(Bloomberg) - Mae ymdeimlad o argyhoeddiad y dylid prynu bondiau yn helpu rheolwyr cronfeydd i roi'r flwyddyn waethaf mewn cenhedlaeth y tu ôl iddynt.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Hyd yn oed fel y mae'r Gronfa Ffederal wedi ei gwneud yn glir ei bod yn bwriadu codi cyfraddau ymhellach i yswirio cynnydd parhaus ar chwyddiant, ac nad yw'n ystyried y toriadau yn y gyfradd yn y pen draw y mae masnachwyr yn prisio ynddynt, mae buddsoddwyr eisoes yn cael eu gwobrwyo am weld gwerth ym marchnad y Trysorlys. Gyda chynnydd yr wythnos hon i 4.25% -4.5%, mae ystod y banc canolog ar gyfer y gyfradd cronfeydd ffederal yn fwy na gwarantau'r Trysorlys sy'n cynhyrchu uchaf - rhybudd i fuddsoddwyr rhag aros mwyach i brynu.
Ar sawl achlysur yr wythnos hon, gwasgarodd pigau o fewn dydd mewn cynnyrch yn gyflym, arwydd bod prynwyr yn gwthio arnynt. Digwyddodd y cyntaf ar ôl penderfyniad y Ffed ddydd Mercher, wedi'i sbarduno gan ragolygon canolrif diwygiedig i fyny gwneuthurwyr polisi ar gyfer yr uchafbwynt yn y pen draw yn y gyfradd polisi ac ar gyfer chwyddiant. Dros y ddau ddiwrnod nesaf, achosodd gwerthiant dwfn mewn bondiau llywodraeth parth yr ewro a ysgogwyd gan sylwebaeth hawkish Banc Canolog Ewrop ostyngiad dros dro yn unig yng nghyfraddau'r UD. Mae cwymp serth yn anweddolrwydd y Trysorlys yr wythnos hon ar ôl i benderfyniad y Ffed hybu hyder buddsoddwyr na fydd cynnyrch yn cyrraedd uchafbwyntiau newydd.
Mae'r diddordeb mewn prynu bondiau yn adlewyrchu'r farn bod chwyddiant yn ôl pob tebyg wedi cyrraedd uchafbwynt ac y bydd yn gostwng yn sydyn, hyd yn oed os nad yw'r Ffed yn barod i ddod i'r casgliad hwnnw. Hefyd bod y cynnydd o bedwar pwynt canran yn y gyfradd polisi ers mis Mawrth yn hau hadau dirwasgiad a fydd yn arwain yn y pen draw at doriadau mewn cyfraddau, os nad yn 2023 yna yn 2024.
“Credwn fod y rhagolygon ar gyfer 2023 yn dechrau bywiogi,” meddai Marion Le Morhedec, pennaeth incwm sefydlog byd-eang yn AXA Investment Managers SA. Mae’r cynnydd mewn cyfraddau rydyn ni wedi’u gweld eleni “yn ychwanegu at atyniad y farchnad bondiau” ac mae’n ymddangos bod tynhau’r banc canolog “ar ei hôl hi’n bennaf.”
Ac eithrio'r nodiadau dwy flynedd - yn fwy sensitif nag enillion aeddfedrwydd hirach i lefel cyfradd polisi'r Ffed - mae cyfraddau ar draws sbectrwm y Trysorlys yn ôl o dan 4%. Cyrhaeddodd y ddwy flynedd uchafbwynt o bron i 4.80% y mis diwethaf, y 10 mlynedd yn agos at 4.34% ym mis Hydref, y ddau uchafbwynt aml-flwyddyn. Mae'r cwymp cyfatebol mewn prisiau bond wedi dileu cymaint â 15% o werth Mynegai Trysorlys Bloomberg eleni. Er bod y golled wedi'i chyflymu i tua 11%, dyma'r gwaethaf o hyd yn hanes pum degawd y mynegai.
Roedd cynnyrch y nodyn 10 mlynedd yn agosáu at 3.40% y mis hwn, gyda chymorth arwyddion o chwyddiant cymedroli yn adroddiadau mynegai prisiau defnyddwyr Hydref a Thachwedd, a Chadeirydd Ffed Jerome Powell yn rhagweld cyflymder arafach y codiadau cyfradd a fabwysiadwyd gan y banc canolog gyda'i hike hanner pwynt. ar Ragfyr 14.
I fod yn sicr, mae'r gostyngiad mewn cynnyrch o'u huchafbwyntiau yn codi'r fantol i fuddsoddwyr sy'n meddwl mai nawr yw'r amser i brynu. Dangosodd y rhagolygon canolrifol newydd o lunwyr polisi Ffed a ryddhawyd ar ôl cyfarfod yr wythnos hon eu bod yn disgwyl brig uwch ar gyfer y gyfradd cronfeydd bwydo o 5.1% y flwyddyn nesaf i ymdopi â rhagolwg chwyddiant craidd uwch i 3.5%.
Pwysleisiodd Powell yn y gynhadledd newyddion yn dilyn y cyfarfod, oherwydd nad yw'r farchnad lafur wedi dangos unrhyw arwyddion ystyrlon o feddalu eto, ei bod yn aneglur pa mor hir y bydd angen i'r gyfradd polisi aros yn ei hanterth yn y pen draw. Ar yr un pryd, mae rhagolygon canolrif llunwyr polisi ar gyfer 2024 yn cynnwys gostyngiad yng nghyfradd y cronfeydd i 4.125%.
“Mae 10 mlynedd ar 3.5% yn edrych ychydig yn rhy isel, ond ar yr un pryd mae’n anodd gweld pwysau cynyddol ar arenillion bondiau’r llywodraeth pan fydd chwyddiant yn dechrau cydweithredu,” meddai Andrzej Skiba, pennaeth yr Unol Daleithiau sefydlog BlueBay. tîm incwm yn RBC Global Asset Management.
Yr wythnos nesaf, disgwylir i ddata incwm a gwariant personol ar gyfer mis Tachwedd ddangos gostyngiad yn y gyfradd chwyddiant graidd i 4.6%, yr isaf ers mis Hydref 2021. Canfu arolwg teimlad Rhagfyr Prifysgol Michigan, i'w ddiwygio yr wythnos nesaf, fod defnyddwyr yn disgwyl 4.6% chwyddiant dros y flwyddyn nesaf, hefyd yr isaf mewn mwy na blwyddyn.
Mae disgwyliadau chwyddiant a awgrymir gan y farchnad hefyd wedi lleihau, gyda’r gyfradd adennill costau ar gyfer gwarantau pum mlynedd a ddiogelir gan chwyddiant y Trysorlys yn agosáu at ei isafbwyntiau yn y flwyddyn hyd yma tua 2.20%. Mae hynny'n awgrymu bod gan fuddsoddwyr hyder y bydd y Ffed yn llwyddo i reslo'r gyfradd CPI, 7.1% ym mis Tachwedd, i lawr ymhellach o'i uchafbwynt ym mis Mehefin o 9.1%.
Dywedodd Llywydd San Francisco Fed, Mary Daly, wrth siarad ddydd Gwener, fod y banc canolog yn parhau i fod ymhell o’i nod sefydlogrwydd prisiau a bod ganddo “ffordd bell i fynd.” Nid oedd masnachwyr bond yn fazed.
Mae dynameg tymhorol yn cymhlethu'r dadansoddiad, fodd bynnag, meddai Michael de Pass, pennaeth cyfraddau llinellol yn Citadel Securities.
Efallai y bydd tôn y farchnad bondiau bullish “yn adlewyrchu llifau diwedd blwyddyn wrth i arian symud i fondiau yng nghanol hylifedd isel,” meddai.
Ond ar ôl 400 pwynt sylfaen o godiadau cyfradd, nid yw Ffed hawkish bellach yn peri'r un graddau o berygl i fuddsoddwyr bond ag y gwnaeth unwaith, gan eu galluogi i ddod i gasgliadau gwahanol.
“Mae’r Ffed wedi dal i fyny i’r sefyllfa ar lawr gwlad i raddau helaeth,” meddai de Pass. “Mae’r farchnad yn meddwl y bydd yr economi a’r farchnad lafur yn dirywio’n llawer mwy materol nag y mae’r Ffed yn ei wneud.”
Beth i Wylio
Calendr economaidd:
Rhagfyr 19: Mynegai marchnad dai NAHB
Rhagfyr 20: Tai yn dechrau
Rhagfyr 21: Ceisiadau morgais MBA; balans y cyfrif cyfredol; gwerthiannau cartref presennol; Hyder defnyddwyr y Bwrdd Cynadledda
Rhagfyr 22: 3Q adolygiad terfynol CMC; hawliadau di-waith wythnosol; Mynegai Arwain; Gweithgaredd gweithgynhyrchu Kansas City Fed
Rhagfyr 23: Incwm a gwariant personol; archebion nwyddau parhaol; gwerthu cartrefi newydd; Arolwg teimlad Prifysgol Michigan
Calendr wedi'i fwydo:
Calendr ocsiwn:
Rhagfyr 19: 13-wythnos; biliau 26 wythnos
Rhagfyr 21: biliau 17 wythnos; Bond 20 mlynedd
Rhagfyr 22: biliau 4 wythnos, 8 wythnos; CYNGHORION 5 mlynedd
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/bond-managers-sense-opportunity-yields-205805049.html