Mae gan stociau sy'n canolbwyntio ar dechnoleg a thwf dominyddu marchnadoedd ers dros ddegawd, ond mae “newid paradigm” yn dod wrth i’r Gronfa Ffederal godi cyfraddau llog i frwydro yn erbyn chwyddiant, yn ôl Steve Eisman, uwch reolwr portffolio yn Neuberger Berman Group. Daeth Eisman i enwogrwydd am ei bet llwyddiannus yn erbyn morgeisi subprime yn y cyfnod cyn yr Argyfwng Ariannol Mawr (GFC) yn 2008, a ddarluniwyd yn llyfr Michael Lewis yn 2010, Mae'r Fer Mawr, a ffilm ddilynol o'r un enw, lle chwaraewyd cymeriad tebyg iddo gan Steve Carell.
“Mae gan farchnadoedd gyfnodau hir o baradeimau lle mae rhai grwpiau yn arweinwyr,” meddai’r cyllidwr gwrychoedd wrth Bloomberg pennod y Llawer Odd podlediad dydd Llun. “Weithiau mae’r patrymau hynny’n newid yn dreisgar, ac weithiau mae’r patrymau hynny’n newid dros amser, oherwydd nid yw pobl yn rhoi’r gorau i’w paradeimau’n hawdd. A dwi’n meddwl ein bod ni’n mynd trwy gyfnod, o bosib, fel yna eto.” Tynnodd Eisman sylw at lyfr 1962 Thomas Kuhn, Strwythur Chwyldroadau Gwyddonol, fel tystiolaeth y gall marchnadoedd fod yn destun newid patrwm graddol, ond cyfnewidiol.
“Pan greodd Einstein ei ddamcaniaeth o berthnasedd, er enghraifft…Nid yw fel y dywedodd pawb, 'O, rydym wedi bod yn aros am Einstein, diolch i Dduw, nawr gallwn gael gwared ar Newton.' Cymerodd sawl blwyddyn i bobl sylweddoli bod honno'n ddamcaniaeth well. Rwy’n credu bod rhywbeth fel hyn yn digwydd mewn marchnadoedd,” meddai. “Mae patrymau mor ddwfn yn ymennydd pobl na allant hyd yn oed ddychmygu, ar brydiau, y gallai fod unrhyw beth arall.”
Ar ôl blynyddoedd o gynnydd mewn stociau technoleg a cryptocurrencies, dywedodd George Ball, cadeirydd Sanders Morris Harris, cwmni buddsoddi o Houston. Fortune ym mis Rhagfyr ei fod hefyd yn disgwyl newid patrwm mewn marchnadoedd eleni wrth i fuddsoddwyr gymryd agwedd fwy ceidwadol.
“Rwy’n meddwl eich bod yn cael troad yn yr oes fuddsoddi ac economaidd o bryd i’w gilydd, ac rydym yn un o’r rheini nawr ar ôl dros ddegawd o gyfraddau llog bron yn sero,” meddai. “Mae angen dilyn cyfnodau o ewfforia gan gyfnodau o ymatal.”
Yr hen a'r newydd
Gyda'r Gronfa Ffederal yn dal cyfraddau llog bron yn sero am gynifer o flynyddoedd ar ôl yr Argyfwng Ariannol Mawr ac yn ystod y pandemig COVID-19, perfformiodd stociau technoleg a thwf yn well na'r farchnad gyffredinol.
Roedd costau benthyca isel yn caniatáu i'r cwmnïau hyn fuddsoddi'n rhwydd mewn twf refeniw, ac a diffyg dewisiadau amgen hyfyw i ecwiti oherwydd cyfraddau isel yn golygu bod buddsoddwyr “yn y bôn yn cael eu talu i gymryd risg” a buddsoddi ynddynt, meddai Eisman. Ar ben hynny, roedd llawer o fuddsoddwyr yn dioddef o “Amazon clefyd,” yn ôl y cyllidwr gwrychoedd. Trwy hyn, roedd yn golygu bod llwyddiant cewri technoleg fel Amazon - rhai ohonynt yn amhroffidiol am flynyddoedd cyn i'w stociau gynyddu - wedi arwain at gyfnod o fuddsoddi hapfasnachol mewn stociau sy'n canolbwyntio ar dwf dros y degawd diwethaf.
“O 2010 i ddechrau 2022, os oeddech chi’n gwmni nad oedd ganddo enillion ond twf refeniw cryf, roedd pobl yn breuddwydio’r freuddwyd,” meddai Eisman, gan ddadlau bod buddsoddwyr bob amser yn chwilio am yr Amazon nesaf, ac yn aml yn anwybyddu hanfodion y broses. . Ond nawr, gyda chyfraddau'n codi, dywedodd Eisman ei fod yn credu bod twf refeniw mewn llawer o'r cwmnïau hyn bellach yn arafu, a bod cyfnod newydd yn dod i fuddsoddwyr.
Disgrifiodd sut y goddiweddwyd cyn-arweinwyr marchnad stoc yn ystod newidiadau patrwm marchnad y gorffennol fel yr un sy’n digwydd nawr, gan nodi bod y stociau ariannol a berfformiodd yn well cyn 2008, “yn llythrennol wedi gwneud dim tan 2020.”
“Galwch ef dwsin o flynyddoedd lle anweddodd yr hen grŵp arweinyddiaeth,” meddai.
Aeth y cyllidwr gwrychoedd ymlaen i ddadlau bod y cynnydd mewn twf a stociau technoleg a oedd yn arweinwyr y farchnad i ddechrau’r flwyddyn yn enghraifft o sut “nad yw pobl yn rhoi’r gorau i baradeimau’n hawdd.” Mae'r dechnoleg-drwm Nasdaq wedi cynyddu mwy na 13% y flwyddyn hyd yn hyn, ac mae ARK Innovation ETF Cathie Wood - sy'n canolbwyntio ar stociau technoleg a thwf ac a ddaeth yn glochydd i'r sector yn ystod y pandemig - i fyny mwy na 37%. Rhybuddiodd Eisman y gallai hwn fod y “hurah olaf” ar gyfer y stociau hyn, ond ychwanegodd ei fod yn dibynnu ar y Gronfa Ffederal.
“[Cadeirydd y Gronfa Ffederal Jerome] Mae Powell wedi dweud ei fod yn mynd i barhau i godi cyfraddau, a’r ddedfryd bwysig yw, ‘ac fe fydd yn eu gadael nhw yno.’ Os bydd yn eu gadael yno, rwy'n meddwl y bydd gennym ni shifft paradigm. Os bydd yn torri eto, byddwn yn mynd yn ôl i'r man lle'r oedden ni,” esboniodd. “Rwy’n meddwl ei fod yn mynd i’w gadael yno ac fe gawn ni shifft paradigm, ond mae’n anhysbys ar hyn o bryd.”
Nid yw hyn yn 2008…
Tra bod Michael Burry, cyllidwr gwrychoedd arall a wnaed yn enwog gan lwyddiant Y Byr Mawr, wedi dadlau bod stociau yn y “mwyaf swigen hapfasnachol o bob amser” ers 2021 a rhagfynegodd y “mam pob damwain,” Nid yw Eisman yn credu bod hanes yn ailadrodd ei hun. Mae gwell rheoleiddio yn y system ariannol wedi creu system lawer mwy diogel, mae'n dadlau.
“Rwy’n meddwl bod 2000 a 2008 i rai buddsoddwyr fel PTSD,” meddai. “Does dim llawer o bobl ar Planet Earth sydd wir yn deall cymaint mae strwythur ariannol yr Unol Daleithiau ac Ewrop wedi newid mewn gwirionedd. Felly maen nhw'n gweld y marchnadoedd yn mynd i lawr ac maen nhw'n dweud wrthyn nhw eu hunain, 'O, fy Nuw, mae rhywbeth drwg yn mynd i ddigwydd.'”
Ac er bod Burry wedi rhybuddio bod “dirwasgiad aml-flwyddyn estynedig” yn debygol ar y ffordd, dywedodd Eisman ei fod yn disgwyl rhywbeth llawer mwy ysgafn.
“Fe allai rhywbeth drwg ddigwydd, wyddoch chi, fe allen ni gael dirwasgiad,” meddai. “Ond fy nheimlad i yw y cawn ni ddirwasgiad hen ffasiwn yn rhedeg o’r felin. Nid ydym yn mynd i gael argyfwng enfawr lle mae'r system mewn perygl llwyr, sef yr hyn a ddigwyddodd yn '08."
Cafodd y stori hon sylw yn wreiddiol ar Fortune.com
Mwy o Fortune:
Collodd yr arwr Olympaidd Usain Bolt $12 miliwn mewn arbedion oherwydd sgam. Dim ond $12,000 sydd ar ôl yn ei gyfrif
Pechod go iawn Meghan Markle na all y cyhoedd ym Mhrydain ei faddau - ac ni all Americanwyr ei ddeall
'Nid yw'n gweithio.' Mae bwyty gorau'r byd yn cau wrth i'w berchennog alw'r model bwyta cain modern yn 'anghynaliadwy'
Rhoddodd Bob Iger ei droed i lawr a dweud wrth weithwyr Disney am ddod yn ôl i'r swyddfa
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/big-short-hedge-funder-says-212252104.html