Mae sylfaenydd Ethereum, Vitalik Buterin, yn gweld potensial ar gyfer stablau algorithmig

Sylfaenydd Ethereum Vitalik Buterin wedi bod mewn a myfyriol hwyliau yn ddiweddar. Ar ôl postio cyfres o “wrthddywediadau agored” yn ei “meddyliau” a’i “werthoedd,” mae Buterin bellach wedi mynd â’i feddyliau i arena “arian stabl awtomataidd.”

Cyfeirir atynt yn gyffredin fel stablau algorithmig, ysgrifennodd Buterin a post blog yr wythnos hon yn asesu hyfywedd tocynnau heb eu cefnogi o'r fath yng nghanol canlyniadau'r Terra trychineb.

Gwerthusiad o ddarnau arian sefydlog awtomataidd

Ysgrifennodd Buterin y post blog mewn cydweithrediad â phennaeth ymchwil Paradigm Dan Robinson, crëwr Uniswap Hayden Adams, ac ymchwilydd Ethereum Dankrad Feist.

Dechreuodd Buterin y swydd trwy ddyfynnu digwyddiadau dad-peg UST a dywedodd y byddai’n croesawu “lefel uwch o graffu ar fecanweithiau ariannol Defi, yn enwedig y rhai sy’n ymdrechu’n galed iawn i wneud y gorau o “effeithlonrwydd cyfalaf.”

Parhaodd sylfaenydd Ethereum gyda galwad i “ddychwelyd i feddwl yn seiliedig ar egwyddorion,” a gynigiodd trwy ddau arbrawf meddwl:

Arbrawf meddwl 1: a all y stablecoin, hyd yn oed mewn theori, “ddirwyn” yn ddiogel i ddim defnyddwyr?

Arbrawf meddwl 2: beth sy'n digwydd os ydych chi'n ceisio pegio'r stabl arian i fynegai sy'n codi 20% y flwyddyn?

Beth yw stablecoin awtomataidd?

Yn nodedig, y diffiniad o stabl arian awtomataidd a ddefnyddir gan Buterin yw “stablecoin, sy’n ceisio targedu mynegai prisiau penodol… [gan ddefnyddio] rhyw fecanwaith targedu, … wedi’i ddatganoli’n llwyr… [a] rhaid iddo beidio â dibynnu ar geidwaid asedau.”

Esboniodd mai'r meddylfryd presennol yw bod yn rhaid i'r mecanwaith targedu fod yn rhyw fath o gontract smart. Yna esboniodd Buterin sut roedd Terra Classic yn gweithio “trwy gael pâr o ddau ddarn arian, y byddwn ni'n eu galw'n stabl arian ac yn ddarn arian anweddol neu folcoin (yn Terra, UST yw'r stabl a LUNA yw'r llosgfynydd).

Mae'r siart isod yn delweddu'r dull a ddefnyddiwyd gan Terra i gynnal peg UST.

O'i gymharu ag UST, disgrifiodd Buterin hefyd RAI, yn stablecoin awtomataidd sy'n seiliedig ar Ethereum. Eglurodd nad oedd wedi dewis DAI fel ei esiampl fel RAI:

“Yn enghraifft o'r “math delfrydol” pur o stabl awtomataidd cyfochrog, gyda chefnogaeth ETH yn unig. Mae DAI yn system hybrid a gefnogir gan gyfochrog canolog a datganoledig.”

Arbrawf meddwl 1

Yn ei arbrawf meddwl cyntaf, cymharodd Buterin fusnesau o fewn y byd di-crypto.

Yn gyffredinol, nid yw cwmnïau'n tueddu i bara am byth, a phan gânt eu dirwyn i ben neu eu cau, anaml y caiff eu cwsmeriaid eu brifo'n economaidd. Gall buddsoddwyr golli cyfalaf yn dibynnu ar y dull cau, ond nid yw hyn bob amser yn wir gan fod prosesau ansolfedd traddodiadol yn bodoli i sicrhau bod credydwyr yn cael eu talu allan.

Ym myd darnau arian sefydlog awtomataidd, honnodd Buterin fod Terra yn enghraifft wych o ddefnyddwyr yn cael eu heffeithio’n ariannol gan fethiant “busnes crypto.” Mae'n anodd dadlau gyda'r pwynt hwn gan fod miloedd o fuddsoddwyr ledled y byd wedi colli miliynau yn ystod yr ychydig wythnosau diwethaf.

Hefyd, tynnodd Buterin sylw at y ffaith y gallai ffactorau eraill ddod i'r fei gyda stabl ar ffurf Terra. Mae gostyngiad mewn gweithgaredd ar gyfer y “volcoin” yn arwain at ddirywiad yng nghap y farchnad, sydd wedyn yn achosi i'r berthynas â'r stablecoin ddod yn hynod fregus.

Fel y digwyddodd gyda LUNA, mae newid sydyn yn y pris ar hyn o bryd yn achosi gorchwyddiant o fewn y llosgfynydd. Yn y pen draw, mae'r stablecoin yn colli ei beg gan na all drin yr anghysondeb. Cyn gynted ag y bydd y peg yn cael ei golli, mae'r dull seignorage yn methu ac yn creu troell farwolaeth ar gyfer y ddau ddarn arian.

Eglurodd Buterin, gyda Terra, cyn gynted ag y collodd y farchnad ffydd ym mhotensial y prosiect yn y dyfodol a bod cap marchnad LUNA wedi dechrau dirywio, daeth yr uchod yn broffwydoliaeth hunangyflawnol. Tynnodd sylw at y ffaith y gallai dirwyn i lawr araf yng nghap marchnad LUNA fod wedi atal y troell farwolaeth, ond nid oedd y mecanweithiau diogelwch sydd ar waith yn caniatáu i hyn fod yn ganlyniad posibl.

Eglurodd Buterin:

“Mae diogelwch RAI yn dibynnu ar ased y tu allan i’r system RAI (ETH), felly mae’n haws o lawer i RAI ddirwyn i ben yn ddiogel.”

Mae allanolrwydd yn golygu:

“Does dim risg o ddolen adborth cadarnhaol lle mae llai o hyder mewn RAI yn achosi i’r galw am fenthyca leihau.”

Arbrawf meddwl 2

Yn yr arbrawf hwn, esboniodd Buterin y gallai stabl arian gael ei begio i “fasged” o asedau fel “mynegai prisiau defnyddwyr, neu fformiwla fympwyol gymhleth.”

Yna damcaniaethodd ddosbarth ased a gododd 20% mewn termau doler yn flynyddol. Beth fyddai'n digwydd pe bai stabl arian yn cael ei begio i ased o'r fath? Nid oes unrhyw ased o'r fath yn bodoli; fodd bynnag, fel arbrawf meddwl, esboniodd Buterin fod dwy ffordd i ased cynnyrch 20%,

1. Mae'n codi rhyw fath o gyfradd llog negyddol ar ddeiliaid sy'n cydbwyso i ganslo yn y bôn y gyfradd twf a enwir gan USD sydd wedi'i chynnwys yn y mynegai.
2. Mae'n troi i mewn i Ponzi, gan roi dychweliadau anhygoel i ddeiliaid stablecoin am beth amser hyd nes y bydd un diwrnod yn cwympo'n sydyn gyda chlec.

O'r opsiynau uchod, honnodd Buterin fod LUNA yn gweithredu fel pwynt 1 ac RAI fel pwynt 2. Felly, mae pwynt craidd Buterin yn nodi:

“Er mwyn i arian sefydlog awtomataidd cyfochrog fod yn gynaliadwy, rhaid iddo gynnwys y posibilrwydd o weithredu cyfradd llog negyddol rywsut.”

Yn y pen draw, rhagdybiodd fod yn “rhaid” i stabl arian awtomataidd llwyddiannus “fecanwaith ymateb i “sefyllfaoedd lle hyd yn oed ar gyfradd llog sero, mae’r galw am ddaliad yn fwy na’r galw am fenthyca.”

Mae Buterin yn gweld dwy ffordd o gyflawni hyn:

1. Ar ffurf RAI, gyda tharged symudol a all ostwng dros amser os yw'r gyfradd adbrynu yn negyddol
2. Mewn gwirionedd mae cael balansau yn lleihau dros amser

Casgliad

I gloi, mae Buterin yn gweld dyfodol posibl ar gyfer stablecoin awtomataidd. Fodd bynnag, mae’n llawn pryderon technegol ac mae angen symud oddi wrth gymariaethau i’r byd ariannol traddodiadol. Mae'n ymddangos bod Buterin yn credu na wnaeth Terra ddigon i asesu'r risgiau yn ystod cyfnodau o anweddolrwydd uchel neu dwf negyddol yn achos Terra.

Daeth â’r swydd i ben drwy ailadrodd:

“Dylai cadernid cyflwr sefydlog ac achosion eithafol fod yn un o’r pethau cyntaf rydyn ni’n gwirio amdanyn nhw bob amser.”