(Bloomberg) - Mae rhai o fuddsoddwyr mwyaf y byd yn edrych y tu hwnt i godiadau cyfradd llog, methiannau banc a bygythiad dirwasgiad i un o ofnau mwyaf yr holl reolwyr arian - gan golli allan ar y rali fawr nesaf.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Ar gyfer grwpiau buddsoddi triliwn o ddoleri Franklin Templeton, Invesco a JPMorgan Asset Management, mae'r ansefydlogrwydd ariannol cyflymach a welwyd yn Silicon Valley Bank, Credit Suisse Group AG a First Republic Bank yn giwiau i gyflymu'r paratoadau.
Maent yn argyhoeddedig y bydd arafu sydd ar ddod yn yr UD ac mewn mannau eraill yn annog banciau canolog i newid yn ôl i bolisi mwy rhydd, gan sbarduno ymchwydd o'r newydd yn uwch mewn marchnadoedd.
“Os byddwch chi’n methu dechrau’r rali, rydych chi’n colli’r rhan fwyaf o’r enillion,” meddai Wylie Tollette, prif swyddog buddsoddi Franklin Templeton Investment Solutions, uned o’r rheolwr cronfa $1.4 triliwn. “Mae’n anodd iawn dal i fyny os ydych chi’n colli’r wythnos neu ddwy gyntaf. Weithiau dim ond dyddiau yw hi.”
Mae'r rheidrwydd hwnnw'n golygu bod buddsoddwyr mawr yn cronni ar fondiau sydd wedi dyddio'n hirach, gan wylio collwyr mawr y flwyddyn ddiwethaf fel stociau technoleg a phrynu asedau mwy peryglus fel credyd preifat yn ddetholus.
Bondiau
“Mae incwm sefydlog yn ôl,” meddai Tollette o Hong Kong ar daith ar draws Asia i gwrdd â buddsoddwyr mawr. Mae ei gwmni yn ychwanegu bondiau llywodraeth aeddfedrwydd hirach o'r Unol Daleithiau, y DU a'r Almaen.
Mae cangen fuddsoddi JPMorgan wedi prynu mwy o Drysoriau hirhoedlog ar gyfer portffolios incwm sefydlog yn ystod yr wythnosau diwethaf er gwaethaf y posibilrwydd o golledion pe bai cyfraddau llog yn dod yn ôl yn uwch. Mae’r perygl o ddal rhy ychydig o fondiau pan fydd colyn y Gronfa Ffederal yn tanio rali yn drech nag unrhyw ddibrisiant tymor agos, meddai Bob Michele, sydd fel prif swyddog buddsoddi yn helpu i oruchwylio $2.5 triliwn mewn asedau.
“Nid fy mhryder mwyaf yw ein bod ni’n prynu nawr ac mae’r cynnyrch yn codi 50 pwynt sail arall,” meddai, gan nodi bod prisiau’n dal i fod o gwmpas y rhataf ers yr argyfwng ariannol. Y pryder mwyaf iddo yw bod allan o'r farchnad pan fydd y llanw'n troi.
Mae Ymddiriedolaeth Ymddeol Awstralia, un o bensiynau mwyaf y genedl gyda $159 biliwn mewn asedau, yn fuddsoddwr arall sydd wedi prynu yn ôl i ddyled y llywodraeth y mis hwn.
“Rydym wedi ailosod i sefyllfa niwtral o ran incwm sefydlog ar draws y gronfa,” meddai Andrew Fisher, pennaeth strategaeth fuddsoddi ART. Mae'r pensiwn yn disgwyl symud i sefyllfa dros bwysau pan fydd y cynnyrch yn mynd ychydig yn uwch.
Stociau
Mae Invesco, sy'n goruchwylio $1.4 triliwn mewn asedau, yn rhagweld y bydd y Ffed yn oedi yn y misoedd nesaf cyn troi at gylch lleddfu yn ddiweddarach eleni, gan sbarduno rali marchnad ecwiti.
“Os bydd y dirywiad yn yr economi yn digwydd yn hanner cefn 2023, bydd y farchnad stoc yn edrych allan i adferiad yn 2024,” meddai Kristina Hooper, prif strategydd marchnad fyd-eang rheolwr y gronfa. “Mae enwau technoleg yn ymateb yn dda iawn i gynnyrch sy’n mynd i lawr, sy’n gadarnhaol ar y cyfan ar gyfer ecwiti.”
Bydd Invesco yn edrych tuag at sefyllfa dros bwysau mewn stociau cylchol a chapiau bach pan ddaw arwyddion o golyn Ffed yn gliriach, ac i ollwng ei sylfaen ofalus mewn sectorau capiau mawr ac amddiffynnol, fel cyfleustodau a staplau defnyddwyr.
Mae stociau sydd â chymarebau pris-i-enillion isel mewn marchnadoedd datblygedig fel Ewrop, y DU ac Awstralia yn cynnig cyfleoedd deniadol, yn ôl Rob Arnott, cadeirydd a sylfaenydd Research Affiliates LLC.
“Byddwn i wedi bod yn agored i risg mewn marchnadoedd y tu allan i’r UD sydd wedi datblygu ac sy’n dod i’r amlwg,” meddai. Mae'n tynnu sylw at stociau'r DU, sy'n masnachu ar gymhareb pris-i-enillion o tua 10 o gymharu â bron i 18 ar gyfer y S&P 500, fel diffyg cyfatebiaeth mewn prisiadau y gallai buddsoddwyr eu hecsbloetio.
Mae Franklin Templeton yn paratoi i symud o gadw stociau o dan bwysau i fod yn niwtral er mwyn osgoi colli allan ar gamau cynnar rali.
Mae data gan JPMorgan yn dangos bod buddsoddwyr a oedd yn absennol ar gyfer 500 diwrnod gorau S&P 10 yn y ddau ddegawd hyd at 2022 wedi derbyn hanner enillion y rhai a oedd yn y farchnad am y cyfnod cyfan.
Credyd
Mae bondiau corfforaethol gradd buddsoddi wedi dod i'r amlwg fel un o'r sefyllfaoedd dros bwysau mwyaf poblogaidd ymhlith buddsoddwyr sy'n ceisio enillion uwch na'r rhai ar fondiau'r llywodraeth, gyda risg gymedrol.
“Nid oes angen i chi fynd i lawr y sbectrwm credyd i gael cynnyrch ar hyn o bryd,” meddai Emily Roland, cyd-brif strategydd buddsoddi John Hancock Investment Management, sydd â $610 biliwn mewn asedau dan reolaeth.
Mae gan y cwmni swyddi rhy drwm mewn bondiau corfforaethol gradd buddsoddi, gwarantau a gefnogir gan forgais a nodiadau dinesig. Bydd yn ychwanegu dyled fwy peryglus fel bondiau corfforaethol cynnyrch uchel pan fydd amodau economaidd sy'n gwaethygu yn dod â cholyn Ffed ymlaen.
Mae Mohamed El-Erian, cadeirydd Gramercy Funds Management a chynghorydd i Allianz SE, hefyd yn edrych ar farchnadoedd sy'n dod i'r amlwg.
“Mae’r segment credyd yn arbennig yn cynnig cyfleoedd deniadol,” meddai. “Yr allwedd yma yw cyfuniad o ddewis enwau gofalus gyda phwyslais ar fantolenni.”
Ond gall symud yn rhy gyflym i gorneli credyd mwy peryglus ei anfantais, fel y dysgodd Invesco yr wythnos hon. Roedd rheolwr y gronfa yn ddeiliad bondiau haen 1 ychwanegol Credit Suisse a gafodd eu dileu dros y penwythnos.
Arian
Bydd y ddoler yn colli un gyrrwr allweddol o'i gryfder pan fydd y Ffed yn dechrau torri cyfraddau, tra'n denu buddsoddwyr sy'n rhedeg ato fel hafan mewn dirywiad.
“Rydyn ni'n debygol o weld doler ychydig yn wannach yn union fel rydyn ni'n debygol o weld Ffed llai ymosodol. Bydd y ddau hynny’n mynd law yn llaw,” meddai Hooper Invesco.
Mae rhai buddsoddwyr yn ei weld yn mynd y ffordd arall.
“Rydyn ni yn y gwersyll doler cryfach,” meddai Roland John Hancock. “Wrth i farchnadoedd byd-eang ddechrau sylweddoli mai dirwasgiad yw’r canlyniad mwyaf tebygol, fe gewch gynnig am ddoleri’r Unol Daleithiau. Mae’n elfen bwysig i’w gwylio ac yn un a fydd yn ddylanwadol ar draws asedau.”
Mae Michele JPMorgan hefyd yn bullish ar yr Yen wrth i Kazuo Ueda olynu Haruhiko Kuroda fel llywodraethwr Banc Japan ym mis Ebrill.
“Bydd Ueda-san yn dechrau cyfnod o normaleiddio polisi a bydd pethau fel rheoli cromlin cynnyrch yn cael eu diddymu’n raddol,” meddai. “Bydd hynny’n achosi dychwelyd asedau yn ôl i Japan a byddwch yn gweld llawer o hynny’n llifo i asedau Yen.”
Marchnadoedd Preifat
Mae marchnadoedd preifat, a sicrhaodd enillion sylweddol trwy'r cyfnod o gyfraddau llog isel, wedi bod yn araf i brisio effaith y cylch tynhau.
Mae hynny'n eu gadael yn agored i niwed nawr wrth i'r dirywiad ddod i'r amlwg, gyda Michele yn arbennig o bryderus am gredyd preifat. Ond yn y cynnydd a thros y tymor hwy, mae eraill yn chwilio am gyfleoedd.
Mewn marchnadoedd preifat ac mewn mannau eraill, dylai buddsoddwyr fod yn ddetholus yn eu daliadau yn hytrach na thorri dyraniadau, yn ôl Tollette Franklin Templeton.
“Mae hi bob amser yn dywyllaf cyn y wawr,” meddai. “Os arhoswch chi am y colyn go iawn fe fyddwch chi'n rhy hwyr. Mae'n rhaid i chi ei ragweld."
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/biggest-fear-trillion-dollar-managers-000025643.html