Mae mesurydd dirwasgiad marchnad bond yn plymio i ddigidau triphlyg o dan sero ar y ffordd i garreg filltir newydd o bedwar degawd

Yn y cyfamser, cynyddodd masnachwyr yr ods o godiad cyfradd pwynt hanner canrannol ar Fawrth 22, i 70.5% o 31.4% y diwrnod yn ôl, a gwelsant siawns gynyddol y bydd y gyfradd cronfeydd bwydo yn dod i ben y flwyddyn rhwng 5.5% a 5.75% neu uwch, yn ôl Offeryn FedWatch CME.

“Bob tro y bydd y Ffed yn mynd yn fwy hawkish, mae'r gromlin yn mynd yn fwy gwrthdro, sef ffordd y farchnad o ddweud y bydd toriadau mewn cyfraddau bwydo yn ddiweddarach oherwydd arafu twf a / neu ddirwasgiad,” meddai Tom Graff, pennaeth buddsoddiadau ar gyfer Facet yn Baltimore, sy'n rheoli mwy na $1 biliwn. “Mae’n dweud wrthych beth yw barn y farchnad am gynaliadwyedd cadw cyfraddau mor uchel â hyn am amser hir, ac mae’r farchnad yn dal i feddwl bod dirwasgiad yn eithaf tebygol ond nid o reidrwydd ar fin digwydd.”

Mae lledaeniad 2s/10s gwrthdro yn syml yn golygu bod y gyfradd 2 flynedd sy'n sensitif i bolisi
TMUBMUSD02Y,
5.010%
yn masnachu ymhell uwchlaw'r cynnyrch 10 mlynedd meincnod
TMUBMUSD10Y,
3.972%,
wrth i fasnachwyr a buddsoddwyr ystyried cyfraddau llog uwch yn y tymor agos a rhywfaint o gyfuniad o dwf economaidd arafach, chwyddiant is, a thoriadau posibl mewn cyfraddau llog dros y tymor hwy. Roedd gwrthdroad tri digid dydd Mawrth wedi'i ysgogi'n bennaf gan y cynnydd yn y gyfradd 2 flynedd, a oedd ar ei ffordd i ddod â sesiwn Efrog Newydd i ben uwchlaw 5% am y tro cyntaf ers Awst 14, 2006.

Aeth y lledaeniad 2s/10s gyntaf o dan sero fis Ebrill diwethaf, dim ond i ddad-wrthdroi eto am ychydig fisoedd cyn disgyn ymhellach i diriogaeth negyddol ers Mehefin a Gorffennaf. Mae'n un yn unig o fwy na 40 o daeniadau marchnad y Trysorlys a oedd yn is na sero o ddydd Llun ymlaen, ond sy'n cael ei ystyried yn un o'r ychydig sydd ag un. hanes cymharol ddibynadwy rhagfynegi dirwasgiadau, er gydag oedi o flwyddyn ar gyfartaledd ac o leiaf un arwydd ffug yn y gorffennol.

Dros y ffôn, dywedodd Graff “Dydw i ddim yn meddwl bod pŵer gwrthdroad cromlin cynnyrch fel signal wedi newid o gwbl. Mae pob arafu a phob cylch ychydig yn wahanol felly mae sut mae'n chwarae ychydig yn wahanol. Ond mae'r signal hwnnw yr un mor bwerus a chywir ag erioed. Rwy’n meddwl bod yr economi yn mynd i arafu’n ystyrlon yn ail hanner y flwyddyn hon, ond heb fynd i ddirwasgiad tan 2024.” Yn y cyfamser, mae Facet wedi bod yn rhy drwm ar ofal iechyd a chwmnïau technoleg sefydledig gyda maint elw uwch, lefelau dyled is a llai o amrywioldeb yn eu henillion nag yn y gorffennol, meddai.

O ganlyniad i dystiolaeth Powell, neidiodd cyfradd bil T 1 flwyddyn fwy nag unrhyw gyfradd arall, i 5.26%, tra bod cyfradd bil T 6 mis wedi mynd i 5.22% ddydd Mawrth. Daeth ffocws cadeirydd y Ffed ar yr angen am gyfraddau uwch wrth i wneuthurwyr deddfau ofyn iddo dro ar ôl tro ai cyfraddau llog yw'r unig offeryn sydd ar gael i lunwyr polisi ar gyfer rheoli chwyddiant. Atebodd Powell mai cyfraddau llog yw'r prif arf, gan ddigalonni o gyfle i drafod proses dynhau meintiol y Ffed - neu grebachu mantolen y banc canolog o $8.34 triliwn - yn fwy manwl.

Roedd QT unwaith yn cael ei weld fel atodiad i godiadau cyfradd, gyda un economegydd yng nghangen y Ffed's Atlanta amcangyfrif y byddai treigl goddefol $2.2 triliwn o warantau Trysorlys enwol dros dair blynedd yn cyfateb i godiad cyfradd pwynt sail o 74 yn ystod cyfnod cythryblus.

Ond byddai tinceri gyda QT nawr a chyflymu’r broses honno yn “gan o fwydod nad yw’r Ffed wir eisiau ei agor,” meddai Marios Hadjikyriaco, uwch ddadansoddwr buddsoddi yn broceriaeth aml-ased XM yng Nghyprus. Byddai hynny’n “gwario hylifedd gormodol allan o’r system ac yn tynhau amodau ariannol yn gyflymach, gan helpu i drosglwyddo safiad ariannol yn fwy effeithiol, ond mae creithiau’r ‘tantrum tapr’ ac argyfwng repo 2019 wedi gwneud swyddogion Ffed yn wyliadwrus o ddefnyddio’r offeryn hwn yn ffordd weithgar.”

Yn ôl Graff Facet, y llynedd argyfwng bond-farchnad yn Lloegr—pan wnaeth pecyn syndod mawr o doriadau treth gan lywodraeth y DU sbarduno cynnwrf ac arwain at ymyriad brys gan Fanc Lloegr—yn chwarae ffactor ym meddwl y Ffed hefyd. “Pe bai’r Ffed yn mynd yn rhy ymosodol gyda QT, efallai y bydd ganddo ganlyniadau anrhagweladwy,” meddai Graff. “Ac o ystyried nad yw’r Ffed wedi dweud dim byd amdano, mae’r farchnad wedi anghofio am dynhau meintiol fel arf, a dweud y gwir, yn gywir neu’n anghywir.”