Mae gan Ddyn $5 Triliwn Nesaf Banc Japan Swydd Waethaf Mewn Economeg

Wrth i swyddi calis gwenwynig fynd, mae arwain Banc Japan yn sefyll allan. Mewn gwirionedd, fe wnaeth Kazuo Ueda nabbing yr hyn y gellir dadlau yw'r swydd waethaf mewn economeg.

Ymddengys Ueda yn ddewis doeth, os yn annisgwyl, gan y Prif Weinidog Fumio Kishida. Nid oedd yr economegydd a hyfforddwyd gan Sefydliad Technoleg Massachusetts yn unman arall rhestrau o bosibiliadau i gymryd lle Haruhiko Kuroda, sy'n ymddeol ym mis Ebrill. Mae'n gyn swyddog BOJ a wasanaethodd rhwng 2008 a 20015.

Un rheswm pam: dywedodd dewis cyntaf Kishida na. Roedd Masayoshi Amamiya, dirprwy lywodraethwr BOJ, yn gwybod yn well na chymryd gig yn ei gwneud yn ofynnol iddo ymlacio tua 23 mlynedd o leddfu meintiol. A lleihau mantolen $5 triliwn o ddoleri maint economi Japan heb ei chwalu.

Gallai Kuroda fod wedi gosod y llwyfan ar gyfer gadael cyfraddau llog negyddol. Ar ôl degawd yn y rheolaethau, mae ganddo ddylanwad gwleidyddol mawr a gradd uwch o ymreolaeth na'r mwyafrif o'i ragflaenwyr. Ac eto mae hyd yn oed Kuroda wedi digalonni.

Ar Ragfyr 20, awgrymodd Kuroda y gallai'r BOJ ddechrau chwarae gêm fwyaf ansicr y byd o Jenga. Mae'r gêm fwrdd boblogaidd hon sy'n seiliedig ar ddatgymalu tŵr o 54 bloc yn cyfateb yn briodol i her y BOJ. Y peryglon a achosir gan un symudiad ffug yn unig.

Ar y diwrnod hwnnw, cyffyrddodd Kuroda ag un o'r blociau hynny i brofi a allai'r twr ariannol a adeiladwyd gan y BOJ ddod yn ansefydlog. Gwnaeth hynny trwy osod y 10 mlynedd cynnyrch bond masnach mor uchel â 0.5%, y tweaks lleiaf. Roedd yr adwaith treisgar mewn marchnadoedd byd-eang - ac yen ymchwydd - wedi i Kuroda gamu i ffwrdd o'r gêm.

Yn y dyddiau a'r wythnosau a ddilynodd, prynodd Kuroda & Co. gryn dipyn o fondiau heb ei drefnu i roi gwybod i farchnadoedd bod gêm BOJ Jenga wedi'i gohirio.

Mae bellach yn gyfrifoldeb i Ueda ddarganfod sut i adfer blociau heb danio panig byd-eang. Really, pob lwc gyda hynny.

Ers i'r BOJ dorri cyfraddau i sero ym 1999, y cyntaf i fanc canolog mawr, Tokyo yw'r llywodraeth gredydwyr fwyaf. Ar ôl i'r BOJ arloesi QE yn 2000 a 2001, daeth yr Yen yn ATM o cyllid byd-eang.

Mae benthyca’n rhad yn Tokyo a chludo’r arian hwnnw i asedau sy’n cynhyrchu mwy yn Efrog Newydd, Llundain, São Paulo, Johannesburg, Mumbai, Bangkok a thu hwnt yn dod yn saws arbennig o ddyfalu byd-eang. Mae hyn yn esbonio pam mae gyriannau yen sydyn yn dueddol o chwythu cronfa neu ddwy i fyny.

Gallai diffodd y peiriant ATM hwn fod yn her i farchnadoedd byd-eang. Felly strategaeth Ueda, os bydd ganddo'r dewrder, fydd cyfyngu ei oriau o weithrediadau a dogni enciliadau.

Yna mae gan Ueda hefyd 126 miliwn o Japaneaid i ymryson â nhw. Mae Japan Inc. yn cymryd arian am ddim yn ganiataol. Bydd banciau, cwmnïau, cronfeydd pensiwn, gwaddolion a llywodraeth sy'n gwasanaethu'r baich dyled gwaethaf yn y byd datblygedig mewn ffordd ddrwg os bydd Ueda yn draenio'r bowlen ddyrnod ddiarhebol.

Paul Volcker, cadeirydd y Gronfa Ffederal yn y 1970au-1980au, yn llythrennol yn cael bygythiadau marwolaeth ar gyfer cyfraddau heicio. Dychmygwch yr ergyd yn ôl a allai ddod yn ffordd Ueda os yw'n bwriadu dod â'r trên grefi hylifedd dau ddegawd yn economi Rhif 3 i ben.

Mewn geiriau eraill, bydd angen i Ueda hela, diffodd y teledu a'r cyfryngau cymdeithasol yn bwydo, a gwrthsefyll y gwres gartref a thramor i gael Japan Inc yn lân ac yn sobr. Oes ganddo fo'r moxie? Ueda yn unig a wyr.

Ond gadewch i ni beidio ag anghofio yr ymerodraeth wleidyddol sy'n barod i daro'n ôl pe bai'r BOJ yn mynd â'i “annibyniaeth” yn rhy bell.

Dechreuwch gyda graddfeydd cymeradwyo digalon Kishida. Maen nhw yng nghanol yr 20, sydd fel arfer yn golygu bod llywodraeth wedi cyrraedd ei dyddiad gwerthu erbyn. Yn sicr, mae Kishida yn poeni y gallai cyfraddau normaleiddio BOJ nawr niweidio ei etifeddiaeth economaidd ymhellach.

Ychwanegwch y ffaith bod gan y Weinyddiaeth Gyllid bwerus sedd yn yr ystafell pan fydd swyddogion BOJ yn penderfynu ar gyfraddau bwriadol. Byddai hyn yn annychmygol i'r Ffed.

Felly hefyd yr hyn a ddigwyddodd ar Ragfyr 20, wrth i Dîm Kuroda grynhoi addasiad cymedrol polisïau cynnyrch bond. Y diwrnod hwnnw, gofynnodd swyddogion y llywodraeth wrth law am egwyl o hanner awr i ymgynghori â'u gweinidogaethau, a chawsant eu caniatáu.

Dim ond tweak cynyddrannol oedd hynny, cofiwch. Dychmygwch y panig yng nghylchoedd y llywodraeth pe bai Ueda yn ceisio gweithredu symudiad tynhau ffurfiol. Unwaith eto, pob lwc gyda hynny ar adeg pan fo Japan prin yn tyfu—0.6% blynyddol o XNUMX% yn y cyfnod Hydref-Rhagfyr—a chyflogau'n aros yn llonydd.

Mae yna ffordd allan, wrth gwrs. Mae'r chwyddiant y mae Japan yn ei gael yn ymwneud yn fwy â thrafferthion cadwyn gyflenwi a goresgyniad Vladimir Putin yn yr Wcrain na pholisïau Kuroda. O'r herwydd, mae angen i'r BOJ strategaethu'n ofalus. Rhaid iddo hefyd gydlynu gyda'r llywodraeth mewn ffyrdd newyddion.

Ers 25 mlynedd bellach, mae cydweithredu wedi golygu llacio ariannol a chyllidol. Yr hyn sydd ei angen nawr yw i wneuthurwyr deddfau wneud eu gwaith a chodi gêm gystadleuol Japan. Dylai Ueda wneud mynediad ATM yn amodol ar gamau i lacio marchnadoedd llafur, torri biwrocratiaeth, cymell arloesi, cefnogi busnesau newydd a grymuso menywod.

Os bydd y prif weinidog a logodd Kuroda yn 2013, y diweddar Shinzo Abe, wedi gweithredu unrhyw un o'r diwygiadau hyn, efallai y byddai Japan wedi rhoi'r gorau i'w harferion QE erbyn hyn. Yn lle hynny, gwaethygodd y caethiwed i arian am ddim.

Cyfrifoldeb Ueda nawr yw cymryd risgiau y mae'r BOJ wedi'u hosgoi ers llawer rhy hir. Dim ond ef sy'n gwybod pa un o'r blociau Jenga y bydd yn ceisio eu tynnu gyntaf. Y cyfan y gall marchnadoedd ei wneud yw gobeithio na fydd pethau'n chwalu.