Y Broblem gyda Chapiau Marchnad Crypto

Gall cyfalafu marchnad yn y byd crypto fod yn ddangosyddion camarweiniol o werth, ac mae gwylwyr y diwydiant yn dweud y dylid rhoi mwy o bwysau i fetrigau megis twf defnyddwyr a gweithgaredd datblygwyr. 

Cyfrifir cap marchnad cryptoassets trwy luosi nifer y tocynnau neu ddarnau arian mewn cylchrediad â phris marchnad cyfredol uned sengl. Mae'r metrig yn cael ei ddefnyddio'n eang - ond, efallai, yn anghywir - i asesu perfformiad arian cyfred digidol a pha mor werthfawr ydyw.

Mae'n wir po uchaf yw'r pris, yr uchaf yw cap marchnad y cryptocurrency cyfatebol, ond nid ydynt yn cyfrif am gyfnodau cloi tocyn neu gyflenwadau a ddelir gan fewnwyr cwmni. 

Yn y byd cyllid traddodiadol, mae capiau marchnad yn sicr yn arwyddocaol iawn. Mae hynny'n syml oherwydd eu bod yn cynrychioli gwerth marchnad doler ecwiti, sy'n caniatáu i fuddsoddwyr bwyso a mesur proffidioldeb cwmni yn hytrach na mynd yn ôl ei ffigurau gwerthiant.

Un broblem gyda'r metrig unigryw i crypto yw bod tocynnau coll yn cael eu cyfrif tuag at werth y farchnad yn y pen draw, yn hytrach na'u tynnu o'r cyflenwad. Er enghraifft, gwmpas 20% o'r cyflenwad presennol o bitcoins, neu $ 140 biliwn, naill ai ar goll neu'n sownd mewn waledi sydd wedi'u hesgeuluso. A ddylid rhoi cyfrif am docynnau coll yn nhermau gwerth cyfredol y gweddill?

Mae twf, defnydd o brotocol yn well dangosyddion marchnad crypto

Edrych ar gylchredeg capiau marchnad, yn fwy penodol, yn hytrach na rhai wedi'u gwanhau'n llawn, yn gallu bod yn dwyllodrus, yn ôl Oskari Tempakka, arweinydd twf Token Terminal.

“Mae hynny'n fetrig y mae llawer o fuddsoddwyr yn edrych arno heb ystyried tocynnau wedi'u cloi, amserlenni breinio ac ati. Felly efallai y bydd gwahaniaeth mawr iawn rhwng y cylchredeg a'r cap marchnad gwanedig gwirioneddol,” meddai wrth Blockworks.

Mae Tempakka yn credu y gallai cloddio i mewn i ddogfennau datblygwr a phapurau gwyn i amcangyfrif datgloi tocynnau gael effaith fawr ar bris tocyn sengl. Ychwanegodd nad yw llawer o fuddsoddwyr, yn annoeth, hyd yn oed yn trafferthu i wirio capiau'r farchnad, ac yn hytrach yn gwneud penderfyniadau yn seiliedig ar bris tocyn sengl.

Dangosyddion mwy gwerthfawr, meddai, yw pa wasanaeth y mae prosiect penodol wedi'i roi allan, faint o ddefnydd y mae'n ei weld a faint o refeniw ffioedd y mae'r gwasanaeth yn ei gynhyrchu. 

“Y dangosydd pwysicaf o werth yn eich protocol, i mi, yw dadansoddiad sylfaenol o'r hyn sy'n digwydd o dan y cwfl o safbwynt busnes,” meddai Tempakka. “Po fwyaf o dwf a defnydd organig sydd gennych, a pho fwyaf o dwf defnyddwyr gweithredol sydd gennych, yr uchaf y dylai prisiad protocol fod o safbwynt sylfaenol.”

Anweddolrwydd yn ystod cylchoedd marchnad

Gall ffigurau cap y farchnad hefyd amrywio'n wyllt yn ystod dwyn a chylchoedd teirw, oherwydd newid yn deimladau'r farchnad, ac yn methu ag adlewyrchu mewnwelediad dyfnach megis nifer y trafodion, nifer y defnyddwyr neu weithgarwch ar y rhwydwaith.

“Mewn marchnadoedd teirw, rydych chi'n aml yn gweld protocolau'n ffrwydro mewn gwerth oherwydd dyfalu. Ond unwaith y bydd y brwdfrydedd hapfasnachol yn marw, mae capiau'r farchnad yn aml yn tueddu i dancio mewn ffordd fawr, ”meddai Daryl Kelly, sylfaenydd platfform NFT LTD.INC, wrth Blockworks. Felly ychydig iawn y mae'r metrig hwn yn ei ddweud ynghylch a yw pobl yn hoffi defnyddio pa bynnag brotocol crypto sydd dan sylw, gan gynnwys prosiect DeFi neu metaverse penodol, ychwanegodd.

Mae niferoedd datblygwyr Blockchain yn fetrig da arall

Mae Kelly o'r farn bod gweithgaredd datblygwr yn ddangosydd mwy defnyddiol o gryfder crypto neu brosiect. 

“Edrychwch ar Ethereum a Solana. Mae maint y gweithgaredd datblygwyr ar y rhwydweithiau hyn yn aruthrol, ac nid yw ond yn tyfu, ”meddai, gan ychwanegu bod y maen prawf hwn yn awgrymu digon o alw gan ddefnyddwyr ar y cadwyni bloc hyn i adeiladu mwy o gymwysiadau ar gyfer popeth o DeFi a NFTs i gemau crypto.

A Adroddiad Cyflwr Crypto a gyhoeddwyd gan a16z ym mis Mai yn dangos bod Ethereum wedi llwyddo i ddenu 4,000 o ddatblygwyr gweithredol misol, gan guro protocolau eraill â llaw.

Cytunodd Santiago Portela, Prif Swyddog Gweithredol FITCHIN, fod capiau'r farchnad yn fetrig diffygiol, gan dynnu sylw at y ffaith nad yw un Solana yn adlewyrchu cryfder y blockchain.

O safbwynt prisio, gellir ystyried bod Solana yn perfformio'n wael. Ond mae'n stori wahanol wrth ystyried nifer yr NFTs a drafodwyd ar y blockchain. Y mis hwn, daeth cyfrolau masnachu ar farchnadoedd yn Solana fel Magic Eden a Metaplex i'w cyrraedd lefel uchaf ers mis Mai.

“Mae’n dweud wrthyf fod mabwysiadu ar gynnydd yn y rhwydwaith hwnnw a bod yna adeiladwyr y tu ôl iddo - yn wir, dyma’r agweddau allweddol i wir ddeall cryfder a gwytnwch yr ecosystem,” meddai.

Ond nid yw pawb yn credu bod capiau marchnad yn fesur gwan. Dywedodd Nischal Shetty, Prif Swyddog Gweithredol cyfnewid crypto Indiaidd WazirX, y gallant fod yn arf defnyddiol i fesur cryfder amrywiol brotocolau. Ond mae'n cytuno y gall hype yn ystod marchnadoedd teirw arwain at gapiau marchnad ar gyfer protocolau aneglur i ffrwydro y tu hwnt i'r cyfleustodau y maent yn eu cynnig.

Mae metrigau mwy dibynadwy - ar wahân i niferoedd datblygwyr - yn cynnwys twf defnyddwyr, nifer y waledi gweithredol a defnydd dApp (apiau datganoledig), yn ôl Shetty.

“Rheswm y tu ôl i lwyddiant Ethereum yw bod ganddo nifer fawr o gymwysiadau wedi'u hadeiladu arno sydd yn eu tro yn denu defnyddwyr. Ac mae'r twf defnyddiwr hwn, ar ben hynny, yn denu mwy o ddatblygwyr. Felly, yn yr achos hwn, mae gennych gylch rhinweddol lle mae gweithgaredd datblygwyr a thwf defnyddwyr yn bwydo ar ei gilydd. Dyna pam rwy’n meddwl ei bod yn bwysig edrych y tu hwnt i’r hype, gan gynnwys cyfalafu marchnad,” meddai.

Sicrhewch fod newyddion a mewnwelediadau crypto gorau'r dydd yn cael eu dosbarthu i'ch mewnflwch bob nos. Tanysgrifiwch i gylchlythyr rhad ac am ddim Blockworks yn awr.