25 Stoc sy'n Bodloni Strategaeth Twf James O'Shaughnessy

Yn yr erthygl hon rwy'n cyflwyno'r strategaeth a ddefnyddiwyd gan James O'Shaughnessy, buddsoddwr dylanwadol a llywydd y cwmni cynghori buddsoddi O'Shaughnessy Capital Management. Darllenwch ymlaen i weld sut rydym yn nodi stociau sydd â'r nodweddion allweddol y mae O'Shaughnessy yn eu defnyddio ar gyfer y strategaeth hon a 25 o syniadau stoc cyfredol o'n sgrin Twf II.

Y Bydysawd

Mae O'Shaughnessy yn sefydlu dau grŵp sylfaen o stociau i ddewis buddsoddiadau ohonynt ac sy'n gwasanaethu fel meincnodau perfformiad a risg: yr holl stociau a'r rhai sydd â chyfalafu marchnad fawr. Mae'r bydysawd “holl stociau” yn cael ei bennu trwy ddewis stociau gyda chap marchnad (pris marchnad cyfranddaliadau amser rhagorol) o $150 miliwn neu fwy. Yn hytrach na defnyddio'r holl stociau a restrir ar y gyfnewidfa, mae O'Shaughnessy yn canolbwyntio'n unig ar stociau y gallai rheolwr arian proffesiynol eu prynu heb ormod o anhawster oherwydd hylifedd. Yn ei lyfr Beth sy'n Gweithio ar Wall Street, Seiliodd O'Shaughnessy doriad cap y farchnad o $150 miliwn ar 31 Rhagfyr, 1994, ac addasodd y ffigur hwn ar gyfer chwyddiant fel bod y gwerth lleiaf tua $26.7 miliwn ym 1952 at ddibenion ôl-brofi. Estynnodd argraffiad diwygiedig ei ddadansoddiad trwy 1996; fodd bynnag, dewisodd O'Shaughnessy gadw ystod cap y farchnad yn sefydlog yn ystod y ddwy flynedd ychwanegol hynny. Fe benderfynon ni hefyd gadw'r terfyn isaf ar gyfer y bydysawd holl stociau i $150 miliwn wrth adeiladu sgriniau yn seiliedig ar strategaethau O'Shaughnessy.

Mae cyfyngu'r dadansoddiad i stociau sydd â chap marchnad dros $150 miliwn yn torri allan 25% o'r stociau sy'n cael eu masnachu ar gyfnewidfeydd UDA ar hyn o bryd.

Mae'r bydysawd cap mawr yn cael ei bennu trwy ddewis stociau sydd â chap marchnad sy'n fwy na'r cyfartaledd ar gyfer y bydysawd cyffredinol. Yn nodweddiadol, mae canran is o gwmnïau'n pasio'r hidlydd hwn oherwydd bod cwmnïau mawr iawn yn gwthio cap y farchnad ar gyfartaledd i fyny. Mae profion yn datgelu bod gan y grŵp capiau mawr berfformiad adenillion a risg tebyg i'r S&P 500. Cyfartaledd cap y farchnad oedd $1,597 miliwn pan redodd AAII ei sgrin gyntaf gan ddefnyddio'r strategaeth hon ar 30 Medi, 1997. O 3 Mehefin, 2022 ymlaen. , roedd cap marchnad cyfartalog stociau a restrir ar y gyfnewidfa wedi cynyddu i $9,383 miliwn.

Strategaethau Twf

Mae strategaethau twf yn ceisio dod o hyd i gwmnïau a fydd yn parhau i gynhyrchu twf enillion uwch na'r cyfartaledd. Profodd O'Shaughnessy nifer o strategaethau twf sylfaenol, gan gynnwys cyfraddau uchel o dwf enillion un mlynedd a phum mlynedd, maint elw uchel, enillion uchel ar ecwiti a chryfder cymharol uchel. Roedd y rhan fwyaf o'r strategaethau twf syml hyn yn beryglus iawn. Er bod stociau twf yn mynd trwy spurts pan fyddant yn cynhyrchu enillion uchel iawn, yn enwedig yn ystod marchnadoedd teirw, maent hefyd yn mynd trwy gyfnodau bearish iawn. A thros y tymor hir, nid yw'r enillion yn gwneud iawn yn ddigonol am y risg uchel. Yr eithriadau, fodd bynnag, oedd cryfder cymharol a thwf parhaus mewn enillion.

Twf enillion: Canfu O'Shaughnessy fod cwmnïau prynu sydd â'r cynnydd mwyaf mewn twf enillion, boed dros flwyddyn neu bum mlynedd, yn gynnig coll. Mae buddsoddwyr, meddai, yn tueddu i dalu gormod am y stociau hyn. Ar y llaw arall, mae'n ymddangos bod stociau sy'n dangos twf enillion parhaus - cynnydd blynyddol dros gyfnod o bum mlynedd - yn gwneud yn dda o'u cyfuno â sgriniau eraill.

Cryfder cymharol (newidiadau pris am flwyddyn): Mae stociau â'r cryfder cymharol uchaf (y newidiadau pris uchaf dros y flwyddyn flaenorol) yn cynhyrchu'r enillion uchaf y flwyddyn ganlynol. Canfu O'Shaughnessy fod y sgrin hon yn un o'r hidlwyr mwyaf effeithiol ar gyfer stociau o bob maint, er ei fod yn rhybuddio ei fod yn ddull cyfnewidiol iawn a all brofi disgyblaeth buddsoddwyr yn ddifrifol. Pam mae dangosydd momentwm yn gweithio? Mae O'Shaughnessy yn dyfalu bod y farchnad yn syml yn “rhoi ei harian lle mae ei geg.” I'r gwrthwyneb, mae O'Shaughnessy yn awgrymu y dylai buddsoddwyr osgoi'r collwyr blwyddyn mwyaf, oherwydd yn fwyaf tebygol y byddant yn parhau i golli.

Mae strategaethau twf yn dangos perfformiad mwy cyson gyda stociau llai, er bod yn well gan O'Shaughnessy beidio ag eithrio cwmnïau mawr rhag cael eu hystyried. Ac er ei bod yn ymddangos nad yw maint y twf yn fawr o ddefnydd wrth nodi stociau sy'n dychwelyd yn uchel, mae twf enillion parhaus a chryfder cymharol uchel ill dau yn darparu sgriniau twf defnyddiol.

Gweithredu Strategaeth Twf II

Ac eithrio cryfder pris cymharol, nid oedd y strategaethau twf a brofwyd gan O'Shaughnessy yn addawol iawn. Sgriniodd prawf ffactor sengl O'Shaughnessy ar gyfer cwmnïau â gwerthoedd eithafol—ffactorau fel y twf enillion uchaf, yr elw uchaf a'r enillion uchaf ar ecwiti. Trwy leihau'r gofynion twf eithafol hyn a sefydlu gofynion gwerth cymedrol, roedd O'Shaughnessy yn gallu adeiladu portffolio a oedd â'r cyfuniad dymunol o dwf prisiau cryf a risg resymol.

Fodd bynnag, newidiodd y meini prawf sy'n rhan o'i sgrin twf rhwng yr argraffiad cyntaf a'r argraffiad diwygiedig o Beth sy'n Gweithio ar Wall Street heb unrhyw esboniad o'r shifft. Pwysleisiodd y sgrin twf gwreiddiol gysondeb enillion a chryfder cymharol, tra bod y sgrin ddiwygiedig (Twf II) yn pwysleisio cryfder cymharol.

Mae sgrin stoc twf O'Shaughnessy yn seiliedig ar y bydysawd holl stociau oherwydd bod gan stociau llai botensial twf uwch na'u cymheiriaid â chapiau mawr. Mae'r bydysawd holl stociau yn edrych am stociau sydd â chap marchnad dros $150 miliwn. Dylid addasu'r ffigwr hwn yn flynyddol ar gyfer chwyddiant.

Yn wreiddiol, roedd ei strategaeth twf yn canolbwyntio ar gysondeb enillion, yn hytrach na dibynnu ar lefelau twf enillion uchel. Nodwyd sgrin am bum mlynedd o dwf enillion olynol a phrofodd i fod yn gyfyngol iawn. Mae'r argraffiad diwygiedig yn ei gwneud yn ofynnol i enillion blynyddol cyfredol fod yn uwch yn unig na'r flwyddyn flaenorol. Mae'r sgrin twf diwygiedig yn edrych am newid cadarnhaol mewn enillion fesul cyfran ar gyfer y pedwar chwarter diweddaraf o gymharu â'r pedwar chwarter blaenorol. Mae tua hanner y stociau yn bodloni'r maen prawf hwn, o'i gymharu â llai na 10% o'r holl stociau ar gyfer y sgrin cysondeb enillion.

Mae O'Shaughnessy yn cydbwyso'r gofyniad twf trwy sefydlu uchafswm cymhareb pris-i-werthu (P/S). nenfwd o 1.5. Y gymhareb pris-i-werthu yw'r pris cyfredol wedi'i rannu â'r gwerthiannau fesul cyfranddaliad am y 12 mis diweddaraf. Mae'n fesur o brisiad stoc o'i gymharu â gwerthiannau. Gallai cymhareb uchel awgrymu sefyllfa sy'n cael ei gorbrisio; gallai cymhareb isel ddangos stoc nad yw'n cael ei gwerthfawrogi. Pan gaiff ei ddefnyddio'n annibynnol fel sgrin werth, mae nenfydau mwy cyfyngol o 0.75 neu 1.0 yn gyffredin. Mae'r gymhareb pris-i-werthu yn cael ei lacio ar gyfer y sgrin twf i ganiatáu i fwy o gwmnïau sy'n canolbwyntio ar dwf basio ond eto hidlo'r cwmnïau hynny â phrisiadau eithafol.

Yna mae O'Shaughnessy yn sgrinio ar gyfer y 50 cwmni sydd â'r cryfder pris cymharol uchaf dros y flwyddyn ddiwethaf. Mae cryfder pris cymharol yn ddangosydd momentwm pris; mae'n cadarnhau disgwyliadau a diddordeb buddsoddwr trwy gymharu perfformiad stoc o'i gymharu â'r farchnad.

Mae ein model sgrinio O'Shaughnessy Growth II wedi dangos perfformiad hirdymor trawiadol, gydag enillion blynyddol cyfartalog ers 1998 o 16.7%, yn erbyn 5.9% ar gyfer mynegai S&P 500 dros yr un cyfnod.

25 Stociau'n Pasio Sgrîn Twf O'Shaughnessy II

___

Nid yw'r stociau sy'n cwrdd â meini prawf y dull yn cynrychioli rhestr "argymelledig" neu "brynu". Mae'n bwysig perfformio diwydrwydd dyladwy.

Os ydych chi eisiau mantais trwy gydol anwadalrwydd y farchnad hon, dod yn aelod AAII.