Stoc Aur Gwerth Premiwm

Fe wnes i Syniad Hir i McDonald's Corporation (MCD) am y tro cyntaf ym mis Tachwedd 2012. Ar ôl cau'r sefyllfa ym mis Mai 2017, fe wnes i gynnwys McDonald's fel Syniad Hir eto ym mis Tachwedd 2019. Ers hynny, mae'r stoc i fyny 34% o'i gymharu â 54% ennill ar gyfer y S&P 500. Er gwaethaf tanberfformio yn y farchnad, yr wyf yn meddwl y stoc yn werth $310+/rhannu heddiw – a 26%+ ochr.

Mae gan Stoc McDonald's Wyneb Gref yn seiliedig ar:

• gallu'r cwmni i berfformio'n well na chystadleuwyr mewn amgylcheddau heriol
• rhwydwaith dosbarthu uwchraddol y cwmni
• gallu'r cwmni i gynnal bwydlenni sy'n ddiwylliannol berthnasol ledled y byd
• risg anfantais gyfyngedig iawn yn y tymor hir a 26%+ wyneb yn wyneb os yw'r consensws yn gywir

Ffigur 1: Perfformiad Syniad Hir: O Ddyddiad Cyhoeddi Trwy 5/2/2022

Beth sy'n Gweithio

Galluoedd Gweithredol Gwell: Fel y gwelwyd yn ystod y caeadau cysylltiedig â phandemig a roddodd mwy na 10% o fwytai allan o fusnes yn yr Unol Daleithiau, roedd gweithrediad uwchraddol McDonald's yn galluogi'r cwmni nid yn unig i oroesi mewn amgylchedd hynod heriol, ond i adfer gyda galluoedd digidol a dosbarthu gwell. Yn 1Q22, ar gyfer chwe marchnad orau McDonald's, roedd gwerthiannau digidol yn cyfrif am fwy na 30% o werthiannau system gyfan, i fyny o 20% yn 2020. Yn ogystal, cododd y ganran o fwytai McDonald's a oedd yn cynnig danfoniad o 65% yn 1Q19 i 80% o 1Q22.

Mwy o Enillion Cyfran o'r Farchnad: Yn alwad enillion McDonald's 1Q22, nododd y rheolwyr fod busnes byrgyr craidd y bwyty a segment cyw iâr sy'n tyfu wedi gwneud enillion cyfran o'r farchnad yn ddiweddar. Roedd cyfran McDonald's o segment byrgyr bwyta allan anffurfiol yr Unol Daleithiau (IEO) ar ddiwedd 1Q22 yn dros 33%, i fyny pwynt canran ers lefelau cyn-bandemig 2019.

Ar ôl cyflwyno ei Frechdan Cyw Iâr Crispy ym mis Chwefror 2021, mae McDonald's wedi gwella ei gyfran o'r farchnad brechdanau cyw iâr hanner pwynt canran.

Proffidiol iawn ac Aros felly: Mae rhwydwaith dosbarthu uwchraddol McDonald's yn galluogi'r cwmni i weithredu'n gost-effeithlon tra'n darparu lefel gyson o ansawdd. Yn ogystal, mae gan y cwmni allu cryf i ddarparu ei fwydlen i wahanol ddewisiadau diwylliannol ledled y byd. Nid dim ond newid enw'r byrgyr i Royale gyda Chaws, ond yn hytrach creu bwydlenni ag apêl leol sy'n benodol i, er enghraifft, India. Mae darparu bwyd cost isel, cyson o ansawdd, sy'n bodloni dewisiadau lleol yn creu ffos fawr sy'n galluogi'r busnes i dyfu'n broffidiol ledled y byd.

Mae gallu'r cwmni i wella ei broffidioldeb yn raddol yn profi cryfder ei alluoedd gweithredol. Dros y ddau ddegawd diwethaf, gyrrodd McDonald's ei enillion ar gyfalaf wedi'i fuddsoddi (ROIC) o 7% yn 2001 i 17% yn 2021. Mae ROIC McDonald's o 17% dros y deuddeg mis ar ei hôl hi (TTM), yn llawer uwch na'r 10% ROIC cyfartalog y grŵp cyfoedion a restrir yn Ffigur 2.

Gyda mwy o alluoedd digidol a chyflwyno, mae gan McDonald's ddigon o gyfleoedd i wella ei ROIC.

Ffigur 2: McDonald's Vs. Cyfoedion: Ymyl NOPAT, IC Turns & ROIC: TTM

Mewn Cynghrair Ei Hun: Mae McDonald's yn cynhyrchu mwy o lif arian rhydd (FCF) nag unrhyw un o'i gymheiriaid, o bell ffordd. Mewn pedair o'r pum mlynedd diwethaf, cynhyrchodd McDonald's fwy o FCF na FCF cyfun ei grŵp cyfoedion, fesul Ffigur 3. Ers 2017, mae'r cwmni wedi cynhyrchu $28.2 biliwn (15% o gap y farchnad) yn FCF cronnol. Ers 2017, mae McDonald's yn unig wedi cynhyrchu $1.3 biliwn yn fwy o FCF na chyfanswm cyfunol ei grŵp cyfoedion.

Ffigur 3: Llif Arian Rhad Ac Am Ddim: McDonald's Vs. Grŵp Cyfoedion Cyfunol: 2017 – 2021

Beth Sy Ddim yn Gweithio

Gallai Chwyddiant Anafu Ymylon: Mae chwyddiant yn gyrru costau'n uwch ar draws yr economi. Mae marchnadoedd yn disgwyl polisi ariannol llawer llymach gan y Gronfa Ffederal a banciau canolog eraill, a fyddai'n arwain at arafu economaidd a llai o wariant dewisol. Mae gallu McDonald's i wella elw gweithredu net ar ôl treth (NOPAT) o 32% yn 2020 i 37% yn 2021 yn dangos bod y cwmni wedi gwella ei effeithlonrwydd gweithredol wrth weithredu “cynnydd strategol mewn prisiau”. Fodd bynnag, mae'r cwmni mewn perygl o ddieithrio ei sylfaen cwsmeriaid os yw'n codi prisiau'n rhy uchel, yn rhy gyflym. Os bydd chwyddiant yn parhau â'i orymdaith ar i fyny, efallai y bydd y cwmni'n sownd ag elw is.

Model Gweithredu Byd-eang Dan Fygythiad Geopolitics: Cyn y pandemig, roedd Tsieina yn cyfrif am ~4-5% o werthiannau system gyfan. Er bod ymchwydd mewn cyfyngiadau COVID wedi arwain at lai o werthiannau un siop yn Tsieina yn 1Q22, mae'r cwmni'n bwriadu agor 800 o siopau yn y wlad yn 2022.

Ar hyn o bryd mae McDonald's yn wynebu'r her ychwanegol o densiwn gwleidyddol cynyddol byd-eang oherwydd rhyfel Rwsia yn yr Wcrain. Mewn ymateb, mae McDonald's wedi cau ei holl fwytai yn y ddwy wlad, sy'n cyfuno am ~ 2% o werthiannau system gyfan. Er efallai na fydd 2% o werthiannau system gyfan yn effeithio'n sylweddol ar broffidioldeb y cwmni, gallai tensiwn gwleidyddol mewn gwledydd sy'n cyfrif am ganrannau uwch o werthiannau system gyfan McDonald's gael effaith llawer mwy costus i'r busnes.

Busnes sy'n Rheoli Premiwm: Gyda chymhareb pris-i-enillion (PE) o 25, efallai y bydd buddsoddwyr sy'n defnyddio metrigau traddodiadol yn credu bod McDonald's yn rhy ddrud ar y lefelau presennol. Mewn cyferbyniad â stociau hedfan uchel y blynyddoedd diwethaf, mae stociau cwmnïau sydd â modelau busnes hynod wydn, megis McDonald's, a hanes hir o gynhyrchu elw yn haeddu prisiad premiwm. Efallai nad yw stoc McDonald's yn “rhad”, ac efallai na fydd yn gwneud i fuddsoddwyr enillion tebyg i stoc meme ar eu buddsoddiadau, ond mae MCD yn dal i gynnig ochr yn ochr â risg anfantais gyfyngedig iawn ar ei brisiad presennol mewn marchnad sy'n llawn ansicrwydd. Mae ychydig o ddiogelwch yn y farchnad ansicr hon yn bris gwerth ei dalu.

Stoc Wedi 26% Wyneb

Mae cymhareb pris-i-economaidd gwerth llyfr (PEBV) McDonald's o 1.3 yn golygu bod y stoc wedi'i brisio am elw i dyfu 30% o'r lefelau presennol. Isod rwy'n defnyddio fy model llif arian gostyngol o chwith (DCF). i ddadansoddi'r disgwyliadau ar gyfer twf yn y dyfodol mewn llif arian parod wedi'i bobi mewn cwpl o senarios pris stoc ar gyfer McDonald's.

Yn y senario cyntaf, rwy'n tybio bod McDonald's:

• Mae elw NOPAT yn disgyn i 35% (cyfartaledd tair blynedd o’i gymharu â 37% yn 2021) o 2022 – 2036 a
• refeniw yn tyfu 3% (yn erbyn CAGR consensws 2022 - 2024 o +4%) wedi'i gymhlethu'n flynyddol trwy 2036.

Yn y senario, Mae McDonald's NOPAT yn tyfu 2% wedi'i gymhlethu'n flynyddol dros y 15 mlynedd nesaf ac mae'r stoc yn werth $246/rhannu heddiw – hafal i'r pris cyfredol. Er gwybodaeth, tyfodd McDonald's NOPAT 8% wedi'i gymhlethu'n flynyddol dros y pum mlynedd diwethaf.

Gallai Cyfrannau Gyrraedd $ 310 neu'n Uwch

Os cymeraf McDonald's:

• yn cynnal elw NOPAT 2021 o 37% yn 2022 - 2036, a
• refeniw yn tyfu ar CAGR o 4% (sy'n hafal i gonsensws 2022 - 2024) trwy 2036, yna

mae'r stoc yn werth $310/rhannu heddiw – 26% yn uwch na’r pris cyfredol. Yn y senario hwn, mae McDonald's NOPAT yn tyfu 4% wedi'i gymhlethu'n flynyddol dros y degawd nesaf. Pe bai McDonald's yn tyfu NOPAT yn gyflymach, mae gan y stoc hyd yn oed mwy o fantais.

Ffigur 4: NOPAT Hanesyddol a Goblygedig McDonald's: Senarios Prisio DCF

Datgeliad: Nid yw David Trainer, Kyle Guske II, a Matt Shuler yn derbyn unrhyw iawndal i ysgrifennu am unrhyw stoc, sector, arddull neu thema benodol.