Mae meddyliau pennaf BlackRock yn ymddangos yn bryderus. Rhybuddiodd strategwyr buddsoddi yn rheolwr asedau mwyaf y byd am ddirwasgiad sydd ar ddod, chwyddiant ystyfnig, a chyfnod newydd na fydd mor garedig â buddsoddwyr yn eu Rhagolwg Byd-eang 2023 rhyddhau yr wythnos hon.
“Mae’r Cymedroli Mawr, y cyfnod o bedwar degawd o weithgarwch sefydlog i raddau helaeth a chwyddiant, y tu ôl i ni,” ysgrifennodd yr is-gadeirydd Philipp Hildebrand a thîm o brif weithredwyr. “Mae’r drefn newydd o fwy o ansefydlogrwydd macro a marchnad yn dod i’r fei. Mae dirwasgiad yn cael ei ragweld.”
Mae Hildebrand a’i dîm yn dadlau bod y Cymedroli Mawr—cyfnod o chwyddiant isel a thwf economaidd cyson—wedi caniatáu i stociau a bondiau ffynnu mewn ffordd na fydd yn bosibl wrth symud ymlaen.
I fuddsoddwyr, bydd y cyfnod economaidd newydd hwn yn gofyn am strategaeth ffres, hyblyg sy'n cynnwys casglu stoc detholus a rheoli portffolio'n fwy gweithredol.
“Dydyn ni ddim yn gweld marchnadoedd teirw parhaus y gorffennol. Dyna pam mae angen llyfr chwarae buddsoddi newydd,” ysgrifennon nhw. “Ni fydd yr hyn a weithiodd yn y gorffennol yn gweithio nawr.”
Cyfnod newydd
Mae tri phrif “ysgogwr trefn” wedi’u gosod i gadw chwyddiant yn uwch na thargedau banciau canolog, darostwng twf economaidd, a’i gwneud yn anoddach i fuddsoddwyr droi elw am flynyddoedd i ddod, yn ôl BlackRock.
Yn gyntaf, poblogaethau sy'n heneiddio yn crebachu gweithluoedd ac yn gorfodi llywodraethau i gwario mwy i ofalu am yr henoed, gan achosi prinder gweithwyr a llai o gynhyrchiant.
Yn ail, mae tensiynau rhwng pwerau mawr byd-eang yn arwydd ein bod wedi ymrwymo i “orchymyn byd newydd,” lle gall cadwyni cyflenwi globaleiddio a fu unwaith yn helpu i ostwng pris nwyddau gael eu torri.
“Dyma, yn ein barn ni, yr amgylchedd byd-eang mwyaf anodd ers yr Ail Ryfel Byd,” ysgrifennodd Hildebrand a’i dîm. “Rydym yn gweld cydweithrediad geopolitical a globaleiddio yn esblygu i fyd tameidiog gyda blociau cystadleuol. Daw hynny ar draul effeithlonrwydd economaidd.”
Yn olaf, bydd newid cyflymach i ynni glân yn chwyddiant yn y pen draw oni bai bod ffrwd newydd o fuddsoddiad yn llifo i atebion carbon niwtral.
“Os bydd cynhyrchiant carbon uchel yn disgyn yn gyflymach nag y mae dewisiadau carbon isel yn cael eu cyflwyno’n raddol, gallai prinder arwain at hynny, gan godi prisiau ac amharu ar weithgarwch economaidd,” ysgrifennon nhw. “Po gyflymaf y trawsnewid, y mwyaf allan o gydamseriad y gallai’r trosglwyddiad fod - gan olygu chwyddiant mwy cyfnewidiol a gweithgaredd economaidd.”
Prisio'r difrod
Fe wnaeth BlackRock hefyd dorri i lawr dair thema i helpu i baratoi buddsoddwyr ar gyfer y normal newydd yn eu rhagolwg 2023.
Yn gyntaf, dadleuodd arbenigwyr y rheolwr asedau y bydd ystyried y “difrod” a wneir gan godiadau cyfraddau llog banciau canolog a’r risg o ddirwasgiad wrth werthuso stociau yn hollbwysig y flwyddyn nesaf.
“Nid yw prisiadau ecwiti yn adlewyrchu’r difrod sydd o’n blaenau eto, yn ein barn ni,” ysgrifennon nhw. “Rydym yn canfod nad yw disgwyliadau enillion yn prisio hyd yn oed mewn dirwasgiad ysgafn.”
Nid yw BlackRock yn hoffi stociau marchnad ddatblygedig, o leiaf yn y tymor agos, oherwydd mae Hildebrand a'i dîm yn credu na fydd y Ffed yn arbed marchnadoedd trwy dorri cyfraddau llog pan fydd dirwasgiad yn taro fel y gwnaethant yn y gorffennol. Mae'n ddiwedd yr hyn a elwir Ffed rhoi.
“Ni fydd bancwyr canolog yn achubiaeth pan fydd twf yn arafu yn y drefn newydd hon, yn groes i’r hyn y mae buddsoddwyr wedi dod i’w ddisgwyl,” dadleuasant. “Dyna pam nad yw’r hen lyfr chwarae o syml ‘brynu’r dip’ yn berthnasol yn y drefn hon.”
Aeth Hildebrand a’i dîm hyd yn oed mor bell â dadlau bod bancwyr canolog yn “achosi dirwasgiadau yn fwriadol” trwy godi cyfraddau llog yn ymosodol i frwydro yn erbyn chwyddiant.
“Mae’r llyfr chwarae newydd yn galw am ailasesiad parhaus o faint o’r difrod economaidd sy’n cael ei gynhyrchu gan fanciau canolog sydd yn y pris,” ysgrifennon nhw. “Mae’r difrod hwnnw’n adeiladu.”
Bondiau ailfeddwl
Ar ôl blynyddoedd o tanberfformio yn erbyn soddgyfrannau, efallai ei bod yn bryd edrych i'r farchnad bondiau am incwm cyson wrth i ddirwasgiad ddod i'r fei.
“Mae incwm sefydlog o'r diwedd yn cynnig 'incwm' ar ôl i'r cynnyrch gynyddu'n fyd-eang,” ysgrifennodd Hildebrand a'i dîm. “Mae hyn wedi rhoi hwb i atyniad bondiau ar ôl i fuddsoddwyr gael eu llwgu am gynnyrch am flynyddoedd.”
Fe wnaethant argymell bod buddsoddwyr yn edrych ar gredyd gradd buddsoddiad a bondiau llywodraeth tymor byr, ond rhybuddiodd i osgoi bondiau llywodraeth hirdymor oherwydd lefelau dyled cynyddol a chwyddiant uwch.
“Yn yr hen lyfr chwarae, byddai bondiau llywodraeth hirdymor yn rhan o’r pecyn gan eu bod yn hanesyddol wedi gwarchod portffolios rhag dirwasgiad. Nid y tro hwn, rydyn ni'n meddwl, ”ysgrifennon nhw.
Byw gyda chwyddiant
Chwyddiant blwyddyn-dros-flwyddyn, fel y'i mesurir gan y mynegai prisiau defnyddwyr (CPI), yn debygol o gyrraedd uchafbwynt ym mis Mehefin ar 9.1%. A rhai Prif Weithredwyr ac rheolwyr arian dadlau ei fod ar fin dod i lawr yn gyflym.
Ond mae gan BlackRock safbwynt gwahanol.
“Hyd yn oed gyda dirwasgiad yn dod, rydyn ni’n meddwl ein bod ni’n mynd i fod yn byw gyda chwyddiant,” ysgrifennodd Hildebrand a’i dîm. “Rydyn ni’n gweld chwyddiant yn oeri wrth i batrymau gwariant normaleiddio a phrisiau ynni ildio—ond rydyn ni’n ei weld yn parhau i fod yn uwch na thargedau polisi yn y blynyddoedd i ddod.”
Yn yr amgylchedd chwyddiant uwch hwn, maent yn argymell bondiau a ddiogelir gan chwyddiant ac osgoi stociau - yn y tymor agos o leiaf.
“Nid yw chwyddiant mwy cyfnewidiol a pharhaus wedi’i brisio gan farchnadoedd eto, rydyn ni’n meddwl,” rhybuddion nhw.
Cafodd y stori hon sylw yn wreiddiol ar Fortune.com
Mwy o Fortune: Talodd hen bennaeth cronfa gwrychoedd Rishi Sunak $1.9 miliwn y dydd iddo'i hun eleni Dewch i gwrdd â'r athro 29 oed sydd â phedair gradd sydd am ymuno â'r Ymddiswyddiad Mawr Faint o arian sydd angen i chi ei ennill i brynu cartref $400,000 Roedd Elon Musk 'eisiau dyrnu' Kanye West ar ôl tybio bod trydariad swastika y rapiwr yn 'anogaeth i drais'
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-says-throw-old-investment-190219280.html