Disgwylir i Stoc Apollo godi. Dyma Pam.

Fodd bynnag, mae gan Apollo hefyd un o'r llwyfannau credyd mwyaf gyda $373 biliwn mewn asedau dan reolaeth, yn ôl cyflwyniad rheolwyr ym mis Mai. Mae wedi darparu benthyciadau i Hertz Global Holdings (HTZ), Bombardier, a

Ynni New Fortress
,
yn ôl ei wefan.

Mae gan Apollo, a oedd â $513 biliwn mewn AUM, hefyd gronfeydd eiddo tiriog a seilwaith. 

Mae'n un o nifer o reolwyr asedau amgen a fasnachir yn gyhoeddus sy'n cynnwys y

Carlyle Group

(CG), Blackstone (BX), TPG (TPG),

Tylluan Las

(OWL),

Rheoli Ares

(

MANNAU

), A

KKR

(KKR).

Mae stoc Apollo wedi gostwng tua 35% ers cyrraedd uchafbwynt o $79.96 ym mis Hydref. Roedd y grŵp i lawr 30% erbyn diwedd dydd Iau. 

Ym mis Ionawr, Apollo cau ei uno gydag Athene Holdings, cwmni gwasanaethau ymddeol sy'n cynnig blwydd-daliadau. Mae gan Athene $246.1 biliwn o gyfanswm asedau a $232.4 biliwn mewn cyfanswm rhwymedigaethau, yn ôl gwefan y cwmni.

Roedd rhai yn disgwyl i'r cytundeb drawsnewid Apollo yn gwmni yswiriant o fod yn rheolwr asedau. Roedd buddsoddwyr hefyd yn poeni y byddai uno Athene yn achosi i'w luosogau pris-i-enillion ostwng. Ychydig flynyddoedd yn ôl, roedd Apollo's PE lluosog yn masnachu yn yr arddegau uchel ond erbyn hyn mae tua 7 gwaith o bris i enillion, meddai Hone.

“Mae wedi dod i lawr yn rhy bell,” meddai.

Eto i gyd, mae Hone o'r farn y bydd cytundeb Athene yn rhoi mantais sylweddol i'r rheolwr asedau amgen.

Un cyflwyniad mawr fydd lansiad blwydd-dal amrywiol Athene, a ddisgwylir yn ddiweddarach eleni, sef ei gynnyrch cyntaf i adael i fuddsoddwyr gwerth net uchel gael mynediad i gronfeydd Apollo, meddai llefarydd ar ran Athene.

Yn hanesyddol, mae Athene wedi profi ychydig iawn o golledion credyd ac wedi perfformio'n well yn ystod cyfnodau pan fo'r marchnadoedd credyd wedi profi straen ystyrlon, meddai Hone. Mae hyn yn golygu bod ganddo broffil atebolrwydd mwy rhagweladwy, risg is o'i gymharu â'i gymheiriaid. 

Mae mwy o alw am gynnyrch craidd Athene, sef blwydd-daliadau, pan fydd cyfraddau’n codi,” meddai Hone Barron's.

Arweiniodd Apollo yr wythnos diwethaf, yn ystod diweddariad buddsoddwr, i Athene ddarparu tua $5 cyfran mewn enillion cysylltiedig â lledaeniad, neu SRE, erbyn 2026, ond mae Hone yn meddwl y bydd hyn yn digwydd erbyn 2023. (Mae SRE yn cynrychioli'r lledaeniad rhwng yr hyn y mae Athene yn ei ennill ar asedau llai'r hyn y mae'n ei dalu i ddeiliaid polisi ac yn talu i mewn costau gweithredu.)

Dywedodd Hone nad yw buddsoddwyr yn gwerthfawrogi pŵer enillion Athene. Daw tua 60% o enillion Apollo o Athene.

“Mae’r pryderon sydd gan fuddsoddwyr ynghylch gwytnwch llyfr credyd Athene yn orlawn ac rwy’n gweld Athene yn cael ei chyfalafu hefyd i wrthsefyll dirwasgiad,” meddai Hone mewn ymateb e-bost i gwestiynau. 

Ar ôl uno Athene, mae gwelededd enillion Apollo wedi gwella; mae tua 90% o enillion Apollo yn dod o enillion sy'n gysylltiedig â ffioedd, neu FRE, yn ogystal ag ARhPh, dywedodd y nodyn.

Mae FRE yn cynnwys yr holl refeniw sy'n seiliedig ar ffioedd rheoli (a rhai ffioedd trafodion) llai costau gweithredu. FRE yn cael ei ystyried yn fwy gwydn i amrywiadau yn y farchnad ac yn fwy sefydlog na llog a gariwyd.

Apollo yw'r safle gorau o blith y rheolwyr asedau amgen.

Ar ôl tynnu allan gwerth SRE, y fantolen net a'r cario cronedig net, mae Apollo yn masnachu dim ond 4 gwaith treth post FRE (net o iawndal yn seiliedig ar stoc), dywedodd Hone yn y nodyn.

Mae'r farchnad yn rhoi gwerth ar Apollo's FRE ar $7.80, sy'n is na'i gymheiriaid. Mewn cymhariaeth, mae prisiad FRE KKR bron ddwywaith hynny ar $15.50, tra bod Carlyle ar $23.30, TPG ar $19.80, Ares yn $53.20, a Blackstone yn $81.70. 

Mae Hone yn meddwl bod Athene werth $40 y gyfran ond caeodd stoc Apollo ddydd Gwener ar $52. Mae hyn yn golygu bod y farchnad yn gwerthfawrogi pob un o fusnesau eraill Apollo, fel ei gangen gredyd, yn ogystal â'i gronfeydd ecwiti preifat ac eiddo tiriog, ar $ 12 y gyfran, meddai Hone. 

Mae uned rheoli asedau Apollo “yn werth mwy ystyrlon na’r cwmni yswiriant ac eto mae’r farchnad yn dweud nad oes llawer o werth yno,” meddai.

Mae hyn yn cynrychioli’r potensial ar gyfer ochr yn ochr, meddai Hone, sydd â “Gwell perfformiad” a tharged pris o $86 i Apollo.  

Ysgrifennwch at Luisa Beltran yn [e-bost wedi'i warchod]