Os ydych chi am ddeall yn well pa mor fawr yw'r fargen y mae'r gyfnewidfa arian cyfred digidol FTX newydd ei gwthio, fe allech chi wneud yn waeth na siarad â David Pakman, entrepreneur sydd wedi troi'n gyfalafwr menter. Ar ôl logio 14 mlynedd gyda'r cwmni buddsoddi Venrock, Pakman - a arweiniodd fuddsoddiad Venrock yn y cwmni nwyddau casgladwy digidol Labeli Dapper a hyd yn oed mwyngloddio bitcoin yn ei gartref ei hun flynyddoedd yn ôl - pwyso i mewn i'w angerdd am asedau digidol a'r llynedd ymunodd â'r cwmni menter crypto CoinFund, sydd bellach yn saith oed.
Roedd ei amseriad naill ai'n dda iawn neu'n wael iawn, yn dibynnu ar eich barn am y farchnad. Yn wir, yn rhannol oherwydd bod CoinFund yn fuddsoddwr cynnar yn y gyfnewidfa arian cyfred digidol FTX a oedd yn cwympo, fe wnaethom ofyn i Pakman neidio ar y ffôn gyda ni heddiw i siarad am yr wythnos wyllt iawn hon, un a ddechreuodd gyda FTX yn hedfan yn uchel ar y rhaffau, ac sydd daeth i ben gyda ffeilio methdaliad ac ymddiswyddiad sylfaenydd FTX, Sam Bankman-Fried, fel Prif Swyddog Gweithredol. Mae dyfyniadau o'r sgwrs honno'n dilyn, wedi'u golygu'n ysgafn am hyd ac eglurder. Gallwch glywed ein sgwrs hirach yma.
TC: Y tro diwethaf i ni siarad, bron i ddwy flynedd yn ôl, roedd y don NFT yn unig cychwyn arni. Nawr, rydyn ni'n siarad ar ddiwrnod lle mae un o'r cyfnewidfeydd arian cyfred digidol mwyaf yn y byd newydd ddatgan methdaliad. Mewn gwirionedd, mae'n datgan methdaliad ar gyfer 130 ychwanegol cwmnïau cysylltiedig. Beth ydych chi'n ei wneud o'r datblygiad hwn?
DP: Rwy'n meddwl ei fod yn hollol ofnadwy ar griw o lefelau. Yn gyntaf, roedd yn drasiedi y gellid ei osgoi’n gyfan gwbl. Daeth y methiant hwn yn y cwmni gan griw o benderfyniadau dynol diffygiol, nid gan fusnes a oedd yn methu. Mae'r busnes craidd yn gwneud yn wych. Mewn gwirionedd, roedd yn broffidiol iawn ac yn tyfu, hyd yn oed mewn marchnad arth. Mae'n un o'r cyfnewidfeydd crypto nad ydynt yn seiliedig ar yr Unol Daleithiau a ddefnyddir fwyaf a chyda busnes deilliadau mawr. Ysgrifennodd lawer o feddalwedd da iawn. Nid yw'n debyg ei fod yn rhedeg allan o gyfalaf neu'n ddioddefwr yr amgylchedd macro. Ond fe wnaeth ei harweinyddiaeth, gyda bron dim arolygiaeth mae'n debyg, griw o benderfyniadau ofnadwy a gwneud pethau'n anghywir. Felly'r drasiedi yw pa mor osgoiadwy ydoedd, a faint o ddioddefwyr sydd, gan gynnwys gweithwyr a chyfranddalwyr a'r cannoedd neu hyd yn oed filoedd o gwsmeriaid a fydd yn cael eu heffeithio [gan y methdaliad hwn].
Mae yna hefyd niwed i enw da'r diwydiant crypto cyfan, sydd eisoes yn dioddef o gwestiynau fel, 'Onid yw hwn yn lle twyllodrus gyda phobl dwyllodrus?' Mae'r math hwn o ddadansoddiad Enron-esque o un o'r cwmnïau mwyaf gwerthfawr a mwyaf llwyddiannus yn y gofod yn ddrwg iawn, a bydd yn cymryd amser hir i gloddio allan ohono. Ond mae yna bethau cadarnhaol hefyd.
Positif?
Wel, yr hyn sy'n gadarnhaol yw na fethodd y dechnoleg; ni fethodd y blockchains. Ni chafodd y contractau smart eu hacio. Mae popeth rydyn ni'n ei wybod am y dechnoleg y tu ôl i crypto yn parhau i weithio'n wych. Felly byddai'n wahanol pe bai hyn yn chwalu oherwydd dyluniad meddalwedd diffygiol, neu nad yw'r cadwyni bloc yn cynyddu, neu'r haciau mawr sy'n anafu pobl. Mae addewid hirdymor y feddalwedd a'r bensaernïaeth dechnoleg am crypto yn gyfan. Y bobl sy'n gwneud camgymeriadau o hyd. Rydyn ni wedi cael dau neu dri o gamgymeriadau eithaf mawr a gynhyrchwyd gan ddyn eleni.
Mae digon o straeon newyddion ar gael yn amlinellu'r hyn a ddigwyddodd mewn strôc eang. Sut ydych chi'n ei esbonio?
Nid oes gennyf wybodaeth uniongyrchol am yr hyn y maent yn ei wneud neu ddim yn ei wneud. Ond mae'n debyg bod gan FTX a [y ddesg fasnachu hefyd yn berchen ac yn cael ei rhedeg gan Sam Bankman-Fried] Alameda Research berthynas nad oedd efallai'n hysbys i bob cyfranddaliwr, gweithiwr neu gwsmer. Ac mae'n swnio fel bod FTX wedi cymryd FTT, sef eu tocyn a ddaliwyd yn symiau mawr gan Alameda, a gwnaethant ei addo fel cyfochrog a chymryd benthyciadau mawr yn fiat yn erbyn hynny. Felly cymerasant ased tra anwadal, ac addawsant fel cyfochrog.
Gallai rhywun ddychmygu pe bai bwrdd o weithredwyr corfforaethol neu fuddsoddwyr yn gwybod am hynny, byddai rhywun yn dweud, 'Arhoswch. Beth sy'n digwydd os bydd FTT yn gostwng 50%? Mae'n digwydd yn crypto gydag amledd uchel, dde? Felly, fel, pam yr ydym yn addo'r ased hynod gyfnewidiol hwn? A gyda llaw, mae gwerth hanner biliwn o ddoleri o'r ased yn cael ei ddal gan ein gwrthwynebydd mwyaf [Binance]. Beth fydd yn digwydd os byddan nhw'n ei ollwng yn y farchnad?'
Felly annoeth oedd y weithred o fenthyca yn ei herbyn. Ac Yna, mae'n swnio fel eu bod hefyd wedi cymryd yr elw o'r benthyca hwnnw, ac fe wnaethant fuddsoddi hynny mewn asedau anhylif iawn, fel efallai i achub BlockFi neu'r holl gwmnïau preifat eraill hyn a brynodd FTX yn ddiweddar. Ond nid yw'n debyg y gallent werthu allan o'r rheini'n gyflym pe bai angen iddynt ddychwelyd elw eu benthyca. Mae'n debyg eu bod hefyd yn defnyddio arian cwsmeriaid ac yn benthyca hwnnw neu efallai hyd yn oed ei fenthyca i'w cangen fasnachu. Felly mae'r holl bethau hyn yn bethau rwy'n meddwl y byddai bwrdd, pe baent yn gwybod amdano, yn debyg i, 'Na, na, nid yw'r rhain yn ddechreuwyr llwyr, nid ydym yn gwneud dim o'r pethau hynny, mae'n risg rhy uchel.'
Ond nid oedd bwrdd go iawn, sy'n syfrdanol, o ystyried bod VCs wedi arllwys $2 biliwn i'r cwmni hwn. Mae eich cwmni ymhlith y cwmnïau hynny.
Ymunais â CoinFund ychydig yn fwy na blwyddyn yn ôl, felly roedd y buddsoddiad a wnaeth y cwmni yn FTX amser maith yn ôl, cyn fy amser, ac mae'n swm bach iawn. Prin yr ydym ar y bwrdd capiau. Nid oedd gennym unrhyw docynnau FTT.
Ond byddaf yn mynd i'r afael â'ch cwestiwn mawr, sydd, yn fy marn i, yn ymwneud â llywodraethu'r cwmni hwn. Rwy'n dod o gefndir buddsoddi mewn technoleg draddodiadol, lle efallai 99% o'r amser, dim ond set safonol o lywodraethu y mae pob entrepreneur yn cytuno iddi pan fydd yn cymryd cyfalaf menter, sef: bydd bwrdd; bydd y bwrdd yn cynnwys buddsoddwyr a gweithwyr ac efallai arbenigwyr allanol; bydd set o reolaethau; mae'r rheolaethau fel arfer yn dweud pethau fel, 'Mae'n rhaid i chi ddatgelu unrhyw drafodion parti cysylltiedig fel nad ydych yn cymysgu cnau coco rhwng un cwmni a rhywbeth arall nad ydym yn gwybod amdano.' Mae'n rhaid i'r bwrdd hefyd gymeradwyo pethau, felly pryd bynnag y byddwch yn addo asedau fel cyfochrog ar gyfer benthyca, ni allwch roi cyfranddaliadau newydd heb [y bwrdd] yn gwybod amdano.
Mae'r ffaith nad oedd dim o hynny'n bresennol yma yn syfrdanol. Ac rwy'n gobeithio mai'r hyn a ddaw o'r eiliad tebyg i Enron mewn crypto yw bod pa bynnag normau rhydd a oedd yn ymwneud â pheidio â rhoi'r lefel honno o oruchwyliaeth a llywodraethu fel rhan o fuddsoddi yn mynd i ffwrdd ar unwaith.
Mae cymaint o gydberthynas rhwng popeth. Dywedir bod Grŵp Arian Digidol buddsoddwr cripto yn rhoi a $ 140 miliwn trwyth ecwiti i fusnes deilliadau yn ei bortffolio o'r enw Genesis Global Trading oherwydd bod gan Genesis tua $175 miliwn o ddoleri wedi'i gloi yn ei gyfrif FTX. Pa mor ddrwg fydd hyn? Pa ganran o'ch portffolio buddsoddi eich hun sy'n cael ei effeithio yma oherwydd methiant FTX?
I ba raddau yr effeithir arnom ni yn CoinFund? Mae'n ddibwys oherwydd cawsom fuddsoddiad mor fach yn y cwmni hwn o un o'n cronfeydd ac nid oedd gennym unrhyw un o'n hasedau yn FTX*, naill ai ei fusnes UDA na rhyngwladol. [O ran goblygiadau ehangach], nid wyf yn meddwl bod unrhyw un ohonom yn gwybod beth yw effaith lawn, hirdymor yr hyn sy'n digwydd yma oherwydd mae rhywfaint o heintiad, iawn? Fel, faint o gronfeydd eraill pan fydd gan gwmnïau a buddsoddwyr asedau yn FTX a pha mor hir y bydd yn ei gymryd i gael y cronfeydd hynny yn ôl? Rhaid tybio bod yr holl beth yn mynd i mewn i achos methdaliad enfawr sy'n cymryd misoedd neu flynyddoedd lawer i ymlacio. Ac felly bydd yr ansicrwydd hwn, nid yn unig ynghylch pryd y byddwch yn cael arian yn ôl ond faint yr ydych yn ei gael.
Nid yw mwyafrif llethol y busnesau newydd yr ydym yn buddsoddi ynddynt yn masnachu ar FTX ac felly nid oeddent yn gwsmeriaid. Ond roedd FTX yn ddefnyddiol iawn ar gyfer darparu pad lansio i docynnau ddod yn hylif, ac yna naill ai gwneud marchnad ar gyfer y tocynnau hynny neu o leiaf darparu lle iddynt fasnachu a darparu hylifedd. Rhan fawr o crypto heddiw yw nid yn unig codi cyfalaf ecwiti ond creu tocynnau a defnyddio tocynnau fel mecanwaith cymhelliant, ac mae hynny'n ei gwneud yn ofynnol ar ryw adeg i'r tocynnau hyn ddod yn hylif a masnachu ar gyfnewidfeydd, ac roedd FTX yn un o'r lleoedd mwyaf lle mae'r rhain. tocynnau wedi'u masnachu. Ac yn awr rydych chi'n colli hynny.
Sut mae hynny'n effeithio ar eich busnes o ddydd i ddydd o wneud buddsoddiadau? Gwelais y newyddion bod CoinFund yn edrych i godi cronfa newydd o $250 miliwn, ei fod wedi ffeilio gwaith papur SEC ar Dachwedd 1 ar ôl cau cronfa $300 miliwn dri mis yn ôl. A fydd yn rhaid ichi roi pin yn hwnnw nawr? Rwy'n siŵr bod gan y llanast hwn LPs yn teimlo'n nerfus.
Rydym wedi siarad â llawer o'n LPS yn y 48 awr ddiwethaf. Rwy'n credu bod y rhan fwyaf o bobl yn prosesu. Maen nhw'n gofyn, fel ti'n gofyn, 'Beth ddigwyddodd fan hyn?'
Rwy'n credu y bydd cyfalaf cam hwyr yn rhewi am ychydig yma. Mae gwir angen i'r llwch glirio. Ac mae'n annhebygol bod cyfalaf yn cael ei ddenu i drasiedi fel hon.
Mae effaith fwy uniongyrchol ar brisiadau cychwynnol. Mae prisio busnesau newydd yn broses amherffaith a wneir gan fuddsoddwyr mewn marchnadoedd nad ydynt yn hylif, ac un ffordd o'i wneud yw edrych ar bethau tebyg. Ac un o'r comps seren disgleiriaf y cyfeiriodd bron pawb yn crypto ato oedd FTX. Os yw FTX yn werth $40 biliwn, rydym yn werth X. Felly rydych chi'n cymryd y cwmni crypto mwyaf gwerthfawr a gefnogir gan fenter, ac mae'n mynd o $40 biliwn i sero, yna pwy yw'r nenfwd newydd o werth cripto? Mae'n effeithio'n syth ar brisiadau cam hwyr.
* Ar ôl ein cyfweliad â Pakman, dysgodd ei fod wedi cam-siarad pan ddywedodd nad oedd gan CoinFund unrhyw asedau ar y gyfnewidfa. Mae ganddo ychydig bach o asedau cyfnewid ar FTX International yr oedd yn y broses o'u trafod.
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/crypto-vc-david-pakman-ftx-015049955.html