Mae cyfrif arnom ni. Dyma beth i'w ddisgwyl

Bill harris, y cyntaf PayPal Prif Swyddog Gweithredol ac entrepreneur cyn-filwr, brasgamodd ar Las Vegas cam ddiwedd mis Hydref i ddatgan y byddai ei fusnes cychwynnol diweddaraf yn helpu i ddatrys perthynas doredig Americanwyr â'u harian.

“Mae pobl yn cael trafferth gydag arian,” meddai Harris wrth CNBC ar y pryd. “Rydyn ni’n ceisio dod ag arian i mewn i’r oes ddigidol, i ail-ddylunio’r profiad fel bod pobl yn gallu cael gwell rheolaeth dros eu harian.”

Ond lai na mis ar ol y lansio o Nirvana Money, a gyfunodd gyfrif banc digidol â cherdyn credyd, Harris yn sydyn wedi'i gau y cwmni o Miami a diswyddo dwsinau o weithwyr. Cyfraddau llog ymchwydd ac “amgylchedd dirwasgiad” oedd ar fai, meddai.

Mae'r gwrthdroad yn arwydd o fwy o gyflafan i ddod ar gyfer y byd technoleg ariannol.

Bydd llawer o gwmnïau technoleg ariannol - yn enwedig y rhai sy'n delio'n uniongyrchol â benthycwyr manwerthu - yn cael eu gorfodi i gau neu werthu eu hunain y flwyddyn nesaf wrth i fusnesau newydd redeg allan o gyllid, yn ôl buddsoddwyr, sylfaenwyr a bancwyr buddsoddi. Bydd eraill yn derbyn cyllid ar dorri gwallt prisio serth neu delerau beichus, sy'n ymestyn y rhedfa ond yn dod â'i risgiau ei hun, medden nhw.

Gall busnesau newydd haen uchaf sydd â thair i bedair blynedd o gyllid gael gwared ar y storm, yn ôl partner Point72 Ventures Pete Casella. Bydd cwmnïau preifat eraill sydd â llwybr rhesymol i broffidioldeb fel arfer yn cael cyllid gan fuddsoddwyr presennol. Bydd y gweddill yn dechrau rhedeg allan o arian yn 2023, meddai.

“Yr hyn sy’n digwydd yn y pen draw yw eich bod chi’n mynd i droell marwolaeth,” meddai Casella. “Ni allwch gael eich ariannu ac mae eich holl weithwyr gorau yn dechrau neidio llong oherwydd bod eu ecwiti o dan y dŵr.”

Crëwyd miloedd o fusnesau newydd ar ôl argyfwng ariannol 2008 wrth i fuddsoddwyr aredig biliynau o ddoleri i mewn i gwmnïau preifat, gan annog sylfaenwyr i geisio tarfu ar ddiwydiant sydd wedi hen ymwreiddio ac yn amhoblogaidd. Mewn amgylchedd cyfradd llog isel, ceisiodd buddsoddwyr gynnyrch y tu hwnt i gwmnïau cyhoeddus, a dechreuodd cyfalafwyr menter traddodiadol gystadlu â newydd-ddyfodiaid o gronfeydd rhagfantoli, cyfoeth sofran a swyddfeydd teulu.

Symudodd y mudiad i oryrru yn ystod y pandemig wrth i flynyddoedd o fabwysiadu digidol ddigwydd mewn misoedd a banciau canolog yn gorlifo'r byd ag arian, gan wneud i gwmnïau fel Robinhood, Chime ac Streip enwau cyfarwydd gyda phrisiadau enfawr. Cyrhaeddodd y gwylltineb uchafbwynt yn 2021, pan gododd cwmnïau fintech fwy na $ 130 biliwn a bathu mwy na 100 o unicornau newydd, neu gwmnïau ag o leiaf $1 biliwn mewn prisiad.

“Aeth 20% o’r holl ddoleri VC i fintech yn 2021,” meddai Stuart Sopp, sylfaenydd a Phrif Swyddog Gweithredol banc digidol Cyfredol. “Allwch chi ddim rhoi cymaint â hynny o gyfalaf y tu ôl i rywbeth mewn amser mor fyr heb i bethau gwallgof ddigwydd.”

Arweiniodd y llif arian at gwmnïau copicat yn cael eu hariannu unrhyw bryd y canfuwyd cilfach lwyddiannus, o gyfrifon gwirio ar sail ap a elwir yn neobanks i brynu nawr, talu newydd-ddyfodiaid. Roedd cwmnïau'n dibynnu ar fetrigau sigledig fel twf defnyddwyr i godi arian ar brisiadau syfrdanol, ac roedd buddsoddwyr a oedd yn petruso ar rownd cychwyn busnes mewn perygl o golli allan wrth i gwmnïau ddyblu a threblu mewn gwerth o fewn misoedd.

Y meddwl: Defnyddwyr rîl i mewn gyda blitz marchnata ac yna darganfod sut i wneud arian oddi wrthynt yn ddiweddarach.

“Fe wnaethon ni or-gyllido technoleg ariannol, dim cwestiwn,” meddai un sylfaenydd a drodd yn VC a wrthododd gael ei adnabod yn siarad yn onest. “Does dim angen 150 yn wahanol neobanciau, nid oes angen 10 bancio-fel-a-gwasanaeth gwahanol arnom darparwyr. Ac rydw i wedi buddsoddi yn y ddau gategori”, meddai.

Dechreuodd y craciau cyntaf ymddangos ym mis Medi 2021, pan oedd cyfrannau PayPal, Bloc a dechreuodd fintechs cyhoeddus eraill ddirywiad hir. Ar eu hanterth, roedd y ddau gwmni werth mwy na'r mwyafrif helaeth o'r deiliaid ariannol. Roedd cyfalafu marchnad PayPal yn ail yn unig i hynny JPMorgan Chase. Mae'r bwgan o gyfraddau llog uwch a diwedd degawd a mwy o arian rhad yn ddigon i ddatchwyddo eu stociau.

Roedd gan lawer o gwmnïau preifat a grëwyd yn ystod y blynyddoedd diwethaf, yn enwedig y rhai a oedd yn benthyca arian i ddefnyddwyr a busnesau bach, un dybiaeth ganolog: cyfraddau llog isel am byth, yn ôl partner TSVC Spencer Greene. Roedd y rhagdybiaeth honno'n cwrdd â'r mwyaf o'r Gronfa Ffederal ymosodol cylch codi ardrethi mewn degawdau eleni.

“Mae'r rhan fwyaf o fintechs wedi bod yn colli arian ar gyfer eu bodolaeth gyfan, ond gyda'r addewid o 'Rydyn ni'n mynd i'w dynnu i ffwrdd a dod yn broffidiol,'” meddai Greene. “Dyna’r model cychwyn safonol; yr oedd yn wir am Tesla ac Amazon. Ond ni fydd llawer ohonyn nhw byth yn broffidiol oherwydd eu bod yn seiliedig ar ragdybiaethau diffygiol.”

Mae hyd yn oed cwmnïau a gododd symiau mawr o arian yn flaenorol yn ei chael hi'n anodd nawr os bernir eu bod yn annhebygol o ddod yn broffidiol, meddai Greene.

“Gwelsom gwmni a gododd $20 miliwn na allai hyd yn oed gael benthyciad pont $300,000 oherwydd bod eu buddsoddwyr wedi dweud wrthynt `Nid ydym yn buddsoddi dime mwyach.'” meddai Greene. “Roedd yn anghredadwy.”

Ar hyd cylch bywyd cwmni preifat, o fusnesau newydd embryonig i gwmnïau cyn-IPO, mae gan y farchnad ailosod yn is o leiaf 30% i 50%, yn ôl buddsoddwyr. Mae hynny’n dilyn y gostyngiad mewn cyfranddaliadau cwmnïau cyhoeddus ac ychydig o enghreifftiau preifat nodedig, fel y % O ostyngiad 85 a gymerodd y benthyciwr fintech o Sweden, Klarna, i godi arian ym mis Gorffennaf.

Nawr, wrth i'r gymuned fuddsoddi arddangos disgyblaeth newydd a buddsoddwyr “twristiaid” yn cael eu fflysio allan, mae'r pwyslais ar gwmnïau sy'n gallu dangos llwybr clir tuag at broffidioldeb. Mae hynny'n ychwanegol at ofynion blaenorol twf uchel mewn marchnad fawr y gellir mynd i'r afael â hi ac elw gros tebyg i feddalwedd, yn ôl bancwr buddsoddi fintech cyn-filwr Tommaso Zanobini of Moelis.

“Y prawf go iawn yw, a oes gan y cwmni taflwybr lle mae eu hanghenion llif arian yn crebachu sy’n mynd â chi yno mewn chwe neu naw mis?” Meddai Zanobini. “Nid yw, ymddiried ynof, byddwn ni yno ymhen blwyddyn. "

O ganlyniad, mae busnesau newydd yn diswyddo gweithwyr ac yn tynnu'n ôl ar farchnata i ymestyn eu rhedfa. Mae llawer o sylfaenwyr yn dal i obeithio y bydd yr amgylchedd ariannu yn gwella y flwyddyn nesaf, er bod hynny'n edrych yn fwyfwy annhebygol.

Wrth i'r economi arafu ymhellach i mewn i ddirwasgiad disgwyliedig, bydd cwmnïau sy'n rhoi benthyg i ddefnyddwyr a busnesau bach yn dioddef colledion sylweddol uwch am y tro cyntaf. Mae hyd yn oed chwaraewyr etifeddiaeth proffidiol yn hoffi Goldman Sachs methu â stumogi'r colledion sydd eu hangen i greu chwaraewr digidol graddedig, gan dynnu'n ôl ar ei huchelgeisiau fintech.

“Os yw cymarebau colled yn cynyddu mewn amgylchedd sy’n cynyddu cyfraddau ar ochr y diwydiant, mae’n beryglus iawn oherwydd gall eich economeg ar fenthyciadau fynd allan o ddrwg i mewn,” meddai Justin Overdorff o Lightspeed Venture Partners.

Nawr, mae buddsoddwyr a sylfaenwyr yn chwarae gêm o geisio penderfynu pwy fydd yn goroesi'r dirywiad sydd i ddod. Yn gyffredinol, mae technoleg ariannol uniongyrchol-i-ddefnyddiwr yn y sefyllfa wannaf, meddai sawl buddsoddwr menter.

“Mae yna gydberthynas uchel rhwng cwmnïau oedd ag economeg uned wael a busnesau defnyddwyr a ddaeth yn fawr iawn ac yn enwog iawn,” meddai Casella o Point72.

Nid yw llawer o neobanks y wlad “yn mynd i oroesi,” meddai Pegah Ebrahimi, partner rheoli FPV Ventures a chyn Morgan Stanley gweithredol. “Roedd pawb yn meddwl amdanyn nhw fel banciau newydd a fyddai â lluosrifau technoleg, ond maen nhw’n dal i fod yn fanciau ar ddiwedd y dydd.”

Y tu hwnt i neobanks, mae'r rhan fwyaf o gwmnïau a gododd arian yn 2020 a 2021 mewn prisiadau gwaedlif o 20 i 50 gwaith refeniw mewn sefyllfa anodd, yn ôl Oded Zehavi, Prif Swyddog Gweithredol Taliadau Rhwyll. Hyd yn oed os yw cwmni o’r fath yn dyblu’r refeniw o’i rownd ddiwethaf, mae’n debygol y bydd yn rhaid iddo godi arian newydd ar ddisgownt dwfn, a all fod yn “ddinistriol” i gwmni newydd, meddai.

“Arweiniodd y ffyniant at fuddsoddiadau swreal iawn gyda phrisiadau na ellir eu cyfiawnhau, efallai byth,” meddai Zehavi. “Yr holl gwmnïau hyn ar draws y byd yn mynd i gael trafferth, a bydd angen eu caffael neu eu cau yn 2023.”

Fel mewn cylchoedd i lawr blaenorol, fodd bynnag, mae cyfle. Bydd chwaraewyr cryfach yn manteisio ar rai gwannach trwy gaffael ac yn dod allan o'r dirywiad mewn sefyllfa gryfach, lle byddant yn mwynhau llai o gystadleuaeth a chostau is ar gyfer talent a threuliau, gan gynnwys marchnata.

“Mae’r dirwedd gystadleuol yn symud fwyaf yn ystod cyfnodau o ofn, ansicrwydd ac amheuaeth,” meddai Kelly Rodriques, Prif Swyddog Gweithredol Forge, lleoliad masnachu ar gyfer stoc cwmni preifat. “Dyma pryd y bydd yr eofn a’r rhai sydd wedi’u cyfalafu’n dda ar eu hennill.”

Er bod gwerthwyr cyfranddaliadau preifat yn gyffredinol wedi bod yn barod i dderbyn gostyngiadau prisio mwy wrth i'r flwyddyn fynd yn ei blaen, mae'r lledaeniad cais-cais yn dal yn rhy eang, gyda llawer o brynwyr yn dal allan am brisiau is, meddai Rodriques. Fe allai’r tagfa dorri’r flwyddyn nesaf wrth i werthwyr ddod yn fwy realistig ynglŷn â phrisio, meddai.

Yn y pen draw, bydd deiliaid presennol a busnesau newydd sydd wedi'u hariannu'n dda yn elwa, naill ai trwy brynu technoleg ariannol yn llwyr i gyflymu eu datblygiad eu hunain, neu godi eu talent wrth i weithwyr cychwynnol ddychwelyd i fanciau a rheolwyr asedau.

Er na adawodd ymlaen yn ystod cyfweliad ym mis Hydref y byddai Nirvana Money ymhlith y rhai i gau cyn bo hir, cytunodd Harris fod y cylch yn troi cwmnïau fintech ymlaen.

Ond Harris—sylfaenydd naw cwmni fintech a Phrif Swyddog Gweithredol cyntaf PayPal - mynnodd y byddai'r busnesau newydd gorau yn goroesi ac yn ffynnu yn y pen draw. Mae’r cyfleoedd i darfu ar chwaraewyr traddodiadol yn rhy fawr i’w hanwybyddu, meddai.

“Trwy amseroedd da a drwg, mae cynhyrchion gwych yn ennill,” meddai Harris. “Bydd y gorau o’r atebion presennol yn dod allan yn gryfach a bydd cynhyrchion newydd sydd yn sylfaenol well yn ennill hefyd.”