Mae Buddsoddwyr Gweithredol Yn Rhoi Ideoleg Cyn Gwerth Cyfranddaliwr

O dan arweiniad Gary Gensler, mae'r Comisiwn Gwarantau a Chyfnewid (SEC) yn grymuso buddsoddwyr actif i fynd ar drywydd eu gwleidyddiaeth ddewisol a'u hachosion cymdeithasol ar draul buddiannau buddsoddwyr. Yn ôl Tachwedd 3, 2021 Memo staff SEC

Ni fydd staff bellach yn canolbwyntio ar benderfynu ar y cysylltiad rhwng mater polisi a'r cwmni, ond yn hytrach bydd yn canolbwyntio ar arwyddocâd polisi cymdeithasol o’r mater sy’n destun cynnig y cyfranddaliwr. Wrth wneud y penderfyniad hwn, bydd y staff yn ystyried a yw'r cynnig yn codi materion ag effaith gymdeithasol eang, fel eu bod yn mynd y tu hwnt i fusnes arferol y cwmni. (Ychwanegwyd y pwyslais)

Mae'r cyfaddefiad hwn yn syfrdanol. Nid yw bellach yn cuddio y tu ôl i honiad ffug bod cynigion cyfranddalwyr ESG yn gwella elw, mae'r SEC yn greenlighting camau gweithredu a allai niweidio buddsoddwyr ond cyflawni nod cymdeithasol wleidyddol gywir.

Nid yw'n syndod bod nifer yr ymgyrchoedd a gychwynnwyd gan gyfranddalwyr actif - llawer wedi'u cymell gan ideoleg wleidyddol yn hytrach na dyletswydd ymddiriedol - wedi neidio 34% rhwng hanner cyntaf 2021 a hanner cyntaf 2022, yn ôl y rheolwr asedau Lazard.

Mae'r tueddiadau hyn yn argoeli'n wael i fuddsoddwyr cyffredin. Pan fydd buddsoddwyr gweithredol yn llwyddo i bwyso ar reolwyr corfforaethol i gofleidio syniadau gwleidyddol ffasiynol—yn hytrach na thyfu eu cwmnïau ar gyfer y pellter hir a stiwardio cyfalaf cyfranddalwyr—mae pobl gyffredin yn talu’r pris, ar ffurf enillion is ar eu cynilion ymddeoliad.

Gall y term “buddsoddwr actif” greu delweddau o brotestwyr yn hepgor arwyddion y tu allan i bencadlys cwmni. Ond mae'r mathau hyn o weithredwyr fel arfer yn gronfeydd rhagfantoli a chwmnïau ecwiti preifat.

Dilynant lyfr chwarae sydd wedi'i hen sefydlu. Yn gyntaf, maent yn prynu cyfran leiafrifol mewn cwmni a fasnachir yn gyhoeddus. Yna, trwy gyfuniad o bwysau cyhoeddus a thu ôl i'r llenni, gwthio'r cwmni i ddilyn eu hamcan gwleidyddol a chymdeithasol.

Yn aml, mae hyn yn golygu ymladd drwy ddirprwy am seddi ar fwrdd cyfarwyddwyr y cwmni. Mae'r ymgyrchwyr yn enwebu eu hymgeiswyr eu hunain ar gyfer y bwrdd ac yn ceisio argyhoeddi cyfranddalwyr eraill i bleidleisio drostynt.

Ystyriwch fuddugoliaeth Engine Rhif 1 yn erbyn ExxonMobilXOM
blwyddyn diwethaf. Prynodd y cwmni buddsoddi bach yn San Francisco 0.02% bach iawn o gyfranddaliadau’r cawr ynni yn y gobaith o argyhoeddi’r cwmni i leihau ei allyriadau nwyon tŷ gwydr. Er mwyn cyflawni'r nod hwn, gwthiodd y cwmni i dri ymgeisydd gael eu henwebu i'r bwrdd, a oedd yn edrych fel ergyd hir.

Ond wedyn, Injan Rhif 1 argyhoeddi rhai o fuddsoddwyr sefydliadol mwyaf y cwmni - gan gynnwys BlackRockBLK
a State Street sydd wedi bod yn gyhoeddus am eu hawydd i America gorfforaethol leihau allyriadau carbon—i bleidleisio dros yr enwebeion amgen sydd bellach ar y bwrdd.

Fodd bynnag, nid yw llwyddiant buddsoddwyr gweithredol yn yr ystafell fwrdd corfforaethol o reidrwydd yn trosi'n gamau gweithredu corfforaethol buddiol. Mae'r cynnydd mawr diweddar mewn prisiau ynni byd-eang ac ansicrwydd ynni byd-eang yn dangos y ffolineb o osod targedau lleihau mympwyol ac afrealistig ar y sector ynni. Ac nid oes unrhyw swm o gysylltiadau cyhoeddus yn newid y cyfyngiadau presennol hyn.

Mewn enghreifftiau eraill, buddsoddwr actif,

· Dechreuodd Tulipshare dan bwysau Tesla i gysylltu pecyn cyflog Elon Musk â pherfformiad y cwmni ar fetrigau anariannol fel effaith gymdeithasol.

· Lansiodd Starboard frwydr ddirprwy aflwyddiannus yn erbyn gwneuthurwr cemegau Huntsman eleni, gan nodi amharodrwydd y rheolwyr i wneud rhai datgeliadau hinsawdd fel cyfiawnhad rhannol dros geisio ysgwyd y bwrdd.

Yn lle gweithredu rheolau sy'n hyrwyddo rheolaeth gorfforaethol gadarn, gwnaeth gweinyddiaeth Biden swyddi gweithredwyr hyd yn oed yn haws eto. Ym mis Medi 2022, penderfynodd y weinyddiaeth a rheol sy'n ei gwneud yn ofynnol i gwmnïau ddefnyddio "cardiau dirprwy cyffredinol." Yn y bôn, bydd pob cyfarwyddwr arfaethedig—y rhai a enwebwyd gan weithredwyr, yn ogystal â chyfarwyddwyr presennol a enwebwyd gan dimau rheoli a chyfranddalwyr mawr, hirdymor—yn awr yn ymddangos ar yr un bleidlais, sy’n arbed cwmnïau actifyddion bach rhag y gost sylweddol o bostio eu dirprwy eu hunain. cardiau i gyfranddalwyr.

Ac efallai y bydd gweithredwyr yn ennill buddugoliaeth arall yn fuan, yn dibynnu ar ganlyniad achos llys yn Delaware. Mae'r achos yn ymwneud â'r gwneuthurwr dyfeisiau meddygol MasimoMASI
, a newidiodd ei is-ddeddfau yn ddiweddar i’w gwneud yn ofynnol i gwmnïau gweithredol sy’n enwebu cyfarwyddwyr ddatgelu eu cyllidwyr ac unrhyw wrthdaro buddiannau posibl eraill.

Rheolaeth Cyfalaf Gwleidyddol yn dal cyfran o tua 8.8% yn Masimo ac wedi siwio gwneuthurwr y ddyfais i rwystro'r newidiadau i'r is-ddeddf a'r datgeliadau dilynol. Er bod yr achos hwn yn cynnwys ymladd dirprwyol mwy traddodiadol dros strategaeth gorfforaethol, mae ganddo oblygiadau pwysig o ran a all byrddau corfforaethol weithredu newidiadau is-ddeddfau sy'n gwneud brwydrau dirprwyol ac ymgyrchoedd pwysau yn llai deniadol i ideolegau gwleidyddol.

Y goblygiadau ehangach gan y buddsoddwyr gweithredol hyn sydd mor anniddig. Mwy na 50 mlynedd yn ôl nododd Milton Friedman yn enwog “fod yna un a dim ond un cyfrifoldeb cymdeithasol i fusnes - defnyddio ei adnoddau a chymryd rhan mewn gweithgareddau sydd wedi'u cynllunio i gynyddu ei elw.”

Mae'r rheswm dros y ffocws hwn yn syml: mae canolbwyntio ar elw, tra'n ufuddhau i'r holl reolau a rheoliadau cymwys, yn galluogi cwmnïau i gyflawni eu rôl hanfodol o ddarparu'r nwyddau a'r gwasanaethau sydd eu hangen arnom i fyw bywydau hirach, iachach a hapusach. Mae’r ffocws hwn hefyd yn sicrhau hyfywedd ariannol perchnogion y cwmnïau hyn, sy’n cynnwys y cronfeydd pensiwn y mae cannoedd o filiynau o deuluoedd yn dibynnu arnynt i sicrhau ymddeoliad diogel.

Yn gynyddol, mae'r gweithredwyr sy'n cychwyn ymladd dirprwyol yn anghytuno â'r adeiladau sylfaenol hyn. Os cânt eu ffordd, bydd gwerth cymdeithasol craidd busnesau yn cael ei danseilio er anfantais i ddefnyddwyr a buddsoddwyr cyffredin.