Sut mae'r diwydiant crypto yn ymateb i gwymp FTX

Mae miliynau o fasnachwyr arian cyfred digidol a ddefnyddiodd FTX o'r blaen yn meddwl tybed a fyddant byth yn derbyn eu harian ar ôl i'r gyfnewidfa gwympo ac wedi hynny ffeilio ar gyfer methdaliad Pennod 11.

Gallai gymryd blynyddoedd i'r diwydiant asedau digidol adfer.

Felly ai gwae a gwae yw'r cyfan? Neu a oes rhyw fath o tecawê cadarnhaol y tu ôl i'r llanast? Er mwyn dod o hyd i atebion i'r cwestiynau hyn, mae angen i ni gyfrifo risgiau canolog yn erbyn risgiau datganoledig.

Fel arian digidol cyfoedion-i-cyfoedion, Bitcoin yw'r rheswm y mae'r farchnad crypto hyd yn oed yn bodoli. Fodd bynnag, trwy gydol ei ddatblygiad, mae haen CeFi wedi'i hadeiladu ar ben asedau digidol, gan ei bod yn ymddangos bod asedau newydd yn cael eu creu allan o awyr denau. Wrth i werth amheus o'r fath gael ei silio, mae'n hanfodol deall goblygiadau posibl seilwaith canolog o'r fath wedi'i adeiladu ar ben yr hyn a ddyluniwyd yn wreiddiol i fod yn system ddatganoledig.

Gwersi a Ddysgwyd o FTX

Cwymp FTX un-handedly symud $ 219 biliwn allan o gyfanswm y cap marchnad cryptocurrency ers Tachwedd 7th o fewn dau ddiwrnod. Mae hynny'n cyfateb i Elon Musk cyfan gwerth net ym mis Hydref 2022. Ac o ran gwerth net SBF, mae'n ymddangos nad oedd erioed yn biliwnydd mewn gwirionedd.

Yn y ffeilio diweddaraf gan reolwyr methdaliad FTX, datgelodd ffurflenni treth 2021 ar gyfer endidau corfforaethol gyfanswm colled gweithredu net cario drosodd o $ 3.7 biliwn. Ac eto, os cofiwch, 2021 oedd y flwyddyn crypto fwyaf bullish erioed, fel y dangoswyd gan or-brisiad altcoins, gyda nenfwd ATH Bitcoin yn arwain o $69k.

Yn dilyn hynny, mae'n ymddangos bod gwe gaeth SBF o 'werth' trosoledd wedi heintio pob cornel o'r gofod cripto. Efallai mai Ymddiriedolaeth Genesis Benthyca a Graddlwyd Bitcoin DCG (GBTC) eto yw'r domino olaf i ostwng wrth iddynt frwydro i hybu gweithrediadau gyda buddsoddwyr hylifedd a dynnodd arian allan fel mesur rhagataliol rhagofalus.

Llinell Amser Genesis

Tachwedd 8: “Dim datguddiad credyd net materol”

Tachwedd 9: Collon ni $7M

Tachwedd 10: Iawn, mae gennym $175M dan glo yn FTX

Tachwedd 16: Mae'n ddrwg gennym, dim codi arian na benthyciadau newydd

Tachwedd 17: Iawn, mae angen $1BN

Tachwedd 21: Byddwn yn mynd yn fethdalwr heb yr arian

????

- Cred (@CryptoCred) Tachwedd 21

Rydym wedi gweld llinellau amser tebyg gyda Celsius a BlockFi, y ddau ohonynt yn lwyfannau benthyca canolog a oedd yn cynnig cynnyrch deniadol ar adneuon defnyddwyr.

Ar y cyd â yr haciwr FTX gan chwalu pris ETH trwy gyfnewid ETH pilfered am stablecoins, ni chafodd y gofod crypto erioed gymaint o bwysau negyddol mewn cyfnod mor fyr.

Gan chwyddo allan o'r anhrefn hwn, mae gwersi hanfodol eisoes ar y gorwel:

• Nid yw “arian VC Smart” yn ymddangos yn beth. Mewn rhediad tarw, ni wnaeth SoftBank, MultiCoin, Sequoia, na Temasek eu diwydrwydd dyladwy cyn arllwys biliynau i gynlluniau SBF.
• Mae meddylfryd dod yn gyfoethog-cyflym yn drech na diwydrwydd dyladwy. Felly llenwodd SBF y rôl flaengar honno o'r “brenin bailout,” hwb gan gannoedd o nawdd dylanwadol helpu i ddod ag asedau digidol i gynulleidfa brif ffrwd.

Yn y diwedd, fe wnaeth SBF brif ffrydio ymhellach enw da twyllodrus ar gyfer y gofod crypto cyfan, a fydd yn dilyn am flynyddoedd i ddod. Ac eto, mae golau tryloywder ar ddiwedd y twnnel heintiad.

Sut y gellir gwneud “crypto” yn gyfan eto yn erbyn actorion drwg heddiw ac yn y dyfodol?

Tryloywder Cyfnewid Canolog (CEX).

Yn eironig, y brif broblem gyda'r haen CeFi a adeiladwyd ar ben y blockchain yw diffyg tryloywder. Er nad dyma'r enghraifft gyntaf, dangosodd cwymp FTX hyn mewn termau ansicr.

Ochr yn ochr â pheidio â chael adran gyfrifo, datgelwyd bod FTX, a oedd unwaith yn werth tua $ 32 biliwn, mewn gwirionedd yn berchen ar sero bitcoin pan ffeiliodd am fethdaliad. Yn lle hynny, mae'r cyfnewid sy'n ymddangos yn dwyllodrus a gynhaliwyd Gwerth $1.4 o rwymedigaethau Bitcoin. Tanddatganiad yw dweud bod hyn yn amharu ar y farchnad.

Mae'r sefyllfa gyfan yn dangos yn glir yr angen am dryloywder ymhlith cyfnewidfeydd cryptocurrency canolog.

Mewn amser cofnod ar ôl cwymp FTX, mae'r cysyniad o prawf-wrth-gefn derbyniwyd yn eang fel y cam cyntaf. Binance oedd un o'r rhai cyntaf i ddangos eu waledi oer a phoeth, yn fuan ymunodd Crypto.com, OKX, Deribit, Bitfinex, Huobi Global, a Kucoin. Camodd dadansoddeg Nansen i'r adwy i ddarparu prawf unedig o gronfa wrth gefn dangosfwrdd ar gyfer CEXs.

Golwg ar yr holl ddaliadau cyfnewid rydym yn eu cefnogi ar hyn o bryd:

Binance $64.4B
Bitfinex $7.9B
OKX $5.9B
Huobi $3.1B
KuCoin $2.5B
+ eraill

Byddwn yn ychwanegu mwy o gyfnewidiadau yn y dyfodol, felly cadwch lygad amdanynt yma: https://t.co/apbQFLN7HX pic.twitter.com/l5SJXkoCWw

— Nansen 🧭 (@nansen_ai) Tachwedd 21

Y tu hwnt i brawf o gronfeydd wrth gefn, mae'n debygol y byddwn hefyd yn gweld haen dryloywder ychwanegol - prawf hydoddedd neu brawf o atebolrwydd. Wedi'r cyfan, dim ond cipolwg y gallai cyfnewidfa ei gymryd o'i daleithiau waled blockchain i drosglwyddo'r arian hwnnw i rywle arall wedyn.

Cyhoeddodd cyd-sylfaenydd Ethereum, Vitalik Buterin, a cysyniad prawf o ddiddyledrwydd defnyddio coed Merkle:

“Os profwch fod adneuon cwsmeriaid yn hafal i X (“prawf o rwymedigaethau”), a phrofi perchnogaeth allweddi preifat darnau arian X (“prawf o asedau”), yna mae gennych brawf diddyledrwydd: rydych wedi profi’r cyfnewid. mae ganddo'r arian i dalu ei holl adneuwyr yn ôl.”

Gan ddyfynnu Buterin mewn ymateb Twitter, Prif Swyddog Gweithredol Binance Dywedodd mae ei gyfnewidiad eisoes yn gweithio arno gweithredu y cyfnod nesaf o dryloywder CEX. Nawr bod yr ymddiriedaeth yn CeFi ar ei hisaf erioed, mae'r holl chwaraewyr sy'n weddill yn rhuthro i brofi pwy sy'n fwy dibynadwy.

Am un rheswm, mae cyfnewidfeydd canoledig bob amser yn debygol o chwarae rhan sylweddol yn y gofod crypto. Rhan fwyaf o bobl fel y symlrwydd a chyfleustra un ap yn gwneud popeth drostynt - dalfa, cynilion a masnachu. Mewn cyferbyniad, mae hunan-garcharu trwy DeFi yn ei hanfod yn gofyn am ymgysylltiad defnyddwyr uchel a lefel benodol o gymhwysedd technegol gan y defnyddiwr oherwydd y protocolau amrywiol, dApps, a blockchains.

Felly, er mwyn i DeFi dyfu, mae'n rhaid i dryloywder CeFi's CEX dyfu a bod yn bloc adeiladu cadarn ar gyfer dyfodol yr ecosystem crypto. Ar y ffordd honno, mae DeFi yn paratoi'r ffordd gyda'i wydnwch o'i gymharu â chynnyrch arall CeFi - benthyca.

Nid oes gan DeFi y Bregusrwydd Cynhenid ​​yn CeFi

Yn y gofod crypto, mae wedi dod yn boblogaidd iawn i gymysgu'n ddiofal lwyfannau DeFi gwirioneddol a llwyfannau DeFi-CeFi hybrid (sef llwyfannau CeFi mewn gwirionedd) mewn sgwrs. Ac eto mae gwahaniaeth sylweddol rhwng y ddau.

Edrychwch ar yr hyn sydd wedi digwydd trwy gydol 2022. O Celsius a BlockFi i raglen Gemini's Earn, mae pob un wedi methu:

• Prif Swyddog Gweithredol Celsius Alex Mashinsky â llaw crefftau cyfeiriedig yn y gobaith o dalu cynnyrch enfawr defnyddwyr (hyd at ~18%), a oedd hefyd angen mewnlif blaendal defnyddwyr cyson. Yn lle, ar ôl y methdaliad, mae Celsius yn dal i fod mewn dyled o $4.7 biliwn i ddefnyddwyr.
• Yn dilyn amlygiad BlockFi i Prifddinas Three Arrows, un o'r cronfeydd buddsoddi crypto mwyaf, dilynodd BlockFi i'r pwll dibrisio, gan fynd o $5 biliwn y flwyddyn yn ôl i gael help llaw SBF Alameda gwerth $400 miliwn. Fodd bynnag, mae'n dal yn aneglur os bloc fi yw datgan methdaliad ac os bydd arian defnyddwyr heb ei warantu yn cael ei ddychwelyd, gan fod codi arian BlockFi yn cael ei oedi ar adeg ysgrifennu'r adroddiad hwn.
• Heb ei ddrysu â'r gyfnewidfa ei hun, roedd gan raglen Gemini Earn Genesis Trading gyflenwi cynnyrch ei ddefnyddwyr. Y broblem yw bod gan Genesis, sy'n eiddo i DCG, Three Arrows Capital ac Alameda Research fel prif fenthycwyr, y ddau ohonynt bellach yn fethdalwyr. Fel canlyniad, Fe wnaeth Genesis atal defnyddwyr rhag tynnu'n ôl ar ôl adbryniadau yn fwy na'i rwymedigaethau.

Roedd y llwyfannau hyn yn denu defnyddwyr â chynnyrch uchel wrth drosoli eu harian mewn mentrau eraill, nad yw, yn ôl pob tebyg, yn gynaliadwy. Felly er nad yw adbrynu 100% ar unrhyw adeg yn rhywbeth y mae banciau hyd yn oed yn ei ddilyn, erys gwahaniaeth mawr.

Mae adneuon banc wedi'u hyswirio gan FDIC, tra nad yw adneuon crypto. Mae hyn yn dilyn bod yn rhaid i lwyfannau CeFi orfodi hunanddisgyblaeth hyd yn oed yn llymach na banciau. Ond sut mae hynny'n gyraeddadwy pan maen nhw'n cael eu rhedeg gan bleidiau hunan-fudd yn lle cod hunanlywodraethol? Felly unwaith eto, rydym yn dod i wahaniaeth mawr rhwng DeFi a CeFi.

Ai DeFi fydd yr Unig Farchnad Fenthyca yn y Dref?

O'i gymharu â llwyfannau DeFi blaenllaw, sydd i gyd yn dal i dicio, mae'n ymddangos y bydd yn cymryd cylch newydd i CeFi adennill ymddiriedaeth defnyddwyr. Er bod rhai platfformau DeFi yn agored i FTX, fel Liquid Meta (LIQQF), mae'r mwyafrif yn ddianaf y tu allan i'r dirywiad cyffredinol, gan effeithio ar y farchnad crypto gyfan.

Dangoswyd hyn yn glir pan welwyd ymchwydd mewn gweithgaredd ym mhrotocol benthyca Aave ar ôl i Gemini Earn dynnu'n ôl i ben. Am gyfnod byr ddydd Mercher diwethaf, gallai defnyddwyr Aave fod wedi ennill hyd at 83% o gynnyrch ar stablecoin GUSD Gemini, yn debygol oherwydd cynnydd yn y galw wrth i bobl dynnu eu cronfeydd GUSD yn ôl mewn panig.

Cyn i chi ofyn anon.

Ni ellir defnyddio GUSD fel cyfochrog ar Aave. Felly dim risg o ddyled ddrwg.

Yn bersonol, dwi'n meddwl nad oes dim problem gyda fy ngwybodaeth gyfredol.

Felly os ydych chi eisiau mwynhau cnwd 3 digid bron cyn iddo fynd yn arb, mwynhewch! pic.twitter.com/Z5ay54PYeg

— Marc Zeller 👻 💜 🦇🔊 (@lemiscate) Tachwedd 16

Mae'r cyfleoedd arbitrage hyn i'w gweld yn gyffredin ym myd masnachu forex, hyd yn oed gyda llawer broceriaid forex ymddiried yn yr Unol Daleithiau sy'n cael eu rheoleiddio gan y Gymdeithas Dyfodol Cenedlaethol (NFA) a'r Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Ond yn anffodus, nid ydym eto wedi gweld rheoliadau mor glir ar gyfer llwyfannau CeFi.

Mewn darlun ehangach, pam perfformiodd llwyfannau CeFi mor affwysol eleni? Yn syml, nid oes gan brotocolau DeFi y gallu ar gyfer llygredd oherwydd bod y pŵer pleidleisio i effeithio ar y protocol yn cael ei ddosbarthu i randdeiliaid cymunedol.

Mae rhai llwyfannau hyd yn oed wedi optio allan o ganiatáu llywodraethu i ddefnyddwyr er mwyn datganoli. Er enghraifft, mae'r protocol benthyca Hylif yn gweld perygl i forfilod gronni tocynnau cap llai i arfer pŵer pleidleisio monopolaidd. Dyna pam mai dim ond at ddefnydd y mae eu tocyn LQTY, nid llywodraethu.

Wrth i blatfformau cynhyrchu cnwd canolog barhau i atal codi arian, nid yw benthyca dApps fel Aave (AAVE) neu Compound (COMP) yn wynebu problemau o'r fath. Naill ai mae defnyddwyr yn darparu hylifedd i eraill ei fenthyg, neu nid ydynt. Nid oes unrhyw rwystr i'w gael mewn contractau smart hunan-reoleiddio sy'n weladwy ar blockchain cyhoeddus.

DEXs Cymerwch y CEX Slack

Wrth i CEXs weithredu prawf o gronfeydd wrth gefn a phrawf o ddiddyledrwydd, gall DEXs gynnwys y nodweddion hyn. O ganlyniad, yn dilyn FTX uniongyrchol, cynyddodd defnyddwyr nid yn unig weithgaredd benthyca DeFi ond hefyd cyfnewid tocynnau datganoledig.

Mae'n ymddangos bod DEXs yn cymryd rhywfaint o'r cyfaint masnachu a gollwyd gan FTX, dan arweiniad Uniswap.

Er bod Uniswap (UNI) yn gyfartal â Coinbase o ran cyfaint masnachu, GMX token, ar gyfer cyfnewid deilliadau datganoledig, enillodd y llaw uchaf dros y mis diwethaf.

Mae hyn yn gwneud synnwyr gan fod gan FTX US iawn cynnig deilliadol poblogaidd ar ffurf dyfodol, opsiynau, a chyfnewidiadau. Mae cyfnewid GMX yn cymryd y rôl honno trwy gynnig hyd at 30x o fasnachu dyfodol trosoledd, gyda GMX fel y tocyn cyfleustodau / llywodraethu.

Pwy yw'r Chwaraewr “DeFi” Mwyaf Agored?

FTX oedd deiliad sengl mwyaf stSOL, yn unol â SOL ar gyfer ecosystem Solana. Heb hyd yn oed adael y cam beta, mae SBF wedi bod yn ymwneud yn dynn â blockchain Solana ers iddo lansio yn 2020, ar ôl prynu dros 58 miliwn o SOL.

Yn ogystal â Serum SBF (SRM), yr hyn sy'n cyfateb i Uniswap Solana, mae'n ymddangos mai Solana yw'r collwr mwyaf o'r fiasco FTX - os ydym yn edrych ar brosiectau y tu allan i FTX yn gyfan gwbl. Ar ôl cael ei gyffwrdd fel lladdwr Ethereum, mae SOL i lawr 60% dros y mis, gan ostwng ei ddewis arall DeFi cynyddol.

Fel maen nhw'n dweud, mae gwersi caled yn aros am byth. Mae Blockchains a llwyfannau DeFi a gymerodd y dull hybrid - arian llwybr byr VC - bellach yn rhannu rhwymedigaethau CeFi. Yn y pen draw, mae mwy i ddatganoli na chael contractau awtomataidd yn unig.

Fel arall, byddai'n cael ei alw'n Gyllid Awtomataidd - AuFi - nid DeFi. Mae un yn dilyn llinell sylfaen wreiddiol DeFi, tra bod y llall yn cario risg CeFi drosodd ar ffurf awtomataidd.