Mae Sefydliadau Ariannol Yn Dal i Fetio ar Crypto - Hyd yn oed ar ôl Cael Rekt yn 2022

Wrth i Bitcoin hofran tua $38,000 fis Ebrill diwethaf -i lawr 45% o'i uchafbwynt—Buddsoddiadau ffyddlondeb cyhoeddodd gallai ei gwsmeriaid ychwanegu’r ased digidol at eu cyfrifon ymddeol yn fuan trwy gynnig cyntaf o’i fath.

Erbyn i gynnyrch 401(k) y cwmni lansio'r cwymp canlynol, roedd gwerth Bitcoin wedi suddo hyd yn oed yn fwy, wedi'i forthwylio trwy gydol yr haf gan economi sy'n tynhau ac yn deillio o'r mewnosodiad $60 biliwn o cryptocurrencies Luna a TerraUSD. Roedd Bitcoin yn newid dwylo ar $20,000 erbyn dechrau mis Tachwedd.

Ac yna bu'r cyfnewidfa crypto FTX, a oedd unwaith yn werth $32 biliwn, yn methdaliad Pennod 11, gan daflu cysgod dros crypto wrth i heintiad o'i gwymp ledaenu fel tan gwyllt. Byddai tranc cyflym y gyfnewidfa yn ysgwyd hyder mewn asedau digidol hyd yn oed ymhellach, gan lusgo Bitcoin cyn belled â $15,480, ei bris isaf mewn dwy flynedd.

Roedd yn union am yr amseriad gwaethaf ar gyfer enw dibynadwy gyda saith degawd o brofiad rheoli buddsoddiad i gynnig crypto i gynilwyr ymddeol. 

Grŵp o seneddwyr yr Unol Daleithiau, gan gynnwys Elizabeth Warren a Dick Durbin, annog Fidelity i ailystyried ei gofleidio Bitcoin, gan ddadlau bod asedau digidol yn amlygu cynilwyr ymddeoliad i risg ddiangen. “Mae unrhyw strategaeth fuddsoddi sy’n seiliedig ar ddal mellt mewn potel, neu wedi’i hysgogi gan yr ofn o golli allan, yn sicr o fethu,” dywedasant mewn datganiad llythyr. “Rydyn ni eisoes mewn argyfwng diogelwch ymddeoliad, ac ni ddylai gael ei waethygu.”

Ond mae cynnig Fidelity's Bitcoin yn dal i sefyll. Mae'n “cynnig opsiwn cyfrifol i noddwyr cynlluniau sydd am fodloni'r diddordeb mewn crypto,” meddai llefarydd ar ran y cwmni.

Ac mae Fidelity yn un yn unig o lawer o gwmnïau sylweddol nad ydynt wedi cefnogi—mae'n parhau i ddatgan yn gyhoeddus bod asedau digidol yn llawn cyfleoedd.

O ystyried bod Bitcoin wedi'i greu fel ffordd o dorri allan canolwyr ariannol a gadael i bobl fod yn berchen ar eu harian eu hunain, gellid ystyried bod cewri ariannol traddodiadol yn mabwysiadu crypto yn gyson fel eironig. Mae gan eu mynediad y potensial i symud crypto i ffwrdd o'i wreiddiau a lleddfu nodweddion diffiniol y diwydiant, megis tryloywder trafodion a hunan-gadw asedau rhywun.

Camu oddi ar y llinell ochr

“Mae yna gyfle enfawr ar hyn o bryd i gael cyfran o’r farchnad,” meddai Mike Boroughs, partner rheoli yn y cwmni buddsoddi blockchain Fortis Digital Ventures. “Mae cwmnïau mawr fel BlackRock a Fidelity yn dod i mewn oherwydd bod ganddyn nhw’r seilwaith i allu adeiladu offer y bydd pobl yn ymddiried ynddynt ar unwaith.”

Fe wnaeth BlackRock, rheolwr asedau mwyaf y byd gyda $8.6 triliwn mewn asedau dan reolaeth, sefydlu partneriaeth gyda Coinbase fis Awst diwethaf i alluogi cleientiaid platfform rheoli buddsoddiad BlackRock Aladdin i feddu ar asedau digidol a'u masnachu, gan ddechrau gyda Bitcoin.

Mae’r cytundeb hwnnw “yn wir yn cynrychioli pwynt ffurfdro ar gyfer y diwydiant,” meddai Louis LaValle, rheolwr gyfarwyddwr cronfa fuddsoddi yn Toronto 3iQ Digital Assets. “Dyna’r tro cyntaf i ni weld sefydliad ariannol mawr, mawr yn yr Unol Daleithiau yn ceisio cysylltu’r pibellau a’r plymio i’r gofod crypto.”

Dadorchuddiwyd menter crypto Nasdaq, Nasdaq Digital Assets, ym mis Medi. Mae'r cyfnewid yn honni y bydd ei fusnes newydd yn hwyluso lefel ehangach o gyfranogiad sefydliadol mewn asedau digidol, gan ddechrau trwy roi ffordd i gwmnïau ddal crypto yn ddiogel.

BNY Mellon, banc hynaf America, lansio gwasanaeth ym mis Hydref sydd hefyd yn dal crypto i gleientiaid, gan ddechrau gyda Bitcoin ac Ethereum - y arian cyfred digidol cyntaf a'r ail fwyaf yn ôl gwerth y farchnad. Ar 30 Medi, roedd gan BNY Mellon $42.2 triliwn mewn asedau dan glo a $1.8 triliwn mewn asedau dan reolaeth.

Lansiodd titans Wall Street Fidelity, Charles Schwab, a Citadel Securities gyfnewidfa arian cyfred digidol gyda'i gilydd o'r enw EDXM. Mae'r lleoliad “yn cyfuno technoleg arloesol ag arferion gorau o gyllid traddodiadol,” megis ffocws ar gydymffurfiaeth reoleiddiol a lliniaru gwrthdaro buddiannau, yn ôl EDXM's wefan.

Cefnogodd banc buddsoddi JPMorgan y cwmni cychwynnol Ownera mewn rownd ariannu Cyfres A gwerth $20 miliwn. Mae Ownera yn adeiladu rhwydwaith ar gyfer sefydliadau ariannol sy'n caniatáu iddynt gyfnewid asedau fel stociau, bondiau, ac eiddo tiriog ar ffurf tocynnau digidol.

Ymgasglodd llawer o'r cwmnïau hyn yn SALT ym mis Medi, y gynhadledd gyllid gan Brif Swyddog Gweithredol SkyBridge Capital, Anthony Scaramucci, sydd wedi ychwanegu mwy o baneli sy'n canolbwyntio ar cripto bob blwyddyn. Yn nigwyddiad SALT eleni, Scaramucci cyhoeddodd bod FTX wedi cymryd cyfran o 30% yn SkyBridge - byddai FTX yn ffeilio am fethdaliad ddeufis yn ddiweddarach.

Roedd Dan Ariely, athro seicoleg ac economeg ymddygiadol Prifysgol Dug sy'n adnabyddus am ei lyfr poblogaidd “Predictably Irrational,” ymhlith mynychwyr SALT. Mae mabwysiadu sefydliadol cynyddol crypto, dywedodd Ariely Dadgryptio, yn “ymateb naturiol. Rwy’n meddwl, fel popeth, mae pobl a sefydliadau yn dilyn y fuches, ac mae’n edrych fel ei fod yn beth nad yw pobl eisiau ei golli.”

Mae'r sefydliadau hyn wedi nodi eu bod yn defnyddio asedau digidol yn bennaf fel buddsoddiad amgen i stociau a bondiau. Ceisiodd mwyafrif y cronfeydd rhagfantoli a fuddsoddwyd mewn cryptocurrencies y llynedd ychwanegu mwy o arallgyfeirio at eu portffolios trwy asedau digidol, yn ôl a arolwg gan PwC.

Mae'r duedd yn cynrychioli ymdeimlad cynyddol ymhlith sefydliadau bod asedau digidol yma i aros, meddai Richard Galvin, cyd-sylfaenydd a phrif weithredwr Digital Asset Capital Management.

“O gael y trafodaethau hyn bob dydd gyda buddsoddwyr sefydliadol, mae lefel llawer uwch o argyhoeddiad yn y dosbarth asedau nag yr ydym wedi’i weld drwy gylchoedd blaenorol,” meddai. “Mae gwerthiant wedi cael ei weld gan nifer ohonyn nhw am y tro cyntaf yn ôl pob tebyg fel cyfle arwyddocaol.”

Mae buddsoddwyr difrifol yn credu bod crypto yn perthyn yn y portffolio

Mae rhai cwmnïau yn dod yn gyfarwydd â thechnoleg blockchain, gan ei ragweld fel sail ar gyfer sut mae marchnadoedd prif ffrwd yn gweithredu yn y dyfodol. Mae Prif Swyddog Gweithredol BlackRock, Larry Fink, yn credu y bydd technoleg blockchain yn cael ei ddefnyddio i greu asedau digidol sy'n cynrychioli gwarantau fel stociau a bondiau, proses y cyfeirir ati fel tokenization.

“Y genhedlaeth nesaf ar gyfer marchnadoedd, y genhedlaeth nesaf ar gyfer gwarantau, fydd symboleiddio gwarantau,” meddai yn y cyfarfod. New York Times Uwchgynhadledd DealBook fis Tachwedd diwethaf.

Hyd yn oed ynghanol cwymp y farchnad gyfan y llynedd, parhaodd crypto i ddod yn fwy blasus ar gyfer y set hon nag yr oedd o'r blaen. A arolwg o fwy na 1,000 o fuddsoddwyr sefydliadol gan Fidelity, canfuwyd bod gan 51% ganfyddiad cadarnhaol o asedau digidol yn 2022 o gymharu â 45% yn 2021.

Apêl fwyaf cyffredin asedau digidol ymhlith buddsoddwyr sefydliadol oedd eu potensial uchel ochr yn ochr, ac yna arloesi technoleg y dosbarth asedau. Dywedodd mwy nag 8 o bob 10 o fuddsoddwyr sefydliadol a arolygwyd fod gan asedau digidol rôl mewn portffolios buddsoddi.

Ymestyn delfrydau datganoli gwreiddiol crypto

Mae rhwystrau amlwg yn dal buddsoddwyr sefydliadol yn ôl. Yn ogystal ag anweddolrwydd prisiau arian cyfred digidol, pryder cyffredin a nodir yw dosbarthiad rheoleiddiol tocynnau crypto-mae'r SEC presennol wedi'i wneud yn gwbl glir golygfeydd mwyaf tocynnau fel gwarantau anghyfreithlon-yn ogystal â phryderon am seiberddiogelwch.

“Sefydliadau traddodiadol, nid yw rhai ohonynt eisiau dal crypto o gwbl oherwydd nid oes ad-daliad ar ddiwedd y dydd os oes toriad diogelwch a bod eich darnau arian yn cael eu dwyn,” meddai Brian Johnson, uwch gyfarwyddwr cwmni cyfalaf menter Republic Cyfalaf.

Yn dilyn ffrwydrad FTX, rhuthrodd buddsoddwyr manwerthu i gadw eu crypto eu hunain, gan anfon tocynnau i waledi digidol yr oeddent yn eu rheoli wrth i asedau lifo i ffwrdd o gyfnewidfeydd ar gyfradd sydd bron â bod yn record, yn ôl nod gwydr. 

Ond mae'r gallu i gael rheolaeth lwyr dros eich asedau - craidd delfrydol i crypto - allan o'r cwestiwn i fwyafrif o gwmnïau ariannol. Mae llawer wedi'u cofrestru gyda'r SEC fel cynghorwyr buddsoddi ac mae'n ofynnol iddynt gadw asedau gyda gwarcheidwaid cymwys, sy'n cynnal cronfeydd cleientiaid mewn modd penodol.

Mae cwmnïau ariannol yn cyflwyno ymddiriedaeth i system y bwriedir iddi fod yn ddi-ymddiriedaeth. Maent hefyd yn cuddio naws tryloywder y dosbarth asedau ac yn gwyro'r farchnad oddi wrth fasnachwyr manwerthu wrth iddynt hawlio hawliad mwy.

“Mae buddsoddwyr mwy yn cymryd rhan, ac maen nhw'n dechrau gyrru'r cyfaint masnachu, gan ddechrau gyrru'r broses darganfod prisiau yn llawer mwy o gymharu â manwerthu,” meddai Ben Tsai, llywydd a phartner rheoli yn Wave Financial.

Mae cwmnïau hefyd wedi chwistrellu mwy o anweddolrwydd i'r farchnad crypto, meddai Johnson o Republic Capital. Er bod masnachwyr manwerthu yn fwy tebygol o brynu a dal cryptocurrencies, mae sefydliadau ariannol yn tueddu i fasnachu tocynnau yn amlach, esboniodd.

Mae mabwysiadu sefydliadol wedi erydu'r gwahaniaeth rhwng cryptocurrencies fel ased sy'n ymddwyn ar wahân i fuddsoddiadau eraill, yn enwedig stociau. Y llynedd, daeth pris Bitcoin yn fwy cydberthynol â'r S&P 500 nag ar unrhyw adeg arall yn ôl i 2013, yn ôl data o Coin Metrics.

“Wrth i fwy a mwy o arian o fewn crypto gael ei reoli gan sefydliadau sy’n cael eu buddsoddi mewn dosbarthiadau asedau eraill, rwy’n meddwl eu bod yn cydgyfeirio o ran y cydberthnasau oherwydd emosiynau’r bobl sy’n rheoli’r arian - yr un bobl, yr un emosiynau,” meddai Boroughs o Fortis Digital Ventures. “Mae pob marchnad ariannol yn farchnadoedd seicolegol o ofn a thrachwant.”

Mae'r dosbarth asedau crypto yn cael ei yrru gan ffactorau macro-economaidd o ganlyniad i gyfranogiad sefydliadau, dywedodd sawl dadansoddwr. Er bod cefnogwyr asedau digidol wedi hyrwyddo cryptocurrencies fel gwrych yn erbyn chwyddiant a gweithredoedd banciau canolog, mae prisiau'n ymateb mewn amser real i adroddiadau chwyddiant misol a mewnwelediad i godiadau cyfradd llog o'r Gronfa Ffederal.

Mae eiriolwyr wedi darlunio arian cripto fel rhai mwy tryloyw na buddsoddiadau traddodiadol oherwydd bod eu perchnogaeth yn cael ei gofnodi ar gyfriflyfrau digidol sy'n gyhoeddus ac ar gael i unrhyw un eu gweld. Mae hynny hefyd yn ei gwneud hi'n haws olrhain llif arian rhwng cyfranogwyr y farchnad, mewn theori.

Fodd bynnag, nid yw llawer o sefydliadau ariannol yn awyddus i delegraffu eu symudiadau. Mae rhai yn dewis masnachu cryptocurrencies dros y cownter gyda chwmnïau fel Galaxy Digital neu Genesis i orchuddio eu traciau, meddai Adam Struck, partner rheoli a sylfaenydd cwmni cyfalaf menter Struck Capital, gan ychwanegu y gall hefyd gynhyrchu prisiau gwell na masnachu ar gyfnewidfa.

“Y mater yw, mae’r holl lyfrau archeb ar y cyfnewidfeydd [cryptocurrency] hyn yn gyhoeddus,” meddai. “Os ydych yn gwneud rhywbeth OTC, nid yw eich masnach yn mynd ar y llyfr archebion, felly yn yr ystyr hwnnw gall fod yn fanteisiol iawn i fuddsoddwr sefydliadol.”

Wrth i'r llwch setlo o amgylch cwymp FTX, mae nifer o amheuwyr wedi pwyso a mesur i gondemnio crypto, gan economegydd a cholofnydd Paul Krugman i Berkshire Hathaway's Charlie Munger.

Ond mae gweithredoedd sefydliadau ariannol mawr yn dangos eu bod yn credu bod crypto yma i aros—”fel arall,” meddai Boroughs, “ni fyddent yn adeiladu ynddo.”