Mae'r biliwnydd Leon Cooperman yn Rhannu Doethineb Buddsoddi Gwerth A Dewisiadau Stoc 2023

Yn blentyn i fewnfudwyr ac yn raddedig coleg cenhedlaeth gyntaf o'r Bronx, gwnaeth Leon Cooperman ffortiwn gan adeiladu adran rheoli asedau Goldman Sachs a'i gymhlethu yn ystod 27 mlynedd yn rhedeg ei gronfa gwrychoedd Omega Advisors. Ymunodd â Goldman fel dadansoddwr y diwrnod ar ôl graddio o ysgol fusnes Columbia yn 1967, gan godi i fod yn bartner cyffredinol yn y cwmni a chadeirydd a Phrif Swyddog Gweithredol Goldman Sachs Asset Management.

Gadawodd Cooperman i lansio ei gronfa rhagfantoli ym 1991, a ddychwelodd 12.5% ​​yn flynyddol yn betio ar stociau heb eu gwerthfawrogi, gan berfformio'n well na'r Mynegai S&P 500 o dri phwynt canran, cyn iddo ei drosi i swyddfa deuluol yn 2018. Cyrhaeddodd asedau dan reolaeth uchafbwynt o fwy na $10 biliwn ond gostyngodd pan gododd SEC daliadau masnachu mewnol yn ei erbyn yn 2016 yn ymwneud â masnachau mewn cwmni ynni bach o'r enw Atlas Pipeline Partners. Yn y pen draw, dim ond $4.9 miliwn a dalodd Cooperman i setlo'r achos flwyddyn yn ddiweddarach, ac ni chyfaddefodd na gwadu camymddwyn. Parhaodd perfformiad yn gryf yn ystod y frwydr gyfreithiol a chaeodd y gronfa ar ei huchafbwynt.

Yn 79 oed, mae Forbes yn amcangyfrif ffortiwn Cooperman yn $2.5 biliwn, ac mae wedi arwyddo'r Addewid Rhoi yn addo rhoi'r rhan fwyaf ohono i ffwrdd. Mae wedi rhoi mwy na $250 miliwn hyd yn hyn i sefydliadau gan gynnwys rhaglen Ysgolheigion Coleg Cooperman sy'n darparu ysgoloriaethau i fyfyrwyr ysgol uwchradd o Swydd Essex, New Jersey, Canolfan Feddygol Cooperman Barnabas yn Livingston, New Jersey, ysgol fusnes Columbia a'i alma mater israddedig. , Coleg Hunter.

FORBES: Dywedwch wrthym sut y cawsoch chi ddechrau buddsoddi.

LEON COOPERMAN: Mae pobl yn gofyn i mi i beth rwy’n priodoli fy llwyddiant, ac rwy’n dweud gwaith caled a lwc, sy’n hawdd eu deall, a greddf, felly fe af â chi i lawr y llwybr greddf, oherwydd dyna’r unig un y mae angen ei esbonio. Nid oes angen esboniad am waith caled a phob lwc.

Es i i Brifysgol Dinas Efrog Newydd yn ôl yng nghanol y 1960au. Os gwnaethoch orffen eich prif a'ch plentyn dan oed yn y coleg mewn tair blynedd, caniatawyd i chi gyfrif eich blwyddyn gyntaf yn yr ysgol feddygol neu ddeintyddol tuag at eich pedwaredd flwyddyn yn y coleg a chael gradd ar wahân. Felly yn haf 1963, cwblheais fy mhrif cemeg trwy fynd i ysgol haf ym Mhrifysgol Pennsylvania, a chofrestrais yn ysgol ddeintyddol Prifysgol Pennsylvania ym mis Awst 1963. Ar ôl wyth diwrnod, dechreuais feddwl tybed a oeddwn yn gwthio fy hun. mewn cyfeiriad nad oeddwn yn gwbl ymroddedig iddo. Roedd yn benderfyniad mawr iawn yn fy mywyd oherwydd roeddwn wedi talu ystafell a bwrdd a hyfforddiant am flwyddyn. Roedd fy nhad yn cerdded o gwmpas yn dweud bod fy mab yn ddeintydd; roedd fy ffrindiau i gyd yn gwybod fy mod i ffwrdd i ysgol ddeintyddol a'r unig foi oedd yn deall y trawma roeddwn i'n mynd drwyddo oedd deon Coleg Hunter a oedd yn gorfod cymeradwyo fy matriciwleiddio yn ôl i'r ysgol israddedig.

Meddai, penderfyniad dewr iawn, wrth gwrs gallwch ddod yn ôl. Es yn ôl ac roedd pob dewis ar gael ers i'm prif a'm lleiaf gael eu cwblhau. Cymerais ddeg cwrs mewn economeg, cefais bob “A”, dod o hyd i'r hyn oedd o ddiddordeb i mi a byth yn edrych yn ôl.

Yr ail enghraifft o greddf: pan oeddwn yn cyfweld yn 1966 am swydd, cefais 16 o gynigion swydd - amgylchedd gwahanol iawn i'r un heddiw. Cefais gynnig swydd yn Goldman Sachs am $12,500, ac am un o'r ychydig weithiau yn fy mywyd, fe wnes i basio'r dyddiad cau heb ymateb. Cefais fy ngalw gan y dyn a wnaeth y cynnig i mi a dywedodd, "Lee, rydym yn siomedig nad ydym wedi clywed gennych chi, beth allwn ni ei ddweud?" Dywedais, “Bob, i fod yn onest gyda chi. Mae gen i blentyn chwe mis oed ac mae gen i fenthyciadau myfyrwyr i'w had-dalu” – doedden nhw ddim yn maddau benthyciadau myfyrwyr bryd hynny. “Does gen i ddim arian yn y banc, ac mae gen i bedwar cynnig swydd am fwy o arian, ond rydw i'n hoffi pawb wnes i gwrdd â nhw yn Goldman. Ydych chi'n meddwl y gallwn i wneud $25,000 y flwyddyn mewn pum mlynedd?" Roeddwn yn gyfarwydd iawn â’r tablau adlog. Os wyt ti’n dyblu rhywbeth mewn pum mlynedd, roedd hynny’n 15% o gymhlethdod, a oedd yn ymddangos yn rhesymol, a dywedodd wrthyf, “Os wyt ti’n gweithio’n galed ac yn cadw dy drwyn yn lân, rwy’n meddwl y gallech chi ei wneud.” Dywedais, "Iawn, rwy'n dod." Ymunais â'r cwmni a naw mlynedd yn ddiweddarach, cefais fy ngwneud yn bartner, felly roedd yn enghraifft dda o reddf a weithiodd i mi.

FORBES: Sut fyddech chi'n disgrifio'ch strategaeth fuddsoddi a sut mae wedi esblygu?

COOPERMAN: Rwyf bob amser wedi bod yn canolbwyntio ar werth. Roeddwn i'n ddisgybl i Warren Buffett, Benjamin Graham a David Dodd, ac rwy'n hoffi cael mwy am fy arian nag yr wyf yn ei dalu. Rwyf wedi sylwi bod technoleg yn gleddyf dau ymyl. Mae arloesedd rhywun yn ddarfodedigrwydd rhywun arall, felly nid wyf erioed wedi deall talu lluosrifau uchel i fusnesau pan allent gael bywyd tymor byr. Edrych arno meta fel enghraifft berffaith. Mae'n ymddangos bod TikTok yn cymryd eu marchnad oddi arnyn nhw ac mae eu stoc wedi cwympo. Pan fyddwch chi'n talu lluosrif uchel iawn, mae'n ymddangos bod yn rhaid i chi fod yn hyderus mewn lefel uchel o dwf enillion am gyfnod hir o amser. Mae'r cylch cynnyrch yn mynd yn fyrrach a'r gystadleuaeth yn ddwysach, felly nid yw honno'n gêm rwy'n teimlo'n gyfforddus yn ei chwarae.

FORBES: A oes yna fuddsoddiad yr ydych chi'n ystyried eich llwyddiant mwyaf?

COOPERMAN: Y dyn craffaf y deliais erioed ag ef–nid hwn oedd fy muddsoddiad mwyaf proffidiol, ond roedd yn broffidiol iawn–os ewch yn ôl i edrych ar Forbes yn y 1960au, roeddech chi'n bencampwyr Henry Singleton yn Teledyne. Ef oedd y dyn craffaf i mi weithio gydag ef erioed; roedd yn athrylith, ac fe wnes i lawer o arian yn betio arno. Forbes oedd un o’r ychydig gylchgronau a oedd yn deall ei gêm ac a’i hysgrifennodd yn ffafriol iawn, ond ym 1982, cafodd BusinessWeek ei lun ar glawr y cylchgrawn fel Icarus, y duw Groegaidd chwedlonol a hedfanodd yn agos at yr haul. Doedd ganddyn nhw ddim syniad am beth roedden nhw'n siarad. Buddsoddais gyntaf tua 1968 a'i ddal am 25 mlynedd.

FORBES: Pa fuddsoddiad yn eich barn chi yw eich siom fwyaf?

COOPERMAN: Fy siom mwyaf mewn rhai achosion oedd betio ar bobl. Fe wnes i logi dyn o Goldman, [Clayton Lewis], a drodd allan i fod yn anonest. Arweiniodd y cwmni i gytundeb am dalebau Azerbaijan a gafodd eu llygru gan lygredd. Creodd lawer o broblemau i mi, ac fe gollon ni lawer o arian.

FORBES: Pe baech chi'n gallu rhoi rhywfaint o gyngor i'ch hunan 20 oed am fuddsoddi, beth fyddech chi'n ei ddweud wrthych chi'ch hun?

COOPERMAN: Byddwch yn y tymor hir. Byddwch yn effeithlon o ran treth. Gwybod beth sy'n eiddo i chi. Y cyngor pwysicaf rwy'n ei roi i'r bobl ifanc yw mai'r unig ffordd i fod yn llwyddiannus yw gwneud yr hyn rydych chi'n ei garu a charu'r hyn rydych chi'n ei wneud. Rwy'n gweithio 80 awr o wythnosau gwaith, ond wnes i erioed edrych arno fel gwaith. Mwynheais yr hyn wnes i. Rwy'n cael fy ysgogi gan ddau beth. Rwyf am wneud arian am ddau reswm. Rhif un, os ydw i'n gwneud arian yn y farchnad—ac roeddwn i ar i fyny yn 2022 pan oedd y rhan fwyaf o bobl i lawr—yn y bôn mae'n golygu fy mod i'n iawn. Ac mae gen i ego fel pawb arall, rydw i eisiau bod yn iawn. Yn ail, rwyf wedi cymryd dwy addewid ac yn rhoi 100% o'm harian. Po fwyaf o arian sydd gennych, y mwyaf y gallwch ei roi.

FORBES: Pwy oedd eich mentoriaid buddsoddi a beth ddysgoch chi ganddyn nhw?

COOPERMAN: Dysgais lawer o astudio Henry Singleton. Graddiodd yn rhif un yn ei ddosbarth yn y Naval Academy a chael Ph.D. mewn peirianneg drydanol yn MIT. Roedd yn uwch weithredwr yn Litton Industries, ac ym 1958 dyrchafodd Tex Norton, sylfaenydd Litton, Roy Ash i swydd Prif Swyddog Gweithredol a gadawodd Singleton i ddechrau Teledyne. Rhwng 1958 a 1968, gwnaeth 130 o gaffaeliadau gan wneud strategaeth rolio. Byddai'n cymryd ei stoc dyrenni lluosog ac yn prynu busnesau lluosog is. Yn 1968, cefais ginio gydag ef, a dywedodd wrthyf fod y gêm gaffael ar gyfer Teledyne drosodd. Nid yw'n gwneud unrhyw synnwyr i gymryd stoc marchnad gyhoeddus sy'n cael ei danbrisio a thalu gwerth marchnad breifat i brynu busnesau. Rydyn ni'n mynd i dreulio ein hamser yn astudio'r amgylchedd a gweld beth sy'n gwneud synnwyr.

Bryd hynny, roedd Harold Geneen yn ITT a George Scharffenberger yn City Investing yn parhau i bwmpio stoc allan i wneud bargeinion, ac roeddent yn dosbarthu stoc heb ei werthfawrogi ac yn talu gwerth llawn i fusnesau brynu. Roedd Singleton yn deall pa mor fregus oedd hynny. Gan ddechrau ym 1972 a gorffen ym 1984, cafodd wyth cynnig hunan-dendro ac ymddeolodd 90% o'i stoc.

Caffaelodd yn ddeallus, ymddeolodd ei stoc yn wych ac ym marchnad arth 1972-73, pan oedd y rhan fwyaf o reolwyr arian yn gwerthu stociau i brynu bondiau, dywedodd wrthyf mai bondiau, nid stociau, oedd yr ased risg uchel yn yr economi yn ei farn ef. . Aeth allan a phrynu 28% o Litton Industries, lle cafodd ei drosglwyddo i lywyddiaeth, 30% o Broadway Glass ac 20% o Reiko Chemical - swyddi ecwiti mawr iawn, dwys a wnaeth ffortiwn i'w gyfranddalwyr - a chynyddodd cyfraddau llog. ac fe osgoi colledion cyfalaf. Dywedodd Warren Buffett ei fod yn wirioneddol wych ac yn un o fath.

FORBES: Pan edrychwch ar yr amgylchedd heddiw, pa stociau neu themâu fyddech chi'n eu hargymell?

COOPERMAN: Mae gen i ddau rwy'n hoffi llawer. Credaf yn yr hen linell, pan fydd rhywbeth yn ymddangos yn rhy dda i fod yn wir, nid yw'n wir, ond bydd fy hoff fuddsoddiad yn gwneud tua 300% yn y flwyddyn nesaf, a'r unig ffordd y byddaf yn colli yw os bydd y llywodraeth yn ceisio cymryd yr hyn sydd ganddynt. am ddim iawndal. Enw'r cwmni yw Ligado Networks, ac mae'r hyn sydd wedi digwydd yn warth llwyr. Mae Ligado yn berchen ar tua 40 megahertz o sbectrwm 5G - hynod werthfawr. Tua 10 mlynedd yn ôl, dywedodd yr Adran Amddiffyn yn amhriodol fod y sbectrwm yn ymyrryd â'u hanghenion, a threuliodd yr FCC, sy'n gyfrifol am osod polisi sbectrwm yn y wlad, bum mlynedd yn astudio'r honiadau. Ar ôl pum mlynedd, daethant i'r casgliad gyda phleidlais ddwybleidiol o 5-0 nad oedd unrhyw rinwedd i'r gwrthwynebiadau, a chymeradwywyd y defnydd o sbectrwm.

Mae'r Adran Amddiffyn bellach wedi newid ei stori. Dywedasant ein bod am gael y sbectrwm am resymau diogelwch cenedlaethol. Nid oes gennyf unrhyw broblem gyda hynny, ond rhaid iddynt dalu amdano. Rwyf wedi siarad â phobl sy'n arbenigwyr ar gyfraith gyfansoddiadol, ac maent yn dweud nad oes dim yn amhosibl, ond byddai'n anarferol iawn iddynt ei gymryd yn ystod amser o heddwch. Mae'r asedau'n werth tua $16 biliwn i $30 biliwn yn dibynnu ar bwy rydych chi'n siarad â nhw.

Rwyf wrth fy modd ac mae gennyf safle mawr yn y bondiau lien Ligado cyntaf. Mae'n 15.5% PIK [talu mewn nwyddau] bond masnachu ar 30 cents ar y ddoler sy'n aeddfedu Tachwedd 1. Felly mewn llai na blwyddyn, os ydw i'n iawn, mae'n mynd o 30 i par, ac mae gennych 15.5 pwynt o ddiddordeb, felly byddwch yn cael $115.50 am fuddsoddiad $30. Ni allaf aros i'r flwyddyn fynd heibio, er nad wyf am fynd yn hŷn yn gyflymach nag ydw i. Felly dyna fy syniad gorau, a'r unig ffordd yr wyf yn colli arian yw os gall y llywodraeth gymryd y sbectrwm am ddim. Nid wyf yn meddwl y gall hynny ddigwydd yn y wlad hon. Os ydyw, mae'n broblem fawr. Byddech yn cwestiynu buddsoddi yn y wlad hon yn y dyfodol.

Yn ail, mae gennyf sefyllfa fawr iawn yn y diwydiant ynni. Rwy'n meddwl bod y stociau olew fel grŵp yn cael eu tanbrisio. Fy hoff syniadau yw dau gwmni o Ganada. Un yw Adnoddau Paramount (PRMRF) ac mae'r llall Olew Tourmaline (TOU.TO).

FORBES: Beth yw'r risg fwyaf rydych chi'n meddwl bod buddsoddwyr yn dal i'w hwynebu yn yr amgylchedd presennol?

COOPERMAN: Rwy'n meddwl mai'r risg fwyaf yw bod y system i gyd wedi'i chwalu. Rhwng 2017 a 2022, rydym wedi mynd o $20 triliwn o ddyled i $32 triliwn o ddyled. Nid oes gennym unrhyw ddisgyblaeth ariannol ac mae'r problemau yr ydym yn eu cael nawr wedi'u creu gan y Ffed trwy fod yn ormod o symbylydd am gyfnod rhy hir. Rwy'n poeni am y cronni dyledion, ac rwy'n meddwl ein bod wedi benthyca o'r dyfodol. Yr enghraifft orau o hynny yw fy mod wedi cael cinio gyda rheolwr arian a brynodd dŷ yn Boca Raton am $1 miliwn, mae'r tŷ bellach yn werth $2 filiwn, ac ni all fforddio symud oherwydd ei fod wedi cloi morgais 30 mlynedd yn y tŷ. 3%, oherwydd y polisi cyfradd llog sero yr oedd y Ffed yn ei ddilyn. Nawr bod cyfraddau morgais yn 6% neu 7%, os yw'n symud mae'n dyblu neu dreblu ei daliad morgais, felly nid yw'n mynd i unman.

Felly rwy'n credu bod gennym ni lawer o broblemau. Mae llawer o hynny wedi'i adlewyrchu yn y farchnad. Yr unig beth bullish y gallaf feddwl amdano'n bersonol yw bod y rhan fwyaf o bobl yn besimistaidd ac rydym wedi bod mewn marchnad arth, felly mae yna lawer o stociau rhad o gwmpas.

FORBES: A oes unrhyw lyfrau yr ydych yn argymell y dylai pob buddsoddwr eu darllen?

COOPERMAN: Testun arloesol y diwydiant yw testun Graham a Dodd Dadansoddiad Diogelwch, ac yna Ben Graham Y Buddsoddwr Deallus.

Mae'r sgwrs wedi'i golygu a'i gyddwyso er eglurder.

Wedi'i dynnu o rifyn Ionawr o Buddsoddwr Biliwnydd Forbes, lle gallwch chi fuddsoddi ochr yn ochr â buddsoddwyr biliwnydd craffaf y byd.