Mae'r Gronfa Ffederal yn slamio ar y breciau i atal chwyddiant - gyda chynnydd arall yn y gyfradd 75 pwynt sylfaen i'w ddisgwyl ddydd Mercher - hyd yn oed wrth i economi'r UD sugno gwynt. Mae dirwasgiad a achosir gan Ffed bellach yn ymddangos yn debygol iawn.
X
Mae llawer o’r ddadl yn canolbwyntio ar a fydd dirywiad yn dechrau eleni neu 2023. Yn gynyddol, mae’r dangosyddion mwyaf amserol yn awgrymu bod dirwasgiad ar fin digwydd—os nad yma eisoes.
Er y gallai hyd yn oed dirwasgiad bas gostio dros filiwn o swyddi, efallai nad ailwaelu twf tymor agos fydd y canlyniad gwaethaf. Byddai'n helpu i leddfu'r achosion chwyddiant mwyaf ers degawdau, gan adael i godiadau cyfradd Ffed ddod i ben yn gyflymach. Gallai hynny osgoi dirwasgiad mwy difrifol sy’n waldio elw corfforaethol ac yn ysgogi gwerthiant sydyn pellach i’r S&P 500.
Ac eto, o dan unrhyw senario economaidd, ni fydd ofnau chwyddiant yn ymsuddo heb fwy o boen gan y Ffed. Mae'r gyfradd ddiweithdra yn sicr o godi. Gallai hynny ddod yn sydyn, neu bara i mewn i 2024 fel rhagamcanion “glanio meddal” tebygolrwydd isel y Ffed. Felly dylai buddsoddwyr yn y farchnad stoc fod yn realistig ynghylch y rhagolygon ar gyfer rali tymor agos cynaliadwy.
Cyn belled â bod chwyddiant yn parhau i fod yn bryder, mae llunwyr polisi'r Gronfa Ffederal yn annhebygol o ganiatáu adalw marchnad stoc, dywedodd prif strategydd ecwiti BCA Research, Irene Tunkel, wrth gleientiaid cwmni mewn gweminar ddydd Llun.
“Rhaid i rywun dalu’r pris,” meddai. Er mwyn lleddfu “treth atchweliadol” chwyddiant ar aelwydydd tlotach, nod y Ffed yw oeri'r galw trwy effaith gwrthdroi cyfoeth, gan ddargyfeirio llawer o'r boen i “bobl sydd â chyfoeth, sydd ag arian yn y farchnad.”
Dirwasgiad Ffed: Nawr Neu'n Hwyrach?
Nid yw data economaidd diweddar wedi arwain at unrhyw brinder baneri coch. Cododd hawliadau di-waith cychwynnol i 251,000 yn ystod wythnos Gorffennaf 16. Er eu bod yn hanesyddol isel, mae hawliadau wedi neidio tua 50% o isafbwyntiau mis Mawrth. Mae rhai dirwasgiadau blaenorol wedi dechrau ar ôl dim ond cynnydd o 20% mewn hawliadau, yn nodi prif strategydd buddsoddi Charles Schwab Liz Ann Sonders.
Yn y cyfamser, mae cychwyniadau tai wedi plymio 14% dros y ddau fis diwethaf yng nghanol cynnydd mawr mewn cyfraddau morgais. Gostyngodd gwariant defnyddwyr wedi'i addasu gan chwyddiant 0.4% ym mis Mai, gan ddileu cynnydd o 0.3% ym mis Ebrill. Dangosodd arolwg gweithgynhyrchu'r Sefydliad Rheoli Cyflenwi fod archebion newydd wedi troi'n negyddol yn sydyn ym mis Mehefin.
Mae'r rhan fwyaf o economegwyr wedi bod yn cynyddu'r siawns o ddirwasgiad. Ac eto mae yna un rheswm mawr bod llawer yn meddwl ei fod yn dal i fod ymhell i ffwrdd. Mae'r Adroddiad swyddi mis Mehefin dangos bod cyflogwyr wedi ychwanegu 372,000 o swyddi cryfach na’r disgwyl. Os yw twf swyddi ac incwm yn dal yn gadarn, mae'n debyg na fydd yr economi'n ildio'n gyflym.
Marchnad Swyddi: Gwanach nag Mae'n Edrych
Ac eto mae golwg agosach mewn trefn. Dwyn i gof bod arolwg cartrefi'r Adran Lafur wedi dangos bod rhengoedd y cyflogedig wedi gostwng 315,000 ym mis Mehefin. Mae'r arolwg yn dangos bod 347,000 yn llai o bobl yn gweithio nag ym mis Mawrth.
Mae economegwyr yn aml yn cymryd darlleniadau cartref anghyseiniol gyda gronyn o halen, oherwydd bod y sampl yn llai a'r lwfans gwallau yn fwy na'r arolwg cyflogwyr. Ac eto, mae’r “arolwg cartrefi yn dueddol o arwain cyflogau (cyflogwyr) o amgylch pwyntiau ffurfdro economaidd,” ysgrifennodd Sonders.
Efallai mai dyma un o'r adegau hynny. Mae dadansoddiad IBD o fewnlifoedd y Trysorlys yn canfod bod cyfradd twf trethi incwm a chyflogaeth ffederal a gedwir yn ôl o sieciau cyflog gweithwyr wedi bod yn llithro'n sydyn. Roedd y twf yn y derbyniadau treth hynny dros y 10 wythnos hyd at Orffennaf 8 wedi pylu i ddim ond 7.5% o flwyddyn yn ôl. Mae hynny i lawr o tua 12% trwy ganol mis Mai.
Mae’r data treth yn awgrymu bod incwm llafur cyfanredol—sy’n adlewyrchu enillion mewn cyflogau, llogi a chyflogau cymell ar draws yr economi—wedi cyrraedd pwynt ffurfdro. Mae incwm Llafur bellach yn crebachu mewn termau real.
Dywedodd Matt Trivisonno, sy’n olrhain ataliadau treth i fuddsoddwyr yn DailyJobsUpdate.com i sylwi ar bwyntiau ffurfdro o’r fath, wrth IBD ei fod hefyd yn gweld “gwrthdroad cas,” yn groes i’r farchnad swyddi sydd i fod yn gryf.
Dywedodd Trivisonno ei fod yn “disgwyl i’r 372,000 o swyddi a enillwyd ym mis Mehefin gael eu hadolygu yn y dyfodol.”
Efallai y bydd Dirwasgiad 'Disgwyliedig Mwyaf' y Gronfa Ffederal Mewn Hanes yn Dod
Ailedrych ar Agoriadau Swyddi
Ond beth am yr holl swyddi hynny? “Dydw i ddim yn ymwybodol o adeg pan rydyn ni wedi cael dau agoriad swydd i bob person di-waith,” meddai pennaeth y Fed, Jerome Powell, ym mis Mai.
Ers hynny mae rhestrau swyddi wedi gostwng 600,000, neu 5%. Ond dim ond ar yr ymylon mae'r darlun wedi newid. Mae data diweddaraf yr Adran Lafur yn dangos 11.3 miliwn o agoriadau yn erbyn 5.9 miliwn o bobl ddi-waith.
Nod swyddogion bwydo yw oeri'r economi ddigon i leihau agoriadau swyddi gormodol a lleihau twf cyflogau, heb ysgogi diswyddiadau sylweddol.
Ac eto mae papur newydd gan Sefydliad Peterson ar gyfer Economeg Rhyngwladol a gyd-ysgrifennwyd gan gyn Ysgrifennydd y Trysorlys, Larry Summers, yn paentio'r agoriadau swyddi hynny mewn goleuni gwahanol. Dim ond yn rhannol y mae'r nifer uchel o agoriadau yn adlewyrchu lefel y gweithgaredd economaidd. Mae lefel uchel o newid swydd hefyd wedi chwarae rhan. Ffactor arall sy’n peri mwy o drafferth, dadleua’r papur, yw bod yr economi wedi dod yn llai effeithlon wrth baru gweithwyr â swyddi. Os yn wir, gall y farchnad lafur fod hyd yn oed yn dynnach nag y mae’r gyfradd ddiweithdra o 3.6%, bron i hanner canrif yn isel, yn ei awgrymu.
Mae'r canfyddiad hwnnw'n rhoi dau gasgliad digroeso: Gall y gyfradd ddiweithdra naturiol, neu anchwyddiannol, fod fwy na phwynt canran yn uwch nag y mae'r Gronfa Ffederal yn ei feddwl. Ac mae’n debyg na fydd gostwng y gymhareb o agoriadau swyddi i weithwyr di-waith yn digwydd “heb gynnydd sylweddol yn y gyfradd ddiweithdra.”
Gobaith am Laniad Meddal?
Ynghanol yr holl sôn am ddirwasgiad y Gronfa Ffederal wrth i lunwyr polisi symud yn ymosodol i ladd chwyddiant, mae rhai ar Wall Street yn dal i feddwl y gall Powell & Co hoelio glaniad meddal.
Mae pris olew a nwyddau eraill eisoes wedi gostwng yn sydyn. Gallai hynny droi gostyngiadau cymedrol mewn gwariant gwirioneddol yn enillion cymedrol. Os daw chwyddiant i lawr ddigon a bod y farchnad swyddi'n gwanhau'n ddigon, efallai y bydd y Ffed yn arafu, ac yna'n oedi codiadau cyfradd yn ddiweddarach eleni, mae'r meddwl yn mynd. Mae disgwyliadau o golyn Ffed wedi sbarduno enillion eang yn y farchnad stoc yr wythnos hon.
Ac eto, hyd yn oed mewn senario glanio meddal, efallai na fydd y rhagolygon tymor agos ar gyfer y farchnad stoc yn arbennig o gryf.
“Yn ein hachos sylfaenol ar gyfer glaniad meddal, credwn y bydd stociau wedi’u cyfyngu i raddau helaeth gydag anwadalrwydd uwch parhaus wrth i fuddsoddwyr asesu gwydnwch twf elw economaidd a chorfforaethol yn wyneb codiadau ymosodol yn y gyfradd Ffed ac incwm defnyddwyr go iawn yn gostwng,” ysgrifennodd Solita Marcelli, prif swyddog buddsoddi America yn UBS Global Wealth Management. “Yn hanesyddol, mae marchnadoedd arth ecwiti fel arfer ond yn dod i ben pan fydd y Ffed yn dechrau torri cyfraddau llog neu pan fydd y farchnad yn dechrau rhagweld y bydd gweithgaredd busnes a thwf elw corfforaethol yn ailgyflymu. Mae’n annhebygol y bydd y ddau gatalydd posibl hyn yn dod i’r amlwg yn y tymor agos.”
Rhagolwg Enillion S&P 500
Os bydd y farchnad swyddi a chwyddiant yn meddalu digon i godiadau cyfradd Ffed ddod i ben yn gynnar, beth fydd hynny'n ei olygu i bŵer prisio corfforaethol ac elw? Mae Prif Swyddog Buddsoddi Morgan Stanley, Mike Wilson, yn gweld y S&P 500 yn gostwng i 3,400 mewn senario glanio meddal. Mae'n betio y bydd chwyddiant yn oeri llawer mwy na'r disgwyl yng nghanol galw di-ffael. Mae hynny'n awgrymu bod israddio enillion mawr ar y ffordd.
“Cafodd elw ei chwyddo oherwydd chwyddiant. Nawr maen nhw'n mynd i ddatchwyddiant, oherwydd rydyn ni'n mynd i gael datchwyddiant mewn llawer o wahanol feysydd, ”meddai wrth CNBC ar Orffennaf 12.
Ym marn Wilson, mae’r wrthddadl - y bydd elw S&P 500 yn dal i fyny - yn awgrymu bod “chwyddiant yn mynd i aros yn boeth ac mae pŵer prisio yn mynd i aros yn gadarn.” I Wilson, mae hynny'n ymddangos yn annhebygol “mewn amgylchedd lle rydyn ni eisoes yn gweld dinistr galw ac mae hyder defnyddwyr yn tanio.”
Dywed Tunkel BCA nad yw dadansoddwyr wedi torri eu hamcangyfrifon eto y bydd enillion S&P 500 yn codi tua 10% dros y flwyddyn nesaf. Yn ei barn hi, gallai stociau ostwng 10% arall os bydd twf EPS yn cael ei dorri i sero.
“Efallai mai enillion fydd yr anafedig nesaf,” ysgrifennodd y strategydd Jefferies Desh Peramunetilleke y mis hwn. Nododd fod EPS wedi gostwng 17% ar gyfartaledd dros y 10 dirwasgiad diwethaf.
Mae'r rhan fwyaf o Americanwyr yn Meddwl Bod yr Unol Daleithiau Mewn Dirwasgiad: IBD/TIPP
S&P 500 Cyfyngiad Prisiad
Nid yw'n gyd-ddigwyddiad i'r S&P 500 daro gwaelod dros dro o leiaf ganol mis Mehefin, yn union fel yr oedd cynnyrch 10 mlynedd y Trysorlys yn cynyddu'n agos at 3.5%, lefel a welwyd ddiwethaf yn 2011. I raddau helaeth, mae'r S&P 500's 24.5% roedd y gostyngiad o'r brig i'r cafn yn adlewyrchu cywasgiad o brisiadau, wrth i fuddsoddwyr ddefnyddio cyfradd ddi-risg uwch (cynnyrch 10 mlynedd y Trysorlys) i ddisgowntio enillion y dyfodol yn ôl i'r presennol.
Trwy ddiwedd dydd Iau, mae'r S&P 500 wedi torri ei golledion i 17% yn is na'i anterth Ionawr 4. Mae'r prif fynegeion wedi adennill eu llinellau 50 diwrnod, gan ennill stêm yn mynd i mewn i gyfarfod y Gronfa Ffederal a chyfres o adroddiadau enillion.
Byddwch yn siwr i ddarllen prynhawn dyddiol IBD Y Darlun Mawr colofn i aros mewn cydamseriad â thueddiadau allweddol y farchnad a dysgu beth maen nhw'n ei olygu i'ch penderfyniadau masnachu.
Gyda chynnyrch 10 mlynedd y Trysorlys yn lleihau o dan 3% yn ddiweddar wrth i fuddsoddwyr baratoi am arafu - neu waeth - mae prisiadau stoc wedi gwella ychydig. Ac eto, mewn glaniad meddal sy'n mynd y tu hwnt i'r dirwasgiad ac ergyd sylweddol i gyflogaeth, efallai y bydd cynnyrch y Trysorlys yn agos at y lefelau presennol. Mae hynny'n golygu y gallai fod rhyddhad ychwanegol cyfyngedig ar y blaen prisio, hyd yn oed yng nghanol rhagolwg enillion meddalach.
Mewn cyferbyniad, gallai hyd yn oed dirwasgiad cymedrol ysgogi’r Gronfa Ffederal i dorri ei chyfradd llog allweddol yr holl ffordd yn ôl i sero, meddai Arend Kapteyn, Pennaeth Byd-eang Economeg ac Ymchwil Strategaeth yn UBS, wrth gohebwyr mewn galwad ddydd Mawrth. Byddai hynny’n helpu i “wrthdroi sioc hylifedd” y misoedd diwethaf ac ail-chwyddo lluosrifau stoc, meddai.
Cwestiwn allweddol ar gyfer prisiadau stoc, felly, yw'r hyn y bydd yn ei gymryd i'r Ffed oedi a dechrau gwrthdroi tynhau polisi.
Arth Newyddion y Farchnad A Sut i Ymdrin â Chywiriad Marchnad
Fed Colyn Neu Tro Pedol
Ar ddiwedd 2018, y tro diwethaf i'r Ffed heicio gyda'r ddau ddwrn - trwy godiadau cyfradd a chrebachu ei fantolen - y cyfan a gymerodd oedd tynnu i lawr 20% S&P 500 i ysgogi rhyw wyneb. Erbyn cwymp 2019, roedd y Ffed yn torri cyfraddau ac yn prynu bondiau eto.
“Mae’r farchnad yn dal i feddwl bod printiau twf gwan yn mynd i gael y Ffed i ategu,” meddai uwch economegydd Nomura, Robert Dent, wrth IBD. Ond “mae chwyddiant wedi clymu eu dwylo mewn gwirionedd.”
Mewn adroddiad Mehefin 18, gwnaeth Dent a chyd-economegydd Aichi Amemiya alwad dirwasgiad Q4. Maen nhw'n disgwyl i “Ffed un mandad” - ar ôl rhoi'r gorau i'w fandad i wneud y gorau o gyflogaeth fel y gall wrthsefyll chwyddiant - dynhau amodau ariannol nes bod y defnyddiwr a'r farchnad swyddi yn treiglo drosodd.
Mae economegwyr Nomura yn gweld codiadau cyfradd Ffed ym mhob un o'r pum cyfarfod nesaf, gyda symudiad 75 pwynt sylfaen ddydd Mercher. Maent yn disgwyl symudiad 50 pwynt sylfaen ym mis Medi, ac yna codiadau chwarter pwynt ym mis Tachwedd, Rhagfyr a Chwefror.
Gallai saib ddod yn gynt, ond bydd hynny'n dibynnu ar chwyddiant. Mae Dent yn nodi bod Llywodraeth y Gronfa Ffederal Christopher Waller, sydd ar yr ochr hawkish, wedi dweud y gallai saib mewn codiadau cyfradd ddod unwaith y bydd chwyddiant yn ymsuddo i gyfradd flynyddol o 2.5% -3%. Mae hynny'n cyfateb i ddarlleniadau chwyddiant misol o tua 0.2% -0.25%.
Mae Dent yn disgwyl y bydd y Ffed yn parhau i dynhau'n feintiol, gan adael i fondiau redeg oddi ar y fantolen wrth iddynt aeddfedu, nes bod llunwyr polisi yn dechrau torri cyfraddau ym mis Hydref 2023 i osgoi dirwasgiad dyfnach.
Chwilio am Enillwyr Nesaf y Farchnad Stoc Fawr? Dechreuwch Gyda'r 3 Cham hyn
Lags Polisi Cronfa Ffederal
Mae'n amlwg o'r diwedd bod chwyddiant wedi cyrraedd ei anterth a'i fod bellach ar y ffordd i lawr. Mae hynny'n sicr yn borthiant ar gyfer rali marchnad stoc tymor byr. Ond nid oes unrhyw reswm i feddwl bod uchafbwynt yn y CPI o reidrwydd yn golygu gwaelod i'r S&P 500.
Mae economi UDA yn mynd i mewn i dwnnel, heb weld y golau diarhebol ar y diwedd. Er gwaethaf ystum y Ffed ymosodol, mae ystod o fynegeion amodau ariannol yr Unol Daleithiau, o'r Chicago Fed i Goldman Sachs, yn dal i ddangos bod amodau ar draws marchnadoedd ecwiti a bondiau ond yn agosáu at niwtral, ar ôl blynyddoedd o arian hawdd.
Mae hynny'n rhannol oherwydd oedi cyn i bolisi Ffed daro'r economi ac yn rhannol oherwydd bod cyfradd polisi'r Ffed, er ei bod yn codi'n gyflym, eto i gyrraedd lefel y mae economegwyr yn ei hystyried yn gyfyngol. Hefyd, dim ond newydd ddechrau crebachu ei fantolen y mae'r Ffed. Hyd yn hyn, mae i lawr tua $36 biliwn, neu 0.4% o'r cyfanswm o $8.9 triliwn. Ond bydd y cyflymder yn cyflymu cymaint â $95 biliwn y mis ym mis Awst.
Dim Senario Elen Benfelen
“Rydyn ni’n gweld chwyddiant wedi gwreiddio’n ddwfn yn yr economi,” meddai Prif Swyddog Gweithredol Goldman Sachs, David Solomon, ar alwad enillion Gorffennaf 18.
Tra bod prisiau nwy wedi disgyn o'u hanterth a phrisiau nwyddau wedi gostwng, cyflymodd chwyddiant gwasanaethau di-ynni i 30 mlynedd o 5.5% ym mis Mehefin. Mae hynny'n cwmpasu 57% o gyllidebau defnyddwyr, gan gynnwys categorïau fel rhent a gwasanaethau meddygol sy'n gysylltiedig â thwf cyflogau uchel.
Gall gymryd mwy o amser a meddyginiaeth galetach i'r Ffed leddfu'r pwysau prisiau hynny yn ddigonol. Neu efallai y bydd yn digwydd yn gyflymach na'r disgwyl, os ydym mewn gwirionedd ar drothwy dirwasgiad a arweinir gan Ffed. Y naill ffordd neu'r llall, mae'r economi a'r farchnad swyddi mewn cyfnod anodd. Nid yw buddsoddwyr marchnad stoc yn debygol o gael eu harbed yn llwyr.
GALLWCH CHI HEFYD HEFYD:
Pam Mae'r Offeryn IBD hwn yn Symleiddio'r Search Ar gyfer Stociau Uchaf
Daliwch y Stoc Ennill Fawr Nesaf Gyda MarketSmith
Am Gael Elw Cyflym Ac Osgoi Colledion Mawr? Rhowch gynnig ar SwingTrader
Stociau Twf Gorau i'w Prynu a'u Gwylio
IBD Digital: Datgloi Rhestrau, Offer a Dadansoddiad Stoc Premiwm IBD Heddiw
Ffynhonnell: https://www.investors.com/news/economy/federal-reserve-recession-us-economy-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo