(Bloomberg) - Yn oes y cyfraddau cynyddol, nid oes prinder pobl ar Wall Street yn seinio'r larwm ar y fasnach systematig a elwir yn gydraddoldeb risg.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Ond nid oes gan bawb brofiad gwirioneddol o ddydd i ddydd yn rhedeg y strategaeth portffolio cytbwys a boblogeiddiwyd gan Ray Dalio.
Mae Max Gokhman yn AlphaTraI Inc. yn gwneud hynny - ac mae bellach yn annog ei gyfoedion enfawr i arallgyfeirio eu betiau wrth i stociau a bondiau ddod o dan bwysau yn oes hawkish newydd polisi'r Gronfa Ffederal.
Ymunodd Gokhman, prif swyddog buddsoddi y cwmni o San Diego, â’r podlediad “What Goes Up” i drafod hyn i gyd a mwy, gan gynnwys ei siopau tecawê o’r cyfarfod Ffed a risgiau geopolitical sydd ar ddod.
Isod mae uchafbwyntiau'r sgwrs wedi'u crynhoi a'u golygu'n ysgafn. Cliciwch yma i wrando ar y sioe lawn a thanysgrifio ar Apple Podcasts, Spotify neu ble bynnag rydych chi'n gwrando.
C: A yw'n bosibl ein bod yn gweld gwendid ar yr un pryd yn y bond a'r marchnadoedd stoc, a sut ydych chi'n chwarae hynny?
A: Yr ateb yw ydy. Rwy’n meddwl ei bod yn debygol—dyna fy achos sylfaenol mewn gwirionedd, y byddwn yn gweld gwendid yn y stociau am o leiaf rhyw ran o’r flwyddyn hon. Rwy'n meddwl y byddwn yn y pen draw ychydig yn uwch na'r man cychwyn yn '22, ond, mae'n debygol y byddwn yn gweld cywiriad tarw a byddwn hefyd yn gweld cyfraddau'n codi.
Rwy'n meddwl ein bod yn mynd i weld yr amgylchedd cyfradd codi seciwlar hwn yn dod yn ôl ac mae hynny'n peri her wirioneddol, nid yn unig ar gyfer 60/40, ond y peth a ddisodlodd 60/40 ar gyfer llawer o bortffolios sefydliadol, sef cydraddoldeb risg. Ac er y bydd pobl cydraddoldeb risg yn dweud wrthych ei fod yn soffistigedig iawn, ar ôl rhedeg strategaethau cydraddoldeb risg o'r blaen, gallaf ddweud wrthych, yn gyffredinol, ei fod yn dal i ddibynnu ar y cysyniad hanfodol bod bondiau'n cynyddu pan fydd stociau'n mynd i lawr, a chyfradd a hyd. risg yn amrywio risg ecwiti. Os nad yw hynny'n wir bellach, mae angen i chi greu rhywbeth gwahanol.
Mae'n mynd i fod yn wirioneddol bwysig bod yn fwy deinamig o ran dosbarthiadau asedau. Felly mae'r cysyniad o bortffolio cytbwys yn bwysig iawn. Os ydym yn ei dorri i lawr i'w flociau adeiladu, mae'n ased risg a all gynyddu a chynhyrchu enillion cyfalaf ac yna ased arallgyfeirio sydd efallai'n cynhyrchu ychydig o incwm ac enillion cyson, ond yn bennaf sydd yno i warchod yr ased peryglus. Felly beth yw'r ddwy gydran hynny, rwy'n meddwl y bydd hynny'n fwy deinamig wrth symud ymlaen.
Ac mae'r strategaethau pob tywydd newydd yn mynd i fod yn cyd-fynd â'r cysyniadau hynny. Gallant ddal ecwitïau a bondiau fel sydd gan strategaethau cyfredol. Gallant hefyd ddal rhywfaint o nwyddau, fel y mae rhai strategaethau cydraddoldeb risg yn ei wneud. Ond fe allant ar wahanol adegau ddal pethau hollol wahanol. Efallai eu bod mewn gwirionedd yn dal rhywfaint o crypto a rhywfaint o fenthyciadau a rhywfaint o stociau. A bydd yn rhaid i'r dosbarthiadau asedau hynny barhau i amrywio. Mae'n mynd i fod yn dipyn o strategaeth cadeiriau cerddorol.
Ac rwy'n gwybod ei fod yn swnio'n llawer mwy cymhleth nag ydyw, ond sgil-gynnyrch anffodus ein realiti yw bod pethau'n mynd yn fwy cymhleth dros amser. Ac os glynwch at eich dulliau traddodiadol, rwy'n meddwl eich bod yn fwy tebygol o ddioddef yn hirdymor a pheidio â chyflawni eich amcanion fel buddsoddwr sefydliadol.
C: A allwch chi fynd yn fyr dros eich siopau tecawê o'r cyfarfod Ffed, ac a ydych chi'n meddwl bod y farchnad yn dehongli Powell yn gywir?
A: Edrychwch ar y camau a brofwyd gennym yn syth ar ôl y cyfarfod - cawsom y gostyngiad mawr iawn, yna dros nos fe ddechreuon ni ostwng ymhellach, yna dod yn ôl i fyny. Nid wyf yn meddwl bod Powell wedi dweud unrhyw beth newydd sbon mewn gwirionedd. I mi, roedd hi'n ymddangos bod y gobaith wedi diflannu—dyna oedd yr ymateb cychwynnol. Fel, iawn, mae'r hyn a roddodd Powell allan o'r arian, efallai ei fod oddi ar y bwrdd yn llwyr.
Os meddyliwch am yr enghraifft o olwynion hyfforddi—roedd hi bron yn ymddangos fel petaech chi'n cymryd eich plant, rydych chi'n eu hanfon i lawr y bryn ac maen nhw'n dechrau'n sigledig iawn ac maen nhw'n meddwl eu bod nhw'n mynd i gwympo, maen nhw wedyn yn dechrau pedlo yn y pen draw ac maen nhw fel, 'O, edrychwch arna i, rydw i'n mynd.' Ond ni ddywedodd Powell unrhyw beth ar unrhyw adeg, wrthyf, a oedd yn wahanol, a oedd yn annisgwyl. Maen nhw wedi gwneud gwaith da iawn o delegraffu beth roedden nhw'n mynd i'w wneud. Ni ddylai fod wedi bod yn syndod bod y Ffed wedi dweud, 'Ie, rydyn ni'n mynd i heicio ym mis Mawrth, diwedd QE, ac rydyn ni'n mynd i edrych ar dynhau.' Dyna fwy neu lai yr hyn yr wyf yn meddwl y dylai pawb fod wedi ei ddisgwyl.
C: Beth yw rhai risgiau geopolitical rydych chi'n meddwl amdanyn nhw?
A: Un peth rydyn ni'n ei wybod am Rwsia yw eu bod nhw'n tueddu i fod y mwyaf ymosodol yn ystod y gaeaf oherwydd nhw sy'n rheoli'r pŵer gwresogi ar gyfer Ewrop. Mae hwn yn un maes lle mae’n braf cael fy ngeni a’m magu yn y wlad oherwydd gallaf mewn gwirionedd wrando ar Putin yn Rwsieg, ac mae’n defnyddio iaith liwgar iawn—gadewch imi ei rhoi felly. Mae'n siarad am sut y gall yn y bôn rewi holl bobl Ewrop, ac mae rhywfaint o wirionedd i hynny. A dyna pam nad ydych chi byth yn gweld sancsiynau ystyrlon iawn yn dod allan. Nawr, y pryder mwyaf i Putin wrth gwrs yw bod yr Wcrain rywsut yn dod yn rhan o NATO. Felly dyna'r gambl a'r risg. Rwy'n meddwl bod gwrthdaro yno'n debygol, yn anffodus, o ran gwrthdaro cinetig, oherwydd y cyfan sydd gennych chi yw'r casgen powdr hwn ar y ddwy ochr. Ac er ei bod hi'n oer, mae'n sych iawn yn yr ystyr y gallai unrhyw beth ei sbarduno.
Rwy'n meddwl ar gyfer y marchnadoedd, nid yw hynny'n mynd i fod mor fawr o risg â'r hyn sy'n digwydd ymhellach i'r dwyrain. Yno, rydw i wir yn meddwl am Tsieina a Taiwan. Rwy'n meddwl efallai bod gan Taiwan y lluoedd amddiffyn gorau o unrhyw genedl fach a gelwir y llu amddiffyn hwnnw yn TSMC. Felly mae'n debyg mai Taiwan Semiconductor yw'r ataliad gorau oherwydd ei fod mor hanfodol i'r holl genhedloedd eraill ledled y byd na all unrhyw un fforddio mentro i Tsieina gymryd drosodd TSMC.
Dim ond yr uchafbwyntiau oedd hyn. Cliciwch yma i wrando ar y podlediad llawn.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/alphatrai-quant-says-risk-parity-210000803.html