Mae mesur economaidd sy'n cael ei anwybyddu'n aml yn arwydd o drafferth difrifol sydd o'n blaenau

Anfonodd yr economi signal cywair isel ddydd Iau bod dirwasgiad ar y gorwel - ac y gallai’r Gronfa Ffederal fod yn gwneud camgymeriad polisi trwy barhau i geisio arafu pethau.

Yn ol Bwrdd y Gynadledd Dangosyddion Economaidd Arwain mynegai, gwaethygodd yr amodau ym mis Medi, gyda'r mesurydd i lawr 0.4% o'r mis blaenorol ac oddi ar 2.8% am y cyfnod chwe mis.

“Gostyngodd LEI yr Unol Daleithiau eto ym mis Medi ac mae ei lwybr ar i lawr parhaus yn ystod y misoedd diwethaf yn awgrymu bod dirwasgiad yn gynyddol debygol cyn diwedd y flwyddyn,” meddai Ataman Ozyildirim, uwch gyfarwyddwr economeg yn y Bwrdd Cynadledda. Nododd Ozyildrim fod y gwendid yn y mynegai yn “eang” gan fod chwyddiant uchel, darlun arafach o swyddi ac amodau credyd llymach yn rhoi pwysau ar yr economi.

Mae'r mynegai yn edrych ymlaen gan ddefnyddio 10 metrig sy'n cynnwys yr oriau gweithgynhyrchu a weithiwyd, hawliadau di-waith, trwyddedau adeiladu, mynegeion marchnad stoc a thaeniadau credyd.

Fel arfer, nid yw'r LEI yn cael ei ystyried yn bwynt data mawr. Nid o reidrwydd nad yw'r mesur yn giplun da o'r economi, ond yn fwy na'r ffaith bod y pwyntiau data sy'n mynd i mewn i'r mynegai eisoes yn hysbys, felly nid oes llawer o wybodaeth newydd.

Fodd bynnag, yn yr amodau presennol, mae'r mynegai yn fwy arwyddocaol gan ei fod yn dod ar adeg pan fo'r Gronfa Ffederal yn edrych i dynhau'r sgriwiau ymhellach ar dwf mewn ymdrech i ostwng chwyddiant rhemp.

Mae hynny'n groes i duedd hanesyddol gyffredinol lle mae'r Ffed fel arfer yn llacio polisi pan fydd y rhagolygon yn troi'n dywyllach. Fodd bynnag, mae swyddogion bwydo yn pwysleisio eu bod ymhell o fod wedi gorffen o ran codi cyfraddau.

“Fe aethon ni o Ffed a oedd yn llawer rhy hawdd i fod yn anghyfrifol o dynn,” meddai Joseph LaVorgna, prif economegydd yr Unol Daleithiau yn SMBC Capital Markets a chyn uwch gynghorydd economaidd i’r Arlywydd Donald Trump ar y pryd. “Pan mae'r fasged hon yn arwydd o'r gwendid y mae'n ei ddangos, nid codi cyfraddau yw'r hyn y mae'r Ffed yn ei wneud yn nodweddiadol. Ond yn yr achos hwn, nid yn unig codi cyfraddau’n ymosodol yw hyn, ond gydag ymrwymiad i barhau i godi cyfraddau’n ymosodol.”

Dengys ymchwil LaVorgna, mewn dirywiadau blaenorol yn y dangosyddion blaenllaw, fod y Ffed bob amser yn torri cyfraddau neu mewn saib ar yr un pryd. Roedd hyn yn wir yn gynnar yn 2020, yr argyfwng ariannol yn 2008 a’r dirwasgiad ar ddechrau’r 21ain ganrif—ymhlith cyfyngiadau economaidd lluosog eraill.

Mae'n pryderu y bydd canlyniadau hyd yn oed yn waeth o'i flaen oherwydd bod y Ffed yn mynnu tynhau polisi.

“Mae'r oedi yn y polisi yn golygu nad yw effeithiau llawn gweithredoedd Ffed wedi'u teimlo'n llwyr eto. Yn bryderus, nid yw'r Ffed wedi'i orffen, ”meddai LaVorgna mewn nodyn cleient.

Nid yw LaVorgna ar ei ben ei hun yn ei gred bod y Ffed yn gorwneud ei ymdrechion i leihau chwyddiant sy'n parhau i redeg o gwmpas ei lefelau uchaf ers y 1980au cynnar.

Mewn cyfweliad diweddar CNBC, Dywedodd Prif Swyddog Gweithredol Starwood Capital Group, Barry Sternlicht, fod y banc canolog yn peryglu “calonau anghredadwy os ydyn nhw’n parhau â’u gweithred, ac nid yma yn unig, ledled y byd.” Goldman Sachs Prif Swyddog Gweithredol David Solomon, JPMorgan Chase Prif Swyddog Gweithredol Jamie Dimon a sylfaenydd Amazon Jeff Bezos yn ystod y dyddiau diwethaf mae pob un wedi mynegi pryder am ddirwasgiad o'n blaenau, er nad ydynt wedi nodi gweithredoedd y Ffed.

Fodd bynnag, dywedodd Arlywydd Philadelphia Fed, Patrick Harker, ddydd Iau ei fod yn meddwl mae gan y banc canolog waith i'w wneud o hyd cyn y gall ymlacio wrth iddo ddweud ei fod wedi gweld “diffyg cynnydd siomedig” yn y frwydr chwyddiant.

“Yr hyn y mae gwir angen i ni ei weld yw dirywiad parhaus mewn nifer o ddangosyddion chwyddiant cyn i ni roi’r gorau i dynhau polisi ariannol,” meddai swyddog y banc canolog, sy’n aelod di-bleidlais o’r Pwyllgor Marchnad Agored Ffederal sy’n gosod ardrethi.

Hyd yn hyn, nid yw'r data chwyddiant yn wir wedi bod ar ochr y Ffed.

Yn ogystal â'r prif fetrigau nodweddiadol fel y mynegai prisiau defnyddwyr a'r mynegai prisiau gwariant defnydd personol a ffefrir gan y Ffed, mae'r Cleveland Fed's “pris gludiog” CPI wedi codi 8.5% ar sail flynyddol ym mis Medi, i fyny o 7.7% ym mis Awst. Mae'r mesur yn edrych ar eitemau fel rhent, pris bwyd oddi cartref a chostau hamdden.

Mae chwyddiant gwasanaethau wedi bod yn arbennig o swnllyd, gan godi 7.4% ym mis Medi ar sail 12 mis, i fyny o 6.8% ym mis Awst, yn ôl Trading Economics. Mae hynny wedi digwydd wrth i’r economi drosglwyddo’n ôl i wasanaethau o alw uchel am nwyddau am lawer o oes Covid.

Dywed beirniaid, serch hynny, fod y Ffed yn dilyn gormod o bwyntiau data sy'n edrych yn ôl. Ond mae llunwyr polisi hefyd yn ymladd brwydr yn erbyn disgwyliadau chwyddiant, tra yn drifftio yn is yn awr, gallai droi yn uwch yn enwedig nawr bod prisiau gasoline yn codi eto.

“Yr her i’r Ffed yw nad ydym wedi gweld y gwir ddangosyddion blaenllaw yn arwain yn yr ystyr bod chwyddiant wedi parhau i fod yn uchel yn barhaus yn wyneb y dangosyddion blaenllaw hyn a fyddai’n awgrymu fel arall,” meddai Jeffrey Roach, prif economegydd LPL Financial .

Ym marn Roach, yr unig fan disglair yw y gallai marchnadoedd ariannol fod yn agos at brisio yn yr holl ddifrod o gyfraddau uwch a chwyddiant. Hefyd, gallai'r dirywiad parhaus yn yr LEI o leiaf roi rheswm i'r Ffed arafu cyflymder ei godiadau cyfradd. Mae Roach yn disgwyl i'r Ffed godi 0.75 pwynt canran arall ym mis Tachwedd, yna arafu i symudiad o 0.5 pwynt ym mis Rhagfyr, ac nid dyna yw disgwyliad y farchnad.

“Yn gryno, nid yw’r adroddiad hwn yn debygol o newid unrhyw beth ar gyfer cyfarfod mis Tachwedd,” meddai Roach. “Fodd bynnag, fe allech chi ddadlau bod hyn yn adeiladu achos dros symud i lawr ym mis Rhagfyr.”