Graddlwyd Mae Ymddiriedolaeth BTC yn masnachu ar y gostyngiad uchaf erioed o 36.7%, ond a ellir ei gyfiawnhau?

Mae buddsoddwyr yr Unol Daleithiau wedi bod yn aros am gymeradwyaeth cronfa fasnachu cyfnewid Bitcoin (ETF) ers mis Mai 2014 pan ffeiliodd Ymddiriedolaeth Winklevoss Bitcoin gais diwygio yn y Securities and Exchange (SEC). 

Dros y blynyddoedd, mae'r SEC wedi gwrthod pob ymgeisydd a'r gwadu diweddaraf a roddwyd i gais WisdomTree am fan a'r lle Bitcoin ETF ar Hydref 11. Daeth y SEC i'r casgliad nad oedd gan y cynnig y gallu “i gael gwybodaeth angenrheidiol i ganfod, ymchwilio, ac atal twyll a thrin y farchnad, yn ogystal â thorri rheolau cyfnewid a chyfreithiau gwarantau ffederal cymwys. a rheolau.”

Mae cerbydau ymddiriedolaeth buddsoddi Bitcoin wedi bodoli ers 2013, ond maent wedi'u cyfyngu i fuddsoddwyr achrededig. Byddai lansio BTC ETF yn y fan a'r lle yn agor y farchnad i fuddsoddwyr manwerthu ac ystod ehangach o gronfeydd cydfuddiannol yn y diwydiant.

Ar hyn o bryd, mae rheoleiddwyr yr Unol Daleithiau yn amharod i ryddhau'r hyn y mae llawer yn ei gredu fyddai'n gynnyrch mwy teg a thryloyw ar gyfer Bitcoin. Realiti sy'n gwrthdaro yw, tra bod ETFs spot BTC yn parhau i gael eu gwrthod, mae'r un cynnyrch yn union wedi bod ar gael ers amser maith ar gyfer bondiau, arian byd-eang, aur, ecwitïau Tsieineaidd, eiddo tiriog, olew ac arian.

Mae'r Gronfa Ymddiriedolaeth Bitcoin Graddlwyd (GBTC), cronfa fuddsoddi U$ 12.3 biliwn, ar hyn o bryd yn masnachu ar y gostyngiad uchaf erioed o 36.7% o'i gymharu â'i ddaliadau Bitcoin, ond efallai nad yw hyn yn bryniant o'r math o ostyngiad. Dechreuodd y bwlch ar ôl i Gyfnewidfa Stoc Toronto lansio'r Pwrpas Bitcoin ETF ym mis Chwefror 2021, sy'n gynnyrch buddsoddi sbot.

Beth yw cronfa masnachu cyfnewid?

Mae ETF yn fath o warant sy'n dal buddsoddiadau sylfaenol amrywiol, gan gynnwys nwyddau, stociau neu fondiau. Efallai y bydd yr ETF yn debyg i gronfa gydfuddiannol oherwydd ei bod yn cael ei chyfuno a'i rheoli gan ei chyhoeddwr.

SPY, yr ETF sy'n olrhain y mynegai S&P 500, yw'r enghraifft fwyaf adnabyddus o'r offeryn. Mae'r gronfa gydfuddiannol yn cael ei rheoli ar hyn o bryd gan State Street ac mae'n cario $328 biliwn mewn asedau dan reolaeth.

Mae strwythurau mwy egsotig ar gael hefyd, fel y ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil (SCO). Mae'r gronfa hon yn defnyddio deilliadau a'i nod yw cynnig dwywaith y trosoledd byr dyddiol ar brisiau olew, sy'n golygu bod buddsoddwyr i bob pwrpas yn betio ar ddirywiad mewn prisiau olew.

Mae prynu ETF yn rhoi perchnogaeth uniongyrchol i'r buddsoddwr o'i gynnwys, gan greu gwahanol ddigwyddiadau trethiant yn erbyn dal contractau dyfodol a swyddi trosoledd.

Nid yw cronfeydd ymddiriedolaeth, fel GBTC yn cynnig hawliau adbrynu neu drosi

Mae cronfeydd ymddiriedolaeth buddsoddi yn eistedd y tu allan i awdurdod y SEC ac yn cael eu rheoleiddio mewn gwirionedd gan Swyddfa Rheolwr Arian yr Unol Daleithiau.

GBTC Graddlwyd yw'r arweinydd absoliwt yn y farchnad arian cyfred digidol, er ei fod wedi'i strwythuro fel cwmni - ar ffurf reoleiddio o leiaf. Ystyrir bod yr ymddiriedolaeth fuddsoddi yn gronfa diwedd caeedig, sy'n golygu bod nifer y cyfranddaliadau sydd ar gael yn gyfyngedig.

O ganlyniad, nid yw cyfranddaliadau GBTC yn cael eu creu’n rhydd, ac nid ydynt ychwaith yn cynnig rhaglen adbrynu. Mae'r aneffeithlonrwydd hwn yn creu anghysondebau sylweddol mewn prisiau yn erbyn daliadau Bitcoin sylfaenol y gronfa. Mewn cyferbyniad, mae ETF yn caniatáu i wneuthurwr y farchnad greu ac adbrynu cyfranddaliadau, gan sicrhau bod y premiwm neu'r gostyngiad yn fach iawn ar y mwyaf.

Er enghraifft, roedd gan Purpose Bitcoin ETF (BTCC.U) werth ased net o $3.59 fesul cyfranddaliad ar Hydref 13, a chaeodd y cyfranddaliadau ar $3.60 ar gyfnewidfa Toronto. Yn yr un modd, pris sylfaenol deilliadau'r UD ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) oedd $11.94 ar Hydref 13, tra bod ei gyfranddaliadau'n masnachu ar $11.95.

Cysylltiedig: Graddlwyd tanio salvo cyntaf rhag ofn yn erbyn SEC dros wrthod Bitcoin ETF

Mae Graddlwyd yn brwydro yn erbyn yr SEC, ond gallai canlyniadau gymryd blynyddoedd

Ym mis Mehefin 2022, y rheolwr asedau Graddlwyd cychwyn achos cyfreithiol gyda'r SEC ynghylch trosi'r GBTC yn Bitcoin ETF yn y fan a'r lle. Mae'r cwmni wedi bod yn aros am benderfyniad terfynol gan y rheolydd ers ffeilio ei gais ym mis Hydref 2021.

Dywedodd uwch-strategydd cyfreithiol Grayscale fod gwrthodiad SEC yn “fympwyol” trwy “fethu â chymhwyso triniaeth gyson i gerbydau buddsoddi tebyg.” O ganlyniad, dilynodd y rheolwr asedau her gyfreithiol yn seiliedig ar drosedd honedig y SEC o'r Ddeddf Gweithdrefn Weinyddol a'r Ddeddf Cyfnewid Gwarantau.

Rhaid nodi bod wyth mlynedd a hanner wedi mynd heibio ers i'r cais cyntaf am gofrestrfa Bitcoin spot ETF gael ei gyflwyno. Ar hyn o bryd, mae GBTC yn codi ffi weinyddol sefydlog o 2% bob blwyddyn, felly efallai y gellir cyfiawnhau'r gostyngiad o 36.7% o ystyried bod y SEC yn parhau i wrthod apeliadau a cheisiadau gan bob rheolwr cronfa.

Yn ei hanfod, mae cynnyrch ymddiriedolaethau buddsoddi yn llawer llai optimaidd nag ETF, a hyd yn hyn, nid yw Graddlwyd wedi gwneud fawr ddim i leihau'r effaith ar ddeiliaid GBTC.