Cyllell Syrthio Arall A Allai Torri Eich Portffolio

Rwy’n cynghori buddsoddwyr i beidio â cheisio dal cyllyll sy’n cwympo – stociau sydd wedi gweld gostyngiadau serth ond sydd eto i’w gostwng. Wrth i'r farchnad gylchdroi i ffwrdd o enwau twf hedfan uchel i gynhyrchwyr arian parod mwy sefydlog, mae angen ymchwil sylfaenol ddibynadwy ar fuddsoddwyr, yn fwy nag erioed, i amddiffyn eu portffolios rhag cyllyll sy'n cwympo.

Rwy'n parhau i bostio cyfradd llwyddiant eithriadol ar ganfod stociau sydd wedi'u gorbrisio. Ar hyn o bryd, mae 62 o'm 65 dewis stoc Parth Perygl i lawr o'u huchafbwyntiau 52 wythnos o fwy na'r S&P 500. Mae Ffigur 1 yn rhestru'r dewisiadau Parth Perygl agored sydd i lawr o leiaf 40% o'u huchafbwyntiau 52 wythnos.

Mae'r adroddiad hwn yn amlygu un gyllell syrthio arbennig o beryglus: Allbirds (BIRD).

Ffigur 1: Parth Perygl yn Codi >40% O Uchel 52-Wythnos – Perfformiad hyd at 2/4/22

Cyllell Syrthio: Adar (ADAR): Gostyngiad o 65% o 52-Wk Uchel a 75%+ Ochr Anfanteisiol ar ôl

Rhoddais Allbirds yn y Parth Perygl ym mis Medi 2021 cyn ei IPO. Ers y pris agoriadol ar ddyddiad IPO, mae'r stoc i lawr 46% tra bod y S&P 500 i fyny 1%, a gallai cyfranddaliadau Allbirds ostwng 75% arall. Rwy’n manylu ar fodel busnes amhroffidiol a chynyddol gostus Allbirds, cystadleuaeth gref, a hanfodion gwael yn ein hadroddiad yma.

Mae Allbirds yn cael ei Brisio i Dyfu Refeniw 5x

Isod, rwy’n defnyddio fy model llif arian gostyngol o chwith (DCF) i ddadansoddi’r disgwyliadau ar gyfer twf yn y dyfodol mewn llif arian parod wedi’i bobi i bris cyfranddaliadau cyfredol Allbirds a dangos y gallai ostwng 75%+ ymhellach. Sylwch nad yw Allbirds wedi adrodd ar ei enillion pedwerydd chwarter eto.

I gyfiawnhau ei bris cyfredol o $12/rhannu, rhaid i Allbirds:

• gwella ei ymyl NOPAT i 0% yn 2021 (o'i gymharu â -11% 2020), 2% yn 2022, 5% yn 2023, ac 11% (pwynt canol elw TTM Nike's a Sketchers) o 2024-2030 a
• tyfu refeniw 19% (o'i gymharu â 13% yn 2020) wedi'i gyflyru'n flynyddol am y deng mlynedd nesaf, sydd dros 8x cyfradd twf disgwyliedig y diwydiant trwy 2026.

Yn y senario hwn, byddai Allbirds yn cynhyrchu bron i $1.3 biliwn mewn refeniw yn 2030, sef 5x ei refeniw 3Q21 o'i flynyddol. Mewn marchnad esgidiau a dillad aeddfed, diwahaniaeth i raddau helaeth, mae'r gallu i dyfu 8x ​​uwchlaw cyfraddau'r diwydiant yn awgrymu enillion enfawr o gyfran y farchnad. Mae prisiad y stoc hefyd yn awgrymu gwelliant sylweddol mewn proffidioldeb, i lefelau uwchlaw Skechers (SKX). Yn y bôn, mae buddsoddwyr yn Allbirds yn betio y gall y cwmni gymryd cyfran o'r farchnad a gwella proffidioldeb ar yr un pryd mewn marchnad hyper-gystadleuol.

O ystyried bod elw gweithredu adroddedig Allbirds wedi gostwng o -14% i -15% flwyddyn ar ôl blwyddyn (YoY) yn y naw mis yn diweddu Medi 30, mae'r gwelliant ymyl rhagdybiedig yn y senario hwn yn edrych yn annhebygol iawn. Mae cwmnïau sy'n tyfu refeniw bron i 20%+ wedi'u gwaethygu'n flynyddol am gyfnod mor hir hefyd yn anhygoel o brin, sy'n gwneud y disgwyliadau ym mhris cyfranddaliadau Allbirds hyd yn oed yn fwy afrealistig.

58% Anfantais Os Mae Twf Ychydig Dros Lefelau 2020

Rwy'n adolygu senario DCF ychwanegol i dynnu sylw at y risg negyddol pe bai refeniw Allbirds yn cynyddu ar gyfradd o 6x cyfradd twf rhagamcanol y diwydiant.

Os cymeraf Allbirds:

• yn gwella ei ymyl NOPAT i 0% yn 2021, 2% yn 2022, 5% yn 2023, ac 8% (cyfartaledd ymylon TTM Skechers a Wolverine World Wide) o 2024-2030 a
• yn tyfu refeniw 14% (o'i gymharu â 13% yn 2020) wedi'i gyflyru'n flynyddol o 2021-2030, yna 

Dim ond $5/rhannu yw gwerth Allbirds heddiw – anfantais o 58%.

75% Anfantais Hyd yn oed os yw Allbirds yn Treblu Cyfradd Twf Diwydiant Hirdymor

Adolygaf senario DCF terfynol i dynnu sylw at y risg negyddol pe bai Allbirds yn tyfu refeniw deirgwaith yn gyflymach na disgwyliadau'r diwydiant, o ystyried ei fod yn dechrau o sylfaen mor fach.

Os cymeraf Allbirds:

• yn gwella ei ymyl NOPAT i 0% yn 2021 (o'i gymharu â -11% TTM), 2% yn 2022, 5% yn 2023, ac 8% o 2024-2030 a
• yn cynyddu refeniw o 9% (3x twf a ragwelir yn y diwydiant trwy 2026) wedi'i gymhlethu'n flynyddol o 2021-2030, yna

mae'r stoc yn werth dim ond $3/rhannu heddiw - anfantais o 75%.

Mae Ffigur 2 yn cymharu NOPAT y dyfodol a awgrymir gan Allbirds yn y senarios hyn â'i NOPAT, ynghyd â NOPAT o gyfoedion Wolverine World Wide (WWW) a Steve Madden (SHOO).

Ffigur 2: Adar Hanesyddol a Goblygedig NOPAT: Senarios Prisio DCF

Mae pob un o'r senarios uchod hefyd yn rhagdybio bod Allbirds yn tyfu refeniw, NOPAT, a FCF heb gynyddu cyfalaf gweithio nac asedau sefydlog. Mae'r rhagdybiaeth hon yn annhebygol iawn o ystyried cynlluniau'r cwmni i gynyddu ei bresenoldeb brics a morter ond mae'n ein galluogi i greu senarios achos gorau sy'n dangos y disgwyliadau sydd wedi'u hymgorffori yn y prisiad presennol. Er gwybodaeth, bu bron i gyfalaf buddsoddi Allbirds ddyblu o $83 miliwn yn 2019 i $160 miliwn yn 2020. Os tybiaf y bydd cyfalaf buddsoddi Allbirds yn cynyddu ar gyfradd debyg yn senarios DCF 2 a 3 uchod, mae'r risg anfantais yn fwy fyth.

Mae Ymchwil Sylfaenol yn Darparu Eglurder mewn Marchnadoedd Frothy

Mae 2022 wedi dangos yn gyflym i fuddsoddwyr fod hanfodion o bwys ac nid yn unig y mae stociau'n cynyddu. Gyda gwell dealltwriaeth o hanfodion, mae gan fuddsoddwyr well ymdeimlad o beth a phryd i brynu a gwerthu - a - yn gwybod faint o risg y maent yn ei gymryd pan fyddant yn berchen ar stoc ar lefelau penodol. Heb ymchwil sylfaenol ddibynadwy, nid oes gan fuddsoddwyr unrhyw ffordd ddibynadwy o wybod a yw stoc yn ddrud neu'n rhad.

Datgeliad: Nid yw David Trainer, Kyle Guske II, a Matt Shuler yn derbyn unrhyw iawndal i ysgrifennu am unrhyw stoc, arddull neu thema benodol.