Banc America: Pam Rwy'n Prynu'r Dip 'O Flaen y Storm'

Fore Gwener, Bank of America (BAC), ynghyd â'r rhan fwyaf o fanciau mawr eraill yr Unol Daleithiau, wedi cychwyn tymor enillion arall mewn llu o ryddhad. Mae’r ymateb cynnar yn negyddol gan ei bod yn ymddangos bod llawer o’r banciau hyn yn paratoi ar gyfer amgylchedd economaidd anoddach o’u blaenau.

Des i mewn hir Bank of America, er fy mod wedi torri'r sefyllfa honno yn ei hanner dod i mewn. Rheoli risg syml. Peth da.

Gadewch i ni gloddio i mewn.

Ar gyfer pedwerydd chwarter y cwmni, a ddaeth i ben ar 31 Rhagfyr, postiodd Bank of America EPS GAAP o $0.85 ar refeniw o $24.53B. Roedd y print refeniw yn ddigon da ar gyfer twf blwyddyn ar ôl blwyddyn o 11.2%, tra bod y canlyniadau llinell uchaf a gwaelod yn rhagori ar y farn gonsensws. Cynyddodd incwm llog net (NII) 29% yn flynyddol a 6.5% yn olynol i $14.68B sy'n rhagorol.

Yr unig beth yw bod Wall Street yn chwilio am $14.8B. Incwm di-log wedi'i argraffu ar $9.85B, a oedd yn curo'r disgwyliadau ar gyfer $9.3B yn hawdd. Fodd bynnag, roedd y perfformiad hwn yn dal i fod i lawr 7.9% yn ddilyniannol ac o'r flwyddyn yn ôl.

Daeth y ddarpariaeth ar gyfer colledion credyd i $1.09B, gan gynnwys adeiladu cronfa wrth gefn net o $403M. Mae hyn yn cymharu â $898M gan gynnwys adeiladu cronfa wrth gefn net o $378M ar gyfer y trydydd chwarter a datganiad wrth gefn net o $851M ar gyfer Ch4 2021. Cynyddodd costau di-log 6% i $15.5B. Cynyddodd balansau benthyciad a phrydles cyfartalog 10% i $1T.

Roedd adneuon cyfartalog i lawr 5% i $1.9T. Cymhareb ecwiti cyffredin haen 1 (CET1) wedi'i hargraffu ar 11.2%, i fyny o 10.6% flwyddyn yn ôl tra bod enillion ar gyfartaledd cymhareb ecwiti cyfranddalwyr cyffredin yn argraffu ar 11.24% (i fyny o 10.9%) ac elw ar gyfartaledd printiau ecwiti cyfranddalwyr cyffredin diriaethol yn 15.79% (i fyny o 15.24%).

Perfformiad Segment

Bancio Defnyddwyr gyrrodd refeniw o $10.782B (+21%), tra cynyddodd y ddarpariaeth ar gyfer colledion credyd i $944M (o $32M y llynedd) wedi'i ysgogi gan ragolygon macro-economaidd llaith. Cynyddodd costau di-log 8% i $5.1B, gan arwain at incwm net o $3.577B. Roedd y print incwm net i fyny 15% ac mae'n record chwarterol newydd.

Cyfoeth Byd-eang a Rheoli Buddsoddiadau gyrrodd refeniw o $5.41B (i fyny bach), tra cynyddodd y ddarpariaeth ar gyfer colledion credyd i $37M (o $-56M y llynedd). Cynyddodd costau di-log 1% i $3.8B, gan arwain at incwm net o $1.2B. Roedd incwm net y busnes hwn i lawr 2.1%.

Bancio Byd-eang gyrrodd refeniw o $6.438B (+9%), tra cynyddodd y ddarpariaeth ar gyfer colledion credyd i $149M (o $-463M y llynedd) wedi'i ysgogi gan ragolygon macro-economaidd llaith. Gostyngodd cyfanswm ffioedd bancio buddsoddi 54% i $1.3B. Cynyddodd costau di-log 4% i $2.8B, gan arwain at incwm net o $2.54B. Roedd incwm net y busnes hwn i lawr 4.8%.

Marchnadoedd Byd-eang Gyrrodd refeniw o $3.861B (+1%), tra gostyngodd y ddarpariaeth ar gyfer colledion credyd i $4M (o $32M y llynedd). Cynhyrchodd gwerthiant a masnachu $3.5B mewn refeniw. O fewn gwerthu a masnachu… cynyddodd refeniw seiliedig ar incwm sefydlog 37% i $2.2B, tra cynyddodd refeniw yn ymwneud ag Ecwiti yn fach i $1.4B. Cynyddodd costau di-log 10% i $3.2B, gan arwain at incwm net o $504. Roedd incwm net y busnes hwn i lawr 25%.

Y Prif Swyddog Gweithredol

Dywedodd y Cadeirydd a’r Prif Swyddog Gweithredol Brian Moynihan yn y datganiad i’r wasg: “Fe wnaethom ddiwedd y flwyddyn ar nodyn cryf a oedd yn cynyddu enillion flwyddyn ar ôl blwyddyn yn y 4ydd chwarter mewn amgylchedd economaidd sy’n arafu’n gynyddol. Mae’r themâu yn y chwarter wedi bod yn gyson drwy’r flwyddyn wrth i dwf a chyfraddau organig helpu i gyflawni gwerth ein masnachfraint adneuo. Fe wnaeth hynny ynghyd â rheoli costau helpu i yrru trosoledd gweithredu am y chweched chwarter yn olynol.

Mae ein henillion o $27.5B am y flwyddyn yn cynrychioli un o'r blynyddoedd gorau erioed i'r banc, gan adlewyrchu ein ffocws hirdymor ar berthnasoedd cleientiaid a'n strategaeth twf cyfrifol. Credwn ein bod mewn sefyllfa dda wrth i ni ddechrau 2023 i gyflawni ar gyfer ein cleientiaid, cyfranddalwyr a’r cymunedau rydym yn eu gwasanaethu.”

Fy Meddyliau

A oes llawer yma sy'n fy synnu? Na. Roeddem yn gwybod nad oedd gan fancwyr buddsoddi chwarter gwych. Roeddem yn gwybod y byddai incwm llog net yn enfawr. Roeddem yn gwybod y byddai masnachwyr incwm sefydlog yn perfformio'n well na masnachwyr ecwiti. Gwyddom hefyd y byddai’n rhaid i’r banciau baratoi mwy felly nag yn y chwarteri diweddar ar gyfer colledion credyd posibl.

Wedi dweud hynny, credaf fod maint y darpariaethau hyn yn codi ofn ar Wall Street ychydig y bore yma. Edrychwch ar y rhesymau a roddwyd lle gwnaed darpariaethau cynyddol… “wedi'i ysgogi gan ragolygon macro-economaidd llaith.” Nid yw hynny'n galonogol iawn. Dim ond edrych ar sylwadau Brian Moynihan ei hun… “amgylchedd economaidd sy’n arafu fwyfwy.” Hmmm.

Rwy'n cael y bydd incwm llog net yn yrrwr ar gyfer 2023. Dyna pam mai fy unig ddwy hir yn y gofod hwn yw Bank of America a Wells Fargo (CFfC gael). Deallaf hefyd, gyda’r economi naill ai mewn dirwasgiad neu’n agos ato, y bydd yn anodd iawn i’r banciau dyfu benthyciadau defnyddwyr a busnes, neu gynyddu ffioedd bancio buddsoddi. Dyna pam yr wyf wedi lleihau fy naliadau yn y ddau enw hyn.

Ydw i'n prynu'r dip hwn? Mae'r banciau wedi'u cyfalafu ymhell cyn y storm. Mae yna rannau o'r busnes a allai wneud yn dda er gwaethaf neu er gwaethaf dirwasgiad. Masnachu. Gwerthu gwarantau incwm sefydlog. Ni chredaf fy mod yn dod â’r safbwyntiau hyn yn ôl i’w maint flwyddyn yn ôl, ond credaf y gallaf ychwanegu at ostyngiad y bore yma.

Bydd darllenwyr yn gweld bod BAC wedi adlamu oddi ar y lefel $29 ddwywaith eleni. Daeth y cyntaf i benllanw'r gwerthiant o fis Chwefror i fis Gorffennaf. Ym mis Awst, gwelsom stondin BAC ar gyfradd berffaith o 38.2% Fibonacci o'r gwerth hwnnw. Ar ôl cyrraedd gwaelod eto ym mis Hydref, cafodd y cyfranddaliadau eu hatal y tro hwn ar gyfradd o bron i 50% o'r gwerthiannau hwnnw. Rwy'n credu bod gennym ni ystod.

Mae'r cyfranddaliadau wedi dod o hyd i gefnogaeth yn yr EMA 21 diwrnod (cyfartaledd symud esbonyddol) ers ail-gymryd y llinell honno ddiwedd mis Rhagfyr. Y bore yma, rwy’n gweld y cyfranddaliadau’n brwydro i ddal y lefel honno. Pe bai'r cyfranddaliadau hynny'n dal, ni fydd yn cymryd llawer i adennill yr SMAs 20 diwrnod a 50 diwrnod (cyfartaledd symudol syml) yn fyr gan fod y tair llinell wedi'u crynhoi.

Yr hyn rydw i'n mynd i'w wneud yw naill ai ychwanegu'r cyfranddaliadau hyn wrth i'r llinell 21 diwrnod fethu a'r masnachwyr swing achub, neu wrth i'r cyfranddaliadau gymryd y llinell 50 diwrnod hwnnw a phob un o'r rheolwyr portffolio yn rhuthro i gynyddu amlygiad. Nid wyf yn gweld yr angen i ychwanegu rhwng $33.74 (LCA 21 diwrnod) a $34.79 (50 diwrnod SMA). Byddai gwneud hynny, yn fy marn i, yn rhoi'r prynwr mewn perygl o fod wedi gwneud y pryniant hwn ar neu'n agos at wrthwynebiad.