Mae un o ddangosyddion dirwasgiad Wall Street a ddilynwyd agosaf wedi cyrraedd uchafbwyntiau nas gwelwyd ers mwy na phedwar degawd. Er nad yw'r arwydd hwn yn anochel yn arwain at yr economi'n crebachu, mae pob dirwasgiad ers 1955 wedi ei ragflaenu gan y dychrynllyd gwrthdroad cromlin cynnyrch.
Mae'r ffenomen brin hon yn digwydd pan fydd buddsoddwyr yn mynnu cyfradd enillion uwch i fenthyca arian i'r llywodraeth ffederal am ddim ond dwy flynedd yn hytrach nag am gyfnod hirach o 10 - fel arfer mae'r gwrthwyneb yn wir. Y rheswm uniongyrchol bod buddsoddwyr incwm sefydlog ar hyn o bryd mor bearish am y rhagolygon ar gyfer economi'r UD yw rhybudd dydd Mawrth gan y Gronfa Ffederal.
Yn ei tystiolaeth semiannual gerbron Pwyllgor Bancio'r Senedd, dywedodd Cadeirydd Jay Powell y byddai'n rhaid i farchnadoedd cam-droediwr trwy ddweud y byddai'n debygol y byddai'n rhaid i'r gyfradd llog derfynol fod yn uwch na'r hyn a ragwelwyd yn flaenorol.
“Roedd y Cadeirydd Powell yn llawer mwy hawkish nag yr oeddem yn ei ragweld,” ysgrifennodd tîm strategaeth cyfraddau byd-eang UBS ddydd Mawrth, gan ychwanegu bod y lledaeniad dau-10 “wedi chwythu trwy” y marc 100 pwynt sail. Y tro diwethaf i’r bwlch fod mor uchel â hynny oedd 1981, yn ystod yr hyn y mae Ffed St. Louis yn ei alw’n gyfnod “Chwyddiant Gwych,” pan darodd cynnyrch ar y nodyn dwy flynedd 16% o dan y cyn-Gadeirydd Ffed Paul Volcker.
Yn dilyn sylwadau Powell, dadleuodd UBS ei bod yn ymddangos bod y Ffed yn gwrthdroi cwrs ac yn taflu dros ben ei ddull mwy gofalus o heicio gan gynyddrannau pwynt sail 25, os o gwbl.
Nawr mae cynnydd o 50 pwynt sylfaen yng nghyfarfod polisi nesaf y Ffed ar Fawrth 22 yn bosibilrwydd amlwg, er gwaethaf y mesurydd chwyddiant a ffefrir gan y Ffed yn unig yn ticio un rhan o ddeg i 5.4% ym mis Ionawr: “Roeddem yn meddwl y byddai angen data hynod o gryf i roi codiadau mwy yn ôl ar y bwrdd.”
Dylai deiliaid stoc bob amser gadw llygad ar y farchnad bondiau am dri rheswm.
Yn gyntaf, mae Trysorau tra diogel yn ffurfio’r gyfradd ddi-risg isaf y gall buddsoddwr ei disgwyl, y mae holl brisiau asedau yn deillio ohoni yn y pen draw. Yn ail, mae deiliaid bond yn rhagfynegi amrywiadau yn y cylch economaidd yn fwy cywir, gan fod enillion corfforaethol fel arfer yn llusgo.
Yn drydydd, mae ei faint yn enfawr, gyda Gwerth $615 biliwn o Drysorau'n cael eu masnachu bob dydd, heb gynnwys cynhyrchion incwm sefydlog eraill fel dyled gorfforaethol a gwarantau a gefnogir gan forgais. A pho fwyaf yw'r hylifedd, y mwyaf ystyrlon yw signalau marchnad.
Beth yn union a olygir gan y gromlin cnwd?
Y ffordd hawsaf o edrych ar y farchnad bond yw nid trwy ei phrisiau - fel gydag ecwitïau - ond yn hytrach ei chynnyrch. Mae'r rhain yn gweithredu fel y baromedr mwyaf cyffredin o archwaeth y farchnad: Pan fydd galw'n gostwng, mae'r cynnyrch yn cynyddu wrth i ddeiliaid bond godi adenillion uwch yn gyfnewid am y risg o dderbyn cwpon cyfradd sefydlog.
Unwaith y byddwn yn coladu'r cynnyrch ar gyfer Trysorau byr a hir-ddyddiedig, gallwn olrhain plot y gromlin cnwd ar hyd ystod eu haeddfedrwydd priodol.
Bydd cynnyrch nodyn Trysorlys dwy flynedd fel arfer yn is na’i frawd neu chwaer meincnod 10 mlynedd, gan fod cost cyfle dal bond gyda chwpon sefydlog yn tyfu po hiraf y bydd yn para.
Y rheswm am hyn yw bod gwelededd dros chwyddiant - gelyn gwaethaf deiliad bond - yn dod yn waeth yn raddol i'r dyfodol.
Yn lle'r gromlin ar i fyny arferol, mae dwy flynedd yn masnachu ar hyn o bryd bron i 5% a 10 mlynedd yn unig islaw 4%.
Pam mae gwrthdroad cromlin cnwd yn signal mor ddibynadwy?
Yn nodweddiadol, mae pen byr y gromlin yn olrhain meddylfryd y banc canolog ar yr economi, gan adlewyrchu barn gyfredol a dadansoddiad economaidd ei Bwyllgor Marchnad Agored Ffederal (FOMC).
Prif offeryn y Ffed yw gosod targed ar gyfer y gyfradd dros nos y mae banciau'n benthyca ac yn benthyca ymhlith ei gilydd. Mae'r gyfradd cronfeydd Ffederal honno ar hyn o bryd yn hofran rhwng 4.5% a 4.75%, yn dilyn ei hike 1 Chwefror.
Mewn cymhariaeth, mae disgwyliadau chwyddiant cyfunol buddsoddwyr bond yn teyrnasu'n oruchaf dros farchnad y Trysorlys 10 mlynedd a 30 mlynedd, lle mae cynnyrch yn symud yn fwy annibynnol ar fanc canolog yr UD.
Ni all y Ffed ddylanwadu'n uniongyrchol ar gyfraddau hirach trwy ddulliau confensiynol: Yr unig eithriad yw pan fydd yn cwympo i'w becyn cymorth brys ac yn ymyrryd trwy brynu asedau'n llwyr, fel yn achos ei 2011 “Ymgyrch Twist," er enghraifft.
Mae cromlin cynnyrch gwrthdroad telegraffau i'r Ffed bod y farchnad gyffredinol yn cymryd golwg llawer pylu ar y rhagolygon economaidd, gan awgrymu bod y FOMC wedi llusgo y tu ôl i ddoethineb cyfunol y farchnad a bod angen cymryd camau cyflym i ysgogi galw trwy ostwng cyfraddau.
Dros amser, bydd hynny wedyn yn adfer llethr confensiynol i fyny'r gromlin cnwd. Erbyn hynny, fodd bynnag, gall fod yn rhy hwyr ac mae’r economi eisoes wedi dechrau crebachu.
Dyna pam mai dim ond i ba raddau y mae cromlin cynnyrch yn cael ei wrthdroi yn rhagweld y tebygolrwydd dirwasgiad—ond nid yw CMC yn dechrau crebachu mewn gwirionedd nes bod y gwrthdroad eisoes wedi'i gywiro.
Rhybuddiodd Mohamed El-Erian, sylwebydd economaidd dylanwadol, fod y Ffed yng nghyrn cyfyng-gyngor ar ôl lleihau ei godiad cyfradd i chwarter pwynt o gyflymder blaenorol hanner pwynt.
“Rhaid iddyn nhw roi’r gorau i gloddio twll mor ddwfn i’w hunain,” meddai wrth CNBC ar Dydd Mercher.
Cafodd y stori hon sylw yn wreiddiol ar Fortune.com
Mwy o Fortune:
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-haven-t-scared-181641601.html