A yw'r gwaelod crypto i mewn? Mae On-chain yn dweud ie, mae macro yn dweud bod poen yn digwydd ar ôl y seibiant bwydo

Mae adroddiadau cwymp Terra (LUNA) ym mis Mehefin 2022 oedd y sbarc a daniodd tân a oedd yn parhau i ddifa'r farchnad crypto. Parhaodd adwaith cadwynol chwaraewyr diwydiant amlwg yn fethdalwyr trwy gydol y flwyddyn a daeth i ben gyda chwymp FTX, un o'r cyfnewidfeydd crypto mwyaf yn y diwydiant.

Pan gwympodd FTX, fe wnaeth ddileu biliynau mewn adneuon cleientiaid a gwthio'r farchnad i'w lefel isel o dair blynedd. Cyrhaeddodd Bitcoin $15,500 a bygwth gostwng hyd yn oed ymhellach wrth i heintiad o FTX ledu.

Ers hynny, mae Bitcoin wedi adennill a phostio enillion nodedig, gan hofran tua $23,000 ers diwedd Ionawr 2023.

Fodd bynnag, mae'r farchnad yn dal i edrych yn ansefydlog. Achosion methdaliad ar gyfer FTX, Celsius, a chwmnïau mawr eraill yn dal i fynd rhagddynt ac mae ganddynt y potensial i achosi mwy o anweddolrwydd prisiau. Mae'r dirwasgiad sy'n dod i mewn yn creu ansicrwydd macro sy'n cadw'r farchnad ar y ddaear.

Mae’r diwydiant i’w weld yn rhanedig—mae rhai yn credu Daeth Bitcoin i'r gwaelod ym mis Tachwedd 2022, tra bod eraill yn disgwyl mwy o anwadalrwydd a lefel is fyth yn y misoedd nesaf.

Edrychodd CryptoSlate ar ffactorau a allai wthio Bitcoin i lawr i isel newydd, a gosodwyd ffactorau sy'n dangos gwaelod i gyflwyno dwy ochr y ddadl.

Wrth blymio'n ddwfn i'r tri metrig yn y trydariad isod sy'n dadansoddi gwaelod marchnad posibl.

Mae'r newid safle net mewn cyfeiriadau sy'n dal dros 1,000 BTC yn nodi gwaelod cylch cryf. Mae'r cyfeiriadau hyn, a elwir yn forfilod, wedi cronni Bitcoin yn hanesyddol yn ystod anweddolrwydd prisiau eithafol.

Dechreuodd morfilod ar sbri cronni trwm yn ystod cwymp Terra ym mis Mehefin 2022, gan gipio bron i 100,000 BTC mewn ychydig wythnosau yn unig. Ar ôl tri mis o werthiannau, dechreuodd morfilod gronni eto ddiwedd mis Tachwedd 2022, yn union ar ôl y cwymp FTX. Unwaith y bydd pris Bitcoin wedi sefydlogi ym mis Rhagfyr, dechreuodd morfilod werthu eu daliadau a lleihau eu safleoedd net.

Ac er bod rhywfaint o gynnydd wedi bod yn safle net morfilod ddiwedd mis Ionawr, nid yw cyfeintiau cyfnewid yn awgrymu cronni enfawr.

Mae deiliaid hirdymor (LTHs) yn ffurfio sylfaen y farchnad Bitcoin. Wedi'u diffinio fel cyfeiriadau sy'n dal BTC am dros chwe mis, maent wedi gwerthu yn hanesyddol yn ystod topiau marchnad ac wedi cronni yn ystod gwaelodion y farchnad.

Mae'r cyflenwad o Bitcoin a ddelir gan ddeiliaid hirdymor yn aml yn cael ei ystyried yn ddangosydd o gylchoedd marchnad. Pan fydd y cyflenwad yn cynyddu'n gyflym, mae'r farchnad yn tueddu i waelod. Gallai'r farchnad fod yn agosáu at ei brig pan fydd y cyflenwad yn dechrau lleihau.

Fodd bynnag, nid yw'r cyflenwad LTH yn imiwn i ddigwyddiadau alarch du. Digwyddodd eithriad prin o'r duedd hon ym mis Tachwedd 2022, pan wthiodd cwymp FTX lawer o LTHs i leihau eu daliadau.

Ond, er gwaethaf y gostyngiad, adenillodd cyflenwad LTH yn 2023. Mae deiliaid hirdymor yn dal dros 14 miliwn BTC ym mis Chwefror. Mae hyn yn cynrychioli cynnydd o dros 1 miliwn BTC ers dechrau 2022, gyda LTHs bellach yn dal tua 75% o gyflenwad Bitcoin.

Dadansoddodd CryptoSlate ddata Glassnode i ganfod bod y cyflenwad LTH yn parhau i gynyddu. Nid oes llawer o arwydd o lwythiad ymhlith LTHs, sy'n nodi y gallai'r gwaelod fod i mewn.

Mae dyfodol parhaol, sy'n frodorol i'r farchnad crypto, yn fesur cadarn o hyder buddsoddwyr yn Bitcoin.

Mae dyfodol parhaol yn gontractau dyfodol heb unrhyw ddyddiadau dod i ben, sy'n caniatáu i fuddsoddwyr gau eu swyddi ar unrhyw adeg. Er mwyn cadw pris y contractau yn gyson â gwerth marchnad Bitcoin, mae cyfnewidfeydd yn defnyddio cyfraddau ariannu. Pan fydd pris y contract yn uwch na phris sbot BTC, mae swyddi hir yn talu ffi i swyddi byr. Pan fydd pris y contract yn is na phris spot BTC, mae swyddi byr yn talu'r ffi i swyddi hir, gan achosi pris y contract i adlinio â gwerth marchnad Bitcoin.

Mae cyfraddau ariannu cadarnhaol yn nodi mwy o swyddi hir mewn contractau dyfodol gwastadol, gan ddangos bod buddsoddwyr yn rhagweld cynnydd ym mhris Bitcoin. Mae cyfraddau negyddol yn dangos digonedd o swyddi byr a marchnad yn paratoi ar gyfer gostyngiad ym mhris Bitcoin.

Ers dechrau 2020, bob tro y cyrhaeddodd pris Bitcoin waelod, gwelodd y farchnad gyfraddau ariannu negyddol iawn. Yn 2022, gwelwyd cynnydd sydyn mewn cyfraddau ariannu negyddol ym mis Mehefin ac ym mis Tachwedd, gan ddangos bod buddsoddwyr wedi byrhau'r farchnad yn drwm yn ystod cwymp Terra a FTX. Mae cynnydd sydyn mewn cyfraddau negyddol bob amser wedi cydberthyn â gwaelod y farchnad—mae nifer fawr o swyddi byr mewn contractau parhaol yn rhoi straen pellach ar farchnad sy’n ei chael hi’n anodd.

Mae cyfraddau ariannu wedi bod bron yn gyfan gwbl gadarnhaol yn 2023. Heb unrhyw ddata yn awgrymu dyfodiad pigau eithafol mewn cyfraddau ariannu negyddol, gallai'r farchnad fod mewn cyfnod adfer.

Mae natur ailadroddus cylchoedd marchnad yn ein galluogi i adnabod patrymau yn anweddolrwydd pris Bitcoin. Ers 2012, gwelodd pob marchnad arth Bitcoin post yn uwch yn isel nag yn y cylch blaenorol. Mae'r isafbwyntiau hyn yn cael eu mesur trwy gyfrifo'r tynnu i lawr o'r pris ATH a gyrhaeddodd BTC yn y cylchred.

• 2012 – Tynnu 93% i lawr o ATH
• 2015 – Tynnu 85% i lawr o ATH
• 2019 – Tynnu 84% i lawr o ATH
• 2022 – Tynnu 77% i lawr o ATH

Mae isafbwyntiau uwch pob cylch yn arwain at gyfanswm y cyflenwad o Bitcoin mewn elw yn mynd yn uwch. Mae hyn hefyd oherwydd darnau arian coll wrth i'r nifer hwn barhau i dyfu bob cylch, gan ddod yn ddaliad gorfodol yn y bôn.

Bob tro y gostyngodd y cant o gyflenwad Bitcoin mewn elw o dan 50%, ffurfiwyd gwaelod y cylch. Digwyddodd hyn ym mis Tachwedd 2022, pan oedd y cyflenwad mewn elw mor isel â 45%. Ers hynny, cynyddodd y cyflenwad mewn elw i tua 72%, sy'n dynodi adferiad y farchnad.

Mae'r metrigau hyn yn awgrymu bod y gwaelod wedi'i gyrraedd ym mis Tachwedd gyda gostyngiad Bitcoin i $15,500. Mae Elw/Colled Net Heb ei Wireddu (NUPL), metrig sy'n cymharu gwerth y farchnad a gwerth wedi'i wireddu ar gyfer Bitcoin, yn fesur da o deimladau buddsoddwyr.

Ar hyn o bryd mae NUP wedi'i addasu gan endid yn dangos bod Bitcoin allan o'r cyfnod cyfalafu ac wedi cychwyn ar gyfnod gobaith / ofn, sydd yn hanesyddol wedi bod yn rhagflaenydd i dwf prisiau.

Ers ei ostyngiad ym mis Tachwedd, mae Bitcoin wedi adennill sail cost lluosog. Bob tro roedd pris spot BTC yn uwch na'r pris a wireddwyd, dechreuodd y farchnad wella.

Ym mis Chwefror 2023, mae Bitcoin wedi rhagori ar y pris a wireddwyd ar gyfer deiliaid tymor byr ($ 18,900), y pris wedi'i wireddu ar gyfer deiliaid tymor hir ($ 22,300), a'r pris wedi'i wireddu ar gyfartaledd ($ 19,777).

Mae'r gymhareb MVRV yn fetrig a ddefnyddir i fesur prisiad rhwydwaith trwy ei gap wedi'i wireddu. Yn wahanol i gap y farchnad, mae cap wedi'i wireddu yn cyfateb i'r gwerth a dalwyd am yr holl ddarnau arian y tro diwethaf y cawsant eu symud. Gellir cymhwyso'r gymhareb MVRV i ddarnau arian sy'n perthyn i ddeiliaid hirdymor (LTHs) a deiliaid tymor byr (STHs) i roi darlun gwell o sut mae hudwyr yn ymddwyn.

Pan fydd y gymhareb LTH MVRV yn disgyn yn is na'r gymhareb STH MVRV, mae'r farchnad yn ffurfio gwaelod. Mae data o Glassnode yn dangos bod y ddau fand yn cydgyfeirio ym mis Tachwedd.

Bob tro yr oedd y cymarebau'n ymwahanu, aeth y farchnad i gyfnod adfer a arweiniodd at rediad tarw.

Ers 1998, roedd brig amserlen heicio cyfradd y Gronfa Ffederal yn cyfateb i'r gwaelod mewn prisiau aur. Mae'r siart isod yn nodi'r gwaelodion gyda saethau du.

Dilynwyd pob un o'r gwaelodion hyn gan gynnydd ym mhris aur - ar ôl gostyngiad i $400/owns yn 2005, cododd aur i $1,920/owns mewn ychydig dros chwe blynedd.

Er bod Bitcoin wedi'i gymharu ag aur ers amser maith, nid tan 2022 y dechreuon nhw ddangos cydberthynas sylweddol. Ym mis Chwefror, mae pris Bitcoin ac aur wedi dangos cydberthynas o 83%.

Os bydd aur yn ailadrodd ei adweithiau hanesyddol i gynnydd mewn cyfraddau llog, gallai ei bris barhau i gynyddu ymhell i'r gwanwyn. Gallai cydberthynas 83% hefyd weld cynnydd pris Bitcoin yn y misoedd nesaf ac mae'n awgrymu bod gwaelod eisoes wedi'i ffurfio.

Sbardunodd cwymp Terra (LUNA) ym mis Mehefin 2022 gadwyn o ddigwyddiadau a ysgydwodd hyder buddsoddwyr yn y farchnad. Mae methdaliad dilynol chwaraewyr diwydiant mawr eraill fel Prifddinas Three Arrows (3AC) a Celsius datgelu natur or-drosoledd y farchnad crypto. Roedd yn dangos pa mor beryglus oedd y corfforeiddiad hwn.

Er bod rhai yn credu bod hyn wedi arwain at dranc FTX ym mis Tachwedd 2022, mae llawer yn dal i boeni y gallai'r adwaith cadwynol i'w gwymp barhau ymhell i 2023. Arweiniodd hyn at y farchnad yn cwestiynu cywirdeb Binance, Tether, a Graddlwyd a meddwl tybed a yw DCG , cronfa a fuddsoddir ym mron pob cornel o'r farchnad, a allai fod y nesaf i ddisgyn.

Methodd dringo Bitcoin i $23,000 i dawelu'r pryderon hyn. Nid yw'r canlyniad o FTX wedi'i deimlo eto yn y gofod rheoleiddio, gyda llawer o chwaraewyr y diwydiant yn disgwyl rheoleiddio llymach ar y gorau. Mae marchnad sydd wedi'i gwanhau ag ansicrwydd yn dueddol o ansefydlogrwydd a gallai weld gwaelod arall yn ffurfio yr un mor gyflym.

Mae pris prynu doler yr UD wedi bod yn erydu'n gyson am y 100 mlynedd diwethaf. Taflwyd unrhyw ymdrechion i gadw’r cyflenwad arian dan reolaeth yn ystod y pandemig COVID-19 pan gychwynnodd y Gronfa Ffederal ar sbri argraffu arian digynsail. Argraffwyd tua 40% o'r holl ddoleri UDA mewn cylchrediad yn 2020.

Mae'r DXY wedi mynd yn ddatchwyddiadol o ran cyflenwad arian M2, gan achosi anweddolrwydd sylweddol ar draws marchnadoedd arian fiat eraill. Mae arian cyfred fiat anrhagweladwy yn ei gwneud hi'n anodd enwi pris Bitcoin a chadarnhau gwaelod.

Yn hanesyddol mae arian cyfred fiat ansefydlog wedi achosi ansefydlogrwydd annaturiol ym mhris asedau caled a nwyddau.

Yn dilyn Rhyfel Byd Cyntaf, cafodd Gweriniaeth Weimar drafferth gyda gorchwyddiant a oedd yn gwneud ei Papiermark yn ddiwerth. Arweiniodd hyn at gynnydd sylweddol ym mhris aur, wrth i bobl ruthro i roi'r arian cyfred fiat sy'n dibrisio'n gyflym yn ased mwy sefydlog.

Fodd bynnag, er bod pris cyffredinol aur wedi cynyddu o 1917 i 1923, profodd ei werth yn Papiermarks ansefydlogrwydd digynsail. Byddai'r pris fiat am aur yn cynyddu cymaint â 150% ac yn gostwng cymaint â 40% MoM. Nid oedd yr anwadalwch ym mhris prynu'r aur ond yng ngrym pwrcasu'r Papiermark.

Ac er bod yr Unol Daleithiau ac economïau mawr eraill yn bell o'r math hwn o gorchwyddiant, gallai'r anweddolrwydd mewn arian cyfred fiat gael yr un effaith ar bris Bitcoin.