Mis diwethaf cwymp stabal TerraUSD, a oedd yn addo ond yn methu â chynnal cyfradd gyfnewid sefydlog i'r ddoler, yn cyhoeddi dechrau'r hyn a allai fod yn oes iâ newydd ar gyfer asedau digidol.
Nawr mae'n edrych yn debyg y bydd peg arian cyfred arall yn methu. Dim ond y tro hwn y gallai gyfiawnhau teirw cripto, gan fod hyder mewn banc canolog traddodiadol yn ymddangos yn anweddu, gyda goblygiadau hyll o bosibl i Americanwyr.
Er bod teirw Bitcoin yn nyrsio colledion fel y plymiau cryptocurrency gwreiddiol dyfnder nas gwelwyd ers mis Rhagfyr 2020, mae'r yen Siapaneaidd wedi gostwng hyd yn oed ymhellach, gan nodi isafbwyntiau 24 mlynedd yn erbyn y greenback.
Y peg dan sylw yw nenfwd hunanosodedig Banc Japan ar y bond llywodraeth 10 mlynedd meincnod sy'n cyfyngu ar yr elw y mae buddsoddwyr yn ei ennill i ddim mwy na 0.25%. Mae hyn yn helpu i leihau costau benthyca ar draws yr economi ehangach a chefnogi twf.
Pe bai gwylwyr bond yn gollwng eu daliadau dros ben llestri fel arwydd o'u ffydd sy'n prinhau, mae'r BoJ yn camu i'r gwagle i brynu cyflenwad gormodol gyda chymorth yen newydd ei chreu. Mae hyn yn rhoi pwysau i lawr ar y cnwd, gan ei wthio yn ôl o dan lefel darged y banc canolog.
Y term technegol ar gyfer hyn yw rheoli cromlin cynnyrch, ond nid yw'r mecaneg yn llawer gwahanol i gynnal peg - mae llinell yn cael ei nodi yn y tywod gyda'r rhybudd ymhlyg i hapfasnachwyr y caiff ei hamddiffyn ar bob cyfrif gyda llawn rym a grym y cyhoeddwr, yn yr achos hwn y BoJ. (Efallai y bydd yr arferiad yn cael ei gyflwyno yn fuan gan y Banc Canolog Ewrop i helpu'r Eidal i ofalu am wylwyr bondiau ei hun.)
“Rydyn ni’n meddwl y bydd y BoJ yn cael ei orfodi i gyfalafu ar ryw adeg,” meddai Russel Matthews, uwch reolwr portffolio yn y gronfa rhagfantoli BlueBay, wrth Bloomberg Television, gan gyfiawnhau “byr sizable” ar fondiau llywodraeth Japan.
'Rhwng craig a lle caled'
Er bod y sylfaen y tu ôl i TerraUSD llosgi trwy bron ei holl gronfeydd wrth gefn o Bitcoin mewn ymgais aflwyddiannus i gynnal ei gymhareb gyfnewid sefydlog, gall y BoJ mewn egwyddor argraffu symiau diderfyn o arian i gapio cynnyrch ar ddyled y llywodraeth.
Nawr mae'n ymddangos bod hapfasnachwyr ar fin profi ei ddatrysiad yn debyg iawn i'r ffordd y gwnaethon nhw ymosod ar TerraUSD, gan anfon stabl arian crëwr De Corea Do Kwon i mewn i droell marwolaeth na ddychwelodd ohono.
“Mae'n ymddangos bod y farchnad bondiau'n prisio gyda'r siawns o gwymp mewn rheolaeth cromlin cynnyrch,” ysgrifennodd Jun Ishii, prif strategydd bond yn Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, mewn nodyn ymchwil.
1/3
Yn y cyfamser, ar ochr arall y blaned, mae peg arall yn torri. Efallai y bydd yr un hon yn bwysicach nag UST.
Mae'n ymddangos na all Banc Japan ddal y JGB 10 mlynedd ar 0.25%. Mae hyn er gwaethaf eu polisi rheoli cromlin cynnyrch o brynu DIDERFYN ar 0.25%@ar draws y lledaeniad pic.twitter.com/sbrHD8kloc
- Jim Bianco (@biancoresearch) Mehefin 13, 2022
Y broblem unigryw y mae’r BoJ yn ei hwynebu yw y gall amddiffyn y peg trwy orlifo’r farchnad ag arian sydd wedi’i greu o’r newydd, a thrwy hynny anfon yr Yen i mewn i droellwr a allai fod heb ei reoli, neu gall amddiffyn ei arian cyfred fel storfa ddigyfnewid o werth—ond ni all wneud y ddau. , ac mae'r farchnad yn ei orfodi i wneud dewis.
“Mae’n ymddangos yn gynyddol bod Banc Japan yn cael ei ddal rhwng craig a lle caled,” Partneriaid Buddsoddi NN a ragwelir yr uwch economegydd Willem Verhagen cyn i'r peg gael ei brofi yr wythnos hon.
Tensiynau'n rhedeg yn uchel
Hynny yw, oni bai ei fod yn dewis trydydd opsiwn - a dyma lle mae risgiau'n dod i'r amlwg i economi America.
O ystyried rôl Japan fel perchennog tramor mwyaf dyled llywodraeth yr UD, gydag amcangyfrif $1.3 triliwn mewn cronfeydd wrth gefn, gallai'r ddoler ddod o dan bwysau os bydd Tokyo yn dechrau diddymu ei ddaliadau i gynnal ei arian cyfred ei hun.
“Gallai Tokyo ymyrryd os bydd yr Yen yn llithro o dan 135 i’r ddoler ac yn dechrau cwympo am ddim. Dyna pryd mae gwir angen i Tokyo gamu i mewn, ” meddai Atsushi Takeda, prif economegydd yn Itochu Sefydliad Ymchwil Economaidd yn Tokyo, yr wythnos diwethaf.
Pe bai'n gwneud hynny, byddai'n nodi ymyrraeth gyntaf llywodraeth Japan mewn marchnadoedd arian cyfred mewn dros ddegawd. Mae disgwyl i lywodraethwr BoJ, Haruhiko Kuroda, gyhoeddi ei gynlluniau yfory.
“Mae tensiwn yn dwysáu tuag at benderfyniad BoJ dydd Gwener,” Katsutoshi Inadome, strategydd yn Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities yn Tokyo, Dywedodd Bloomberg ar ddydd Mercher.
Byddai methiant hyder yn un o brif fanciau canolog y byd yn cyfiawnhau teirw cripto sy'n credu y gall llywodraethu a yrrir gan y gymuned - o'r math a geir wrth reoli arian cyfred digidol - greu canlyniadau gwell nag y gall pwyllgor bach o lunwyr polisi banc canolog anetholedig ac anatebol.
Mae Bondiau Llywodraeth Japan 30YR (JGBs) yn profi symudiad amharhaol o 9% mewn cyfraddau HEDDIW. Digwyddiad pryderus iawn sy'n peri i fuddsoddwyr telegraff golli hyder yn YCC a'r BOJ yn gyffredinol. #BOJ #YCC pic.twitter.com/5ID6HD3joQ
— 🇺🇸 Kyle Bass 🇹🇼 (@Jkylebass) Mehefin 13, 2022
Y dyn olaf yn sefyll
Wrth ei wraidd, dechreuodd y symudiad tuag at arian cyfred fel Bitcoin fel ymateb i fanciau canolog yn mynd ati i ddadseilio eu harian fiat trwy orlifo'r farchnad gydag arian newydd a grëwyd trwy wasgu botwm.
Yn cael ei alw'n lleddfu meintiol (QE), y nod oedd gwrthweithio effaith datchwyddiant Wall Street ar atgyweirio ei fantolen a oedd wedi'i gorlwytho gan ddyled yn ystod yr argyfwng ariannol. I bob pwrpas, roedd banciau canolog yn ysgogi'r economi trwy ewyllys pur.
Ar wahân i ddyfalu, roedd rhediad teirw crypto yr ychydig flynyddoedd diwethaf felly yn neges ymhlyg gan fuddsoddwyr eu bod wedi colli ffydd yn y pwerau a oedd yn ceisio tynnu'r plwg yn gyfan gwbl o'r system gyllid ganolog. Yn lle hynny byddent yn cymryd perchnogaeth dros eu materion trwy symud i asedau fel Bitcoin, sy'n Brif Swyddog Gweithredol MicroStrategy Michael saylor yn dadlau dro ar ôl tro yw'r arian cyfred anoddaf a welodd y byd erioed.
Ddydd Mercher, dadleuodd pennaeth ymchwil thematig Deutsche Bank, Jim Reid, fod y peg BoJ yn dod yn fwyfwy drud i’w gynnal gyda’r Yen wedi plymio 20% mewn gwerth ers mis Mawrth: “Maen nhw’n dod yn ddyn olaf i sefyll ar QE.”
Ac er ei fod yn gweld capitulation gan y BoJ fel canlyniad tebygolrwydd isel, serch hynny mae'n peri risg uchel ar gyfer cyfraddau llog byd-eang.
“Dyma’r peth cyntaf dwi’n edrych arno bob bore pan dwi’n deffro,” ysgrifennodd mewn nodyn ymchwil.
Cafodd y stori hon sylw yn wreiddiol ar Fortune.com
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/another-stable-currency-peg-falling-140001197.html