Mae'r farchnad stoc wedi mwynhau rali fach yn ystod yr ychydig ddyddiau diwethaf, ond mae'r enillion diweddaraf yn edrych fel ymchwydd yng nghanol dirywiad mwy.
Nid yw Mike Wilson, prif strategydd ecwiti yr Unol Daleithiau yn Morgan Stanley, yn meddwl y bydd yr enillion yn para. “Mae’n ymddangos bod stociau wedi dechrau rali marchnad arth ddeunydd arall,” ysgrifennodd. “Ar ôl hynny, rydyn ni’n dal yn hyderus bod prisiau is yn dal i fod ar y blaen.”
Pam na ddylai pobl gymryd yr ennill yn ôl ei olwg? Wel, nid yw'n syndod gweld bod stociau wedi ennill tir. Roedd y farchnad mor gythryblus fel ei bod yn ymddangos fel pe bai'n erfyn am gael ei phrynu.
Ar ei bwynt isel ddydd Iau, roedd yr S&P 500 12% yn is na'i gyfartaledd symudol 200 diwrnod - arwydd bod stociau wedi'u taro ymhell o'u tueddiad tymor hwy. Roedd y mynegai y pellaf islaw ei gyfartaledd symudol 200 diwrnod ag yr oedd ers yr isafbwyntiau ym mis Mawrth 2020, pan oedd y pandemig yn ymsefydlu.
“Cafodd [y farchnad] ei gorwerthu,” meddai John Kolovos, prif strategydd technegol gyda Macro Risk Advisors.
Nawr, gallai'r farchnad gael ei dymchwel yn syth. Yn allweddol i'r achos mae prisiadau, y gellir dadlau eu bod yn dal yn rhy uchel.
Mae'r S&P 500 yn masnachu ychydig dros 17 gwaith yr enillion cyfun fesul cyfran y disgwylir i stociau ym meincnod y farchnad eu cyflwyno dros y 12 mis nesaf, i lawr o ychydig yn fwy na 21 gwaith ar ddechrau'r flwyddyn. Ond efallai nad yw hynny'n ddigon isel.
Y broblem yw, ar y lefel honno, bod yr EPS cyfanredol yn cyfateb i 5.8% am bob doler y mae buddsoddwr yn ei dalu am y mynegai. Nid yw hynny ond 2.8 pwynt canran yn uwch na’r cynnyrch ar nodyn 10 mlynedd ultrasafe y Trysorlys, sydd wedi ymchwydd eleni. Mae’r 2.8 pwynt canran hwnnw ymhlith y lefelau isaf ers argyfwng ariannol 2008-2009, yn ôl Morgan Stanley, felly nid yw’n llawer i ddigolledu buddsoddwyr am y risg o fod mewn stociau.
Os bydd buddsoddwyr yn dal yn ôl o stociau yn y gobaith o adenillion uwch, gallai prisiadau ostwng. Targed Wilson ar gyfer lefel y S&P 500 yw 3900, tua 4% yn is na'r lefel bresennol, gan dybio ei fod wedi'i brisio ar enillion ymlaen llaw 16.5.
Efallai nad yw hynny’n swnio’n ormod o anfantais, ond os yw’r farchnad mewn hwyliau digon drwg, gallai’r dirywiad fod yn waeth na hynny. “Rydyn ni’n dal i feddwl bod gorwariant o werth teg i’r anfantais yn ymarferol,” ysgrifennodd Wilson.
Byddai'r S&P 500 mewn marchnad arth, i lawr 20% o'i uchafbwynt, os yw'n disgyn i 3,837. Nid yw stociau allan o'r coed eto.
Ysgrifennwch at Jacob Sonenshine yn [e-bost wedi'i warchod]