Mae'r behemoth crypto newydd yn codi o ludw FTX ac Alameda

Wedi'i sefydlu yng nghanol marchnad arth 2018, Wintermuute wedi codi o gwmni masnachu bach gyda llai na $1 miliwn mewn refeniw i behemoth crypto a fasnachodd $1.5 biliwn mewn cyfaint y llynedd. Roedd llwybr y cwmni i gyfoeth wedi'i balmantu â strategaethau masnachu gofalus, lledaeniadau eang, ac ymylon tenau - gyda dim ond ychydig o lwc yn y canol.

Mewn Forbes diweddar proffil, sylfaenydd Wintermute a Phrif Swyddog Gweithredol Evgeny Gaevoy disgrifio cynnydd parabolig y cwmni a'r problemau a wynebodd ar hyd y ffordd.

Yr Haf DeFi a wnaeth Wintermute

Ar ôl treulio naw mis yn brwydro i godi $900,000 gan fuddsoddwyr angel, daeth Gaevoy a’i gyd-sefydlwyr â llai na $1 miliwn mewn refeniw ym mlwyddyn fasnachu gyntaf Wintermute. Wedi'i rwystro gan gyfaint masnachu isel 2019, treuliodd tîm Wintermute lawer o amser ac adnoddau yn sefydlu algorithmau arbitrage.

Nid oedd y cwmni'n gwybod ar y pryd ei fod yn gosod y sylfaen ar gyfer un o'r blynyddoedd mwyaf cyfnewidiol yn y marchnadoedd crypto. Ar 12 Mawrth, 2020, gwasgodd y pandemig farchnad stoc yr Unol Daleithiau, gan dynnu'r diwydiant crypto i lawr. Galluogodd y newid pris ymosodol Wintermute i ddefnyddio ei systemau arbitrage a phocedu $120,000 bob dydd.

Gyda blas ar elw, cododd y cwmni $2.8 miliwn ym mis Gorffennaf 2020 - mewn pryd ar gyfer Haf DeFi.

Profodd ffrwydrad DeFi yn dir perffaith ar gyfer arbitrage Wintermute, a dechreuodd y cwmni fasnachu'n ymosodol ar Uniswap a chyfnewidfeydd datganoledig eraill. Wrth gwrs, nid oedd gan y cwmni unrhyw ffafriaeth o ran masnachu, ond sylweddolodd yn fuan y gellid gwneud yr elw mwyaf sylweddol ar ddarnau arian newydd eu cyhoeddi gyda hylifedd isel.

Gorffennodd y cwmni 2020 gyda dros $53 miliwn mewn refeniw a sefydlwyd yn gyflym fel gwneuthurwr marchnad ar DEXes fel dYdX. Yn hylif iawn ac yn awyddus i fasnachu, bu Wintermute yn negodi contractau gyda chyhoeddwyr tocynnau fel Optimism i weithredu fel eu prif ddarparwr hylifedd. Fe ddechreuon nhw hefyd arbrofi gyda masnachu MEV ar Ethereum ac elwa ymhellach ar gyflafareddu.

Roedd y cwmni'n masnachu ar 30 o gyfnewidfeydd canolog ac mewn dwsinau o rai datganoledig, gan brynu a gwerthu dros 350 o wahanol docynnau.

Rhoddodd hyn olwg heb ei ail i Wintermute o'r farchnad, gan alluogi'r cwmni a'i fasnachwyr i weld cyfleoedd lle na allai eraill - yn fwyaf nodedig gyda Terra.

Yr helfa am UST

Ym mis Chwefror 2021, daeth Gaevoy yn ymwybodol o'r amheuaeth gynyddol ynghylch UST stabal algorithmig Terra. Gyda thua $15 biliwn mewn cyfaint cylchredeg a tharged ar ei gefn, daeth UST yn brif ffocws i Wintermute.

Wrth i'r gwanwyn ddod, treuliodd datblygwyr Wintermute fis yn integreiddio eu systemau masnachu gyda'r Terra blockchain. Fe wnaethant sefydlu eu gweinyddion i redeg nodau Terra ac ysgrifennu algorithmau masnachu newydd sbon yn benodol ar gyfer LUNA ac UST. Pan gollodd UST ei beg gyntaf ar Fai 7, 2021, bu masnachwyr Wintermute yn gweithio mewn sifftiau i reoli eu strategaeth arbitrage uchelgeisiol.

Yn ôl Gaevoy, prynodd Wintermute yr UST dad-begio’n gyflym a’i adbrynu am werth $1 o LUNA. Yna gwerthwyd y LUNA yn gyflym am ymyl elw o 10% i 15% ar bob masnach—llawer uwch na’r ymyl cyflafareddu o 2% yr oedd Wintermute wedi arfer ag ef.

Fe wnaethant fasnachu gwerth mwy na $250 miliwn o UST yr holl ffordd i lawr i $0.10 ac ennill degau o filiynau mewn elw. Datgelodd ffynonellau fod cyfaint masnachu Wintermute mor uchel fel bod Do Kwon hyd yn oed wedi benthyca gwerth miliynau o ddoleri o UST i'r cwmni i gadw'r farchnad yn hylif.

Roedd ymdrechion Do Kwon i achub UST yn aflwyddiannus yn y pen draw. Ac er ei bod yn ddiogel dweud na ddaeth Wintermute â Terra i lawr ar ei ben ei hun, yn sicr ni wnaeth hynny helpu. Nododd proffil Forbes o Gaevoy a Wintermute:

“Ni achosodd Gaevoy droelliad marwolaeth Terra, ond fe wnaeth iro’r sgidiau trwy fod yn brynwr mawr i UST tra bod pobl yn wyllt yn ceisio gwerthu.”

Mae drama Terra yn enghraifft berffaith o strategaeth fasnachu Wintermute - masnach dros amrywiaeth eang o asedau ar wahanol lwyfannau. Yn y pen draw, mae rhai o'r betiau hynny yn sicr o dalu ar ei ganfed. Pan ofynnwyd iddo am gyfrinach strategaeth fasnachu’r cwmni, dywedodd Gaevoy:

“Nid ni yw’r rhai gorau ym mhopeth a wnawn.”

Dywedodd Gaevoy fod y cwmni wedi gwneud dros biliwn o grefftau, a bod yr elw main ar draws pob un ohonynt wedi ychwanegu symiau sylweddol. Yn 2021, gwnaeth y cwmni $1.05 biliwn mewn refeniw a $582 miliwn mewn elw. Yn ogystal, talodd Wintermute ddifidend o $35 miliwn i gyfranddalwyr a rhoi bonysau gwerth miliynau o ddoleri i rai gweithwyr. Cymerodd Gaevoy tua $12 miliwn adref o'r difidendau, gan berchen ar draean o'r cwmni.

Dywedodd Jeremy Liew, partner yn Lightspeed Ventures, fod y cwmni wedi gosod ei hun yn y lle iawn “felly pan ddaeth y don, fe aethon nhw am daith hir.” Lightspeed yw un o fuddsoddwyr mwyaf Wintermute, gyda'r cwmni buddsoddi yn dal cyfran o 15% yn y cwmni.

Yn codi o lwch FTX

Ond, yn wahanol i 2021, roedd gan Wintermute 2022 llawer mwy creigiog.

Ym mis Medi, y cwmni dioddef darnia $160 miliwn yn ei weithrediadau DeFi. Cafodd tua 90 o asedau Wintermute eu hacio, gyda dim ond dau â gwerth tybiannol o fwy na $1 miliwn.

Roedd cwymp FTX hefyd yn gadael Wintermute heb y $59 miliwn yr oedd wedi'i gloi ar y gyfnewidfa. Mae'r cwmni wedi dileu'r swm yn gyflym, gyda Gaevoy yn dweud ei fod yn credu ei fod wedi mynd am byth. Ym mis Rhagfyr, maent wedi cyfuno'r rhan fwyaf o'u harian i dri chyfnewidfa ganolog - Binance, Coinbase, a Kraken.

Dywedodd Gaevoy fod y cwmni'n masnachu dim ond $1 biliwn bob dydd, i lawr o'r $3 i $5 biliwn yr oedd yn ei fasnachu yn gynharach eleni. Am naw mis cyntaf y flwyddyn, dim ond $225 miliwn a archebodd mewn refeniw. Yn ôl pob tebyg, ni fydd Wintermute yn broffidiol eleni, meddai Gaevoy ond nododd ei fod yn sefyll ar sylfaen ariannol gadarn.

Gyda FTX ac Alameda bellach wedi mynd, mae Wintermute yn cael ei adael fel y gwneuthurwr marchnad mwyaf yn crypto. Gyda $400 miliwn mewn ecwiti a $720 miliwn mewn asedau, bydd y cwmni'n byw drwy'r farchnad arth bresennol.

Roedd cyfaint masnachu cymharol isel y cwmni yn gadael ei fasnachwyr yn rhydd i baratoi ar gyfer y rhediad tarw nesaf. Dywedodd Gaevoy:

“Nid ydym o reidrwydd yn poeni am wneud y mwyaf nawr oherwydd dim ond cyfran fach iawn o’r marchnadoedd teirw all ddod.”

Gallai 2021 arall, y tro hwn heb ei brif gystadleuydd Alameda, wneud Wintermute yn hynod broffidiol. Mae Gaevoy hefyd eisiau llenwi'r gwagle a adawyd gan FTX ac o bosibl lansio cyfnewidfa deilliadau sy'n darparu ar gyfer masnachwyr proffesiynol.

Fodd bynnag, byddai'n defnyddio dull llawer gwahanol i FTX wrth storio a rheoli arian cwsmeriaid, gan eu lledaenu ar draws sawl gwarcheidwad allanol.

“Roedden ni’n gwybod eu bod nhw braidd yn ddi-hid ac yn gwneud betiau mawr, ond ni allem fod wedi dychmygu lefel yr hurtrwydd, a dweud y gwir, sy’n ymddangos fel pe bai wedi mynd i mewn i’w penderfyniadau masnachu a rheoli.”