gymhwysiad arall ar wahân i storio gwerth - mae, i bob pwrpas, yn annilysu ei ragoriaeth ddigidol ei hun i aur .
Yn yr achos hwnnw, a oes gwir angen aur yn ei le? Peth digidol sy’n eistedd “mewn claddgell” beth bynnag.
Dydw i ddim yn dweud na, ond byddai'n ddiddorol edrych yn bragmatig ar bitcoin ac aur yn llwyr fel storfeydd o werth o wahanol safbwyntiau—gan gynnwys economeg, cynaliadwyedd, a moeseg. Ond dyna am ddiwrnod arall.
Arhoswch ar y blaen i dueddiadau'r farchnad gyda Yn y cyfamser mewn Marchnadoedd
Bob dydd, dwi'n rhoi stori allan sy'n esbonio beth sy'n gyrru'r marchnadoedd. Tanysgrifiwch yma i gael fy nadansoddiad a dewis stoc yn eich mewnflwch.
Ffynhonnell: https://www.forbes.com/sites/danrunkevicius/2022/10/14/do-we-need-bitcoin-for-what-its-become/