Stablecoins Ychwanegu 'Newyddion Bregusrwydd' i Crypto, Sefydlogrwydd Ariannol: NY Fed

Twf cyflym y cyllid datganoledig (Defi) mae'r sector yn llawn nifer o heriau, gan gynnwys risgiau rhedeg ymhlith y prif heriau stablecoins, yn ol newydd adrodd gan Fanc Gwarchodfa Ffederal Efrog Newydd.

O'r enw “Goblygiadau Sefydlogrwydd Ariannol Asedau Digidol,” mae'r adroddiad yn rhoi trosolwg o stablau fel rhan o'r ecosystem crypto ehangach, gan dynnu sylw, ymhlith pethau eraill, at sawl nodwedd sy'n “cyflwyno gwendidau newydd” i sefydlogrwydd arian cripto a thraddodiadol.

Mae'r rhain yn cynnwys risgiau rhedeg sy'n deillio o Gylchoedd USDC stablecoin, sydd, yn seiliedig ar hunan-ddatgeliadau, yn cael ei gyfochrog gan asedau gradd uwch nag, er enghraifft, Tennyn (USDT), stablecoin mwyaf y diwydiant trwy gyfalafu marchnad. Er y gall y cyfochrog hwn fod yn fwy sefydlog na, dyweder, gefnogaeth cripto-frodorol, mae Banc Efrog Newydd yn dadlau bod yr asedau traddodiadol hyn yn dal i fod yn agored i anweddolrwydd.

Tynnodd ymchwilwyr sylw at “goblygiadau sefydlogrwydd ariannol sylweddol” y byddai diddymiadau a gwerthiannau tân hyd yn oed yr asedau traddodiadol hyn yn eu cael ar gyfer darnau arian sefydlog sy'n tyfu'n gyflym. Mae enghreifftiau o'r asedau hyn yn cynnwys arian parod, papur masnachol, trysorlysoedd UDA, a bondiau corfforaethol.

Gan gyfeirio at y digwyddiadau o amgylch y Cwymp TerraUSD ym mis Mai eleni, pan USDT colli dros $7 biliwn mewn cap marchnad yn wahanol i USDC, a welodd dros $4 biliwn o fewnlifoedd newydd dros yr un cyfnod o amser, dywed y papur, “mae’r amnewid hwn o Tether i USDC yn dangos mwy o bryder - sef, y gall stablau gwydn gynyddu risgiau rhedeg gan rai mwy bregus, gan eu bod yn darparu offeryn cyfleus i redeg ato.”

Yn y bôn, mae ymchwilwyr yn dadlau, wrth i arian stabl dyfu, fod unrhyw risg i'w cyfochrog sylfaenol yn dod yn bwysicach fyth i'w fonitro. Mae'r amgylchedd macro presennol hefyd wedi tynnu sylw at sut mae hyd yn oed yr asedau mwyaf diogel, fel bondiau, yn dal i fod yn destun symudiadau mawr yn y farchnad.

Daeth yr adroddiad i’r casgliad y gall rhediad ar stablecoin “greu dolenni adborth negyddol” trwy ei berthynas â chymwysiadau DeFi a phrisiau asedau crypto. Mae USDC ac USDT, er enghraifft, wedi'u hintegreiddio'n helaeth ledled y prif gyfnewidfeydd datganoledig, llwyfannau benthyca, a phrotocolau deilliadol.

“Oherwydd bod stablecoins i fod i fod yr ased mwyaf diogel yn yr ecosystem crypto, problemau gyda nhw sy’n peri’r risg systemig fwyaf o fewn crypto,” meddai’r papur.

Mae angen mwy o ryngweithredu stablecoin

Er mwyn lliniaru’r risgiau hynny a mynd i’r afael â phryderon ychwanegol ynghylch risg systemig, dylai fod gan reoleiddwyr “yr awdurdod i weithredu safonau i hyrwyddo rhyngweithrededd ymhlith darnau arian sefydlog,” dadleuodd Banc Efrog Newydd.

Un ffordd bosibl o sicrhau mwy o ryngweithredu, yn ôl yr adroddiad, yw defnyddio'r “pontydd,” fel y'u gelwir, sy'n caniatáu i docynnau a gynlluniwyd i'w defnyddio ar un blockchain gael eu defnyddio ar un arall, gan ehangu mynediad at brotocolau ac asedau newydd.

Mae pontydd, fodd bynnag, yn dod â rhai cyfaddawdau gan y gallant hefyd “ddod yn sianel drosglwyddo ar gyfer straen,” rhybuddio ymchwilwyr.

“Er enghraifft, gallai defnyddwyr fynd i’r afael â cholli hylifedd ar un blockchain trwy drosglwyddo arian o un arall, gan arwain at raeadru heintiad dros rwydweithiau lluosog,” darllenodd y papur. “Mae pontydd hefyd wedi bod yn ffynhonnell allweddol o wendid technegol fel targedau llawer o ymosodiadau seibr llwyddiannus.”

Dioddefodd sawl pont traws-gadwyn ymosodiadau eleni, gan gynnwys y Hac gwerth $100 miliwn o Bont Horizon ym mis Mehefin. Daeth tua 69% o'r holl gronfeydd crypto a gafodd eu dwyn eleni - sef cymaint â $2 biliwn - o brotocolau hacio sy'n pontio gwahanol gadwyni bloc, yn ôl Chainalisys diweddar adrodd.

Mae ffyrdd eraill o liniaru’r risgiau uchod, yn ôl Banc Efrog Newydd, yn cynnwys deddfwriaeth “a ddylai ei gwneud yn ofynnol i gyhoeddwyr stablecoin gydymffurfio â chyfyngiadau gweithgaredd sy’n cyfyngu ar gysylltiad ag endidau masnachol.”

“Yn ogystal, efallai y bydd y Gyngres am ystyried safonau eraill ar gyfer darparwyr waledi gwarchodaeth, megis cyfyngiadau ar gysylltiadau ag endidau masnachol neu ar ddefnyddio data trafodion defnyddwyr,” yn ôl yr adroddiad.

Daeth papur y banc allan bron ar yr un pryd â’r “Adroddiad ar Risgiau a Rheoleiddio Sefydlogrwydd Ariannol Asedau Digidol” gyhoeddi gan y Cyngor Goruchwylio Sefydlogrwydd Ariannol, sefydliad y llywodraeth ffederal sy'n gyfrifol am nodi risgiau i sefydlogrwydd ariannol yr Unol Daleithiau

Yn y papur 124 tudalen, rhybuddiodd rheoleiddwyr a chynghorwyr y llywodraeth am y risg y gall asedau digidol ei pheri pe bai eu graddfa neu eu rhyng-gysylltiadau â’r system ariannol draddodiadol yn tyfu heb gadw at “reoleiddio priodol.”