8 Stoc Sy'n Cydweddu I Strategaeth Y Tad Momentwm Buddsoddi

Driehaus: Arloeswr Buddsoddi Momentwm

Rhagweld pelen eira yn rholio i lawr allt: Wrth iddi rolio ymlaen, mae'n codi mwy o eira, sy'n achosi iddo symud yn gyflymach, sy'n achosi iddo godi hyd yn oed mwy o eira a symud hyd yn oed yn gyflymach.

Dyna'r strategaeth sylfaenol y tu ôl i fuddsoddi momentwm - prynu stociau sy'n codi'n gyflym yn y pris gan gredu y bydd y pris cynyddol yn denu buddsoddwyr eraill, a fydd yn codi'r pris hyd yn oed yn fwy.

Roedd Richard Driehaus yn un o hyrwyddwyr buddsoddi momentwm, gan ffafrio cwmnïau sy'n dangos twf cryf mewn enillion a phrisiau stoc. Nid yw'n enw cyfarwydd, ond mae'r cwmni a sefydlodd, Driehaus Capital Management yn Chicago, yn graddio fel un o'r rheolwyr arian cap bach i ganolig gorau. Yn sgil ei lwyddiant, daeth yn rhan o Dîm Holl Ganrif Barron yn 2000—grŵp o 25 o reolwyr cronfa sy'n cynnwys enwogion buddsoddi fel Peter Lynch a John Templeton.

Mae'r erthygl hon yn canolbwyntio ar strategaeth momentwm Driehaus, a drafodir yn y llyfr “Investment Gurus” gan Peter J. Tanous (Sefydliad Cyllid Efrog Newydd, 1997), ac mae'n sail i'r erthygl hon.

Y Dull Momentwm

Pwysleisiodd Driehaus ymagwedd ddisgybledig sy'n canolbwyntio ar gwmnïau cap bach i ganolig gyda thwf enillion cryf, parhaus sydd wedi cael syndod enillion “sylweddol”. Os yw enillion cwmni yn llithro, caiff ei ddileu. Yn ddelfrydol, hoffech weld cyfraddau twf enillion yn gwella.

Defnyddiodd Driehaus syrpreis enillion cadarnhaol fel “catalydd.” Mae syndod enillion yn digwydd pan fydd cwmni'n cyhoeddi enillion sy'n wahanol i'r hyn a amcangyfrifwyd gan ddadansoddwyr ar gyfer y cyfnod hwnnw. Pan fydd yr enillion gwirioneddol yn uwch na'r amcangyfrifon consensws, mae hyn yn syndod enillion cadarnhaol; mae syndod enillion negyddol yn digwydd pan fo enillion cyhoeddedig yn is na'r amcangyfrifon consensws. Ffactor arall yw'r ystod o amcangyfrifon enillion - mae syndod i gwmni sydd ag ystod gulach o amcangyfrifon yn tueddu i gael mwy o effaith na syndod i gwmni y mae ei amcangyfrifon yn fwy gwasgaredig. Yn gyffredinol, mae annisgwyl enillion cadarnhaol yn tueddu i gael effaith gadarnhaol ar brisiau stoc.

Allwedd arall i fuddsoddi momentwm yw cydnabod pan fydd y momentwm yn dechrau pylu, pan fydd gwerthwyr yn dechrau mynd yn fwy na phrynwyr. Felly, mae angen i fuddsoddwyr fonitro'r cwmni ei hun yn agos, yn ogystal â'r farchnad, ac felly mae'n strategaeth sy'n gwneud synnwyr yn unig i'r rhai sy'n barod i gadw eu bysedd yn gyson ar guriad y stoc.

Rhybuddiodd Driehaus fuddsoddwyr i fod yn ymwybodol o ddigwyddiadau fel cyhoeddiad enillion neu rybuddion a diwygiadau amcangyfrif enillion - unrhyw beth a allai naill ai arwydd o arafu'r duedd ar i fyny neu yrru'r pris yn uwch fyth. Yn ogystal, dylai buddsoddwyr fesur cyfeiriad y diwydiant y mae'r cwmni'n gweithredu ynddo yn ogystal ag amgylchedd y farchnad ehangach, y gallai'r ddau ohonynt effeithio ar y daliadau unigol.

Sgriniau Twf Enillion

Calon dull Driehaus yw nodi’r cwmnïau hynny sydd â chyfraddau twf enillion sy’n gwella. I ddod o hyd i'r stociau hynny sy'n arddangos cyfraddau twf parhaus neu gynyddol mewn enillion fesul cyfran, mae'r sgrin yn hidlo'n gyntaf ar gyfer stociau y mae eu cyfradd twf enillion o flwyddyn i flwyddyn yn cynyddu. Mae’r sgrin yn archwilio’r cyfraddau twf mewn enillion o weithrediadau parhaus o flwyddyn 4 i flwyddyn 3, blwyddyn 3 i flwyddyn 2, blwyddyn 2 i flwyddyn 1 ac o flwyddyn 1 i’r 12 mis treialu ac mae hefyd yn gofyn am gynnydd yn y gyfradd twf enillion bob cyfnod dros y cyfradd a'i rhagflaenodd.

Mae yna weithred gydbwyso wrth gymharu twf enillion blwyddyn-dros-flwyddyn. Rydych chi am ddefnyddio digon o gyfnodau i geisio dal tueddiad ond ddim eisiau defnyddio gormod lle mae gweddill y farchnad wedi gwireddu'r duedd a chynnig pris y stoc.

Mae hidlydd arall yn nodi bod cwmni, o leiaf, wedi profi enillion cadarnhaol dros y 12 mis ar y blaen. Nid yw llawer o'r cwmnïau sy'n pasio'r sgrin cyfradd twf enillion yn broffidiol eto - nid oes ganddynt enillion cadarnhaol o reidrwydd.

Mae un pwynt olaf i’w gadw mewn cof am dwf enillion yn ymwneud â’r lefel enillion sylfaenol a ddefnyddir i gyfrifo twf enillion. Er enghraifft, byddai dau gwmni gyda thwf 100% mewn enillion o flwyddyn 2 i flwyddyn 1 yn cael eu hystyried ar yr olwg gyntaf ar sail gyfartal. Fodd bynnag, o edrych yn fanylach mae'n ymddangos bod enillion Cwmni A wedi mynd o $0.01 i $0.02, tra bod enillion Cwmni B wedi codi o $0.50 i $1.00 - yn adrodd stori wahanol iawn. Felly, pan welwch gyfradd twf eithriadol o uchel ar gyfer cwmni, efallai yr hoffech wirio ble y dechreuodd y cwmni. Mae cyfraddau twf yn ddefnyddiol iawn wrth nodi stociau diddorol, ond dylech edrych ar y ffigurau sylfaenol i fesur gwir arwyddocâd y newidiadau hyn.

Mentrau Enillion

Ar ôl nodi cwmnïau sydd â thwf enillion blynyddol a chwarterol cyflymach, y cam nesaf yn strategaeth momentwm Diwygiedig AAII Driehaus yw chwilio am gwmnïau sydd fwyaf tebygol o barhau â'r duedd honno mewn twf enillion. Awgrymodd un digwyddiad y byddai Driehaus yn chwilio amdano yn syndod enillion cadarnhaol “sylweddol”, lle mae enillion adroddedig y cwmni yn fwy na'r amcangyfrif consensws.

Mae amcangyfrifon enillion yn seiliedig ar ddisgwyliadau o berfformiad cwmni yn y dyfodol; mae syrpréis yn arwydd y gallai'r farchnad fod wedi tanamcangyfrif rhagolygon y cwmni yn y dyfodol.

Ni feintiolodd Driehaus yr hyn yr oedd yn ei ystyried yn syndod enillion “sylweddol”. Fodd bynnag, mae astudiaethau'n dangos bod dadansoddwyr yn tueddu i fod yn besimistaidd o ran eu hamcangyfrifon enillion chwarterol. Felly, mae'n fwy tebygol y bydd cwmni'n riportio syrpréis enillion cadarnhaol na chyrraedd amcangyfrifon consensws.

Mae strategaeth Ddiwygiedig Driehaus AAII yn mynnu bod yn rhaid i'r enillion diweddaraf a adroddwyd ar gyfer cwmni fod wedi rhagori ar yr amcangyfrif consensws o leiaf 5%.

Momentwm Pris

Fel y rhan fwyaf o fuddsoddwyr, mae Driehaus yn parhau i gael ei fuddsoddi mewn stoc nes iddo weld newid yn y farchnad gyffredinol, yn y sector, neu yn y cwmni unigol. Os yw'n credu y bydd y duedd honno'n parhau, nid oes ganddo unrhyw amheuaeth gyda phrynu stoc sydd eisoes wedi gweld cynnydd cyflym yn y pris.

Ar wahân i dwf enillion cryf, parhaus a syndod enillion cadarnhaol, mae Driehaus yn chwilio am nifer o nodweddion eraill i nodi stociau a fydd yn parhau â'u tuedd ar i fyny. Mae'r nodweddion hyn yn ymwneud yn bennaf â momentwm.

Mae'r sgrin momentwm cyntaf yn edrych am y cwmnïau hynny y mae eu pris stoc wedi profi cynnydd cadarnhaol dros y pedair wythnos diwethaf; po fwyaf yw'r cynnydd pris gofynnol, y mwyaf llym yw'r sgrin momentwm.

Mae'r ail sgrin momentwm yn canolbwyntio ar gryfder cymharol. Mae cryfder cymharol yn cyfleu pa mor dda y mae stoc wedi perfformio o'i gymharu â rhywfaint o feincnod - mynegai marchnad neu ddiwydiant fel arfer - dros gyfnod penodol. Mae cryfder cymharol cadarnhaol yn golygu bod y stoc neu'r diwydiant wedi perfformio'n well na'r S&P 500 am y cyfnod, tra bod cryfder cymharol negyddol yn golygu ei fod wedi tanberfformio'r S&P 500 am y cyfnod.

Mae'r sgriniau cryfder cymharol yma yn darparu dau fesur - y cwmni o'i gymharu â'r S&P 500 a diwydiant y cwmni o'i gymharu â'r S&P 500.

Mae'r sgrin cryfder cymharol gyntaf yn chwilio am gwmnïau sydd wedi cael perfformiad stoc yn well na'r S&P 26 dros y 500 wythnos diwethaf. Mae'r cyfnod amser o 26 wythnos yn caniatáu i batrymau ddatblygu ar gyfer y diwydiant a'r cwmni. Mae cyfnodau amser byrrach yn dueddol o gynhyrchu signalau ffug, tra gall cyfnodau hirach o amser ddangos tuedd sydd eisoes wedi dod i ben. Mae'r cyfnod o 26 wythnos yn darparu tir canol cadarn.

Bydysawd Bach a Chanolig

Un anhawster a all godi wrth geisio buddsoddi mewn stociau cap bach yw y gallent fod yn brin o hylifedd, sy'n golygu bod ganddynt gyfaint masnachu dyddiol cymharol isel. Efallai nad yw hyn yn bryder tra phwysig i fuddsoddwr prynu a dal, ond mae angen i fuddsoddwyr momentwm cyflym gael digon o gyfaint a fflôt (nifer y cyfranddaliadau y gellir eu masnachu’n rhwydd) i brynu ac, yn bwysicach fyth, i werthu cyfranddaliadau’n rhwydd.

Unwaith eto, mae'r rheolau yn oddrychol. Ffactor allweddol yw faint o gyfranddaliadau fydd yn cael eu prynu a'u gwerthu yn ystod pob masnach; po fwyaf o gyfranddaliadau y byddwch yn eu prynu a'u gwerthu, yr uchaf yw'r cyfaint dyddiol y dylai fod ei angen. Mae’n debygol y bydd prynu 1,000 o gyfranddaliadau cwmni sydd fel arfer yn masnachu ar gyfaint o 10,000 o gyfranddaliadau’r dydd yn anoddach na phrynu 100 o gyfranddaliadau o’r un cwmni hwnnw.

Mae ein sgrin yn defnyddio'r swyddogaeth safle canrannol yn AAII's Buddsoddwr Stoc Pro, sy'n dadansoddi'r gronfa ddata gyfan mewn canraddau ar gyfer maes data penodol. Fe wnaethom ofyn i gwmnïau gael cyfaint masnachu dyddiol sy'n disgyn yn y 50% uchaf o'r gronfa ddata.

Bydd canlyniadau unrhyw fath o sgrin momentwm yn adlewyrchu teimlad presennol y farchnad - bydd cwmnïau yn y diwydiannau “poeth” yn cael eu ffafrio dros ddiwydiannau llai poblogaidd.

Crynhoi'r peth

Mae'r dull momentwm o ddewis stoc a ddefnyddir gan Richard Driehaus yn nodi cwmnïau sydd â thwf enillion parhaus cryf, ynghyd â chyhoeddiadau enillion sy'n uwch nag amcangyfrifon dadansoddwyr a phrisiau sy'n symud i fyny. Mae'r dull yn ceisio'r “cartref rhediad” a fydd yn darparu enillion uwch na'r arfer. Yr allwedd yw cael system yn ei lle sy'n eich cael chi allan o fasnach gyda dim ond colled fach iawn, tra'n caniatáu i'r enillwyr redeg nes bod y momentwm yn marw.

Trwy weithredu strategaeth sy'n seiliedig ar ddisgyblaeth ac archwiliad gofalus o gwmni, ei ddiwydiant a'r farchnad, efallai y bydd momentwm ar eich ochr chi. Fodd bynnag, cofiwch mai dim ond cam cyntaf yw sgrinio. Mae yna elfennau ansoddol i'w harchwilio na ellir eu dal gan restr a gynhyrchir gan gyfrifiadur. Mae angen dadansoddiad sylfaenol pellach ar gyfer buddsoddi llwyddiannus.

Mae sgrin AAII Driehaus Revised wedi gweld llwyddiant, gan ddychwelyd 18.7% yn flynyddol ers ei sefydlu ym 1997 tra bod mynegai S&P 500 wedi dychwelyd 6.3% yn flynyddol dros yr un cyfnod.

Stociau sy'n Pasio Sgrin Ddiwygiedig Driehaus (Wedi'i Raddio gan Newid Prisiau 4 Wythnos)

___ 

Nid yw'r stociau sy'n cwrdd â meini prawf y dull yn cynrychioli rhestr "argymelledig" neu "brynu". Mae'n bwysig perfformio diwydrwydd dyladwy.

Os ydych chi eisiau mantais trwy gydol anwadalrwydd y farchnad hon, dod yn aelod AAII.