Mae Busnes Cyfleustodau Berkshire Hathaway yn Amlygu Hud Warren Buffett

“Mae BHE wedi gallu tyfu’n sylweddol gyflymach na chyfoedion yn seiliedig yn bennaf ar ei gysylltiad â Berkshire Hathaway,” Jim Shanahan, dadansoddwr yn Edward Jones. wedi ysgrifennu mewn e-bost at Barron's. “Mae'r rhan fwyaf o gyfleustodau pur yn targedu cymhareb talu (difidend) o 60-70% o enillion. Nid oes targed talu allan o’r fath ar gyfer BHE, sy’n galluogi’r cwmni i ganolbwyntio ar ddefnyddio arian parod sydd ar gael ar gyfer buddsoddiadau mewn eiddo, peiriannau ac offer ac ar gyfer caffaeliadau.”

Mae BHE yn cadw ei holl enillion.

I ddechrau, buddsoddodd Berkshire Hathaway (ticiwr: BRK/A, BRK/B) tua $2 biliwn i brynu MidAmerican Energy, cyfleustodau Iowa sy’n gnewyllyn i’r cwmni. Ers hynny, mae enillion ôl-dreth Berkshire Hathaway Energy wedi codi i $4 biliwn o $122 miliwn.

Nid yw Berkshire Hathaway Energy yn cael ei fasnachu’n gyhoeddus, ond amlygwyd ei werth ym mis Mehefin, pan brynodd gyfran o 1% yn y busnes yn ôl gan Greg Abel, swyddog gweithredol yn Berkshire yr ystyrir ei fod yn debygol o olynu Buffett fel Prif Swyddog Gweithredol. Talodd BHE $870 miliwn am y llog hwnnw o 1%, yn ôl ffeil 10-Q ail chwarter Berkshire, a ryddhawyd yn gynharach ym mis Awst.

Mae hynny'n gwerthfawrogi'r cwmni ar $87 biliwn, mwy na

Duke Energy

(DUK) a

Southern Co.
.
(SO), y cyfleustodau trydan Rhif 2 a Rhif 3 yn y wlad yn ôl gwerth y farchnad. Dim ond

Ynni NextEra

(NEE) yn werth mwy yn y farchnad stoc.

Mae'n debyg y gosododd Buffett ei hun y pris hwnnw o $870 miliwn. Dywedodd y Prif Swyddog Gweithredol yng nghyfarfod blynyddol Berkshire ym mis Ebrill y byddai’n haws gwneud bargen i fynd i’r afael â chyfran Abel tra ei fod yn dal yn “fyw ac o gwmpas,” gan nodi bod y bwrdd yn rhoi rhyddid mawr iddo.

 “Os nad ydw i o gwmpas mae’r pwysau ar y cyfarwyddwyr i wneud beth bynnag mae’r cyfreithwyr yn dweud wrthyn nhw am wneud ac mae’r cyfreithwyr yn dweud wrthyn nhw am wneud hyn a hynny, ac yna maen nhw eisiau dod â bancwyr buddsoddi i mewn i wneud gwerth,” meddai Buffett. . “Ac mae’r holl beth yn gêm o’r pwynt yna ymlaen.”

Mae'r pris yn ymddangos yn weddol ar tua 22 gwaith incwm net BHE y llynedd, yn unol â chyfleustodau mawr eraill.

Mae gwerth BHE wedi cynyddu'n sylweddol o tua $53 biliwn yn gynnar yn 2020, pan adbrynodd BHE rywfaint o stoc gan Walter Scott, cyfarwyddwr yn Berkshire a fu farw y llynedd. Mae Berkshire bellach yn berchen ar 92% o BHE ac ystâd Scott yn dal yr 8% sy'n weddill. Mae yna ddyfalu y gallai stad Scott fod yn edrych i werthu'r llog hwnnw eleni.

Mae BHE yn gwmni gwasgarog sy'n berchen ar y cyfleustodau trydan yn y Canolbarth a'r Gorllewin Arfordir, un o'r portffolios mwyaf o ynni gwynt a phŵer adnewyddadwy arall yn y wlad, a llond llaw o bibellau nwy naturiol sy'n cludo 15% o nwy yr Unol Daleithiau. Mae ganddo hefyd weithrediad broceriaeth eiddo tiriog mawr, busnes cyfleustodau yn y DU, a chyfran werthfawr o 8% yn BYD, y cwmni modurol a batri Tsieineaidd.

Mae cyfran BYD yn werth bron i $8 biliwn. Dim ond $232 miliwn a dalodd BHE yn 2008 am log BYD, syniad a hyrwyddwyd gan is-gadeirydd Berkshire, Charlie Munger.

“Mae BHE wedi dod yn bwerdy cyfleustodau (dim griddfan, os gwelwch yn dda) ac yn rym blaenllaw mewn gwynt, solar a thrawsyrru ledled llawer o’r Unol Daleithiau,” ysgrifennodd Buffett yn ei lythyr cyfranddaliwr yn gynharach eleni.

Mae'r busnes cyfleustodau wedi tyfu'n gyson gan ei fod, fel Berkshire, wedi cadw enillion ar gyfer ehangu, gan ganiatáu iddo swmpio heb fod angen llawer o gyfalaf gan y rhiant-gwmni. Mae hyn yn cyferbynnu â chwmnïau sy’n eiddo i fuddsoddwyr sy’n aml yn talu 60% neu fwy o’u henillion mewn difidendau. Mae BHE hefyd wedi cronni dyled sylweddol, y gall ei gwasanaethu oherwydd bod y rhan fwyaf o'i gyfleustodau yn ddarostyngedig i reoliadau sy'n gwarantu elw dibynadwy fwy neu lai.

“Yn wahanol i reilffyrdd, mae angen gweddnewidiad enfawr ar gyfleustodau trydan ein gwlad lle bydd y costau eithaf yn syfrdanol,” ysgrifennodd Buffett yn ei lythyr cyfranddeiliad yn 2020. “Bydd yr ymdrech yn amsugno holl enillion BHE am ddegawdau i ddod. Rydym yn croesawu’r her ac yn credu y bydd y buddsoddiad ychwanegol yn cael ei wobrwyo’n briodol.”

Yn aml gall cyfleustodau ennill tua 10% o elw ar eu hecwiti. Ni ymatebodd Berkshire i gais am sylw ar BHE.

“Mae BHE mor werthfawr i Berkshire oherwydd gall amsugno symiau mawr o gyfalaf newydd ac wedi’i ail-fuddsoddi gyda mantais treth ac sydd wedi’i reoleiddio i raddau helaeth, yn rhagweladwy ac yn dderbyniol i enillion deniadol,” meddai Chris Bloomstran, prif swyddog buddsoddi yn Grŵp Buddsoddi Semper Augustus yn St. , deiliad Berkshire.

Mae llwyddiant Berkshire gyda BHE i fyny yno gyda choups Buffett eraill. Mae'r rhain yn cynnwys y

Afal

(AAPL) cyfran ecwiti sydd bellach yn werth dros $150 biliwn a phryniant 2010 o reilffordd Burlington Northern Santa Fe, busnes sydd bellach yn werth tua $150 biliwn.

Yna cafwyd pryniant wedi'i amseru'n dda

Coca-Cola

(KO) stoc, sydd bellach yn werth mwy na $25 biliwn, ar ddiwedd y 1980au, a chaffael Indemniad Cenedlaethol, yswiriwr sy'n gnewyllyn i fusnes yswiriant helaeth Berkshire, ar ddiwedd y 1960au. Mae gwerth marchnad Berkshire tua $650 biliwn.

 Mewn cyflwyniad buddsoddwr 82 tudalen ym mis Medi 2021, aeth BHE trwy ei fusnes a'i faterion ariannol. Mae ei gyfleustodau yn yr UD yn gwasanaethu 5.2 miliwn o gwsmeriaid ac mae wedi buddsoddi $35.5 biliwn mewn ynni adnewyddadwy, ynni gwynt yn bennaf, ac roedd ganddo gynlluniau i wario $4.9 biliwn arall erbyn 2023 ar ynni adnewyddadwy.

Rhagamcanwyd y byddai cyfanswm gwariant cyfalaf, gan gynnwys buddsoddiadau grid trydan mawr, yn $8 biliwn y flwyddyn ar gyfartaledd rhwng 2021 a 2023. Mae'r cwmni wedi manteisio ar y cod treth ac wedi cael credydau treth incwm o tua $1 biliwn yn 2021 a 2020 yn ymwneud â gwynt. grym.

Roedd Abel, sy'n bennaeth gweithrediadau di-yswiriant enfawr Berkshire, yn Brif Swyddog Gweithredol BHE rhwng 2008 a 2018, pan symudodd i'w swydd bresennol yn y rhiant-gwmni. Roedd wedi bod yn llywydd BHE rhwng 1998 a 2008, gan lunio cofnod a oedd yn debygol o fod yn hollbwysig i'w osod fel olynydd i Buffett, sy'n troi'n 92 ar Awst 30.

Cafodd ei gyfran o 1% tra'n weithredwr yn MidAmerican, yn bennaf trwy grantiau opsiwn. Er nad yw BHE yn cael ei fasnachu'n gyhoeddus, mae'r pris a dalwyd gan BHE am gyfran Abel yn awgrymu bod gwerth cyfranddaliad i fyny fwy na 30 gwaith yn fwy ers i Berkshire brynu'r cwmni yn 2000. Gan adlewyrchu gwrthwynebiad Buffett i gyhoeddi stoc, mae'r cyfrif cyfranddaliadau yn BHE wedi codi yn gymedrol yn unig er hyny.

Ysgrifennwch at Andrew Bary yn [e-bost wedi'i warchod]