Mae 'Taper Tantrum 2.0' Asia yn dwyn Olion Bysedd Tsieineaidd

Mae baglu Tsieina yn tynnu sylw at rywbeth yr oedd buddsoddwyr yn argyhoeddedig nad oedd yn broblem ddifrifol: lefelau dyled Asiaidd.

Gydag economi fwyaf Asia yn arafu i ymlusgo yn y cyfnod Ebrill-Mehefin -tyfu dim ond 0.4% flwyddyn ar ôl blwyddyn—mae goryfed benthyca’r rhanbarth sy’n gysylltiedig â Covid-19 dros y ddwy flynedd ddiwethaf bellach yn berygl amlwg a phresennol.

Yn amlwg, mae newyddion bod economi'r UD wedi crebachu ar gyfradd flynyddol o 0.9% yn yr ail chwarter yn tewhau'r llain. Felly hefyd ymchwydd chwyddiant byd-eang a chylch tynhau'r Gronfa Ffederal. Ond treuliodd Dwyrain Asia y degawd diwethaf yn ailgalibradu llif masnach i gyfeiriad Tsieina. Nawr, mae prif injan twf y rhanbarth yn sputtering.

Mae'r deinamig hon yn gwneud ymchwydd dyled oes pandemig Asia yn berygl clir a phresennol. Yn ôl y Gronfa Ariannol Ryngwladol, mae cyfran Asia sy’n dod i’r amlwg o gyfanswm dyled fyd-eang bellach o leiaf 38% o 25% cyn i Covid-19 daro.

Hyn, y IMF yn rhybuddio, yn “codi tueddiad y rhanbarth i newidiadau mewn amodau ariannol byd-eang.” Y drafferth yw bod y newidiadau amodol hyn yn dod o bob cyfeiriad: llai o alw yn Tsieina; canlyniadau chwyddiant o ymosodiad Rwsia ar yr Wcrain; cyfraddau llog cynyddol UDA; tynhau lledaeniad credyd.

Ac yna mae problem y ddoler. Mae cyfnodau o gryfder doler eithafol yn tueddu i daro Asia gyda mwy o rym na rhanbarthau eraill. Arweiniodd codiadau cyfradd ymosodol y Ffed 1994-1995 ar gyfer argyfwng ariannol Asiaidd 1997. Wrth i begiau arian cyfred i ddoler ymchwydd ddod yn amhosibl i'w hamddiffyn, dibrisiodd llywodraethau Asia.

Nawr, mae rali'r ddoler yn ail-ganolbwyntio sylw ar y cyfnod hwnnw - a "tantrum tapr" Ffed 2013. Mae'r IMF yn nodi mewn adroddiad newydd fod “economïau marchnad sy'n dod i'r amlwg yn Asia, ac eithrio Tsieina, wedi profi all-lifoedd cyfalaf tebyg i'r rhai yn 2013, pan fydd y Gwarchodfa Ffederal awgrymodd y gallai leihau prynu bondiau yn gynt na’r disgwyl, gan achosi i gynnyrch bond byd-eang godi’n sydyn.”

Mae’r all-lifoedd hyn, meddai’r IMF, wedi bod yn “arbennig o fawr” i India: $23 biliwn ers i Rwsia oresgyn yr Wcrain. Mae rhai o economïau mwy datblygedig Asia hefyd wedi gweld cyfalaf yn ffoi i asedau doler, gan gynnwys De Korea a Taiwan. Mae'r ddeinameg hyn yn addas i ddwysau wrth i'r Ffed godi mwy o gyfraddau ar y sgorfwrdd a thensiynau geopolitical ysgwyd marchnadoedd.

Y cwestiwn mawr yw a oes mwy o Sri Lanka's allan yna. Ychydig flynyddoedd yn ôl, roedd cenedl De Asia yn darling buddsoddiad marchnad sy'n dod i'r amlwg. Fodd bynnag, roedd chwyddiant ymchwydd yn tynnu sylw at analluedd y llywodraeth a llygredd.

Yn yr anhrefn gwleidyddol, Sri Lankaprofodd goryfed dyled pandemig yn anghynaliadwy. Costiodd hynny fynediad i Colombo at wneuthurwyr cyfalaf byd-eang, gan olygu bod angen diffygdalu ar ei rwymedigaethau allanol.

Mewn cyfweliad CNBC diweddar, rhybuddiodd Krishna Srinivasan, pennaeth Asia-Pacific yr IMF, fod economïau sydd mewn perygl yn cynnwys Laos, Mongolia, Maldives a Papua Gini Newydd. Yn Laos, er enghraifft, mae chwyddiant yn cynyddu ar gyflymder o bron i 24%. Prisiau ym Mongolia Mai y 12% uchaf, tra bod cymhareb dyled-i-GDP y Maldives yn parhau i fod tua'r lefel 100% sy'n cael ei hystyried yn beryglus ar gyfer economïau sy'n datblygu.

“Felly, mae yna lawer o wledydd yn y rhanbarth sy’n wynebu niferoedd dyled uchel,” meddai Srinivasan. “Ac mae rhai o’r gwledydd hyn mewn tiriogaeth trallod dyled. Ac felly mae hynny'n rhywbeth y mae'n rhaid i ni wylio amdano.”

Yn anffodus i Asia, mae'r hits o China yn debygol o barhau i ddod. Mae Fitch Ratings, er enghraifft, yn nodi os oes pandemig ychwanegol yn gysylltiedig â hynny aflonyddwch yn Tsieina, gallai niweidio teilyngdod credyd llywodraethau Asiaidd trwy sianeli o fasnach i dwristiaeth i ariannu.

“Tsieina yw’r farchnad allforio fwyaf ar gyfer y mwyafrif o sofranau a thiriogaethau APAC sydd â sgôr Fitch,” meddai dadansoddwr Fitch, Thomas Rookmaaker. “Mae hefyd yn gyflenwr pwysig o gynhyrchion canolraddol y gellid amharu ar eu hargaeledd, gan effeithio ar allforion rhanbarthol. Mae llawer o economïau Asiaidd yn agored iawn i fasnach, gan ymhelaethu ar yr effaith ar eu CMC.”

Mae’n dilyn y byddai “rhagolygon twf rhanbarthol tymor agos gwannach yn pwyso ar fetrigau credyd sofran,” ychwanega Rookmaaker. Y pryder, meddai, yw sut y gall gwendid Tsieineaidd waethygu diffygion cyllidebol Asia sydd eisoes yn fylchog. Fel yr eglura Rookmaaker, “gellid gohirio neu wrthdroi cydgrynhoi cyllidol oherwydd twf arafach neu’r defnydd o ysgogiad cyllidol i wrthbwyso blaenwyntoedd allanol.”

Meddyliwch am hyn fel sioc ar sioc. Daeth Covid-19 yn gyntaf. Yna rhyfel Rwsia yn yr Wcrain. Nesaf, twf Tsieineaidd arafach. Gallai’r canlyniad, fel yr eglura Rookmaaker, “waethygu risgiau credyd mewn marchnadoedd ffiniol, gan erydu eu sefydlogrwydd gwleidyddol a sefydliadol o bosibl.”

Nid yw hyn er mwyn rhoi pas i'r UD. Mae Asia ar fin talu'r pris am gyfnod trychinebus Jerome Powell fel Cadeirydd Ffed ers dechrau 2018. Yn gyntaf, fe ofynnodd i bwysau gwleidyddol gan y cyn-Arlywydd Donald Trump i dorri cyfraddau pan oedd yr Unol Daleithiau leiaf ei angen. Yna eisteddodd Powell yn ôl i raddau helaeth yn 2021 wrth i chwyddiant godi.

Wrth i Powell ddal i fyny ar brisiau defnyddwyr yn cynyddu ar gyflymder o 9.1%, y gwaethaf mewn 40 mlynedd, mae Asia mewn ffordd uniongyrchol o niwed. Mae gorgyffwrdd dyled y rhanbarth yn ei wneud hyd yn oed yn fwy agored i niwed wrth i'r ddwy economi fwyaf golli momentwm. Gallai'r Taper Tantrum 2.0 hwn fod yn berthynas anniben iawn.