Mae cynnig arian parod bron $69 biliwn Microsoft (MSFT) i brynu'r cawr gêm fideo Activision Blizzard (ATVI) wedi bod yn destun craffu aruthrol ers iddo gael ei gyhoeddi gyntaf yn ôl ym mis Ionawr. Ond mae o leiaf un cwmni ymchwil Wall Street yn dweud ei bod yn debygol iawn y bydd y cytundeb yn cael ei gwblhau yn y dyfodol agos. Rydym yn tueddu i gytuno. Er y byddai Clwb sy'n dal Microsoft yn cragen premiwm mawr ar gyfer cyfranddaliadau ATVI yn seiliedig ar brisiau cyfredol y farchnad, roedd y cawr technoleg bob amser yn barod i dalu am yr hyn y gallai gemau poblogaidd Activision Blizzard fel “Call of Duty” a “World of Warcraft” ei olygu pryd ynghyd â'i fasnachfraint hybarch “Halo” a'i gonsolau Xbox. Byddai cymeradwyo bargen o'r maint hwn hefyd yn dda i'r farchnad stoc gyffredinol gan y gallai anfon neges nad yw gweinyddiaeth Biden wedi'i chau i bob M&A. Yr wythnos hon ychwanegodd Wedbush Activision Blizzard at ei restr syniadau gorau, gan nodi ei fod yn credu bod Microsoft yn cymryd drosodd Activision Blizzard yn debygol iawn o gael ei gwblhau yn ystod y chwe mis nesaf. Mae'r amseru, wrth gwrs, yn anodd oherwydd nifer y rhwystrau rheoleiddiol y byddai angen iddo eu clirio yn yr Unol Daleithiau a thramor. Mae'r dadansoddwyr yn Wedbush yn betio y bydd Microsoft yn barod i wneud consesiynau fel “sicrhau bod 'Call of Duty' ar gael ar gonsolau PlayStation am y degawd nesaf." Yn gyffredinol, mae bargeinion yn cael eu rhwystro oherwydd y farn y byddai caniatáu iddynt fynd drwodd yn creu gormod o grynodiad yn y farchnad ac felly'n rhwystro cystadleuaeth. Mae rheoleiddwyr hefyd yn ymwybodol y gall llai o chwaraewyr mewn unrhyw un diwydiant arwain at gynnydd mewn prisiau a diffyg arloesi er anfantais i ddefnyddwyr. Pennu risg gwrth-gystadleuol Un ffordd y mae rheoleiddwyr yn ceisio pennu risg wrthgystadleuol bosibl yw trwy'r hyn a elwir yn Fynegai Herfindahl-Hirschman (HHI). Mae'r mesur hwn yn ceisio meintioli crynodiad y farchnad a gellir ei ddefnyddio i gyfrifo sut olwg fydd ar y gyfran honno pe bai cyfuniad neu gaffaeliad yn mynd yn ei flaen. Nid dyna ddiwedd y cyfan, boed i gyd—ond yn dal yn werth ei ystyried. Mae'r mynegai yn cael ei fesur o bron i sero i 10,000. Mae HHI isel yn dynodi marchnad hynod gystadleuol, tra bod un uchel yn dynodi rheolaeth gan lai o chwaraewyr. Mae gwir fonopoli ar frig y raddfa ar 10,000. Yn ôl gwefan yr Adran Gyfiawnder, “mae asiantaethau’n gyffredinol yn ystyried bod marchnadoedd lle mae’r HHI rhwng 1,500 a 2,500 o bwyntiau wedi’u crynhoi’n gymedrol, ac yn ystyried marchnadoedd lle mae’r HHI yn fwy na 2,500 o bwyntiau i fod yn grynodedig iawn.” Yn ogystal, maent yn nodi y rhagdybir y bydd trafodion sy’n “cynyddu’r HHI o fwy na 200 pwynt mewn marchnadoedd dwys iawn yn debygol o wella pŵer y farchnad o dan y Canllawiau Uno Llorweddol a gyhoeddwyd gan yr Adran Cyfiawnder a’r Comisiwn Masnach Ffederal.” Mae cyfrifo gwerth HHI ar gyfer diwydiant yn eithaf syml: Rydych chi'n sgwârio cyfran marchnad pob cwmni ac yn ychwanegu'r gwerthoedd at ei gilydd. Er enghraifft, mewn diwydiant sy'n cynnwys pedwar cwmni, pob un â chyfran gyfartal o 25% o'r farchnad, byddai'r HHI yn 2,500. Y fformiwla yw 25 2 +25 2 +25 2 +25 2 am gyfanswm o 2,500. Ar gyfer diwydiant gyda thri chwaraewr, un yn rheoli 40% a'r ddau arall yn rheoli 30% yr un byddai'n 30 2 +30 2 +40 2 am gyfanswm o 3,400. Gan gymhwyso'r fethodoleg hon i'r diwydiant gemau fideo, mae'n anodd gweld sut y gallai rheoleiddwyr gyfiawnhau blocio'r fargen yn seiliedig ar flaenoriaeth hanesyddol. Yn ôl adroddiad diweddar gan Newzoo , mae'r 10 cwmni hapchwarae mwyaf yn ôl refeniw yn cynrychioli tua 65% o'r farchnad gyda chyfanswm gwerthiannau o $126 biliwn. Gan allosod hynny allan, mae cyfanswm y farchnad tua $194 biliwn. Y mwyaf yw Tsieina Tencent gyda chyfran o tua 17%, a'r lleiaf yn y 10 uchaf yw Sea Limited gyda chyfran o tua 2%. Mae hynny'n awgrymu bod y 35% arall o'r farchnad yn cynnwys cwmnïau sydd â chyfran gyfartal neu lai na thua 2% o'r farchnad. Er mwyn symlrwydd, gadewch i ni ddweud bod gan 17 o gwmnïau ychwanegol gyfran o 2% o'r farchnad yr un i ddod â ni i 100% o'r farchnad. (Rydyn ni'n gwybod y gallai fod cannoedd neu hyd yn oed filoedd o chwaraewyr bach yn ffurfio'r 35% arall hwnnw. Po fwyaf o chwaraewyr oedd yn cynnwys yr isaf oedd y canlyniad HHI. Felly mae ein hymagwedd yn fwy ceidwadol trwy rannu'r farchnad yn 17 o chwaraewyr ychwanegol gyda chyfran bron yn gyfartal â chyfran Sea Limited.) Mae hynny'n golygu y byddai'r HHI, wedi'i gyfrifo gan rif cyfran y farchnad wedi'i sgwario ac yna wedi'i adio at ei gilydd ar gyfer pob un o'r 27 cwmni, fod o dan 650. Mae hynny'n llawer llai na'r trothwy o 2,500 ar gyfer yr hyn y byddai'r fformiwla yn ei ystyried yn farchnad ddwys iawn. Os bydd bargen Microsoft-Activision Blizzard yn mynd drwodd, a'ch bod yn cyfuno crynodiad cyfran y farchnad o'r ddau gwmni, byddai'r HII ychydig dros 700. Yn amlwg, yn seiliedig ar yr HHI, mae'n anodd rhwystro'r fargen ar y sail y byddai peidio â gwneud hynny yn rhoi pŵer monopolaidd i Microsoft yn y diwydiant hapchwarae. Rhwystrau rheoleiddiol, cyfreithiol posibl Fodd bynnag, yn fwy diweddar mae rheoleiddwyr wedi ceisio meddwl am bŵer mewn ffyrdd eraill, nid yn unig o ran cyfran y farchnad ond hefyd o ran dylanwad, sy'n anos i'w fesur. Mae'r Comisiwn Masnach Ffederal presennol o dan Gadeirydd Lina Kahn yn amheus o bron bob cyfuniad ac nid yw'n awyddus i ganiatáu bargeinion i fynd drwodd oni bai ei fod yn sicr o fudd i'r defnyddiwr. Mewn gwirionedd, yn The Yale Law Journal yn 2017, gan ganolbwyntio ar sut y llwyddodd Amazon (AMZN) i gael troedle mewn cymaint o ddiwydiannau wrth osgoi craffu gwrth-ymddiriedaeth, ysgrifennodd Kahn, “Y fframwaith presennol mewn antitrust - yn benodol ei gystadleuaeth pegio i 'les defnyddwyr ,' a ddiffinnir fel effeithiau pris tymor byr - heb yr offer i ddal pensaernïaeth pŵer marchnad yn yr economi fodern. ” Yn ei barn hi, “Nid yw’r athrawiaeth bresennol yn gwerthfawrogi’r risg o brisio rheibus a sut y gallai integreiddio ar draws llinellau busnes gwahanol fod yn anghystadleuol.” Efallai y bydd y ddadl integreiddio honno ar draws llinellau busnes gwahanol yn bwynt ffocws o ran cynnig Microsoft wrth i hapchwarae fideo ddod yn fwy seiliedig ar gwmwl a Microsoft yn arweinydd diwydiant cwmwl. Mae cystadleuydd Microsoft, Sony, sy'n gwneud y cystadleuydd Xbox PlayStation, wedi herio'r fargen, gan honni bod gêm “Call of Duty” hynod boblogaidd Activision yn unig yn rheswm i rwystro. Mae dadl Sony wedi'i gwreiddio yn yr hyn y gallai colli'r gêm honno ei olygu i PlayStation Sony pe bai Microsoft yn ei gwneud yn unigryw i Xbox. Yn ddiweddar, fe wnaeth barnwr ffederal rwystro Penguin Random House rhag caffael ei wrthwynebydd Simon & Schuster o Paramount Global (PARA) oherwydd pryderon y gallai “leihau cystadleuaeth” am “lyfrau sy’n gwerthu orau.” Felly efallai y bydd gan Sony goes i sefyll arni trwy ddadlau bod "Call of Duty", gêm sy'n gwerthu orau, yn haeddu sylw arbennig y tu hwnt i gemau eraill llai poblogaidd nad yw'r mwyafrif efallai'n gyfarwydd â nhw ond yn ychwanegu at gystadleuaeth y farchnad mewn ystyr ehangach. . Adroddodd Politico yn ddiweddar fod y FTC yn debygol o ffeilio achos cyfreithiol gwrth-ymddiriedaeth ar y seiliau hynny. Unwaith eto, nododd Wedbush yn ei nodyn y byddai'n debyg y byddai angen i Microsoft gadw'r consol gemau Activision yn agnostig am gyfnod o amser er mwyn cyflawni'r fargen. Efallai nad dyna’r peth gwaethaf. Er y gallai Microsoft fod eisiau cadw gemau Xbox yn unig, byddai'n debygol o gyfyngu ar werthiant y gemau yn fwy nag y byddai'n hybu gwerthiant Xbox. Mae chwaraewyr fideo wedi hen ymwreiddio'n fawr o ran consolau a chasineb i newid. Y mater arall yw sut mae un yn mesur y farchnad hapchwarae. Er i ni seilio ein dadansoddiad ar gynhyrchu refeniw, gan achosi i ni gynnwys enwau fel Apple (AAPL) a Alphabet (GOOGL), efallai nad yw llawer yn ystyried enwau'r diwydiant hapchwarae oherwydd nad ydyn nhw'n gwneud consolau yn yr ystyr traddodiadol ac nad ydyn nhw'n datblygu neu cyhoeddi eu gemau eu hunain. (Er y gallech ddadlau mai dyfeisiau hapchwarae llaw yw ffonau smart). Yn lle hynny, maen nhw'n rhoi arian i gemau a ddatblygwyd gan drydydd partïon trwy eu siopau app - ac yn ogystal, yn achos yr Wyddor, refeniw ffrydio YouTube. Gall y FTC ddewis ei seilio'n syml ar y consol a'r marchnadoedd teitl gêm fideo, neu'r effaith ar yr UD defnyddwyr a dewis gadael allan enwau fel Tencent, NetEase neu Sea Limited. Mewn geiriau eraill, efallai y bydd y FTC yn gweld chwalfa'r farchnad yn wahanol ac yn ei drafod o'r safbwynt hwnnw. Llinell waelod I fod yn glir, nid ydym yn credu bod y fargen hon yn wrth-gystadleuol o gwbl, ac nid ydym yn credu bod y FTC eisiau cyflwyno achos nad yw'n hyderus y gall ennill. Mae pawb ar Wall Street yn gwylio'r fargen hon o ystyried pris marchnad cyfranddaliadau Activision - tua $76 - o'i gymharu â'r cynnig arian parod $ 95-y-cyfran gan Microsoft. Dyna bremiwm mawr o 25%. Ond cofiwch, roedd ATVI yn masnachu tua $65 y diwrnod cyn i'r fargen gael ei chyhoeddi. Mae llawer o arsylwyr yn cael trafferth gweld sut nad yw'n mynd drwodd. Mae hyd yn oed Warren Buffet's Berkshire Hathaway (BKR.a), sy'n anaml iawn yn buddsoddi mewn cwmnïau sy'n mynd trwy uno, yn berchennog stoc Activision. Cychwynnodd Berkshire yr enw ym mhedwerydd chwarter 2021 cyn i'r fargen gael ei chyhoeddi ym mis Ionawr. Ychwanegodd at ATVI yn chwarteri cyntaf ac ail chwarter y flwyddyn hon ac yna tocio ei safle rhywfaint yn y trydydd chwarter. Yng nghyfarfod blynyddol Berkshire ym mis Ebrill, dywedodd Buffett , “Os aiff y fargen drwodd, rydyn ni’n gwneud rhywfaint o arian, ac os nad yw’r fargen yn mynd drwodd, pwy a ŵyr beth sy’n digwydd.” Yn y pen draw, p'un a oes gennych ran yn hyn ai peidio, byddwch am wylio'r fargen hon. Mae hynny oherwydd y gallai sut y mae pethau'n ysgwyd yma bennu'r awydd yn y dyfodol am weithgaredd M & A (uno a chaffael), y mae llawer o gwmnïau'n dibynnu arno ar gyfer twf. Gallai amgylchedd cadarn neu, o leiaf, amgylchedd gelyniaethus llwyr ar gyfer M & A fod yn gefnogol i waelod yn y farchnad stoc gyffredinol a helpu i wella teimlad buddsoddwyr. Mae'r FTC yn amlwg yn edrych i ddiweddaru'r ffordd y mae'n meddwl am bŵer corfforaethol a'r fargen hon, ynghyd ag ychydig o rai eraill fel y cytundeb hedfan arfaethedig JetBlue (JBLU) - Spirit (SAVE) ac archfarchnad Kroger (KR) - Albertsons (ACI). uno, yn rhoi mewnwelediad gwerthfawr i sut mae'r asiantaeth yn meddwl am addasu ei fframwaith ar gyfer cymeradwyo neu rwystro bargeinion yn y dyfodol. Dwyn i gof, daeth DuPont (DD) â'i fargen Rogers (ROG) i ben oherwydd na allai gael cymeradwyaeth yn Tsieina. Felly, bydd yn ddiddorol gweld sut mae'r gwahanol gyrff rheoleiddio nid yn unig yn yr Unol Daleithiau ond o gwmpas y byd yn mynd ati i ddadansoddi goblygiadau cystadleuol y cytundeb MSFT-ATVI. Gan ei fod yn ymwneud â Chlwb yn dal Microsoft, credwn y bydd yn iawn y naill ffordd neu'r llall. Rydyn ni'n meddwl y byddai caffaeliad ATVI yn gam gwych gan ei fod yn darparu peth o'r eiddo deallusol hapchwarae fideo mwyaf yn y byd ac yn hyrwyddo eu menter i adeiladu gwasanaeth ffrydio gemau cadarn. Fodd bynnag, dim ond un agwedd ar fodel busnes hynod lwyddiannus Microsoft yw hapchwarae, a chredwn y bydd twf Azure a'r newid byd-eang i gyfrifiadura cwmwl yn parhau i ysgogi twf yn y tymor hir. (Mae Ymddiriedolaeth Elusennol Jim Cramer yn MSFT, AAPL, a GOOGL hir. Gweler yma am restr lawn o'r stociau.) Fel tanysgrifiwr i'r Clwb Buddsoddi CNBC gyda Jim Cramer, byddwch yn derbyn rhybudd masnach cyn Jim wneud masnach. Mae Jim yn aros 45 munud ar ôl anfon rhybudd masnach cyn prynu neu werthu stoc ym mhortffolio ei ymddiriedolaeth elusennol. Os yw Jim wedi siarad am stoc ar deledu CNBC, mae'n aros 72 awr ar ôl cyhoeddi'r rhybudd masnach cyn gweithredu'r fasnach. MAE'R WYBODAETH AM GLWB BUDDSODDI UCHOD YN AMODOL AR EIN TELERAU AC AMODAU A'N POLISI PREIFATRWYDD, YNGHYD Â'N GWADIAD. NID OES UNRHYW YMRWYMIAD NEU DDYLETSWYDD YMDDIRIEDOL YN BODOLI, NEU WEDI EI CREU, O RAN EICH DERBYN UNRHYW WYBODAETH A DDARPERIR MEWN CYSYLLTIAD Â'R CLWB BUDDSODDI. 
Golygfa o “Call of Duty Modern Warfare.”
Ffynhonnell: Call of Duty Modern Warfare
microsoft(MSFT) bron i $69 biliwn o gynnig arian parod i brynu cawr gêm fideo Activision Blizzard (ATVI) wedi bod yn destun craffu aruthrol ers iddo gael ei gyhoeddi gyntaf yn ôl ym mis Ionawr. Ond mae o leiaf un cwmni ymchwil Wall Street yn dweud ei bod yn debygol iawn y bydd y cytundeb yn cael ei gwblhau yn y dyfodol agos. Rydym yn tueddu i gytuno.
Ffynhonnell: https://www.cnbc.com/2022/12/02/activision-acquisition-would-be-good-for-microsoft-and-the-overall-stock-market.html