(Bloomberg) - Roedd Bed Bath & Beyond Inc. ychydig ddyddiau i ffwrdd o ffeilio deiseb methdaliad cyn galwad cynhadledd a newidiodd y gêm ddydd Gwener gyda'i fenthycwyr cynyddol ddiamynedd.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Roedd bancwyr Wall Street yn tyfu'n rhwystredig ac yn mynd i banig, gan fygwth gwthio'r cwmni i Bennod 11 i atal colledion ar ôl iddo fethu â chael benthyciad a reolir gan JPMorgan Chase & Co wythnosau ynghynt. I rai, roedd angen iddynt weithredu'n gyflym: roedd y banciau'n dal i sefyll i adennill y rhan fwyaf o'u buddsoddiad pe bai'r cwmni nwyddau cartref yn diddymu ei asedau.
Ond yr oedd y rhagolwg hwnw yn pylu erbyn yr awr. Roedd y cwmni'n llosgi arian parod yn gyflym tra bod y rhestr eiddo yn prinhau a chwsmeriaid yn diflannu.
Ond yn groes i bob disgwyl, llwyddodd cynghorwyr y cwmni i sicrhau dau ddiwrnod arall i drafod codiad ecwiti Hail Mary, yn ôl pobol oedd yn gyfarwydd â’r trafodaethau, wrth iddynt chwarae ar bryder bancwyr y byddent yn cael eu beio am filoedd o swyddi coll. Gan fanteisio ar y galw am gyfranddaliadau'r stoc meme, trefnodd cynghorwyr Bed Bath gytundeb sioc $1 biliwn nos Lun a ataliodd y cwymp oedd ar fin digwydd.
Cododd y bygythiad o golli swyddi mawr ar gyfer ei 30,000 o weithwyr y fantol, yn ôl pobl ar alwad cynhadledd Chwefror 3, a wrthododd gael eu henwi. Atgoffodd atwrnai Kirkland & Ellis Joshua Sussberg y benthycwyr o’r gost ddynol pe bai’r crater cadarn cyn i’r holl opsiynau codi cyfalaf ddod i ben, meddai’r bobl, gan ailadrodd ei dacteg yn ystod trafodaethau methdaliad ar ran Toys 'R’ Us a JC Penney Inc.
Rhybuddiodd Sussberg, pe bai’n dod i ben gerbron barnwr methdaliad ddydd Llun, y byddai’r llys yn clywed am y fargen ecwiti a allai fod wedi bod - a’r banciau nad oedd yn caniatáu hynny, meddai’r bobl.
Gweithiodd y cynllun. Bydd trwyth arian yn dod trwy werthu cyfranddaliadau a gwarantau ffafriedig y gellir eu trosi, a redir gan y banc buddsoddi B. Riley Securities Inc., trwy'r buddsoddwr angor Hudson Bay Capital Management, cronfa wrychoedd aml-strategaeth yn Efrog Newydd, mae Bloomberg wedi adrodd. Mae'n rhoi achubiaeth gasp olaf i'r cwmni - mewn bargen mae dadansoddwyr Wall Street yn ei ddweud sy'n ymddangos wedi'i gynllunio i fanteisio ar bŵer aros buddsoddwyr meme-stock hyd yn oed yn yr oes hon o hud a lledrith y Gronfa Ffederal.
Mae'n drefn uchel. Cwympodd cyfranddaliadau 49% ddydd Mawrth - a pharhau i ostwng ddydd Mercher - wrth i sawl dadansoddwr ddweud bod y cynnig ecwiti yn syml yn gohirio’r troell farwolaeth anochel. Mae'r arwyddion cynnar ar y galw am fanwerthu ymhell o fod yn galonogol.
Ni chynigiodd cynrychiolwyr B. Riley, Kirkland, Hudson Bay Capital a JPMorgan sylw ar gyfer y stori hon. Mewn datganiad, dywedodd llefarydd ar ran Bed Bath & Beyond y bydd y trafodiad “yn darparu rhedfa i weithredu ein cynllun trawsnewid wrth i ni leoli ein cwmni i wasanaethu ein cwsmeriaid, lle maen nhw, ymhell i’r dyfodol.”
Yn tanlinellu natur beryglus y trafodiad mae ei faint targed o $1 biliwn o'i gymharu â chyfalafu marchnad Bed Bath & Beyond, a oedd wedi gostwng i tua $300 miliwn ddydd Mercher. Roedd marchnadoedd ecwiti yn cydnabod y byddai'r cynnig, trwy greu mwy o gyfranddaliadau ecwiti, yn gwanhau gwerth y stoc bresennol.
Rhybuddiodd Bed Bath & Beyond ei hun mewn ffeilio gwarantau ddydd Llun y gallai fod yn rhaid iddo ffeilio am amddiffyniad methdaliad hyd yn oed ar ôl i'r cytundeb ecwiti gael ei gwblhau. “Mae masnachu yn ein gwarantau yn ddyfaliadol iawn,” meddai.
Yn y cyfamser mae'r rhan fwyaf o fuddsoddwyr sefydliadol wedi llywio'n bell o warantau'r manwerthwr yn ystod y misoedd diwethaf, yn nodi Cristina Fernández, dadansoddwr Grŵp Cynghori Telsey. “Mae’n risg rhy uchel iddyn nhw.”
Eto i gyd, mae'r fargen yn creu cyfle i Hudson Bay gaffael cyfranddaliadau cyffredin am ddisgownt ac yna eu dadlwytho i fuddsoddwyr eraill, gan gynnwys y garfan manwerthu, yn ôl pobl sy'n gyfarwydd â'r strategaeth.
Meme Mania
Denodd Bed Bath & Beyond sylw torf Reddit am y tro cyntaf yn yr oes bandemig aros gartref pan gododd y ffyniant mewn masnachu dim-comisiwn betiau hapfasnachol ar gwmnïau sâl. Cadarnhawyd poblogrwydd y stoc ar draws byrddau neges y llynedd pan gymerodd yr actifydd Ryan Cohen stanc.
Cynyddodd cyfranddaliadau fwy na 300% dros dair wythnos ym mis Awst y llynedd wrth i fasnachwyr dydd ddyfalu ar gyfranogiad Cohen - er gwaethaf llu o israddio graddfeydd bryd hynny a chau marchnadoedd cyfalaf yn effeithiol ar gyfer ei warantau. Mae pris cyfranddaliadau'r cwmni wedi masnachu ymhell uwchlaw $2 am lawer o'r flwyddyn hon hyd yn oed wrth iddo bwysleisio'n gyhoeddus ei ofid a'r risg o ddileu ei werth cyfranddaliwr yn llwyr. Yn draddodiadol, byddai ecwiti unrhyw gwmni sy'n dyfynnu risg methdaliad yn masnachu'n agos at sero.
Fodd bynnag, mae arwyddion diweddar yn awgrymu nad yw hyd yn oed y dorf Reddit yn prynu cymaint ag yr oedd unwaith. Dim ond $34 miliwn y mae buddsoddwyr unigol wedi’i fuddsoddi yn y stoc dros y pythefnos diwethaf, yn ôl Vanda Research, sy’n wahanol iawn i’r $73 miliwn y gwnaethant ei wthio i mewn i’r cwmni mewn un diwrnod ym mis Awst.
“Pe bawn i’n rhedeg stoc meme byddwn yn idiot i beidio â cheisio manteisio ar wallgofrwydd y torfeydd,” meddai Matthew Tuttle o Tuttle Capital Management, cwmni sy’n cynghori buddsoddi.
Ar gyfer Prif Swyddog Ariannol interim newydd y cwmni Holly Etlin, cyn-filwr ailstrwythuro, mae'n bosibl na fydd popeth yn cael ei golli. Dylai’r elw o’r fargen helpu gydag archebion rhestr eiddo a rhai taliadau dyled hwyr. Dylai hynny roi lle i anadlu ariannol ar unwaith a'r cyfle i argyhoeddi cyflenwyr sgitish i anfon mwy o nwyddau ato i lenwi silffoedd siopau gwasgaredig.
Ond i oroesi am fwy nag ychydig fisoedd, mae'n rhaid i'r manwerthwr wneud cynnydd ar y gwelliannau gweithredol, megis cynnig mwy o frandiau cenedlaethol, y mae swyddogion gweithredol wedi bod yn gweithio arnynt ers mwy na chwe mis.
Ym mis Awst cododd y cwmni tua $500 miliwn gan ei fanciau a benthyciwr newydd, Sixth Street Partners, a estynnodd $100 miliwn arall fel rhan o gytundeb yr wythnos hon. Gwrthododd cynrychiolydd ar gyfer Sixth Street wneud sylw.
Ac eto, roedd y manwerthwr yn dal i gael trafferth stocio ei silffoedd oherwydd bod cyflenwyr yn parhau i fod yn wyliadwrus o beidio â chael eu talu. Hyd yn oed ar ôl y cytundeb ecwiti diweddaraf, mae rhai cyflenwyr yn dweud eu bod yn amheus ynghylch gallu'r cwmni i fynd yn ôl ar y trywydd iawn.
Yn y cyfamser roedd ganddo lif arian rhydd negyddol o $403 miliwn yn ei chwarter diweddaraf ac roedd ganddo $153 miliwn o arian parod wrth law, nododd dadansoddwr Wedbush, Seth Basham, mewn adroddiad ymchwil ddydd Mawrth. Mae'n disgwyl llif arian rhydd negyddol o tua $ 170 miliwn yn y chwarter presennol.
Gallai torri costau helpu i atal y colledion a dywedodd Bed Bath & Beyond ddydd Mawrth ei fod yn torri ei gyfrif siopau blaenllaw tua hanner i tua 360, heb ddarparu amserlen ar gyfer cau. Ond mae hyd yn oed hynny'n annhebygol o fod yn ddigon i adfywio'r manwerthwr cythryblus.
“Rydyn ni’n gweld tebygolrwydd isel y bydd y cwmni’n cyflawni ei gynllun trawsnewid 2023,” ysgrifennodd Basham mewn adroddiad ddydd Mercher. “Rydym yn priodoli ychydig-i-ddim o werth i ecwiti’r cwmni ar sail pwysau tebygolrwydd.”
–Gyda chymorth gan Hannah Levitt, Reshmi Basu, Bailey Lipschultz, Jeremy Hill a Crystal Tse.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-pushed-bed-bath-201355438.html