Mae cynnyrch Trysorlys yr UD yn codi i'r entrychion, ond beth mae'n ei olygu i farchnadoedd a crypto?

Ar draws yr holl farchnadoedd masnachadwy ac arian cyfred, mae gan Drysorlysoedd yr UD—bondiau’r llywodraeth—ddylanwad sylweddol. Ym maes cyllid, mae unrhyw fesur risg yn gymharol, sy'n golygu, os yw rhywun yn yswirio tŷ, mae'r atebolrwydd uchaf yn cael ei osod mewn rhyw fath o arian. 

Yn yr un modd, os cymerir benthyciad gan fanc, mae'n rhaid i'r credydwr gyfrifo'r tebygolrwydd na chaiff yr arian ei ddychwelyd a'r risg y bydd y swm yn cael ei ddibrisio gan chwyddiant.

Mewn sefyllfa waethaf, gadewch i ni ddychmygu beth fyddai'n digwydd i'r costau sy'n gysylltiedig â rhoi dyled pe bai llywodraeth yr UD yn atal taliadau dros dro i ranbarthau neu wledydd penodol. Ar hyn o bryd, mae gwerth dros $7.6 triliwn o fondiau gan endidau tramor, ac mae banciau a llywodraethau lluosog yn dibynnu ar y llif arian hwn.

Byddai'r effaith rhaeadru bosibl o wledydd a sefydliadau ariannol yn effeithio ar unwaith ar eu gallu i setlo mewnforion ac allforion, gan arwain at fwy o gyflafan yn y marchnadoedd benthyca oherwydd byddai pob cyfranogwr yn rhuthro i leihau amlygiad i risg.

Mae dros $24 triliwn yn Nhrysorlys yr UD a ddelir gan y cyhoedd, felly mae cyfranogwyr yn cymryd yn gyffredinol mai'r risg isaf mewn bodolaeth yw teitl dyled a gefnogir gan y llywodraeth.

Mae cynnyrch y Trysorlys yn enwol, felly cofiwch y chwyddiant

Nid y cynnyrch sy'n cael ei gwmpasu'n eang gan y cyfryngau yw'r hyn y mae buddsoddwyr proffesiynol yn ei fasnachu, oherwydd mae gan bob bond ei bris ei hun. Fodd bynnag, yn seiliedig ar aeddfedrwydd y contract, gall masnachwyr gyfrifo'r cynnyrch blynyddol cyfatebol, gan ei gwneud yn haws i'r cyhoedd ddeall manteision bondiau dal. Er enghraifft, mae prynu Trysorlys 10 mlynedd yr Unol Daleithiau ar 90 yn denu'r perchennog gyda chynnyrch cyfatebol o 4% nes bod y contract yn aeddfedu.

Os yw'r buddsoddwr yn meddwl na fydd y chwyddiant yn cael ei gyfyngu unrhyw bryd yn fuan, y duedd yw i'r cyfranogwyr hynny fynnu cynnyrch uwch wrth fasnachu'r bond 10 mlynedd. Ar y llaw arall, os yw llywodraethau eraill yn wynebu'r risg o fynd yn fethdalwr neu orchwyddo eu harian cyfred, mae'n debygol y bydd y buddsoddwyr hynny'n ceisio lloches yn Nhrysorau'r UD.

Mae cydbwysedd bregus yn caniatáu i fondiau llywodraeth yr UD fasnachu'n is nag asedau cystadleuol a hyd yn oed redeg yn is na'r chwyddiant disgwyliedig. Er ei fod yn annirnadwy ychydig flynyddoedd yn ôl, daeth cynnyrch negyddol yn eithaf cyffredin ar ôl i fanciau canolog dorri cyfraddau llog i sero i hybu eu heconomïau yn 2020 a 2021.

Mae buddsoddwyr yn talu am y fraint o gael sicrwydd bondiau a gefnogir gan y llywodraeth yn lle wynebu'r risg o adneuon banc. Mor wallgof ag y gallai swnio, gwerth dros $2.5 triliwn o fondiau cynnyrch negyddol o hyd bodoli, nad yw'n ystyried yr effaith chwyddiant.

Mae bondiau rheolaidd yn prisio chwyddiant uwch

Er mwyn deall pa mor ddatgysylltu o realiti yw bond llywodraeth yr UD, mae angen sylweddoli bod cynnyrch y nodyn tair blynedd yn 4.38%. Yn y cyfamser, mae chwyddiant defnyddwyr yn rhedeg ar 8.3%, felly naill ai mae buddsoddwyr yn meddwl y bydd y Gronfa Ffederal yn lleddfu'r metrig yn llwyddiannus neu maen nhw'n barod i golli pŵer prynu yn gyfnewid am yr ased risg isaf yn y byd.

Mewn hanes modern, nid yw'r Unol Daleithiau erioed wedi talu ei ddyled. Yn syml, mae'r nenfwd dyled yn derfyn hunanosodedig. Felly, mae'r Gyngres yn penderfynu faint o ddyled y gall y llywodraeth ffederal ei chyhoeddi.

Fel cymhariaeth, bond HSBC Holdings aeddfedu ym mis Awst 2025 yn masnachu ar gynnyrch o 5.90%. Yn y bôn, ni ddylai un ddehongli cynnyrch Trysorlys yr UD fel dangosydd dibynadwy ar gyfer disgwyliad chwyddiant. Ar ben hynny, mae'r ffaith ei fod wedi cyrraedd y lefel uchaf ers 2008 yn llai arwyddocaol oherwydd mae data'n dangos bod buddsoddwyr yn fodlon aberthu enillion er mwyn sicrhau eu bod yn berchen ar yr ased risg isaf.

O ganlyniad, mae cynnyrch Trysorlys yr UD yn offeryn gwych i fesur yn erbyn gwledydd eraill a dyled gorfforaethol, ond nid mewn termau absoliwt. Bydd y bondiau llywodraeth hynny yn adlewyrchu disgwyliadau chwyddiant ond gallent hefyd gael eu capio'n ddifrifol os bydd y risg cyffredinol ar gyhoeddwyr eraill yn cynyddu.