Mae marchnadoedd bondiau sy'n wynebu colledion hanesyddol yn poeni am Ffed nad yw'n blincio eto

O ganlyniad, benthycwyr gan lywodraeth yr Unol Daleithiau i gorfforaethau mawr a prynwyr tai sydd wedi bod yn talu fwyaf ar gyfer mynediad at gredyd mewn mwy o ddegawd. Dylai’r ad-daliad—yn y pen draw—fod yn chwyddiant is.

Ond i lawer o fuddsoddwyr bond, mae cadw spigotau credyd ar agor dros y naw mis diwethaf wedi golygu parhau â'r chwiplash craffaf o anweddolrwydd cyfraddau yn eu gyrfaoedd, er efallai na fydd y boen ar ben o hyd.

“Rydyn ni’n prynu rhai Treasurys, oherwydd rydyn ni’n yfed y Kool-Aid yn y negeseuon gan y Ffed,” meddai Jack McIntyre, rheolwr portffolio incwm sefydlog byd-eang yn Brandywine Global Investment Management, dros y ffôn.

Y neges gan fancwyr canolog wedi bod yn adduned i ddod â'r tua 8% cyfradd chwyddiant yr UD i lawr i darged blynyddol y Ffed o 2%, trwy gyfraddau llog uwch a mantolen lai, hyd yn oed os yw'n golygu poen i deuluoedd a busnesau.

“Ond mae amseriad hynny yn anodd, a faint o dynhau sydd ei angen i dorri chwyddiant,” meddai McIntyre. “Nid yw'r Ffed yn blincio. Dyna pam y gallai mwy o boen fod rownd y gornel.”

Gweler : Mae Fed's Cook yn cefnogi polisi cyfraddau llog uwch am gyfnod hirach

Gwerthu gwaethaf mewn 40 mlynedd

Gallai'r ailbrisio dramatig mewn bondiau eleni roi seibiant mawr ei angen ar fuddsoddwyr ar ôl naw mis poenus.

Gall llawer o'r ergyd i brisiau bond fod yn gysylltiedig â chylchrediadau mewn cyfraddau, gan gynnwys cynnyrch meincnod 10 mlynedd y Trysorlys,
TMUBMUSD10Y,
3.889%
sy'n cyffwrdd yn fyr 4% ym mis Medi, yr uchaf ers 2010, cyn siglo'n is ac adlamu i tua 3.9% ddydd Gwener.

I gael darlun llawnach o'r llongddrylliad, roedd y gwerthiant yn Treasurys rhwng 2020 a mis Gorffennaf 2022 wedi'i begio fel y gwaethaf mewn 40 mlynedd gan ymchwilwyr ym Manc Gwarchodfa Ffederal Efrog Newydd, ond hefyd y trydydd mwyaf ers 1971.

“Dydw i ddim yn meddwl bod y farchnad fondiau yn gwybod i ba gyfeiriad i fynd,” meddai Arvind Narayanan, uwch reolwr portffolio a chyd-bennaeth credyd gradd buddsoddi yn Vanguard, dros y ffôn. “Rydych chi'n gweld hynny mewn anweddolrwydd dyddiol. Nid yw marchnad bondiau’r Unol Daleithiau i fod i fasnachu 20 pwynt sail mewn diwrnod.”

Gallai anweddolrwydd mewn marchnadoedd ariannol deimlo ymhell oddi wrth fywyd bob dydd, o ystyried y farchnad swyddi rhuo bod y Ffed eisiau tamp i lawr. Serch hynny, mae sectorau hafan fel Treasurys wedi cwympo 12% eleni (gweler y siart), tra bod segmentau risg is fel bondiau corfforaethol ar finws-17% ar Hydref 4, ar sail cyfanswm enillion.

I fod yn sicr, mae stociau wedi cwympo hyd yn oed yn fwy, gyda'r mynegai S&P 500
SPX,
-2.80%
i lawr tua 23% ar y flwyddyn trwy ddydd Gwener, sef Cyfartaledd Diwydiannol Dow Jones
DJIA,
-2.11%
oddi ar bron i 19% a'r Nasdaq Composite
COMP,
-3.80%
31% yn is, yn ôl FactSet.

Mae cynnyrch a phrisiau bond yn symud i gyfeiriadau gwahanol. Mae cyfraddau llog uwch yn gwneud bondiau a gyhoeddir ar gyfraddau isel yn llai deniadol i fuddsoddwyr, tra bod toriadau mewn cyfraddau yn hybu apêl bondiau sy'n cynnig enillion uwch.

“Os byddwch chi'n parhau i weld straen yn y farchnad, ac rydyn ni'n mynd i ddirwasgiad, mae bondiau'n fwyaf tebygol o werthfawrogi a pherfformio'n well o'r fan hon,” meddai Narayanan am gynnyrch corfforaethol gradd buddsoddiad sydd bellach yn agos at 5.6%, neu eu huchaf ers 2009, ond hefyd y bydd “hylifedd yn parhau i fod yn brin.”

Mae craciau yn ymddangos

Mae'n ymddangos bod corfforaethau mawr a chartrefi Americanaidd yn goroesi'r storm ardrethi sydd wedi'i golchi dros farchnadoedd ariannol, gyda'r ddau grŵp yn benthyca neu'n ail-ariannu yn ystod y pandemig ar gyfraddau hanesyddol isel.

Ond maes sy'n edrych yn fwy cymylog, er gwaethaf cynnydd diweddar mewn gweithwyr sy'n adrodd am swyddi'n bersonol, fu'r elfen swyddfa o eiddo tiriog masnachol.

Gweler: Mae problemau eiddo masnachol yn tyfu gyda dim ond 9% o weithwyr swyddfa Manhattan yn ôl yn y swyddfa yn llawn amser

“Mae gennych chi ormod o le ac mae’r byd wedi newid,” meddai David Petrosinelli, rheolwr gyfarwyddwr, gwerthu a masnachu yn InspereX, brocer-ddeliwr.

Er mai masnachu cynhyrchion gwarantedig, o fondiau morgais i ddyled a gefnogir gan asedau, yw ei arbenigedd, dywedodd Petrosinelli fod bargeinion dyled ar draws marchnadoedd credyd yn ddiweddar wedi brwydro i groesi’r llinell neu wedi cael eu gohirio, gan fod amodau cyhoeddi wedi gwaethygu.

“Dw i’n meddwl ei bod hi’n ffrae anodd,” meddai, yn benodol am fondiau morgeisi masnachol sy’n agored iawn i ofod swyddfa, neu fenthyciadau trosoledd gan gwmnïau sydd â llai o oddefgarwch ar gyfer codiadau cyfradd.

“Dydyn ni wedi gweld dim byd tebyg i ddirwasgiad dwfn wedi’i brisio i’r ardaloedd hynny.”