Gan Shankar Ramakrishnan, Davide Barbuscia, Saeed Azhar a Laura Matthews
(Reuters) - Gall newyddion da am fargen betrus ar gyfer cyfyngder nenfwd dyled yr Unol Daleithiau droi allan yn gyflym i fod yn newyddion drwg i farchnadoedd ariannol.
Cyrhaeddodd Arlywydd yr Unol Daleithiau Joe Biden a’r Gweriniaethwr cyngresol Kevin McCarthy fargen betrus ddydd Sadwrn i godi nenfwd dyled $31.4 triliwn y llywodraeth ffederal, meddai dwy ffynhonnell sy’n gyfarwydd â’r trafodaethau, gan osgoi diffyg sy’n ansefydlogi’n economaidd o bosibl.
Ond mae'r cytundeb yn dal i wynebu llwybr anodd i'w basio trwy'r Gyngres cyn i'r llywodraeth redeg allan o arian i dalu ei dyledion ddechrau mis Mehefin.
“Bydd hyn yn eithaf da i’r farchnad,” meddai Amo Sahota, cyfarwyddwr KlarityFX, gan ychwanegu y gallai roi mwy o reswm i Gronfa Ffederal yr Unol Daleithiau deimlo’n hyderus ynghylch codi cyfraddau eto.
“Er ein bod ni eisiau gweld sut olwg sydd ar y cytundeb,” ychwanegodd Sahota.
Er y byddai diwedd ar ansicrwydd yn cael ei groesawu, gall y rhyddhad a all ddod o fargen fod yn uchel mewn siwgr byrhoedlog i fuddsoddwyr. Mae hynny oherwydd unwaith y cyrhaeddir bargen, disgwylir i Drysorlys yr UD ail-lenwi ei goffrau gwag yn gyflym gyda chyhoeddi bond, gan sugno cannoedd o biliynau o ddoleri o arian parod o'r farchnad.
Disgwylir i godi'r nenfwd gael ei ddilyn gan gyhoeddi bron i $1.1 triliwn mewn biliau Trysorlys newydd (biliau-T) dros y saith mis nesaf, yn ôl amcangyfrifon diweddar JPMorgan, swm cymharol fawr am y cyfnod byr hwnnw.
Gwelir y cyhoeddi bond hwn, ar y cyfraddau llog uchel presennol yn ôl pob tebyg, yn disbyddu cronfeydd wrth gefn banciau, wrth i adneuon a ddelir gan gwmnïau preifat ac eraill symud i ddyled llywodraeth sy'n talu'n uwch a chymharol fwy sicr.
Byddai hynny’n dwysau tueddiad sydd eisoes yn gyffredin o all-lifoedd blaendal, yn rhoi mwy o bwysau ar hylifedd, neu arian parod parod, sydd ar gael i fanciau, yn codi cyfraddau a godir ar fenthyciadau a bondiau tymor agos, ac yn gwneud cyllid yn ddrytach i gwmnïau sydd eisoes yn chwilota dan log uchel. amgylchedd cyfradd.
“Yn sicr fe fydd rhyddhad yn y marchnadoedd incwm sefydlog,” meddai Thierry Wizman, strategydd FX byd-eang a chyfraddau llog yn Macquarie.
“Ond yr hyn nad yw hyn yn ei ddatrys, yw bod arenillion cromlin y Trysorlys cyfan wedi codi’n ddiweddar… gan ragweld y bydd llawer o gyhoeddi bondiau trysorlys a nodiadau a biliau yn ystod yr ychydig wythnosau nesaf oherwydd bod yn rhaid i Drysorlys yr Unol Daleithiau ailgyflenwi ei arian parod.”
Amcangyfrifodd strategydd o'r BNP y gallai tua $750 biliwn i $800 biliwn symud allan o offerynnau tebyg i arian parod, fel adneuon banc a masnachau ariannu dros nos gyda'r Ffed. Bydd y gostyngiad hwnnw mewn hylifedd doler yn dod i arfer â phrynu $800 biliwn i $850 biliwn mewn biliau T erbyn diwedd mis Medi.
“Ein pryder yw, os bydd hylifedd yn dechrau gadael y system, am ba bynnag reswm, mae hyn yn creu amgylchedd lle mae marchnadoedd yn dueddol o gael damwain,” meddai Alex Lennard, cyfarwyddwr buddsoddi yn y rheolwr asedau byd-eang Ruffer. “Dyna lle mae’r nenfwd dyled yn bwysig.”
Cytunodd Mike Wilson, strategydd ecwiti yn Morgan Stanley. Bydd cyhoeddi biliau’r Trysorlys “i bob pwrpas yn sugno criw o hylifedd allan o’r farchnad, a gall fod yn gatalydd ar gyfer y cywiriad yr ydym wedi bod yn ei ragweld,” meddai.
Fodd bynnag, nid yw'r draen ar hylifedd wedi'i nodi. Gallai cyhoeddi bil T gael ei amsugno’n rhannol gan gronfeydd cydfuddiannol y farchnad arian, gan symud i ffwrdd o’r cyfleuster repo gwrthdroi dros nos, lle mae chwaraewyr y farchnad yn benthyca arian parod dros nos i’r Ffed yn gyfnewid am Drysorïau.
Yn yr achos hwnnw, “byddai’r effaith ar farchnadoedd ariannol ehangach yn debygol o fod yn gymharol dawel,” meddai Daniel Krieter, cyfarwyddwr strategaeth incwm sefydlog, BMO Capital Markets, mewn adroddiad.
Gallai’r dewis arall, lle mae’r draen hylifedd yn dod o gronfeydd wrth gefn banciau, “gael effaith fwy mesuradwy ar asedau risg, yn enwedig ar adeg o ansicrwydd uchel yn y sector ariannol,” ychwanegodd.
Dywedodd rhai bancwyr eu bod yn ofni efallai na fyddai marchnadoedd ariannol wedi cyfrif am y risg o ddraen hylifedd o gronfeydd wrth gefn banciau.
Mae'r S&P 500 wedi gwella'n aruthrol yn ystod y flwyddyn tra bod lledaeniadau ar raddfeydd buddsoddi a bondiau sothach naill ai wedi tynhau neu wedi ehangu ychydig o fis Ionawr.
“Mae'n debygol nad yw asedau risg wedi'u prisio'n llawn yn effaith bosibl tynhau hylifedd yn y system trwy doreth o gyhoeddi bil T,” meddai Scott Schulte, rheolwr gyfarwyddwr yng ngrŵp marchnadoedd cyfalaf dyled Citigroup.
Mae bancwyr yn gobeithio y byddai'r cyfyngder nenfwd dyled yn cael ei ddatrys heb ddadleoli'n sylweddol i farchnadoedd, ond maen nhw'n rhybuddio bod honno'n strategaeth beryglus.
“Mae marchnadoedd credyd yn prisio mewn datrysiad yn Washington, felly os na chaiff hynny ei gyflawni yn gynnar yr wythnos nesaf, rydym yn debygol o weld rhywfaint o anweddolrwydd,” meddai Maureen O'Connor, pennaeth byd-eang syndicet dyledion gradd uchel yn Wells Fargo.
“Wedi dweud hynny, roedd llawer o gwmnïau gradd buddsoddi wedi achub y blaen ar y risg hon a dyna pam y gwelsom galendr mis Mai mor weithgar,” ychwanegodd.
(Adrodd gan Shankar Ramakrishnan, Saeed Azhar, Davide Barbuscia a Laura Matthews; golygu gan Paritosh Bansal, Megan Davies a Kim Coghill)
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/analysis-why-us-debt-deal-040548681.html