Mewn ymateb i ddigwyddiadau cyfnewidiol yr ychydig wythnosau diwethaf, mae'r marchnadoedd stoc a cryptocurrency wedi plymio'n ddwfn. Er bod y dirywiad hwn yn peri gofid i lawer, mae wedi ymgorffori gwleidyddion ac actifyddion blaengar a’u harwyddair yw “peidiwch byth â gadael i argyfwng fynd yn wastraff.”
Mae beirniaid arian cyfred digidol wedi dyblu ar eu galwadau am reoleiddio llawdrwm. Maent wedi cipio ar frwydrau stablecoin TerraUSD
Ac eto mae rhai ffeithiau pwysig i'w cadw mewn cof cyn i ni ruthro i reoleiddio panig. Un yw ei bod yn ymddangos bod TerraUSD yn allanolyn ymhlith stablau - arian cyfred digidol wedi'i begio i asedau caled fel y ddoler - ac mae bron pob un o'r darnau arian sefydlog blaenllaw hyd yn hyn wedi dal eu gwerth.
As rhestru ar CoinMarketCap o'r ysgrifen hon, y darnau sefydlog gorau yn ôl cyfaint a chap y farchnad - gan gynnwys USD Coin
Ymhellach, mae rheoleiddio sy'n fympwyol ac yn rhy feichus mewn gwirionedd yn ychwanegu anweddolrwydd i'r marchnadoedd arian cyfred digidol a stablecoin. Fel yr ysgrifennais mewn 2019 papur ar cryptocurrency, “Mae amddiffyn entrepreneuriaid rhag gorgymorth y llywodraeth yn bwysig nid yn unig i sicrhau bod cymdeithas yn elwa o arloesi buddiol, ond hefyd i gymedroli’r math o anweddolrwydd sy’n deillio o ymyrraeth y llywodraeth.”
Er enghraifft, pan waharddodd Tsieina rai cyfnewidfeydd arian cyfred digidol yn 2018, pris Bitcoin
Mae gwrthdaro rheoleiddiol mympwyol yn yr Unol Daleithiau wedi cael effeithiau negyddol tebyg ar y farchnad arian cyfred digidol. Pan fygythiodd Comisiwn Gwarantau a Chyfnewid yr Unol Daleithiau (SEC) amryw o gamau cosbol yn erbyn cryptocurrencies fel dosbarth asedau ym mis Ionawr a mis Chwefror 2018, pris Bitcoin plymio gan 36 y cant.
Ar hyn o bryd, mae'r mympwyol “rheoleiddio trwy orfodi” lle mae'r SEC yn ystyried arian cyfred digidol fel “gwarantau” heb awdurdod gan y Gyngres na hyd yn oed gwneud rheolau ffurfiol hefyd yn creu ansicrwydd sy'n pwyso i lawr y marchnadoedd. Fel y mae'r mygu fframwaith rheoleiddio ar gyfer stablecoins arfaethedig gostyngiad diwethaf yn y adrodd Gweithgor y Llywydd ar Farchnadoedd Ariannol (PWG) a fyddai'n cyfyngu i bob pwrpas ar gyhoeddi stablau i fanciau mawr.
Dylai'r anweddolrwydd yn y marchnadoedd crypto a stablecoin yn wir gael y bêl ddiarhebol i symud ymlaen ar bolisi rheoleiddio, ond gyda ffocws ar y math cywir o reoleiddio. Dylai llunwyr polisi ddechrau dylunio fframwaith rheoleiddio sy'n canolbwyntio ar ddatgelu ac atal a chosbi twyll ond fel arall yn gadael defnyddwyr, entrepreneuriaid a buddsoddwyr yn rhydd i wneud eu dewisiadau eu hunain a chymryd eu risgiau eu hunain. Dylent hefyd ddefnyddio cysyniadau “ffederaliaeth gystadleuol” a “rheoleiddio cystadleuol” i roi dewis o reoleiddiwr sylfaenol i brynwyr a chyhoeddwyr stablecoin.
Drafft deddfwriaeth gan Gadeirydd Pwyllgor Bancio'r Senedd Pat Toomey (R-PA) yn gam mawr i'r cyfeiriad cywir. Mae Deddf Tryloywder Cronfeydd Wrth Gefn Toomey's Stablecoin a Thrafodion Diogel Unffurf (TRUST) yn creu fframwaith rheoleiddio sy'n chwyddo i mewn ar ddatgelu ac atal twyll ond eto'n cadw ac yn gwella cystadleuaeth a dewis yn y farchnad stablecoin.
O dan fil Toomey, byddai'n ofynnol i'r rhan fwyaf o gyhoeddwyr stablecoin ddatgelu'r union asedau sy'n cefnogi'r stablecoin a sut mae'r adbryniadau'n gweithio. Yn gyfnewid, gallai'r cyhoeddwyr weithredu gyda'u dewis o reoleiddiwr sylfaenol a gyda chyfyngiadau ar awdurdod asiantaethau rheoleiddio eraill dros eu busnesau.
Mae'r bil yn caniatáu i gyhoeddwyr stablecoin naill ai ddewis trwydded ffederal gan Swyddfa'r Rheolwr Arian Parod neu drwydded trosglwyddo arian neu drwydded arall sy'n rhoi stablau o dalaith. Mae'r bil hefyd yn caniatáu i fanciau gyhoeddi stablau sy'n bodloni'r gofynion datgelu os ydynt yn creu endidau cyfreithiol ar gyfer y stablau sydd wedi'u gwahanu oddi wrth gronfeydd adneuwyr.
Bydd cyhoeddwyr sy'n bodloni'r gofynion hyn yn cael eu hamddiffyn rhag gweithredoedd mympwyol gan y SEC, gan fod y bil yn gwahardd yr SEC yn benodol rhag rheoleiddio'r darnau sefydlog hyn fel gwarantau. Byddai hyn yn lleihau ansicrwydd rheoleiddiol yn fawr, gan fod yr SEC wedi cymryd y safbwynt y gellir ystyried bron unrhyw arian cyfred digidol sy'n cylchredeg yn sicrwydd a bod yn destun llawer o'r rheoliadau sydd wedi gyrru cwmnïau i ffwrdd o'r farchnad stoc.
Mae rhoi'r dewis i gyhoeddwyr stablecoin y bil o dderbyn eu trwyddedau neu siarteri gan y llywodraeth ffederal neu'r taleithiau yn gyson â'r system o “ffederaliaeth gystadleuol” a ragwelir gan fframwyr y Cyfansoddiad. Fel y mae Athro'r Gyfraith Prifysgol George Mason ac aelod o fwrdd y CEI, Michael Greve, yn ei ysgrifennu llyfr Ffederaliaeth Go Iawn, “Nod ffederaliaeth go iawn yw rhoi dewisiadau i ddinasyddion ymhlith gwahanol sofraniaid [a] chyfundrefnau rheoleiddio.”
Mae fy nghydweithwyr CEI a minnau wedi galw am gryfhau’r siartio ffederal dewisol sy’n bodoli ar gyfer bancio a’i ddefnyddio ar gyfer benthyg doler fach ac yswiriant. System o'r fath hefyd fyddai'r ffordd orau o reoleiddio'r diwydiant ffiniol o ddarnau arian sefydlog.
Mae'n arbennig o bwysig nad y llywodraeth ffederal fydd yr unig drwyddedwr ar gyfer darnau arian sefydlog o ystyried y prinder cymeradwyaeth ar gyfer siarteri banc newydd - neu “de novo” - ers gweinyddiaeth Obama. Fel yr wyf wedi ysgrifenedig, dim ond un banc newydd a gymeradwywyd gan y llywodraeth ffederal rhwng 2010 a 2015, a dim ond llond llaw ers hynny. Mae'r math hwn o ôl-groniad biwrocrataidd yn creu risg o farweidd-dra mewn economi sydd eisoes yn gythryblus.
Mewn cyfnod ansicr ac anwadal, a grëwyd yn sylweddol gan wariant y llywodraeth a chau a chau busnesau i lawr, mae'n bwysicach nag erioed i beidio ag ychwanegu mwy o anhrefn at arian cyfred digidol nac unrhyw sector arall gyda rheoleiddio ysgubol a heb ffocws. Yn lle hynny, rhaid i lunwyr polisi greu fframweithiau rheoleiddio sy'n gymwysiadau sefydlog o reolaeth y gyfraith.
Mae John Berlau yn gymrawd hŷn yn y Sefydliad Menter Gystadleuol ac yn awdur y llyfr George Washington, Entrepreneur: Sut Newidiodd Gweithgareddau Busnes Preifat Ein Tad Sefydlu America a'r Gair
Cyfrannodd cyn-Gydymaith Ymchwil y Sefydliad Menter Gystadleuol Christian Johannessen at y golofn hon.
Ffynhonnell: https://www.forbes.com/sites/johnberlau/2022/05/20/panic-driven-crypto-stablecoin-regulation-would-create-further-instability/