Mae gwerthiant cosbol mewn dyled tymor byr yn gwthio un gyfradd yn agos at y lefel 'hud' sy'n 'dychryn' marchnadoedd

Mae’r cynnyrch ar nodyn 1 flwyddyn y Trysorlys yn profi 4%, lefel y mae masnachwyr yn dweud a allai orlifo i gyfraddau eraill ac anfon crynwyr trwy farchnadoedd ariannol, wrth i’r Gronfa Ffederal fwrw ymlaen o ddifrif â’i hymgyrch i grebachu ei mantolen $8.8 triliwn .

Bwriad y broses fantolen honno, a elwir yn “tynhau meintiol,” yw ategu cyfres y banc canolog o godiadau cyfradd ymosodol, a disgwylir i un ohonynt gyrraedd ddydd Mercher nesaf. Mae’r Ffed “bellach yn tynhau ar bob silindr” wrth i’r “olwynion hyfforddi” ddod oddi ar QT ar ôl cychwyn araf, yn ôl y strategydd cyfraddau BofA Securities Mark Cabana. Ac mae masnachwyr yn dweud mai dyna un o'r rhesymau y tu ôl i symudiadau'r cynnyrch blwyddyn ddydd Iau, a oedd yn cynnwys cyffwrdd yn ysbeidiol neu fynd ychydig yn uwch na 4% cyn cilio eto.

“Mae pedwar y cant yn rhif hud ac yn un sy’n dychryn llawer o farchnadoedd asedau, gan gynnwys marchnadoedd ecwiti, a phawb yn y bôn,” meddai’r prif fasnachwr John Farawell gyda Roosevelt & Cross, gwarantwr bondiau yn Efrog Newydd. Proses QT y Ffed yw un o'r rhesymau y mae hyn yn digwydd ac “yn ychwanegu at bwysau ar ben blaen y gromlin.”

Mae cynnyrch o 4% yn debygol o orlifo i gyfraddau eraill ym marchnad Treasurys wrth i ddisgwyliadau gadarnhau ynghylch symudiadau cyfradd ymosodol o'r Ffed, meddai Farawell dros y ffôn ddydd Iau. “Efallai y byddwch chi'n gweld mwy o'r un peth â'r hyn rydych chi'n ei weld nawr - mwy o straen ar y farchnad ecwiti - ac efallai y byddwch chi'n gweld pobl ecwiti yn mynd allan.”

Darllen: Cerdyn gwyllt marchnad stoc: Yr hyn y mae angen i fuddsoddwyr ei wybod wrth i Fed grebachu'r fantolen yn gyflymach

Yn wir, mae pob un o'r tri phrif fynegai UDA
DJIA,
-0.56%

SPX,
-1.13%

COMP,
-1.43%
gorffen yn is ddydd Iau wrth i gynnyrch y Trysorlys barhau i ddringo.

Mae data a ddarparwyd gan Tradeweb yn dangos bod y gyfradd un flwyddyn
TMUBMUSD01Y,
4.025%
aeth ychydig yn uwch na 4% deirgwaith yn ystod bore a phrynhawn Efrog Newydd, cyn cilio.

Nid yw'r cynnyrch blwyddyn, sy'n adlewyrchu disgwyliadau ynghylch llwybr polisi tymor agos y Ffed, wedi dod â sesiwn fasnachu Efrog Newydd i ben uwchlaw 4% ers Hydref 31, 2007, yn ôl FactSet.

Yn y cyfamser, fflachiodd y farchnad bondiau arwyddion mwy pryderus am y rhagolygon: Gostyngodd y lledaeniad rhwng cyfraddau'r Trysorlys 2 a 10 mlynedd i minws 41.3 pwynt sail, tra bod y bwlch rhwng cyfraddau 5 a 30 mlynedd wedi cilio i finws 19.3 pwynt sail.

Mae cyfranogwyr y farchnad ariannol wedi bod yn dod o gwmpas yn araf i'r farn y bydd y Gronfa Ffederal yn cadw amodau ariannol tynhau nes bod rhywbeth yn torri yn economi'r UD, er mwyn lleihau cyfnod chwyddiant poethaf y pedwar degawd diwethaf.

Ar wahân i QT, rhesymau eraill dros symud y cynnyrch blwyddyn tuag at 4% yw bod masnachwyr yn canolbwyntio'n gynyddol ar y lefel y bydd llunwyr polisi yn rhoi terfyn ar godiadau cyfradd, a elwir yn gyfradd derfynol, ac mae pryder ynghylch y siawns y bydd un o'r rhai nesaf. gallai symudiadau gan y Ffed fod yn hike 100-pwynt sylfaen maint jymbo, yn ôl un strategydd.

Mae cyfraddau uwch, yn enwedig yn y Trysorlys un flwyddyn, o fudd i fuddsoddwyr nad ydynt eto wedi cael cyfle i fynd i mewn i'r farchnad incwm sefydlog, gan roi cyfle iddynt fachu ar gynnyrch uwch am bris is. “Gallem weld buddsoddwyr yn mynd i ddiogelwch Treasurys ac efallai y gwelwn fwy o chwaraewyr yn dod i mewn i'r farchnad bondiau. Gallai Treasurys ddod yn opsiwn ymarferol i rai pobl, ”meddai Farawell o Roosevelt & Cross wrth MarketWatch. Nododd fod y gyfradd ar y Trysorlys 1 flwyddyn wedi bod yn “ffracsiwn,” neu bron yn sero, rhwng 2020 a dechrau eleni.

Pan oedd llunwyr polisi yn gorlifo marchnadoedd gyda hylifedd yn ystod oes arian hawdd, trwy'r broses a elwir yn lleddfu meintiol, roedd stociau'n cael eu hystyried yn un o'r buddiolwyr mwyaf. Felly nid yw ond yn rhesymegol y gallai’r broses gyferbyn—tynhau meintiol—a’i chyflymu daro ecwitïau ymhellach.

Y mis hwn, cododd cyflymder uchaf gostyngiad mantolen y Ffed i $95 biliwn y mis mewn Trysorlyss a gwarantau â chymorth morgais, i fyny o $47.5 biliwn y mis ynghynt. Bydd y cyflymder cynyddol hwnnw o QT yn rhoi mwy o Drysorau a gwarantau a gefnogir gan forgais mewn dwylo preifat, yn creu cystadleuaeth ymosodol ymhlith banciau masnachol am gyllid, ac yn arwain at gostau benthyca uwch, yn ôl Cabana BofA.

Mae effaith QT hyd yma “wedi bod yn fach iawn,” ysgrifennodd Cabana mewn nodyn ddydd Iau. Dros amser, fodd bynnag, dylai hyn arwain yn y pen draw at “gyfraddau ariannu uwch, amodau ariannol llymach, a blaenau asedau risg.”

Gweler: Efallai bod yr argyfwng ariannol nesaf eisoes yn bragu - ond nid lle y gallai buddsoddwyr ei ddisgwyl

Eto i gyd, roedd ymdeimlad ymhlith masnachwyr bod cyflymder cyflymu QT y Ffed eisoes yn cael effaith.

“Mae yna effaith seicolegol taro 4% ar y cynnyrch 1-flwyddyn - sydd â’r potensial i orlifo i farchnadoedd cyfalaf eraill dramor,” meddai Larry Milstein, uwch reolwr gyfarwyddwr masnachu dyled y llywodraeth yn RW Pressprich & Co. yn Efrog Newydd. “Mae pobl nawr yn sylweddoli y bydd yn rhaid i’r Ffed aros yn uwch yn hir, nad yw chwyddiant yn gostwng mor gyflym â’r disgwyl, a bod y gyfradd derfynol yn codi.”

“Am gyfnod hir, roedd pobl wedi bod yn siarad am TINA, ond nid oes rhaid i chi fod yn y farchnad ecwiti o reidrwydd i gael enillion,” meddai Milstein dros y ffôn. Mae TINA yn acronym a ddefnyddir gan fasnachwyr ar gyfer y syniad bod “does dim dewis arall” yn lle stociau.

Fel Farawell, mae Milstein yn gweld mwy o fuddsoddwyr yn tynnu arian allan o ecwitïau ac yn ei roi mewn Trysorlysau tymor byrrach.