Aeth Crypto â Wall Street ar Reid Wyllt. Nawr Mae'n Gorffen Mewn Dagrau.

Nid oes unrhyw eironi bach mewn purydd Bitcoin yn cymryd ergydion ar weddill crypto. Nid yw Bitcoin yn baragon o rinwedd; mae cloddio'r stwff yn ynni-ddwys ac yn gostus yn amgylcheddol. Ac mae'n methu'n druenus fel storfa o werth neu glawdd chwyddiant—dau ddefnydd a hyrwyddir yn helaeth. I lawr 70% mewn saith mis gyda $900 biliwn mewn gwerth marchnad coll, mae brenin crypto yn edrych yn fwy noeth nag erioed.

Ond nid Bitcoin yw problem fwyaf crypto y dyddiau hyn. Mae'n epil y tocyn ac arferion ariannol rhad ac am ddim y diwydiant. Yn hytrach na chwyldroi Wall Street, mae'r diwydiant crypto wedi mabwysiadu llawer o'i gynhyrchion a'u hailddyfeisio, yn bennaf gyda rheolau ei wneud ei hun. Nawr, diolch i goctel o drosoledd digyfyngiad, datodiad awtomataidd, a phrisiau'n cwympo, mae hefyd yn ailddyfeisio argyfwng ariannol.

“Mae’r diwydiant a’r cwmnïau hyn wedi’u gorchuddio â dirgelwch. Yn y sefyllfa honno, mae hanes yn dweud wrthym y bydd pob math o ymddygiad peryglus, twyll a thwyll, ”meddai John Reed Stark, cyn bennaeth Swyddfa Gorfodi Rhyngrwyd y Comisiwn Gwarantau a Chyfnewid. “Nid y Gorllewin Gwyllt mohono. Mae’n anarchiaeth tebyg i Farw Cerdded heb unrhyw gyfraith a threfn.”

Y tu hwnt i Bitcoin mae llengoedd o docynnau eraill, llwyfannau masnachu, a lled-fanciau sy'n cynnig cynnyrch hynod o uchel ar adneuon. Mae’r byd cyfochrog hwn o fancio cysgodol a masnachu yn straen i aros uwchben y dŵr yng nghanol cyfres o argyfyngau, gan gynnwys methiant “stablecoin” mawr, cwymp cronfa wrychoedd, a gwasgfa hylifedd mewn rhai benthycwyr crypto mawr.

Mae hinsawdd macro galetach wedi rhoi'r diwydiant ar ei sodlau. Mae cyfraddau llog cynyddol ac amodau ariannol llymach wedi sbarduno unrhyw beth sy'n ymwneud â cripto yn cael ei ddileu, yng nghanol gwerthiannau ehangach mewn technoleg yn gyffredinol.

Ond prin fod y diwydiant wedi durio ei hun i basio prawf straen marchnad. Ehangodd cychwyniadau a chyfnewidfeydd cripto mewn gwactod rheoleiddiol, gan sefydlu eu rheolau llywodraethu eu hunain neu eu gwasgaru trwy “brotocolau meddalwedd ffynhonnell agored.” Mae eiriolwyr crypto wedi cyflwyno'r arferion cartref hyn ers amser maith fel gwelliant ar Wall Street - gan dorri cyllid o hualau banciau a broceriaethau. Ond mewn rhai ffyrdd, addasodd y diwydiant lyfr chwarae Wall Street i dechnoleg newydd. Ac mae ei oruchwyliaeth wedi bod bron yn gyfan gwbl gan y rhai sydd â diddordeb ariannol yn y canlyniad.

Dau o'r pryderon mwyaf nawr yw banc crypto a chronfa rhagfantoli. Mae Rhwydwaith Celsius, benthyciwr crypto mawr a oedd wedi cymryd $11 biliwn o adneuon, wedi rhewi'r arian sy'n cael ei godi wrth iddo geisio atal rhediad ar y banc a fyddai'n debygol o'i roi allan o fusnes. Ar Fehefin 30, dywedodd Celsius ei fod yn cymryd camau i warchod asedau a’i fod yn archwilio opsiynau sy’n “cynnwys mynd ar drywydd trafodion strategol yn ogystal ag ailstrwythuro ein rhwymedigaethau, ymhlith llwybrau eraill.” Ni ymatebodd Celsius i geisiadau am sylwadau.

Yn y cyfamser, mae cronfa Hedge Three Arrows Capital, a elwir yn 3AC, wedi cael gorchymyn i ymddatod gan lys yn Ynysoedd y Wyryf Brydeinig ar ôl cael ei siwio gan gredydwyr. Roedd y gronfa wedi benthyca'n drwm i adeiladu portffolio yr oedd yn dweud ei fod yn werth $18 biliwn. Ac yr oedd wedi adeiladu safle mawr i mewn

Ymddiriedolaeth Grayscale Bitcoin

(ticiwr: GBTC), ymddiriedolaeth diwedd caeedig sy'n masnachu'n gyhoeddus ac a oedd yn gyfrwng poblogaidd ar gyfer arbitrage crypto.

Am flynyddoedd, bu GBTC yn masnachu ar bremiwm sylweddol i'w ddaliadau Bitcoin sylfaenol - gan chwarae gwerth 35% yn uwch na'i ddaliadau tocynnau ar un adeg yn 2020. Roedd hynny'n golygu y gallai cronfeydd rhagfantoli wneud arian yn hawdd trwy fenthyca Bitcoin, gan eu rhoi i'r ymddiriedolaeth yn gyfnewid. ar gyfer cyfranddaliadau, ac yna gwerthu'r cyfranddaliadau am elw unwaith y daw cyfnod aros i ben.

Ond yn 2021, fe wnaeth y premiwm hwnnw droi i ddisgownt, ac mae wedi ehangu wrth i bris Bitcoin ddirywio - yn ddiweddar fe fasnachodd GBTC ar ddisgownt o 29% i'w werth ased net. Roedd hynny'n gaeth i fuddsoddwyr fel 3AC, a restrwyd fel un o berchnogion mwyaf yr ymddiriedolaeth ym mis Mehefin.

Ac eto hyd yn oed wrth i’r gostyngiad ehangu, parhaodd 3AC i brynu, mewn “achos clasurol o bettor wrth y bwrdd sy’n dal i golli a dyblu,” meddai Sean Farrell, pennaeth strategaeth asedau digidol Fundstrat Global Advisors. Yn y pen draw, “Ni allai 3AC ddal ei gadwyn trosoledd llygad y dydd gyda’i gilydd mwyach, gan achosi problemau hylifedd ar draws y gofod benthyca crypto,” meddai Farrell, sy’n cymharu 3AC â Rheoli Cyfalaf Hirdymor, cronfa wrychoedd a drosolwyd yn aruthrol a oedd angen help llaw a drefnwyd gan y llywodraeth. yn 1998.

Ni ymatebodd 3AC i gais am sylw. Dywed Prif Swyddog Gweithredol Graddlwyd Michael Sonnenshein mai prif ddeiliaid yr ymddiriedolaeth yw buddsoddwyr hirdymor.

Benthycwyr a broceriaid sy'n agored i 3AC wedi'u cynnwys

Digidol Voyager

(VOYG.Canada), a ddywedodd mewn datganiad newyddion bod 3AC wedi methu â chael benthyciad o $675 miliwn yn cynnwys Bitcoin ac USDC, stabl arian wedi'i begio i'r ddoler. Ers hynny mae Voyager wedi cwtogi ar dynnu arian oddi ar ei blatfform. Nid oedd gan y cwmni unrhyw sylw.

Heb backstops y llywodraeth, marchogion gwyn crypto wedi bod yn bobl crypto eraill. Cytunodd sylfaenydd biliwnydd y gyfnewidfa FTX US, Sam Bankman-Fried, i ymestyn llinell gredyd cylchdroi $ 400 miliwn i BlockFi, gydag opsiwn i brynu'r cwmni. Dioddefodd BlockFi tua $80 miliwn mewn colledion oherwydd bod yn agored i 3AC. Mae Bankman-Fried, trwy ei gwmni masnachu, Alameda Research, hefyd wedi rhyddhau Voyager gyda llinellau credyd gwerth tua $500 miliwn.

“Fe wnaethon ni dreulio degawdau yn datblygu rheolau a gynlluniwyd i atal camddefnydd ar Wall Street,” meddai Eric Kaplan, uwch gynghorydd i ganolfan marchnadoedd ariannol Sefydliad Milken. “Mae rhai yn y marchnadoedd crypto yn troi eu cefnau ar hynny.”

Mae faint o amser y mae'r rhad ac am ddim hwnnw'n ei bara yn destun llawer o ddadl yn Washington. Mae gweinyddiaeth Biden, y Gyngres, ac asiantaethau fel yr SEC yn gweithio ar reolau. Ac eto, mae rheoleiddwyr a deddfwyr yn anghytuno a ddylid cymhwyso rheolau sefydledig i cripto neu ysgrifennu rhai newydd.

Mae rheoleiddwyr yn gweld risgiau systemig os na chaiff crypto ei atal. Rhybuddiodd Banc Canolog Ewrop yn ddiweddar fod y farchnad crypto yn debyg o ran maint i forgeisi subprime gwarantedig cyn argyfwng ariannol 2008. Bydd asedau crypto “yn peri risg i sefydlogrwydd ariannol,” meddai’r ECB mewn adroddiad, os byddant yn parhau i dyfu a bod banciau’n cymryd rhan fwyfwy.

“Nid yw’r farchnad ar hyn o bryd yn ddigon mawr i sbarduno digwyddiad risg systemig, ond nid yw’r rhain yn farchnadoedd sefydlog. Maen nhw’n esblygu ac yn tyfu’n barhaus,” meddai Lee Reiners, sy’n bennaeth y Ganolfan Marchnadoedd Ariannol Byd-eang ym Mhrifysgol Duke. “Mae’n amser canu’r clychau larwm.”

Wall Street

Yn cwrdd â Crypto

Am lawer o'r degawd diwethaf, esblygodd crypto mewn parth llwyd rheoleiddiol. Daeth cynhyrchion a marchnata na fyddai byth yn cael eu caniatáu ar Wall Street heddiw - diolch i ganrif o reoliadau ariannol - o hyd i gartrefi mewn crypto. Mae'r diwydiant bellach yn llawn dop o gyn-fyfyrwyr Wall Street, masnachwyr, ac eraill o'r diwydiant ariannol.

Mae penaethiaid cwmnïau mawr fel

Daliadau Digidol Galaxy

(GLXY.Canada), Buddsoddiadau Graddlwyd, a Genesis Trading i gyd yn gweithio ar Wall Street cyn dod i crypto. Yn

Coinbase Byd-eang

(COIN), daeth pennaeth gweithrediadau ariannol byd-eang gan Goldman Sachs. Sefydlwyd Celsius gan Alex Mashinsky, entrepreneur technoleg cyfresol, ond mae ei uwch dîm yn cynnwys cyn-fyfyrwyr o Royal Bank of Canada, Citigroup, a Morgan Stanley.

Mae un o'r gwneuthurwyr marchnad ecwiti mwyaf, Jane Street Capital, yn rhan o'r plymio crypto, gan ddarparu hylifedd i gyfnewidfeydd fel

Marchnadoedd Robinhood

(HOOD) a masnachu crypto drosto'i hun. “Mae’r hyn sy’n digwydd mewn crypto yn flwch tywod eithaf gwych ar gyfer llawer o wahanol arbrofion,” meddai Thomas Uhm, aelod o dîm gwerthu a masnachu crypto Jane Street, ar bodlediad ym mis Chwefror.

Heb reoleiddiwr fel yr SEC sydd â gofal, mae cwmnïau crypto yn gosod llawer o'u rheolau eu hunain. Nid yw gofynion rhestru'r diwydiant cyfan ar gyfer tocynnau yn bodoli. Mae Binance.US yn rhestru mwy na 100 o docynnau, o ApeCoin i Zilliqa. Mae Coinbase yn cynnig tua 170 o docynnau, gan gynnwys rhai a gyhoeddwyd gan endidau y mae cangen cyfalaf menter y cwmni ei hun wedi'u hariannu. Dywed Coinbase nad yw ei fuddsoddiadau tocyn yn dylanwadu ar restrau.

Nid dim ond yn erbyn buddsoddwyr soffistigedig fel cronfeydd rhagfantoli neu gwmnïau masnachu amledd uchel y mae masnachwyr cripto. Efallai eu bod yn masnachu yn erbyn cwmnïau sy'n gweithredu fel eu brocer, ceidwad, gwneuthurwr marchnad, a chyfnewid - i gyd wedi'u rholio i mewn i un endid.

Mae gwneuthurwyr marchnad, cyfnewidfeydd stoc, a broceriaethau wedi'u gwahanu ers amser maith ar Wall Street oherwydd gwrthdaro buddiannau a fyddai'n codi pe baent yn trin y cyfan - megis ei gwneud hi'n bosibl masnachu yn erbyn eu cwsmeriaid eu hunain neu orchmynion rhediad blaen. Yn crypto, nid yw'r gwahaniad hwnnw'n aml yn bodoli, gan adael buddsoddwyr yn agored i niwed, yn ôl rheoleiddwyr fel Cadeirydd SEC Gary Gensler.

“Nid oes unrhyw waharddiad yn erbyn masnachu golchi ar gyfnewidfeydd crypto, dim gwaharddiad yn erbyn masnachu perchnogol, dim rheolau gweithredu gorau, a dim adroddiadau safonol,” meddai Timothy Massad, cyn-gadeirydd y Comisiwn Masnachu Nwyddau Dyfodol. “Dyma’r holl ddiffyg fframwaith lle na allwch ei gymharu â gwarantau sy’n peri pryder i mi.”

Mae llwyfannau masnachu crypto yn dweud bod rhai o'r pryderon wedi'u gor-chwythu neu'n deillio o ddiffyg eglurder ynghylch y rheolau. Dywedodd cynrychiolydd Coinbase nad yw'r cwmni'n masnachu yn erbyn cwsmeriaid nac yn gweithredu fel gwneuthurwr marchnad. “Byddwn yn parhau i alw am fframwaith rheoleiddio ar gyfer y crypto-economi sy’n sicrhau amddiffyniadau defnyddwyr ac yn ehangu mynediad i bawb,” meddai’r cynrychiolydd mewn datganiad.

“Mae llawer o gyfnewidfeydd yn gwasanaethu swyddogaethau lluosog allan o reidrwydd gan fod y diwydiant yn dal yn ei ddyddiau cynnar,” meddai Binance mewn datganiad i Barron's. “Fel cyfnewidfa flaenllaw, mae Binance yn cymryd amddiffyn defnyddwyr a masnachu cyfrifol o ddifrif.” Gwrthododd FTX wneud sylw.

Ac eto dim ond peth o'r masnachu sy'n cyfrif am gyfnewidfeydd canoledig. Mae gwerth biliynau o ddoleri o crypto hefyd yn eistedd arno cyllid datganoledig, neu lwyfannau DeFi. Mae masnachwyr, benthycwyr a benthycwyr yn gosod eu telerau eu hunain yn DeFi, wedi'u cyfateb gan algorithmau neu brotocolau meddalwedd sy'n awtomeiddio pob agwedd ar drafodiad. Gall swyddi gael eu diddymu'n awtomatig os bydd lefelau cyfochrog yn disgyn islaw'r trothwyon rhagosodedig.

Mae buddsoddwyr yn aml yn rhoi arian i mewn i DeFi i ddal cynnyrch digid dwbl neu hyd yn oed tri digid a hysbysebir. Nid oes dim byd tebyg yn bodoli mewn cyllid traddodiadol—mae cyfraddau cynilion banc bellach wedi taro 1.6% ar y gorau. Mae bond sothach yn cynhyrchu 8% ar gyfartaledd. Ond yn DeFi, gan nad oes cwmnïau yn sefyll y tu ôl i'r protocolau masnachu a benthyca, prin yw'r atebolrwydd os bydd adneuon yn diflannu oherwydd hac neu glitch meddalwedd.

Nid yw lladrad ar DeFi yn ddibwys. Roedd protocolau yn cyfrif am 97% o’r $1.7 biliwn o crypto a gafodd ei ddwyn yn 2022 ar 1 Mai, yn ôl cwmni dadansoddeg blockchain Chainalysis. “Mae'n fater amddiffyn defnyddwyr mawr nad oes gennych chi unrhyw atebolrwydd os oes gennych chi arian wedi'i ddwyn ar DeFi,” meddai Cyfarwyddwr Ymchwil Chainalysis Kim Grauer, gan ychwanegu y bydd ei phrotocolau optimistaidd yn dod yn fwy diogel dros amser.

Gyda stablecoins, mae crypto yn ailddyfeisio papur wal ariannol a ddechreuodd yn y 1970au: y gronfa marchnad arian. Nod stablau, fel cronfeydd marchnad arian, yw cynnal pris sefydlog o $1. Ond yn wahanol i gronfeydd rheoledig, gall stablau fod yn berchen ar ba bynnag asedau y maent eu heisiau fel cronfeydd wrth gefn, gan gynnwys tocynnau eraill fel Bitcoin.

Daeth peryglon y dull hwn yn amlwg gyda chwalfa ddiweddar arian sefydlog “algorithmig” o’r enw TerraUSD, gan ddileu $60 biliwn mewn ychydig wythnosau. Amlygodd y bennod freuder y system a risgiau heintiad wrth i Tether, y stabl arian mwyaf, “dorri’r arian,” gan godi pryderon nad oedd y diwydiant yn barod ar gyfer rhediad clasurol ar y banc.

Mae’r term stablecoin yn “strategaeth farchnata effeithiol ond fe allai frifo’n fawr pe bai’r stablecoin yn methu,” meddai Hilary Allen, athro cyfraith ym Mhrifysgol America sydd wedi ysgrifennu’n feirniadol am crypto. Mae cronfeydd marchnad arian wedi torri’r arian mewn marchnadoedd dirdynnol, fel argyfwng ariannol 2008, sy’n gofyn am help llaw a mesurau i sefydlogi’r farchnad, ychwanega. Mewn stablecoins, nid oes gan berchnogion y tocynnau hyd yn oed hawliau adbrynu ironclad, heb sôn am gefn ffederal.

Mae cwmnïau crypto yn ymuno â chlwb Wall Street arall: benthyciadau cartref. Mae busnesau newydd fel Milo yn cynnig morgeisi sero i lawr, gyda chefnogaeth crypto fel cyfochrog. Nod y cwmni, ynghyd ag eraill, yw torri hyd yn oed darn bach o'r farchnad benthyciad cartref gwerth miliynau o ddoleri. Mae rhai morgeisi traddodiadol eisoes wedi'u masnachu ar blockchain. Efallai y bydd gwarantu morgeisi crypto nesaf. “Rydym yn siarad â nifer o reoleiddwyr ac yn ceisio eu cael i ddeall yr hyn yr ydym yn ei wneud,” meddai Prif Swyddog Gweithredol Milo, Josip Rupena.

Y Crypto

Peiriant Ariannol

Er mwyn deall pam mae purwyr Bitcoin yn gwrthwynebu hyn i gyd, mae'n ddefnyddiol gwybod rhywfaint o hanes.

Datblygwyd Bitcoin, a lansiwyd yn 2009, fel system cyfoedion-i-cyfoedion ar gyfer trosglwyddo arian cyfred heb ddefnyddio cyfryngwyr fel banciau. Dyluniwyd y dechnoleg, a alwyd yn “ddi-ganiatâd,” fel pe bai corfforaethau a llywodraethau yn elyn i hawliau economaidd unigol.

Ac eto ni chafodd y blockchain Bitcoin - rhwydwaith o gyfrifiaduron sy'n chwyrlïo'n ddiddiwedd i ddatrys problemau mathemategol sy'n dilysu trafodion - ei adeiladu i gynyddu. Mae prosesu trafodion yn rhewlifol o'i gymharu â rhwydweithiau cardiau fel

Visa

(V). Ni chafodd y blockchain ei gynllunio ychwaith ar gyfer defnyddiau y tu hwnt i daliadau. Agorodd hynny'r llifddorau i gadwyni blociau eraill. Heddiw, mae cannoedd ohonynt yn ffurfio asgwrn cefn llwyfannau masnachu, tocynnau, cynhyrchion ariannol, gemau fideo, a bydoedd ar-lein.

Manteisiodd Crypto hefyd ar ddiffyg rheoleiddio i godi cyfalaf a sefydlu strwythurau corfforaethol ar ei delerau ei hun. Yn hytrach na chyhoeddi ecwiti, byddai cwmnïau blockchain yn codi arian o gyfalaf menter ac yna tocynnau awyr - gan eu dosbarthu am ddim i adeiladu cefnogaeth - neu gymryd rhan mewn “cynnig darn arian cychwynnol.” Derbyniodd cwmnïau cyfnewid a broceriaeth drwyddedau'r wladwriaeth i weithredu fel busnesau trosglwyddo arian, yn rhannol oherwydd nad oedd llwybr clir i gofrestru'r busnes na thocynnau gyda'r SEC.

Roedd aneffeithlonrwydd cynnar yn y farchnad yn denu cyn-filwyr Wall Street. Cymerwch Dave Weisberger, a weithiodd ar fasnachu meintiol a strwythur marchnad mewn cwmnïau fel Salomon Brothers a Two Sigma Securities. Aeth Weisberger ymlaen i gyd-sefydlu cwmni o'r enw CoinRoutes sy'n mewnforio data marchnad crypto o ddwsinau o gyfnewidfeydd.

Mewn cyflwyniad mewn digwyddiad crypto ym mis Hydref, dywedodd Weisberger fod gan y marchnadoedd crypto “ddigon o fasnachwyr mud i chi eu gweld ar y tâp a manteisio arnynt.” Mae Crypto, ychwanegodd, yn cynnig “cymaint mwy o aneffeithlonrwydd na marchnadoedd eraill ei fod yn gyffrous iawn. Mae’n un o’r rhesymau y mae cymaint o fasnachwyr yn heidio iddo.”

Gyda chwmnïau mwy soffistigedig bellach yn y gofod, mae effeithlonrwydd y farchnad yn gwella, meddai Weisberger mewn cyfweliad. Ond nid yw masnachwyr manwerthu yn dod yn agos at y safon “gyflawniad gorau” cenedlaethol ar gyfer masnachau ecwiti, yn ôl Massad. Mae buddsoddwr bach ar Coinbase yn masnachu yn erbyn buddsoddwyr eraill neu wneuthurwyr marchnad ar y platfform yn unig. Mae buddsoddwyr sefydliadol yn defnyddio cwmnïau fel CoinRoutes i anfon archebion i ba bynnag gyfnewid sy'n cynnig y pris gorau.

Ar ben hynny, mae yna hefyd fwy o gyfle arbitrage yn crypto. Gallai cronfa gwrychoedd brynu Bitcoin ar un platfform a'i werthu am bris uwch ar un arall, neu ddefnyddio soddgyfrannau a fasnachir yn gyhoeddus a marchnadoedd crypto spot i wneud y bet hwnnw. Mae'r math hwnnw o fasnach yn llawer anoddach i'w dynnu i ffwrdd mewn stociau, lle mae lledaeniadau cynnig / gofyn yn gyffredinol dynn ac nid yw prisiau'n gwyro llawer ar draws cyfnewidfeydd cenedlaethol.

“Mewn marchnadoedd ecwiti, manwerthu sy’n cael y fargen orau,” meddai Weisberger. “Mewn crypto, yn gyffredinol mae masnachwyr manwerthu yn talu ffioedd uwch neu fasnachu y tu allan i ble mae'r lledaeniad gwirioneddol.”

Benthyciadau Crypto a Morgeisi

Mae'r ddamwain crypto wedi bod yn alwad deffro, hyd yn oed i bobl yn y diwydiant a oedd yn meddwl nad oeddent yn cymryd risgiau mawr trwy gymryd benthyciad.

Mae Shahar Abrams yn un buddsoddwr o'r fath. Yn ymgynghorydd diwydiant 30-mlwydd-oed, roedd wedi cymryd benthyciad $ 140,000 fis Rhagfyr diwethaf gyda Celsius. Fel cyfochrog, roedd wedi postio gwerth $560,000 o docyn o'r enw CEL, darn arian perchnogol a gyhoeddwyd yn wreiddiol gan y cwmni. Defnyddiodd yr elw i helpu i brynu condo a phiano mawr. “Fy mhiano breuddwyd a lle i’w roi,” meddai Abrams, sy’n byw yn Atlanta.

Yr hyn nad oedd yn ei ddisgwyl oedd cwymp yn ei gyfochrog. Wrth i Terra blymio, suddodd prisiau am docynnau eraill. Hanerodd pris CEL mewn un diwrnod a disgynnodd 50% arall y diwrnod nesaf. Ysgogodd hynny alwad ymyl gan Celsius i bostio mwy o gyfochrog o fewn 24 awr. Penderfynodd Abrams beidio â thaflu mwy o arian iddo, ond ni fyddai wedi bod o bwys. Fe wnaeth Celsius ddiddymu ei warant gyfochrog i ad-dalu'r benthyciad cyn ei derfyn amser ei hun. Yn y diwedd, fe gostiodd benthyca yn erbyn ei gyfochrog yn lle ei werthu tua $420,000 iddo.

“Yn amlwg mae yna lawer mwy o risg i’r platfform nag y sylweddolodd pobl,” meddai Abrams, a ymgynghorodd ar gyfer Celsius a’i argymell i ffrindiau. “Roeddwn i bob amser yn meddwl mai Celsius oedd yr un mwyaf diogel, a dyna pam wnes i lywio pobl yno.”

Mae Celsius a benthycwyr eraill bellach yn wynebu storm reoleiddio. Hyd yn oed cyn i'r cwmni gipio, roedd wedi'i gyhuddo gan reoleiddwyr y wladwriaeth o dorri cyfreithiau gwarantau ac wedi rhoi'r gorau i gynnig ei gyfrifon llog i fuddsoddwyr manwerthu newydd yr Unol Daleithiau. Mae rheoleiddwyr mewn o leiaf bum talaith yn ymchwilio i rewi adneuon. Mae Celsius mewn achosion cyfreithiol wedi dadlau ei fod yn torri deddfau gwarantau ac wedi dweud ei fod yn “gweithio’n agos gyda gwladwriaethau’r UD i ddarparu eglurder am ein gweithrediadau busnes.”

Mae benthycwyr crypto eraill yn swnio'n ddiymgeledd, gan ddadlau eu bod yn diogelu adneuwyr wrth ateb y galw am fenthyciadau na fydd banciau'n eu darparu.

Dywed Ledn, benthyciwr wedi'i leoli yn Toronto, nad yw ei fenthyciwr nodweddiadol eisiau gwerthu ei Bitcoin, ac ni all ddod o hyd i fenthyciwr traddodiadol. “Gyda Bitcoin, gallwn gynnig benthyciad i bobl ym Mecsico ar yr un gyfradd llog y gall cleient yng Nghanada neu’r Unol Daleithiau ei chael,” meddai cyd-sylfaenydd Ledn, Mauricio Di Bartolomeo. Mae'r benthyciad nodweddiadol ar gyfer $ 15,000, meddai, a ddefnyddir ar gyfer pethau fel prynu hyfforddiant cartref neu ysgol.

Mae Ledn hefyd yn hysbysebu cyfrifon cynilo cynnyrch uchel, gan gynnwys 7.5% ar y stablecoin USD Coin a 5.25% ar Bitcoin. Dywed Di Bartolomeo fod ymddatod a thynnu’n ôl wedi cynyddu’n ddiweddar, ond mae’n hyderus y gall y platfform oroesi’r argyfwng.

Mae cwmnïau fel Milo, y benthyciwr morgeisi, yn dweud eu bod yn rhoi benthyciadau cartref i'r “cyfoethog o crypto,” gan ddarparu credyd na allent ei gael trwy fenthyciwr traddodiadol. Nid yw Milo yn gwirio sgoriau credyd nac yn gofyn am lawer o ddogfennaeth incwm ac asedau, ac eithrio gofynion at ddibenion gwrth-wyngalchu arian. Ac er mai ychydig o fanciau sy'n cymryd crypto fel cyfochrog, mae Milo yn seilio ei fenthyciadau ar Bitcoin benthyciwr neu ddaliadau crypto eraill.

Mae Rupena, a sefydlodd Milo ar ôl gweithio ar Wall Street, yn dweud y gall prynwr cartref roi sero i lawr am fenthyciad. Gallai benthyciwr gael morgais o $1 miliwn ar gyfer tŷ am bris o $1 miliwn, gyda chefnogaeth gwerth $1 miliwn o Bitcoin a’r tŷ ei hun. Os yw'r cyfochrog crypto yn disgyn o dan drothwy rhagosodedig, gallai'r cwmni fynnu bod y benthyciwr yn ychwanegu mwy; os yw prisiau'n parhau i ostwng ac nad yw'r benthyciwr yn ychwanegu mwy o crypto, gall Milo ddiddymu'r cyfochrog neu gau'r eiddo.

Am y tro, mae benthycwyr traddodiadol yn hoffi

Wells Fargo

(CFfC) a Rocket Cos.' (RKT) Nid oes gan Roced Mortgage lawer i'w ofni. Mae'r farchnad cripto-gyfoethog yn fach. Cyhoeddodd Milo ei forgais cyntaf ym mis Ebrill, gan ariannu set o eiddo rhent yn Coral Gables, Fla., A sicrhawyd gydag Ether a Bitcoin, a oedd yn werth tua $600,000 ar y pryd. Ers hynny, dywed Milo ei fod wedi cau tua $10 miliwn mewn benthyciadau.

Os bydd morgeisi sero yn codi, byddent yn adfywio cynnyrch a anweddodd i'r rhan fwyaf o brynwyr ar ôl argyfwng ariannol 2008. Roedd Rupena yn ei 20au cynnar bryd hynny, yn dilyn cyfnod fel intern ar ddesg forgeisi Lehman Brothers. Dysgodd y profiad hwnnw iddo “feddwl ychydig yn wahanol am y byd a’r anfantais mewn lens wahanol,” meddai, gan ychwanegu nad yw’r cwmni wedi gorfod cyhoeddi unrhyw alwadau ymyl wrth i’r farchnad crypto chwalu.

Arloesedd Ariannol neu Casino Heb ei Reoleiddio?

Mae swyddogion gweithredol y diwydiant crypto yn dweud y bydd llawer o'u datblygiadau arloesol yn gwneud cyllid yn gyflymach, yn rhatach ac yn fwy hygyrch. Pan fydd buddsoddwr yn prynu neu'n gwerthu stoc, er enghraifft, fel arfer mae'n cymryd dau ddiwrnod busnes i'r trafodiad setlo. Mae trafodion cript yn aml yn cael eu cwblhau o fewn munudau, ar ôl iddynt gael eu cofnodi ar blockchain.

Gall taliadau trawsffiniol traddodiadol fod hyd yn oed yn fwy beichus, gan ei gwneud yn ofynnol i fanciau lluosog gydlynu trosglwyddiadau dros sawl diwrnod neu wasanaethau trosglwyddo gwifren sy'n codi ffioedd trafodion a chyfnewid arian cyfred serth. Mae taliadau crypto rhyngwladol yn digwydd bron ar unwaith, waled-i-waled, a gallant fod yn llai costus.

“Mae defnyddio'r blockchain a'r cyfriflyfrau dosbarthedig yn bendant yn dod ag effeithlonrwydd i lawer o gynhyrchion a phrosesau ariannol. Does dim amheuaeth bod hynny'n wir,” meddai cyn Gadeirydd SEC Jay Clayton, sydd bellach yn gynghorydd yn y cwmni crypto Fireblocks ac yn uwch gynghorydd polisi yn y cwmni cyfreithiol Sullivan & Cromwell. Y mater, meddai Clayton, yw nad yw rhai yn y diwydiant gymaint eisiau rheolau cliriach o’r ffordd gan nad ydyn nhw eisiau ufuddhau i’r hyn sydd ar y llyfrau: “Dim ond galwadau yw’r galwadau am yr hyn a elwir yn eglurder mewn sawl ffordd. i newid y gyfraith berthnasol.”

Mae rhai peirianwyr meddalwedd yn dweud ei bod hi'n hen bryd i lywodraethau gymryd yr awenau.

Bitcoin “oedd y mudiad poblyddol ariannol hwn fel adwaith i ormodedd hapfasnachol Wall Street,” meddai Stephen Diehl, un beirniad o’r fath sydd bellach yn annog y Gyngres i fynd i’r afael â’r broblem. “Dychmygwch os oedd Occupy Wall Street yn fudiad cyfatebol,” meddai, gan gyfeirio at y brotest boblogaidd yn erbyn anghydraddoldeb incwm. “Nawr, dychmygwch pe bai rheolwr cronfa gwrychoedd yn cymryd lle pawb ar Occupy Wall Street. Dyna sydd gennym gyda crypto.” b

Ysgrifennwch at Joe Light yn [e-bost wedi'i warchod]