(Bloomberg) - Mae dyddiau gorllewin gwyllt y marchnadoedd crypto yn ôl eto wrth i'r tai masnachu mawr a oedd unwaith yn ffynnu ar fylchau pris arbitraging dynnu'n ôl yn sgil cwymp FTX. Mae hynny'n agor cyfleoedd proffidiol i unrhyw un sy'n dal i feiddio masnachu.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Mae prisiau ar gyfer asedau sydd yn ei hanfod yn union yr un fath ar lwyfannau amrywiol yn dargyfeirio mewn arwydd clir bod y dominos yn dal i ostwng ar draws y byd masnachu crypto. Mae'r bwlch rhwng cyfraddau ariannu dyfodol Bitcoin union yr un fath ar Binance ac OKEx, er enghraifft, wedi bod mor eang â 101 pwynt canran blynyddol ac wedi aros o leiaf 10, o'i gymharu â bylchau un digid yn bennaf y mis diwethaf.
Mae'n gam yn ôl i ddyddiau cynnar crypto, pan ddaeth hapfasnachwyr - gan gynnwys cyn Brif Swyddog Gweithredol FTX, Sam Bankman-Fried ei hun - o hyd i arian hawdd yn syml yn prynu un ased ar gyfnewidfa a'i werthu am fwy ar un arall. Mae'n ffurf broffidiol o fasnachu meintiol, sy'n defnyddio algorithmau i elwa o'r bylchau hyn mewn prisiau. Ond wrth i drosi Wall Street mwy soffistigedig fynd i mewn i'r marchnadoedd crypto, ciliodd y gwahaniaethau hynny, gan ei gwneud hi'n anoddach gwneud arian ar y strategaeth.
Nawr gyda thranc FTX yn anfon oerfel trwy farchnadoedd arian cyfred digidol, mae'r chwaraewyr hyn - gan gynnwys symiau mawr ac aneglur - mewn swyddi sy'n crebachu neu hyd yn oed yn cau siop, gan achosi'r cambrisiau hyn i aros o gwmpas yn hirach.
“Os ydych chi'n gwybod beth rydych chi'n ei wneud a bod gennych chi'r hyder i gael eich arian ar gyfnewidfeydd, mae yna leoedd proffidiol iawn i fasnachu,” meddai Chris Taylor, sy'n rhedeg strategaethau crypto yn GSA Capital, cronfa quant 17-mlwydd-oed. a aeth i mewn i'r dosbarth asedau eginol y llynedd.
Wedi’i gychwyn gan gyn-fyfyrwyr ifanc y cwmni Jane Street Capital o Chicago, fe wnaeth FTX ei hun fel cyfnewidfa “a adeiladwyd gan fasnachwyr, ar gyfer masnachwyr,” gyda benthyca elw ac amrywiaeth eang o ddeilliadau. Hyd nes iddo gael ei roi ar waith yr wythnos diwethaf roedd yn gyson ymhlith y pum cyfnewidfa fwyaf o ran cyfrolau - ac yn ffefryn ymhlith meintiau.
Yn wahanol i farchnadoedd traddodiadol, lle mae cronfeydd rhagfantoli yn benthyca trwy froceriaethau cysefin, mae'n rhaid i fasnachwyr crypto roi cyfochrog yn uniongyrchol ar gyfnewidfeydd. Felly pan ddechreuodd FTX gyfyngu ar dynnu arian yn ôl yr wythnos diwethaf, collodd llu o hapfasnachwyr manwerthu a phroffesiynol yn y bôn fynediad i lawer o'u hasedau oedd ar gael i'w masnachu, gydag unrhyw adferiad bellach yn dibynnu ar broses fethdaliad araf a throellog.
Mae'r colledion bellach yn dod i'r wyneb. Dywedodd Kevin Zhou, cyd-sylfaenydd cronfa wrychoedd Galois Capital, fod tua hanner ei gyfalaf yn sownd ar FTX, yn ôl y Financial Times. Dywedodd Travis Kling, a oedd yn rheoli arian ar gyfer Point72 Asset Management cyn dechrau cronfa crypto, fod mwyafrif helaeth o asedau ei gwmni Ikigai ar y llwyfan fethdalwr. Dywedodd Wintermute, un o wneuthurwyr mwyaf y farchnad, fod ganddo $55 miliwn ar FTX.
Wrth i feintiau leihau risg, mae dadleoliadau yn ail-ymddangos. Ar y cyfnewid mwyaf Binance, mae'r bwlch cyfradd ariannu rhwng dyfodol Bitcoin yn erbyn Binance USD a'r rhai yn erbyn Tether - sy'n golygu bod y ddau yn olrhain y pris yn nhermau doler - wedi ehangu i gyfartaledd o 17 pwynt canran ar sail flynyddol dros yr wythnos ddiwethaf, o'i gymharu â bron dim ym mis Hydref. (Mae’r gyfradd ariannu yn daliad llog a ddefnyddir i gadw dyfodol gwastadol yn unol â’r pris sbot.)
“Mae pawb yn anelu am y bryniau,” meddai Mitchell Dong, prif swyddog gweithredol Pythagoras Investments, sy’n goruchwylio tua $100 miliwn. Mae dychweliad rhai taeniadau prisiau yn dangos “nid yw’r pethau a oedd allan o arbed yn flaenorol yn arbed cymaint.”
Mae ei gwmni yn dileu ei ddatguddiadau o 1% a 7% i FTX yn ei gronfeydd marchnad niwtral a chronfeydd sy'n dilyn tueddiadau yn y drefn honno, ychwanegodd.
Mae Fasanara Digital, sy'n rhedeg tua $ 100 miliwn, wedi deialu ei amlygiad risg i bron i sero, meddai partner Nikita Fadeev.
Nawr mae'n rhaid i fasnachwyr benderfynu a ddylid dileu eu hamlygiad i FTX neu greu poced ochr fel y'i gelwir sy'n gwahanu'r asedau hynny o'r brif gronfa, meddai Barnali Biswal, prif swyddog buddsoddi Atitlan Asset Management, sy'n rhedeg cronfa sy'n dyrannu i wahanol feintiau. rheolwyr ac mae ganddo 75% mewn arian parod ar hyn o bryd.
“Mae’r strategaethau cyflafareddu oesol yn fwy a mwy proffidiol,” meddai cyn reolwr gyfarwyddwr Goldman Sachs. “Fodd bynnag, mae risg heintiad yn uwch. Felly rydyn ni'n bod yn geidwadol yn ein hymagwedd.”
Am y rhan fwyaf o hanes crypto tan y llynedd, roedd y farchnad yn gyforiog o aneffeithlonrwydd amlwg, gan dynnu cewri Chicago fel Jump Trading a Jane Street. Gyda dyfodiad masnachwyr proffesiynol a oedd wedi arfer codi ceiniogau mewn marchnadoedd prif ffrwd llawer mwy cystadleuol fel stociau America, culhaodd y bylchau hynny mewn prisiau a diflannodd yr arian hawdd.
Mae dychwelyd yr anghysondebau hyn yn awr yn arwydd bod cwymp FTX wedi bygwth masnachwyr swm hyd yn oed yn fwy na damweiniau crypto eraill eleni, fel marwolaethau TerraUSD a Three Arrows Capital. Mae Bitcoin wedi gostwng 18% arall y mis hwn, gan gymryd ei golled yn 2022 i 64%.
Bydd cwymp yr hyn a fu unwaith yn gyfnewidfa ddibynadwy yn gwneud i fasnachwyr proffesiynol chwilio am ffyrdd o osgoi gosod cyfochrog ar unrhyw lwyfannau canolog, er enghraifft trwy ddefnyddio broceriaethau cysefin yn lle hynny, meddai Taylor o GSA. Yn fyr, byddant am i crypto edrych yn debycach i Wall Street - os yw'r cyfnewidfeydd yn caniatáu hynny.
“Roedd llawer mwy o ymddiriedaeth yn FTX nag oedd yn Terra/Luna,” meddai. “Rydych chi nawr yn gweld rhai o’r chwaraewyr mawr yn tynnu’n ôl nid yn gyfan gwbl ond yn ceisio cael llai o gyfochrog ar gyfnewidfeydd canolog a meddwl mwy am risg gwrthbarti.”
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/traders-flee-crypto-markets-ftx-072458745.html