Mae Bitcoin wedi cael ei gyffwrdd ers tro fel gwrych chwyddiant. Mae cynigwyr yn dadlau bod arian cyfred fiat a gyhoeddir gan y llywodraeth yn gostwng mewn gwerth dros amser oherwydd argraffu arian gan fanciau canolog. Ond nid yw Bitcoin yn dioddef yr un gostyngiad yng ngwerth gan fod y cyflenwad yn sefydlog ar 21 miliwn o docynnau.
Fodd bynnag, nawr bod chwyddiant yma ac yn gwneud i'w bresenoldeb deimlo, mae BTC, hyd yn hyn, wedi methu â chyflawni disgwyliadau.
Ym mis Ebrill, casglwyd data gan Bloomberg dangosodd y gydberthynas rhwng y S&P 500 a Bitcoin yw'r uchaf erioed. Yn wir, ers dechrau’r argyfwng iechyd, mae’r ddau wedi bod yn symud yn unsain.
Mae adroddiad diweddar Adroddiad Banc America adleisio'r farn hon. Dywedodd y dadansoddwyr Alkesh Shah ac Andrew Moss fod codiadau cyfradd Ffed diweddar i frwydro yn erbyn chwyddiant wedi arwain at ostyngiadau yng ngwerth Bitcoin, ochr yn ochr â stociau.
Yn seiliedig ar hyn, mae'n ymddangos bod y ddoler yn parhau i fod yn frenin ar adegau o argyfwng. Ond a yw mor doredig a sych â hynny?
Mae argraffu arian allan o reolaeth
Gostyngodd Mynegai Prisiau Defnyddwyr yr UD ar gyfer mis Ebrill 0.2% ers y mis blaenorol ond mae'n parhau i fod yn agos at y lefelau uchaf erioed o 40 mlynedd yn 8.3%. Mae'n debyg iawn yn y DU, gyda ffigwr diweddaraf y llywodraeth yn 9%.
Mewn ymateb, Canghellor y DU Allor Rishi ceisio beio’r mater ar “heriau byd-eang,” gan ychwanegu y bydd y llywodraeth yn darparu “cymorth sylweddol lle y gallwn” i frwydro yn erbyn yr argyfwng costau byw.
“Ni allwn amddiffyn pobl yn llwyr rhag yr heriau byd-eang hyn ond rydym yn darparu cefnogaeth sylweddol lle y gallwn, ac yn barod i gymryd camau pellach.”
Mae heriau byd-eang yn cyfeirio at effeithiau parhaus yr argyfwng iechyd, y rhyfel yn Nwyrain Ewrop, a chwalfa'r gadwyn gyflenwi. Ond nid oes yr un gwleidydd wedi siarad am brif achos chwyddiant - argraffu arian, sydd o dan reolaeth banciau canolog yn gyfan gwbl.
Er ei fod wedi cael cyhoeddusrwydd eang bod banciau canolog wedi argraffu fel gwallgof ers dechrau'r argyfwng iechyd, mae'r siart isod o'r Ffed Cyflenwad arian M1 yn dangos maint y broblem.
“M1 yw'r cyflenwad arian sy'n cynnwys arian cyfred, adneuon galw, adneuon hylifol eraill - sy'n cynnwys adneuon cynilo. Mae M1 yn cynnwys y darnau mwyaf hylifol o’r cyflenwad arian oherwydd ei fod yn cynnwys arian cyfred ac asedau sydd naill ai’n cael eu trosi’n gyflym neu’n gallu cael eu trosi’n arian parod.”
O fis Chwefror 2020, roedd cyflenwad arian M1 yr UD ar $4,003 biliwn. Ond yr hyn a ddilynodd oedd cynnydd bron yn fertigol i $16,564 biliwn erbyn Mehefin 2020.
Dylai allbwn cynhyrchu a chyflenwad arian fod yn symud tuag at economi iach. Fodd bynnag, mae cyflenwad arian M1 ymhell y tu hwnt i allbwn cynhyrchu, gan arwain at orgyflenwad o arian yn mynd ar drywydd yr un nwyddau a gwasanaethau, os nad yn llai.
Canlyniad tebygol polisi ariannol rhydd yw dirwasgiad. Y cwestiwn yw, pa mor ddwfn a phoenus fydd y dirywiad sydd i ddod?
Gwir chwyddiant
Nid chwyddiant yw un o brif achosion dirwasgiad. Mae yna ffactorau hefyd yn ymwneud â chyfraddau llog uchel, hyder defnyddwyr isel, a chredyd tynn.
Serch hynny, mae gan yr holl ffactorau a restrir uchod gydberthynas gref â'i gilydd, yn yr ystyr bod newidiadau mewn un effaith ar y lleill. Er enghraifft, bydd chwyddiant cynyddol yn cael ei fodloni gyda chyfraddau llog uwch, gan arwain at anawsterau o ran cael credyd a thoriad yn ôl mewn gwariant a hyder cyffredinol.
Mae cyfryngau prif ffrwd wedi adrodd bod chwyddiant ar ei uchaf ers 40 mlynedd. Ond oherwydd bod gan y fethodoleg a ddefnyddiwyd i gyfrifo'r Mynegai Prisiau Defnyddwyr (CPI). newid dros y blynyddoedd, mae chwyddiant heddiw wedi'i danddatgan o'i gymharu â'r degawdau blaenorol.
“Yn ôl y BLS, fe wnaeth y newidiadau ddileu rhagfarnau a achosodd i’r CPI orddatgan y gyfradd chwyddiant. Mae’r fethodoleg newydd yn ystyried newidiadau yn ansawdd nwyddau ac amnewidion.”
ShadowStats.com yn cyfrifo chwyddiant gan ddefnyddio'r un methodolegau a ddefnyddiwyd ym 1990 a 1980. Mae siart methodoleg 1980 yn dangos bod chwyddiant ar hyn o bryd ar 16%, dwywaith y ffigur a adroddwyd.
Ac, wrth gymryd i ystyriaeth bwyd ac ynni, sydd heithrio o’r ffigyrau CPI oherwydd bod yn “fwy cyfnewidiol,” mae’r sefyllfa wirioneddol yn waeth nag y byddai unrhyw wleidydd yn meiddio cyfaddef yn gyhoeddus.
Beth am y berthynas rhwng Bitcoin a chwyddiant?
Ofn yw'r prif naratif, ac mae buddsoddwyr yn chwilio am ddiogelwch. Fel y gwelwyd gan ddirywiad BTC ers Q4 2021, mae'n ymddangos nad Bitcoin yw'r cysgod hwnnw rhag y storm sydd i ddod.
Yn wir, mae ei berfformiad hwyr wedi arwain llawer, gan gynnwys maxis, i gwestiynu a yw Bitcoin yn wrych chwyddiant, yn ased risg, neu efallai'n rhywbeth arall yn gyfan gwbl.
David Lawant, Cyfarwyddwr Ymchwil Bitwise Asset Management, yn dadlau y dylid meddwl am Bitcoin fel “ased ariannol sy’n dod i’r amlwg ac yn rhagfantoli yn erbyn chwyddiant.” Ychwanegodd fod y prif arian cyfred digidol wedi bod yn “gwneud cynnydd rhyfeddol wrth sefydlu ei hun fel y cyfryw.”
Ond sut gall hynny fod?
Mae Lawant yn dadlau bod mesur sensitifrwydd enillion asedau yn erbyn chwyddiant yn dasg heriol i'w chyflawni.
“Ymhlith llawer o heriau, efallai mai’r mwyaf perthnasol yw bod mynegeion chwyddiant fel y CPI yn adlewyrchu data’r gorffennol; maent yn fwyaf perthnasol i gamau gweithredu pris y farchnad dim ond i'r graddau eu bod yn newid disgwyliadau'r dyfodol. Problem arall yw eu bod ond yn dod unwaith y mis, sy’n rhoi maint sampl cymharol fach i ni weithio gydag ef.”
Un ffordd o oresgyn y rhwystr hwn yw defnyddio'r cyfradd chwyddiant adennill costau. Mae Lawant yn esbonio bod hyn yn deillio o edrych ar y gwahaniaeth rhwng dau ased cyfatebol sy'n amrywio o ran a ydynt yn cynnig amddiffyniad rhag chwyddiant. Siartiodd y pris Bitcoin yn erbyn y gyfradd adennill costau chwyddiant pum mlynedd, ac mae'r canlyniadau'n dangos perthynas braidd yn gydberthynol.
Mae Lawant yn nodi bod chwyddiant adennill costau pum mlynedd a phris Bitcoin wedi cyrraedd gwaelod yn ystod yr argyfwng iechyd. Yn yr un modd, dangosodd uchafbwyntiau Ebrill a Thachwedd 2021 BTC brigau lleol bras yn y gyfradd chwyddiant adennill costau pum mlynedd.
Fodd bynnag, mae 2022 wedi gweld gwahaniaeth amlwg rhwng y ddau, gyda Bitcoin yn ôl pob golwg ar ei hôl hi. Mae’r oedi hwn i’w briodoli i ryfel Wcráin-Rwsia ac ofnau’r farchnad ynghylch codiadau mewn cyfraddau, sy’n newid y berthynas rhwng disgwyliadau chwyddiant a risg enillion asedau.
“O dan y cefndir hwn, mae’r berthynas rhwng newidiadau mewn disgwyliadau chwyddiant ac enillion risg asedau wedi bod yn troi’n fwy cymhleth.”
Yr hyn yr ydym wedi'i weld o dan yr amodau hyn yw prisiau cynyddol mewn rhai nwyddau, tra bod stociau twf wedi dioddef. Dywedodd Lawant ei fod yn meddwl bod Bitcoin yn gorwedd rhywle rhwng yr eithafion hyn.
Mae'r siart isod yn dangos y cydberthynas rhwng newidiadau mewn disgwyliadau chwyddiant ac enillion Bitcoin (mewn du) yn erbyn 13 o asedau risg eraill megis ecwitïau, bondiau, nwyddau, ac eiddo tiriog (agregedig mewn lliw gwyrdd).
Gwelodd Medi 2019 i Fawrth 2020 Bitcoin fel yr ased a gydberthynas leiaf â disgwyliadau chwyddiant y farchnad, gan symud ymlaen i'r un mwyaf cydberthynol ar hyn o bryd.
“Yn ein barn ni, yr esboniad mwyaf tebygol am y newid hwn yw nifer cynyddol o gyfranogwyr y farchnad - o fuddsoddwyr macro, corfforaethau, a chwmnïau yswiriant i gynghorwyr ariannol - yn cydnabod rôl bitcoin fel gwrych chwyddiant posibl.”
Mae Lawant yn gwneud achos argyhoeddiadol nad yw popeth yn cael ei golli ar gyfer naratif gwrych chwyddiant Bitcoin. Ond, gyda phopeth wedi'i ddweud, mae'n dibynnu ar ddata pris amrwd, a hyd nes y bydd y pris yn codi'n sylweddol uwch, bydd amheuon ynghylch y naratif hwn yn parhau i barhau.
Mae'r swydd Yr achos dros Bitcoin fel gwrych yn erbyn chwyddiant yn ymddangos yn gyntaf ar CryptoSlate.
Ffynhonnell: https://cryptoslate.com/the-case-for-bitcoin-as-a-hedge-against-inflation/