Mae gan Airbnb Ddiben a Phrif Swyddog Gweithredol Chesky Yn Profi Gweledigaeth. Gallai Hyn Yrru'r Stoc 50% yn Uwch.

Mae yna reswm pam Warren Bwffe ac Charlie Munger erioed wedi prynu rhifyn newydd (IPO). Mae hyn oherwydd eu bod yn fuddsoddiadau gweithgynhyrchu, wedi'u trefnu yn y fath fodd fel bod y buddsoddwr yn cael y fargen waethaf bosibl. Rwy'n cytuno. Mae meddwl iawn grŵp o bobl sy'n gwneud y swm gorau posibl o arian trwy werthu buddsoddiad i chi am y pris uchaf posibl yn gwneud i'm stumog droi. Ei wyntyllu yn ôl i fy erthygl flaenorol ar Uber Technologies, Inc. (UBER) a'r gwerthiant cychwynnol i'r cyhoedd. Cymerodd y stoc ddwy flynedd a hanner i ddod yn ddiddorol eto. Roedd yn un o'r pwmpiau a'r twmpathau lefel uchaf a welais, ac rwyf wedi gweld rhai ohonynt wedi treulio 30 mlynedd yn y busnes. Anaml y gwelwch IPO rhad ar sail gwerth. Fel arfer, rwy'n aros nes bydd y snap yn clecian ac yn picio i farw allan ac edrych ar ddrylliad enwau sydd wedi'u taflu pan fyddant yn mynd yn angof a heb eu caru. Mae spinoffs yn fuddsoddiadau tebyg yn hynny o beth, er eu bod yn llai gweithgynhyrchu ac, yn gwbl onest, yn lle gwell i gloddio am aur. Fodd bynnag, o bryd i'w gilydd mae IPO syrthiedig diddorol yn ymddangos gyda'r cynhwysion cywir.

Dewch ag Airbnb, Inc. (ABNB). Mae'r Prif Weithredwr Brian Chesky yn un o'r biliwnyddion mwyaf diymhongar yn y byd. Mae wedi mynd o ddim i fod yn werth $1.9 biliwn syfrdanol mewn cyfnod byr o amser. Dechreuodd Cyd-sylfaenydd, Prif Swyddog Gweithredol, Cadeirydd a Phennaeth Cymunedol y juggernaut technoleg fywyd y cwmni yn San Francisco 14 mlynedd yn ôl oherwydd na allai fforddio talu ei rent.

Ac fel y rhan fwyaf o bethau mawr, o angenrheidrwydd y ganwyd Airbnb, nid trachwant.

Pan fyddaf yn edrych am gwmnïau gwych posibl i fuddsoddi ynddynt, rwy'n ceisio gwerthuso eu pwrpas. Eu "'pam." Mae hyn yn ei hanfod yn trosi i “pa broblem maen nhw'n ei datrys?” Os meddyliwch am y peth, mae pob cwmni gwych yn datrys problem. Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Google (GOOG), ac ati Ar ben hynny, mae eu datganiad cenhadaeth yn cysylltu â'r broblem, a chyda hynny, mae angen cynhenid ​​​​am y busnes.

“Cenhadaeth Airbnb yw creu byd lle gall unrhyw un berthyn i unrhyw le ac rydym yn canolbwyntio ar greu platfform teithio o un pen i’r llall a fydd yn ymdrin â phob rhan o’ch taith."

Mae’r pandemig byd-eang sydd wedi achosi i lawer ohonom newid ein ffyrdd o fyw nid yn unig wedi gorfodi “pam,” Airbnb, mae wedi dod ag ef ymlaen flynyddoedd ac wedi gwneud y cwmni’n werthfawr iawn. Y bwlch hwn rhwng pris a gwerth yw lle y dylech chwilio am fuddsoddiad.

Gallai penderfyniad Chesky i fyw fel gwestai Airbnb am gyfnod amhenodol ddatgloi’r allwedd i eraill ddilyn eu breuddwyd i fyw fel “nmadiaid digidol” sy’n gweithio o bell.

Yn 2020, gwnaeth Prif Weithredwyr y 350 o gwmnïau gorau yn yr Unol Daleithiau $24.2 miliwn yr un ar gyfartaledd, ond mewn cyferbyniad mae Mr Chesky yn gwneud $420,982 ac nid ef yw'r swyddog gweithredol sy'n cael y cyflog uchaf ar fwrdd ei gwmni ei hun. Roedd y flwyddyn y lansiwyd Airbnb (2008) yn ystod anterth y Dirwasgiad Mawr gydag 8.8 miliwn o swyddi'n cael eu colli yn America yn unig.

Dyn Ar Genhadaeth

Ar Chwefror 4, 2022, fe Tweeted, “Mae Airbnb Hosts wedi ennill $150 biliwn ers i ni ddechrau. Dechreuodd pan nad oedd fy ffrind Joe a minnau'n gallu talu ein rhent. Fe wnaethom chwyddo 3 matres aer a chreu Gwely Awyr a Brecwast. Weithiau pan fyddwch chi'n datrys eich problem eich hun, rydych chi ar rywbeth mwy…” Roedd Chesky a (Joe) Gerba yn gyfeillion coleg yn Ysgol Dylunio Rhode Island (RISD).

Nawr, Joe yw Cadeirydd Samara, tîm datblygu cynnyrch arbrofol yn Airbnb, yn ogystal â chadeirio Airbnb.org, cwmni dielw a bwerir gan y gymuned sy'n cysylltu'r rhai mewn argyfwng â lleoedd i aros. Mae gan Airbnb nifer o is-gwmnïau ac mae wedi gwneud cynnydd i fynd ar drywydd y farchnad Tsieineaidd hynod anodd. Bellach mae gan y cwmni restrau mewn mwy na 220 o wledydd a rhanbarthau, ac ar hyn o bryd mae'n werth $114 biliwn. Damcaniaeth Chesky yw profi bod y pandemig wedi trawsnewid y byd gyda phobl bellach yn cael rhyddid newydd i deithio. Mae hefyd yn bancio ar ddyfodol swyddi sy’n newid i “fyw fel gwasanaeth” o bosibl ar gyfer lle bynnag y mae pobl eisiau mynd a gweithio o bell. Boed yn ddinasoedd, gwlad, neu draethau o amgylch y byd, cychwynnodd Chesky ar antur Airbnb ei hun i brofi ei bwynt ar Ionawr 18. A chyda gwledydd ledled y byd yn agor eu ffiniau o'r diwedd - gan gynnwys y mynediad hir-ddisgwyliedig i deithwyr sydd wedi'u brechu i Awstralia o Chwefror 21 - mae'r byd yn llythrennol yn wystrys i holl Airbnber's a allai gredu mai lle bynnag y maent yn gosod eu het yw eu cartref.

Mae Chesky yn Amlinellu Dyfodol Teithio

Gall Chesky brofi i fod yn weledigaethwr yn y gwneud. Yn amlwg mae'r hen air ysgol “'amser hyblyg” yn dechrau dod yn fwy hyblyg fyth ac mae gweithio gartref (neu unrhyw le o ran hynny) i'w weld wedi dod yn norm. Mae astudiaethau diweddar yn dangos bod cwmnïau â rhaglenni gwaith o bell wedi nodi cynhyrchiant rhagorol. Mae hyn wedi ysgogi symudiadau digynsail i ffwrdd o ddinasoedd mawr ac, yn bwysicach fyth, y ciciwr go iawn ar gyfer y stoc yw'r gallu i bobl adael i unrhyw le ac unrhyw bryd y dymunant, a fydd yn rhoi llinell uniongyrchol i ABNB i broffidioldeb cynyddol. Fel y dywedodd Chesky yn ddiweddar, “Mae’r pandemig wedi creu’r newid mwyaf i deithio ers dyfodiad hedfan fasnachol.” Gall miliynau ar filiynau o bobl fyw yn unrhyw le ac mae ABNB yn amlwg wedi dod yn fuddsoddiad “agor” cudd y mae pawb wedi bod yn chwilio amdano.

Sut Mae'r Rhifau'n Pentyrru

Gan fod disgwyl i wariant teithio hamdden yr Unol Daleithiau ($ 790 biliwn) ragori ar lefelau cyn-bandemig (2019) erbyn canol 2022, mae ABNB yn troi allan i fod yn un o'r buddiolwyr mawr. Ar hyn o bryd, mae chwe miliwn o eiddo yn cael eu marchnata ar ABNB (rhestrau gweithredol). Mae'r cyflenwad byd-eang yn yr ystod o 12 miliwn i 16 miliwn o eiddo (gallai fod mor uchel ag 20 miliwn). Felly, mae cryn dipyn o amser (o leiaf tair i bum mlynedd) i ABNB gyrraedd nenfwd yr ochr gyflenwi. At hynny, yn ystod y chwe mis diwethaf, gwnaeth y cwmni optimeiddio ei berfformiad trwy farchnata disgybledig a nododd y bydd yn cynnal y cwrs hwn. Yn ein barn ni, bydd y strategaeth hon yn dod â phroffidioldeb gofynnol (EBITDA wedi'i addasu o $3.4 biliwn erbyn FY24E) a llif arian rhydd ($3.6 biliwn erbyn FY24E) i gefnogi a gwella'r prisiadau uwch presennol. Gweler yma am ganlyniadau enillion ABNB (cyhoeddwyd ar ôl y farchnad Chwefror 15, 2022).

Yr unig negyddol a welwn yma yn The Edge yw cystadleuaeth sy'n dod i'r amlwg gan gwmni rhentu gwyliau a restrwyd yn ddiweddar Vacasa, Inc. (VCSA, cap marchnad $1.5 biliwn). Fodd bynnag, mae graddfa VCSA yn parhau i fod yn fach iawn ger 30k eiddo yn erbyn 6m ABNB, sy'n golygu mai dim ond tua 0.5% o gyfanswm eiddo ABNB sydd gan y cystadleuydd newydd hwn. Felly, nid ydym yn rhagweld effaith fawr ar ABNB yn y dyfodol agos.

Mae ein dadansoddiad yn canfod bod y model Gweithio o Gartref a'r hyblygrwydd y mae gweithwyr yn ei roi a'r cynnydd mewn arosiadau hirach wrth deithio yn gatalyddion allweddol ar gyfer y chwaraewr mawr hwn yn y gofod archebu. Disgwyliwn Airbnb i gadw ei bremiwm yn erbyn ei gymheiriaid ac argymell buddsoddwyr i brynu hwn ar gyfer y tymor hir. O ran prisio, o ystyried rhagoriaeth amlwg ABNB dros gystadleuwyr, rydym yn disgwyl y bydd y cwmni'n parhau i fynnu premiwm 4x i 5x dros ei gyfartaledd cyfoedion FY24E EV/EBITDA o 10.3x. Mae hyn yn cyfateb i bron i 50% o fantais ar gyfer y stoc ar y lefelau presennol.

I ofyn am ddadansoddiad The Edge, gweler yma.

Rwy'n berchennog cyfranddaliadau ABNB.

Dilynwch fi ar Twitter or LinkedIn. Edrychwch ar fy wefan.