Mae arwyddion o wendid economaidd yn pentyrru, ond mae llawer o economegwyr a strategwyr yn dal yn gyflym i'w rhagfynegiadau glanio meddal. Efallai mai targed chwyddiant newydd yw’r unig ffordd y gallant fod yn iawn—a byddai’n dod am bris nas cydnabyddir.
Roedd data dros yr wythnos ddiwethaf yn cynnwys gostyngiad gwaeth na'r disgwyl mewn gwerthiannau cartref arfaethedig, i'r lefel isaf ers 2014 ac yn arwydd o fwy o boen oherwydd eu bod yn arwain gwerthiannau cartrefi presennol. Cartrefi a arbedwyd ar y gyfradd arafaf ers 2008, dangosodd mynegeion rheolwyr prynu arafu mwy na’r disgwyl mewn gweithgarwch gweithgynhyrchu a gwasanaethau, cododd cyfartaledd symudol pedair wythnos hawliadau di-waith am yr wythfed wythnos yn olynol, a thraciwr GDPNow Banc y Gronfa Ffederal o Atlanta. ar gyfer yr ail chwarter syrthiodd i 1.9% o amcangyfrif blaenorol o 2.4%.
Mae hyn i gyd wrth i stocrestrau busnes godi, diswyddiadau gynyddu, a dangosodd yr adroddiad cynnyrch-domestig crynswth diwygiedig y chwarter cyntaf fod elw corfforaethol wedi gostwng am y tro cyntaf ers diwedd 2020. Yn seiliedig ar ddatganiadau cwmni sy'n edrych i'r dyfodol, bydd elw yn gostwng eto. y chwarter presennol, meddai Nancy Lazar, prif economegydd byd-eang yn Piper Sandler. Syrthiodd traciwr hyder defnyddwyr dyddiol ei chwmni i gylchred newydd yn isel dros yr wythnos.
Ac eto, mae llawer o Wall Street yn parhau i fod yn siŵr y bydd economi’r UD yn parhau i dyfu wrth i’r Ffed dynhau polisi ariannol i frwydro yn erbyn lefel uchel o bedwar degawd mewn chwyddiant prisiau defnyddwyr - hyd yn oed os yw glaniadau meddal yn brin ac er gwaethaf y ffaith bod Cadeirydd y Ffed, Jerome Powell, wedi symud o “feddal” yn ddiweddar. ” i “feddalwch” ac yna i “swmpio” a chynnwys “peth poen” wrth ddisgrifio sut y bydd yr economi yn glanio.
Mae un ffordd o dynhau'r polisi Ffed yn sgwâr—lle mae crebachu mantolen yn dechrau ym mis Mehefin fel cyfraddau llog yn codi hanner pwynt arall yng nghanol twf sydd eisoes yn amlygu—gyda dirwasgiad-osgoi. Byddai chwyddiant yn parhau i fod yn uchel oherwydd bod y Ffed yn rhoi'r gorau i'w ymladd.
Ystyriwch ddadansoddiad o Solomon Tadesse, pennaeth strategaethau ecwitïau meintiol Gogledd America yn
Societe Generale
,
ynghylch yr hyn y byddai'n ei gymryd i'r Ffed gyrraedd ei darged. Er mwyn atal chwyddiant, meddai, fe allai gymryd tynhau ariannol cyffredinol o hyd at 9.25%, gyda'r gyfradd prif bolisi yn codi i 4.5%. Byddai'r balans yn dod o dynhau meintiol o tua $3.9 triliwn - gan wrthdroi dwy ran o dair o'r pryniannau bond brys a gynhaliwyd gan y Ffed dros y ddwy flynedd ddiwethaf a thorri mantolen y Ffed bron i hanner.
Ond mae'n debyg na fydd hynny'n digwydd. “Maen nhw'n siarad am 2% o hyd, ond fe allai'r pris fod yn rhy uchel,” meddai Ed Yardeni, llywydd Yardeni Research, gan gyfeirio at darged chwyddiant hirsefydlog y Ffed. Mae'n rhagweld, pan fydd chwyddiant prisiau yn oeri i tua 4%, y bydd y banc canolog yn nodi y bydd yn codi ei darged ac felly'n rhoi'r gorau i dynhau yn gynt nag y mae llawer o fuddsoddwyr yn ei gredu.
Rent yw un o brif yrwyr barn Yardeni. Er bod y galw am dai yn gostwng wrth i gyfraddau morgeisi neidio, mae prisiau'n dal i godi. Mae Shelter yn cyfrif am tua chwarter y mynegai gwariant defnydd personol, y mesurydd chwyddiant a ffafrir gan y Ffed, a 40% o'r mynegai prisiau defnyddwyr. Dywed Rick Palacios, cyfarwyddwr ymchwil yn John Burns Real Estate Consulting, y bydd prisiau cartrefi presennol a chartrefi newydd yn dal i godi 8% a 6% eleni, yn y drefn honno. Gan fod rhenti 12 i 18 mis ar ei hôl hi o gymharu â phrisiau tai, mae'r rhagolygon hynny'n awgrymu y bydd rhenti'n parhau'n uchel hyd yn oed wrth i dai oeri. Heblaw am achosi “dirwasgiad difrifol,” nid oes llawer y gall y Ffed ei wneud ynghylch chwyddiant rhent ar hyn o bryd, meddai Yardeni.
Hyd yn hyn, mae swyddogion Ffed yn y gorffennol a'r presennol yn dweud bod y targed o 2% yn gysegredig. Yn ddiweddar, gwrthododd Ysgrifennydd y Trysorlys a chyn-Gadeirydd Ffed Janet Yellen y syniad o darged chwyddiant uwch. Mae Powell wedi mynegi ymrwymiad i ddod â chwyddiant yn ôl i lawr i 2%, ac mae datganiadau polisi ffurfiol yn ailadrodd yr amcan hwnnw.
Cofrestriad Cylchlythyr
Adolygu a Rhagolwg
Bob nos yn ystod yr wythnos rydym yn tynnu sylw at newyddion marchnad canlyniadol y dydd ac yn egluro beth sy'n debygol o fod yn bwysig yfory.
Ond nid yw Yardeni ar ei ben ei hun yn ei farn ef. Mewn cyfweliad teledu Bloomberg yn gynharach y mis hwn, dywedodd yr athro o Brifysgol Efrog Newydd Paul Romer y byddai'r Ffed yn well ei fyd ar darged chwyddiant sefydlog o 3% i 4%.
Allianz
dywedodd y prif gynghorydd economaidd Mohamed El-Erian wrth CNBC ym mis Ebrill y gallai'r Ffed gael ei orfodi i godi ei darged, o ystyried pa mor bell y tu ôl i'r gromlin chwyddiant yr oedd wedi gostwng.
Nid chwyddiant lloches parhaus yw'r unig reswm i amau bod targed chwyddiant uwch ar y bwrdd. Tim
McDonald
,
partner yn Pennant Investors, yn cyfeirio at y newid ynni gwyrdd yn ogystal â symudiadau posibl gan weithgynhyrchwyr UDA i ddod â chadwyni cyflenwi yn nes adref. O ran y cyntaf, mae'n dweud y bydd datgysylltu cyflenwad-galw am flwyddyn o hyd cyn y gall system werdd ddisodli'r un bresennol. Ar yr olaf, mae McDonald (sy'n dweud nad yw ei farn yn cynrychioli barn ei gwmni) yn nodi y byddai hyd yn oed gwrthdroi rhannol o globaleiddio yn codi caead chwyddiant degawdau o hyd wrth i gwmnïau wynebu costau llafur uwch a threuliau eraill sy'n gysylltiedig â symud cynhyrchiant.
Y pwynt, meddai McDonald, yw bod economi UDA mewn cyfnod o chwyddiant strwythurol uwch, sy'n golygu bod y targed o 2% wedi dyddio. “Wrth i mi edrych arno fel buddsoddwr, rwy’n edrych arno fel ein bod mewn cyfnod trosiannol. Dydw i ddim yn gwybod pa mor hir y bydd hi, ond gallaf ddweud wrthych nad yw mewn chwarteri.”
Dangosodd data ddydd Gwener fod y PCE heb gynnwys bwyd ac ynni wedi oeri i gyflymder o 4.9% flwyddyn ar ôl blwyddyn ym mis Ebrill, o 5.2% fis ynghynt ac sy'n cynrychioli'r gyfradd arafaf eleni. Mae hynny ymhell y tu ôl i’r cynnydd o 6.2% yn CPI craidd mis Ebrill a heb fod ymhell oddi ar y 4% y mae Yardeni ac eraill yn ei nodi fel targed newydd posibl. Dywed beirniaid fod y PCE yn broblematig. Mae gofal iechyd wedi’i bwysoli’n drwm yn y PCE, ac mae cyfraddau ad-dalu Medicare a Medicaid sy’n cael eu pennu gan y llywodraeth ac felly iselder artiffisial yn cyfrif am y rhan fwyaf o hynny, meddai Peter Boockvar, prif swyddog buddsoddi yn Bleakley Advisory Group. Ar wahân i feirniadaeth, y gwir amdani yw bod y Ffed yn defnyddio'r PCE craidd i osod polisi, a gall oeri i 4% yn gyflymach na'r hyn a werthfawrogir.
Nid yw'n glir sut y byddai targed chwyddiant uwch yn effeithio ar yr economi a marchnadoedd oherwydd bod yna wahanol ddarnau symudol. Mae Tadesse o Société Générale yn dweud y byddai codi'r targed yn negyddol ar gyfer stociau a bondiau oherwydd byddai gwneud hynny yn dileu disgwyliadau chwyddiant, yn ei dro yn codi prisiau ac o bosibl yn sefydlu mwy o boen yn ddiweddarach. Mae McDonald of Pennant yn nodi bod chwyddiant uwch o fudd i fenthycwyr ar draul credydwyr. Yna mae'r syniad y byddai targed chwyddiant uwch yn golygu cyfraddau llog is, a ddylai, mewn gwactod, roi hwb i werth presennol llif arian rhydd cwmnïau yn y dyfodol a hybu stociau twf yn arbennig.
Os yw economi'r UD am osgoi dirwasgiad, bydd yn rhaid i rywbeth roi. Mae'n ddigon posib mai dyma darged chwyddiant y Ffed.
Ysgrifennwch at Lisa Beilfuss yn [e-bost wedi'i warchod]
