(Bloomberg) - Wrth i'r farchnad bondiau lithro tuag at 2023, mae'n wynebu'r posibilrwydd o pwl olaf o anhrefn, a waethygir gan y gostyngiad yn y cyfaint masnachu sy'n nodweddiadol yn ystod wythnosau olaf y flwyddyn.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Mae'r cyfnod amser mwyaf cosbi a gofnodwyd erioed i fuddsoddwyr mewn bondiau llywodraeth yr UD hefyd wedi bod yn un o'r rhai mwyaf cyfnewidiol, gyda newidiadau dyddiol mawr mewn cynnyrch yn aml. Yn bennaf, roedd y rheini'n ymwneud â phrisio mewn codiadau cyfradd Cronfa Ffederal gyda'r nod o wasgu chwyddiant. Gwnaeth datblygiadau’r wythnos hon yn glir y gallai’r cynnwrf barhau am gyfnod hirach.
Roedd amrediad dyddiol cynnyrch y nodyn meincnod 10 mlynedd yn fwy na 12 pwynt sail deirgwaith. Roedd un achos yn ymwneud â sylwadau gan Arlywydd St Louis Fed James Bullard ddydd Iau yn awgrymu brig uwch yn y pen draw ar gyfer y gyfradd polisi na'r consensws presennol o tua 5%.
Nid oedd yn anarferol. Bu siglenni cynnyrch yn fwy na 10 pwynt sail ar 51 diwrnod hyd yn hyn eleni, meddai Beth Hammack, cyd-bennaeth grŵp ariannu byd-eang Goldman Sachs Group Inc. a chynghorydd i Adran y Trysorlys, ar banel yn y New York. Cynhadledd strwythur marchnad Trysorlys flynyddol Fed yr wythnos hon.
Mae hynny'n ormod, meddai Hammack, hyd yn oed os gellir dadlau bod newidiadau o'r fath yn rhy brin yn ystod y 10 mlynedd flaenorol, pan oedd y Ffed yn darparu llety anghyffredin.
“Mae marchnad y Trysorlys yn dal yn arbennig o gyfnewidiol ar hyn o bryd ac mae hylifedd yn teimlo’n denau,” meddai. Yn fesur o anweddolrwydd y farchnad yn seiliedig ar brisiau opsiynau, ailddechreuodd Mynegai MOVE ICE BofA, ei gynnydd yr wythnos hon ar ôl enciliad mis o hyd o'r lefelau uchaf ers dechrau'r pandemig ym mis Mawrth 2020.
Mae cyfaint masnachu wedi cynyddu eleni, gan fwy na $600 biliwn y dydd ar gyfartaledd yn ystod y misoedd diwethaf, meddai Nellie Liang, prif swyddog cyllid domestig Adran y Trysorlys, yn yr un digwyddiad. Ond mae wedi cael hwb gan fuddsoddwyr yn taflu trysorau hen ffasiwn, er i raddau llai nag yn ystod dadansoddiad y farchnad ym mis Mawrth 2020.
I fuddsoddwyr fel Matt Smith, cyfarwyddwr buddsoddi yn Ruffer LLP o Lundain a phrynwr bondiau 30 mlynedd yn ddiweddar, mae Trysorau yn parhau i fod yn fasnach tymor byr er gwaethaf yr arenillion uchaf yn y degawd diwethaf. Mae’r rali y gwnaeth sylwadau Bullard ei hatal yn “symudiad gwrth-duedd mewn cyfraddau a dydw i ddim yn disgwyl y bydd hynny’n para’n rhy hir,” meddai.
Mae fflachbwyntiau posibl rhwng nawr a diwedd y flwyddyn yn bennaf yn y pedair wythnos nesaf, pan fydd data cyflogaeth a chwyddiant ar gyfer mis Tachwedd yn gosod y naws ar gyfer penderfyniad polisi Rhagfyr 14 y Ffed. Disgwylir i gofnodion ei gyfarfod olaf gael eu rhyddhau ddydd Mercher.
Arweiniodd awgrym Bullard ar 17 Tachwedd mai 5% i 5.25% yw'r lefel isaf y dylai cyfradd polisi'r Ffed ei chyrraedd yn y pen draw yrru'r farchnad bondiau i eithafion newydd amrywiol yr wythnos hon, hyd yn oed wrth i gynnyrch aros yn is na'u huchafbwyntiau hyd yma yn y flwyddyn. Daeth ei sylwadau y diwrnod ar ôl i ddata gwerthiant manwerthu cryfach na’r amcangyfrif ym mis Hydref fwrw amheuaeth ar effeithiolrwydd chwe chynnydd cyfradd y banc canolog ers mis Mawrth.
Dringodd cynnyrch y nodyn dwy flynedd, dirprwy ar gyfer disgwyliadau tymor agos ar gyfer cyfradd y Ffed, gan ragori ar y cynnyrch 5 a 10 mlynedd fwyaf mewn cenhedlaeth. Yn y cyfamser gostyngodd y 10 mlynedd yn is nag ystod darged y banc canolog, sef 3.75% -4% ar hyn o bryd, am y tro cyntaf yn y cylch, arwydd arall bod buddsoddwyr yn rhagweld difrod economaidd a fydd yn golygu bod angen toriadau mewn cyfraddau.
“Mae hon yn farchnad sydd am fasnachu canlyniad y dyfodol heddiw” er gwaethaf amodau is-optimaidd, meddai George Goncalves, pennaeth strategaeth macro UDA yn MUFG. “Dydi rhoi arian newydd i weithio yr adeg yma o’r flwyddyn ddim yn gwneud synnwyr.”
Beth i Wylio
Calendr economaidd
21 Tachwedd: Mynegai gweithgaredd cenedlaethol Chicago Fed
22 Tachwedd: Mynegai gweithgynhyrchu Richmond Fed
23 Tachwedd: Ceisiadau morgais MBA; archebion nwyddau parhaol; hawliadau di-waith; S&P Gweithgynhyrchu a gwasanaethau byd-eang PMIs; diwygiadau teimlad Prifysgol Michigan; gwerthu cartrefi newydd
Calendr wedi'i fwydo:
22 Tachwedd: Cleveland Ffed Llywydd Loretta Mester; Llywydd Ffed Kansas City Esther George; St Louis Ffed Llywydd James Bullard
Tachwedd 23: FOMC Tachwedd 1-2 cofnodion cyfarfod
Calendr ocsiwn:
21 Tachwedd: biliau 13 a 26 wythnos; Nodiadau 2 a 5 mlynedd
22 Tachwedd: Nodiadau cyfradd ansefydlog 2 flynedd; Nodiadau 7 mlynedd
Tachwedd 23: biliau 4-, 8- a 17-wythnos
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-heads-treacherous-waters-210000602.html