Nawr, yng ngaeaf ein hanfodlonrwydd, ni ddylai fod yn syndod bod y Mynegai Trallod wedi dod yn ôl. Bydd y rhai o oedran arbennig yn cofio ei fod yn fesur a luniwyd yn y 1960au gan yr economegydd Arthur Okun, a oedd ar y pryd yn gynghorydd i'r Arlywydd Lyndon Johnson; ychwanegodd ddiweithdra at chwyddiant. Byddai'r swm hwnnw'n disgrifio'r gwae economaidd a wynebir gan y rhan fwyaf ohonom y gallai eu pryderon fod yn fwy gwan na'r anhawster o ddod o hyd i lithriad digon mawr ar gyfer cychod hwylio newydd. Ac eithrio'r 0.1%, mae cael swydd a gallu talu'r biliau yn rhengoedd uwch ar y rhestr pryderon.
Yn ystod y cyfnod ar ôl yr Ail Ryfel Byd, roedd y Mynegai Trallod yn amrywio o ychydig llai na thri ym mis Gorffennaf 1953, pan oedd chwyddiant yn ddibwys a’r Unol Daleithiau wedi’i chyflogi’n llawn, i tua 22 ym Mehefin 1980 ar anterth y stagchwyddiant o dan yr Arlywydd Jimmy Carter . Roedd y Mynegai Trallod yn esgyniad cyson y llynedd, gan wthio i ddigidau dwbl ym mis Ebrill ac yn sefyll ar 10.9 erbyn mis Rhagfyr. Nid yw'n syndod, wrth i drallod gynyddu, dechreuodd mynegai teimladau defnyddwyr Prifysgol Michigan dreiglo drosodd.
Y tro diwethaf i’r Mynegai Trallod fynd i’r digidau dwbl oedd ym mis Mai 2012, pan oedd yn 10.4, gyda diweithdra yn 8.1% yn ystod yr adferiad araf o’r dirwasgiad yn dilyn argyfwng ariannol 2007-09. Ond gostyngwyd chwyddiant bryd hynny, ar 2.3%, fel y bu am y rhan fwyaf o'r chwarter canrif diwethaf.
Hynny yw, tan y llynedd. Cododd y mynegai trallod a gostyngodd teimlad defnyddwyr er gwaethaf gostyngiad cyson yn y gyfradd ddi-waith, i 3.9% ym mis Rhagfyr. Mae chwyddiant wedi profi’n fwy anwastad na thros dro, y term a ddefnyddiodd swyddogion y Gronfa Ffederal yn optimistaidd, ac mae hynny wedi sillafu diflastod i’r rhai sy’n gorfod talu prisiau uwch.
Ac felly symudodd chwyddiant i newyddion gyda'r nos a thudalennau blaen papurau newydd yr wythnos ddiwethaf, gyda'r mynegai prisiau defnyddwyr yn codi 7% ym mis Rhagfyr o flwyddyn ynghynt, y cynnydd mwyaf o flwyddyn i flwyddyn ers pedwar degawd. Mae'r bai yn cael ei binio ar y cysylltiadau sydd wedi cael llawer o gyhoeddusrwydd mewn cadwyni cyflenwi wrth i bandemig Covid-19 barhau.
Ond mae Joseph Carson, cyn brif economegydd AllianceBernstein, sydd wedi canu'r claxon yn gyson am chwyddiant, yn canfod bod arian hawdd wedi rhoi hwb i chwyddiant a adroddwyd cymaint â phrinder cyflenwad a thagfeydd.
Mae'n cymryd yn ganiataol bod cyfyngiadau cyflenwad yn gyfrifol am yr holl neidiau ym mhrisiau cerbydau newydd a cherbydau ail-law, ceir llogi, dodrefn ac offer i'r cartref, dillad, nwyddau chwaraeon, a bwyd a fwyteir oddi cartref. Dywedodd pawb, meddai, fod yr eitemau hynny yn cyfrif am tua 3.5 pwynt canran o'r cynnydd o 7% yn y CPI.
Er bod y straeon newyddion yn trwmpedu mai hwn oedd y cynnydd blynyddol mwyaf yn y CPI ers bron i bedwar degawd, mae Carson yn nodi y byddai'r naid wedi bod yn llawer mwy pe bai'r mynegai wedi'i gyfrifo gyda'r fformiwla a ddefnyddiwyd cyn 1982, a oedd yn cyfrif prisiau tai i amcangyfrif perchnogion tai. ' costau tai. Roedd prisiau tai i fyny 19% o flwyddyn ynghynt, yn ôl y mynegai Cyfansawdd Achos Rhesymeg Craidd S&P mwyaf diweddar. Dim ond 3.8% oedd cynnydd mewn rhent priodoledig—mesur mewn CPI sy’n amcangyfrif yr hyn y byddai perchnogion tai yn fodlon ei dalu i rentu eu cartrefi. Byddai addasu costau perchnogion tai ar gyfer prisiau gwirioneddol wedi ychwanegu 3.5 pwynt canran ychwanegol at y cynnydd o 7% a adroddwyd yn y CPI.
Cyfrannodd arian hawdd at yr ymchwydd gwirioneddol hwn mewn chwyddiant tra bod y pandemig wedi pwmpio prisiau eraill i fyny, mae Carson yn dadlau. Rhywsut rydym yn amau a oes tai neu gondos ar y llongau cynwysyddion hynny sydd wedi'u hangori oddi ar Arfordir y Gorllewin a fyddai'n lleddfu marchnad dai dynn.
Yr hyn sydd hefyd yn wahanol i'r tro diwethaf i chwyddiant redeg mor boeth yw'r gyfradd cronfeydd ffederal, a ddywedodd Jim Reid, pennaeth ymchwil thematig yn
Deutsche Bank
,
arsylwyd ar 13% yn 1982. Gyda'r Ffed bellach yn parhau i begio ei gyfradd polisi allweddol ar 0% i 0.25%, mae'r gyfradd wirioneddol (ar ôl addasu ar gyfer chwyddiant) yn is nag unrhyw beth a welwyd yn ystod Chwyddiant Mawr y 1970au a dim ond yn debyg i'r gyfradd Oes yr Ail Ryfel Byd, ysgrifennodd mewn nodyn cleient. Mae cyfraddau real hynod negyddol yn cyfateb i arian hynod hawdd.
Yn ei wrandawiad cadarnhau gerbron Pwyllgor Bancio’r Senedd yr wythnos ddiwethaf hon, ailadroddodd Cadeirydd y Gronfa Ffederal Jerome Powell fwriad y banc canolog i gadw’r chwyddiant uchel presennol rhag ymwreiddio yn yr economi.
Ond pan ofynnwyd iddo gan Sen. Pat Toomey (R., Penn.) pa mor realistig oedd hi i ddod â chwyddiant yn ôl i dargedau'r Ffed tra'n cynnal cyfraddau llog gwirioneddol negyddol, ymateb cychwynnol Powell oedd beio aflonyddwch sy'n achosi cyflenwad i olrhain y galw. Ychwanegodd, os bydd y Ffed yn gweld chwyddiant yn parhau, bydd yn defnyddio ei offer ac yn codi cyfraddau.
Yn y cyfamser, mae polisi'r Ffed yn parhau i fod yn ehangol iawn yn wyneb y chwyddiant sy'n ein gwneud yn ddiflas. Er bod y rhan fwyaf o hynny wedi bod mewn prisiau cynyddol am nwyddau, efallai mai costau gwasanaeth uwch fydd y broblem fwyaf, yn enwedig wrth i renti lag ddechrau bwydo i mewn i'r CPI.
Y consensws ymhlith prif swyddogion y Ffed a chyfranogwyr y farchnad nawr yw y bydd codiad ar gyfer y gyfradd cronfeydd bwydo yn digwydd yng nghyfarfod Pwyllgor Marchnad Agored Ffederal Mawrth 15-16 gyda chynnydd o 25 pwynt sylfaen yn cael tebygolrwydd o 83% ddydd Iau, yn ôl safle FedWatch CME. Mae ods yn ffafrio symudiadau ychwanegol o 25 pwynt sylfaen ym mis Mehefin a mis Medi, gyda phedwerydd cynnydd ym mis Rhagfyr yn well na'r siawns o arian parod. Byddai pedwar cynnydd yn rhoi cyfradd y cronfeydd ar gyfradd syfrdanol o 1% i 1.25%, sy'n dal yn negyddol mewn termau real. (Pwynt sail yw 1/100 pwynt canran.)
Er bod y codiadau hynny ar y gorwel, mae'r Ffed yn parhau i brynu $40 biliwn o warantau'r Trysorlys a $20 biliwn o warantau a gefnogir gan forgais asiantaeth bob mis. Er i’r FOMC gyhoeddi y byddai’n lleihau ei bryniant bondiau ymhellach yn ei gyfarfod ym mis Rhagfyr, mae’n parhau i ychwanegu hylifedd trwy ehangu ei fantolen, sy’n cau i mewn ar $9 triliwn, i fyny o tua $4 triliwn cyn y pandemig.
Dylai'r data chwyddiant diweddaraf sbarduno'r Ffed i gyhoeddi diwedd ar ei bryniadau gwarantau yng nghyfarfod Ionawr 25-26, mae Neil Dutta, pennaeth economeg yn Renaissance Macro Research, yn ysgrifennu mewn e-bost. Er bod y pryniannau asedau i fod i ddod i ben erbyn mis Mawrth, gan baratoi'r ffordd ar gyfer y codiad cyntaf y bu disgwyl mawr amdano mewn cyfraddau, dywedodd y byddai diwedd cynharach yn syndod bach iawn, heb ei ail, i'r marchnadoedd gan ddisgwyl dŵr ffo yn y pen draw yn y fantolen.
Mae Dutta yn gweld tebygolrwydd isel o gael chwyddiant i lawr i'r parth 2% erbyn diwedd y flwyddyn, fel y rhagwelwyd gan Grynodeb o Ragolygon Economaidd diweddaraf y FOMC. “Mae cryn dipyn o chwyddiant ar y gweill,” meddai. Mae incwm cyfanredol yn tyfu tua 10%, mae'n amcangyfrif. Felly, oni bai bod rhywun yn rhagdybio twf gwirioneddol o 8%, mae'n anodd rhagweld cyfradd chwyddiant o 2%, ychwanega.
Er mwyn ffrwyno chwyddiant, bydd yn rhaid i ehangiad ariannol y Ffed arafu a gwrthdroi yn y pen draw. Wrth i'r banc canolog roi'r gorau i brynu a dechrau adbrynu gwarantau sy'n aeddfedu, mae JP Morgan yn amcangyfrif y bydd yn rhaid i'r farchnad amsugno $350 biliwn ychwanegol mewn bondiau eleni. Bydd twf arafach yn y cyflenwad arian yn gadael llai o arian dros ben ar gael i’w fuddsoddi mewn soddgyfrannau, yn ôl adroddiad gan Nikolaos Panigirtzoglou, pennaeth grŵp strategaeth meintiol a deilliadau byd-eang y banc.
Mae'r posibilrwydd hwn o hylifedd tynnach eisoes yn rhoi cychwyn diflas i 2022. Efallai mai megis dechrau ydyw.
Ysgrifennwch at Randall W. Forsyth yn [e-bost wedi'i warchod]
Ffynhonnell: https://www.barrons.com/articles/federal-reserve-interest-rates-2022-misery-index-51642172651?siteid=yhoof2&yptr=yahoo