Yr Argyfwng sydd ar Ddod yn y Farchnad Fenthyca Ddatganoledig

Benthyca yw'r sector cyllid datganoledig (DeFi) sydd wedi tyfu gyflymaf yn y blynyddoedd diwethaf. Nawr mae'r segment hwn yn cyfrif am bron i hanner cyfanswm cyfaint trafodion marchnad DeFi, neu, i fod yn fwy manwl gywir, tua $ 40 biliwn, yn ôl Statista.

Mae'r rhan fwyaf o arbenigwyr yn cytuno nad dyma'r terfyn, o ystyried y galw cynyddol am fenthyciadau a'r gronfa enfawr o fenthycwyr posibl. Gall y farchnad benthyciadau datganoledig dyfu'n esbonyddol yn hawdd oherwydd ei manteision dros fenthyca traddodiadol.

Y brif fantais yw ehangiad radical yn nifer y credydwyr posibl. Mae pensaernïaeth agored DeFi yn caniatáu i unrhyw ddefnyddiwr arian cyfred digidol ddod yn fenthyciwr os ydynt yn fodlon cymryd y risg. Ar yr un pryd, mewn system ddatganoledig, mae risgiau credyd yn is, gan fod y wybodaeth am sefyllfa ariannol benthycwyr yn fwy tryloyw nag yn y system ariannol draddodiadol.

Arbedion i Fenthycwyr

Mae'r farchnad ddatganoledig yn cynnig arbedion sylweddol i fenthycwyr, oherwydd gallant gwrdd â benthycwyr heb gyfryngwyr. Yn ogystal, gall benthycwyr ryngweithio ar yr un pryd â sawl cronfa o fenthycwyr, gan eu gorfodi i leihau eu harchwaeth.

Mae rhoi a derbyn benthyciadau mewn cryptocurrencies wedi dod yn hynod boblogaidd ers dyfodiad protocolau credyd Aave a Compound, sy'n caniatáu i ddefnyddwyr gynnig cryptoassets ar gyfer llog neu ddefnyddio eu gwerth fel cyfochrog i fenthyg asedau eraill. Mae dadansoddwyr yn nodi, fodd bynnag, bod y llwyfannau hyn yn gweithredu'n debycach i siop wystlo na banc, gan ei gwneud yn ofynnol i fenthycwyr or-gyfochrogu eu benthyciadau. Mewn geiriau eraill, pan fydd rhywun yn cymryd benthyciad, eu cyfochrog cyfartalog yw 120% o'r prifswm.

Mae aneffeithiolrwydd y system hon yn amlwg: dim ond ar gyfer nifer gyfyngedig iawn o drafodion masnachol y gellir cyfiawnhau adneuo $120 o gyfochrog i gael benthyciad $100, megis dyfalu tymor byr neu fasnachu trosoledd. Fodd bynnag, y cynllun cyfochrog penodol hwn yw'r un mwyaf poblogaidd yn DeFi heddiw, gan nad yw'r mecanwaith traddodiadol ar gyfer asesu dibynadwyedd benthycwyr (graddfa gredyd) yn berthnasol i gyllid datganoledig. Mae'r rheswm yn syml: mae bron pob trafodiad yn cael ei wneud yn ddienw, sy'n golygu ei bod hi'n amhosibl llunio hanes credyd ar gyfer benthyciwr penodol.

Gor-gyfochrog fel y prif rwystr i fenthyca datganoledig

Bob dydd mae'n dod yn fwy amlwg bod y system o gyfochrog gormodol ar fenthyciadau yn dod yn brif rwystr i ddatblygiad benthyca datganoledig a'r segment DeFi cyfan. Ac mae'r argyfwng o gwmpas y gornel: yn ôl adroddiad diweddar gan Messari, yn nhrydydd chwarter eleni, derbyniodd darparwyr hylifedd ar Compound y cyfraddau llog isaf ar eu cyfraniadau ers lansio'r platfform.

Mae cyfraddau llog yn gostwng yn bennaf oherwydd y mewnlifiad o fenthycwyr newydd sy'n gobeithio gwneud elw. Ac er bod cynnydd yn nifer y benthyciadau yn dal i fod yn uwch na thwf y swm o arian a adneuwyd (57% yn erbyn 48% yn y chwarter), mae'r bwlch hwn yn cau'n gyflym a bydd yn diflannu'n fuan. Mewn geiriau eraill, bydd y cyflenwad o fenthyciadau yn fwy na'r galw amdanynt. Gall hyn arwain at ostyngiad sydyn yn incwm benthycwyr a chwymp yn y farchnad fenthyca ddatganoledig.

Yn ôl Messari, oherwydd cyfraddau llog is ar fenthyciadau, gostyngodd incwm benthycwyr yn nhrydydd chwarter 2021 yn unig 19% (o $96 miliwn i $78 miliwn). I wrthdroi'r duedd hon, mae angen i'r diwydiant DeFi ddysgu sut i wneud benthyciadau gyda chyfochrog isel neu, yn ddelfrydol, dim o gwbl. Bydd hwn yn gam mawr yn esblygiad y diwydiant, gan agor cyfleoedd ar gyfer benthyca corfforaethol datganoledig ac arbed DeFi rhag marweidd-dra.

Marweidd-dra sydd ar ddod mewn benthyca

Nid oes unrhyw atebion syml yma. Dyna pam mae llawer o gwmnïau'n ymladd yn erbyn y marweidd-dra sydd ar ddod trwy greu amodau mwy deniadol i gleientiaid o ran maint y cyfochrog a chyfraddau benthyciad. Yr enghraifft fwyaf radical yw’r prosiect Liquity, a lansiwyd ym mis Ebrill, sy’n cynnig benthyciadau di-log lle mae’n rhaid i fenthycwyr gadw isafswm cymhareb cyfochrog o “dim ond” 110%. Yn anffodus, nid yw'n glir eto pa fudd y mae'r arloesi hwn yn ei addo i gredydwyr.

Mae prosiectau eraill yn canolbwyntio ar amddiffyn cleientiaid rhag yr anweddolrwydd sy'n gynhenid ​​​​yn y farchnad arian cyfred digidol yn gyffredinol a'r farchnad benthyca arian cyfred digidol yn benodol. O ganlyniad, mae benthyciadau gyda chyfradd sefydlog bellach yn tueddu. Ym mis Mehefin, cyhoeddodd Compound Labs gynnyrch o'r enw Compound Treasury, sy'n gwarantu adneuon ar gyfradd llog sefydlog o 4% y flwyddyn. Mae Compound yn disgwyl i'r Trysorlys gynhyrchu mwy o hylifedd a enwir gan ddoler, gan wneud cyfraddau benthyca o bosibl yn fwy deniadol i fenthycwyr.

Er hynny, ni all yr hanner mesurau hyn ond gohirio'r argyfwng yn y farchnad fenthyca ddatganoledig. Mae hefyd yn dod yn amlwg na all DeFi's gyflawni ei lefel nesaf o ddatblygiad heb ddyfodiad benthyca corfforaethol datganoledig. Y broblem yw na fydd cwmnïau byth yn cymryd benthyciadau gyda chyfochrog llawn.

Mae'r dyfodol yn perthyn i fondiau

Sut ydyn ni'n datrys y broblem o fenthyca heb ddefnyddio cyfochrog llawn? Dim ond ychydig o brosiectau sydd wedi derbyn yr her hon. Mae prif gystadleuydd Compound Labs—llwyfan Aave—yn datblygu math cyfyngedig o fenthyca heb ei warantu drwy fecanwaith dirprwyo benthyciad. Mae'r model hwn yn symud y cyfrifoldeb o gefnogi'r cyfochrog i'r gwarantwr dyled, a fydd yn gyfrifol am gasglu'r ddyled, a bydd y cleient terfynol yn derbyn benthyciad gyda chyfochrog rhannol neu ddim cyfochrog o gwbl. Fodd bynnag, bydd cynnwys y gwarantwr dyled yn y broses fenthyca yn amlwg yn gwneud benthyciadau'n ddrytach i'r benthyciwr ac yn lleihau elw'r benthyciwr.

Lansiwyd mecanwaith tebyg eleni gan Cream Finance ar ffurf gwasanaeth benthyca Iron Bank. Mae'n darparu benthyciadau heb eu cyfochrog i nifer cyfyngedig o ddirprwyon, y mae eu dibynadwyedd wedi'i asesu'n rhagarweiniol gan arbenigwyr Cream Finance. Wedi dweud hynny, mae'n dal yn aneglur sut mae Cream yn bwriadu ad-dalu darparwyr hylifedd os bydd benthyciwr cymeradwy yn methu â dychwelyd yr arian.

Cynllun DeBond

Mae prosiect newydd arall—DeBond—wedi llwyddo i adeiladu cynllun sy’n ymdebygu’n agos i arferion sefydledig y farchnad draddodiadol. Mae'r cwmni'n darparu cyllid dyled trwy fondiau.

Mae'r model hwn yn ei gwneud yn ofynnol i fenthyciwr posibl addo ei asedau digidol yn gontract smart a gosod paramedrau'r benthyciad, gan gynnwys y tymor, swm, cyfradd llog, amser, a swm pob taliad benthyciad. Ar ben hynny, gall y defnyddiwr ddewis yr holl baramedrau hyn yn unigol, yn seiliedig ar eu hanghenion a'u galluoedd eu hunain. Mae'r contract smart hwn yn cyfatebiaeth gyflawn i fond traddodiadol, i'r graddau y gall y benthyciwr ddewis ei fath - gydag incwm sefydlog neu gyfradd gyfnewidiol. Rhoddir contract smart ffurfiol ar safle arwerthu electronig, lle gall y benthyciwr brynu bond o'r fath os yw'r telerau arfaethedig yn ddeniadol. O ganlyniad, mae'r cyhoeddwr yn derbyn benthyciad, ac mae'r benthyciwr yn derbyn addewid a'u harian yn ôl, wedi'i warantu gan gontract smart.

Ond nid dyna'r cyfan: mae'r algorithm EIP-3475 newydd a ddefnyddir gan DeBond yn caniatáu i'r benthyciwr gyhoeddi deilliadau ar fenthyciadau heb eu talu, gan eu pacio mewn bondiau newydd gyda chyfuniadau gwahanol o risg ac adenillion. Gellir masnachu'r deilliadau hyn ar y farchnad eilaidd, gan ddefnyddio platfform DeBond. Felly, rhennir eu risg credyd rhwng darparwyr hylifedd. Mae hyn yn fantais fawr i'r benthyciwr dros brotocolau benthyca presennol DeFi. Ar gyfer y benthyciwr, y brif fantais yw na fydd angen diddymu'r cyfochrog os yw ei werth yn disgyn o dan y trothwy sefydledig o 110-150%.

Benthyciadau Bondiedig

Mae cyfiawnhad da i sylw DeBond at fecanwaith benthyciadau bond, gan mai bondiau yw prif offeryn benthyca corfforaethol heddiw. Erbyn diwedd 2020, roedd bondiau a enwebwyd gan ddoler yn gyfanswm o bron i $21 triliwn, sy'n fwy na 132.5% o CMC enwol yr UD. I wneud cyfatebiaeth, efallai y byddwn yn cymhwyso'r un gymhareb i gyfanswm cyfalafu'r farchnad DeFi, sydd ychydig yn fwy na $52 biliwn. Mae hyn yn awgrymu y dylai cyfaint y farchnad bondiau yn y gylchran hon fod yn $69 biliwn.

Os yw DeFi yn llwyddo i lansio offerynnau tebyg i fondiau traddodiadol, gall cyllid datganoledig ddod yn farchnad bwysig ar gyfer dyled gorfforaethol ac yn rhan ddylanwadol o'r farchnad ariannol fyd-eang. Wedi’r cyfan, fel y nododd Cream Finance yn gywir yn ei gyflwyniad, mae’r farchnad $70 biliwn ar gyfer benthyca uniongyrchol gan fanciau yn “gyfranog o’i chymharu â maint holl ddyled gorfforaethol yr Unol Daleithiau a gynyddodd ar ddiwedd y flwyddyn 2020 dros $10 triliwn.”

Eisiau siarad am defi neu bynciau eraill? Yna ymunwch â'n grŵp Telegram.

Ymwadiad

Cyhoeddir yr holl wybodaeth a gynhwysir ar ein gwefan yn ddidwyll ac at ddibenion gwybodaeth gyffredinol yn unig. Mae unrhyw gamau y mae'r darllenydd yn eu cymryd ar y wybodaeth a geir ar ein gwefan yn hollol ar ei risg ei hun.