Mae chwyddiant poeth-goch a chyfraddau llog cynyddol wedi morthwylio'r farchnad bondiau byd-eang. O Drysorlysoedd i fondiau sothach, mae buddsoddi mewn dyled i lawr yn y tomenni—ond ni fydd yr hyn sy'n digwydd nesaf o ran cyfraddau a'r economi yn trin pob cronfa bond yr un peth.
Daeth dydd Gwener i fod yn garreg filltir yn y llwybr mis hwn o hyd, gyda Mynegai Cyfanswm Elw Cyfanred Byd-eang Bloomberg bellach fwy nag 20% yn is na'i uchafbwynt yn gynnar yn 2021. Mae'r dirywiad yn nodi dechrau marchnad arth bond - y gyntaf mewn cenhedlaeth.
Mae golwg ar gronfeydd masnachu cyfnewid bond yn amlygu'r lladdfa. Buddsoddwyr sy'n Drysorau UDA hir gyda'r
Bond Trysorlys 20+ Mlynedd iShares ETF
(ticiwr: TLT) i lawr mwy na 24% hyd yn hyn eleni, neu 26% dros y 12 mis diwethaf, ar sail pris. Mae'r
iShares iBoxx $ Bond Corfforaethol Gradd Buddsoddi ETF
(LQD) mewn siâp tebyg, i lawr mwy nag 20% eleni ar sail pris. Ar sail cyfanswm enillion, mae TLT wedi colli 25% yn 2022 ac mae LQD wedi llithro 17%.
Mae cyfanswm yr enillion wedi bod yn affwysol ar draws y dirwedd bondiau. Mae'r
Bond Agregau Craidd yr UD iFhares
(AGG),
Bond Cynnyrch Uchel SPDR Bloomberg
(JNK), a
Cyfanswm Bond y Byd Vanguard ETF
(BNDW) yr un wedi colli buddsoddwyr rhwng 11% a 13%.
Mae adroddiadau
Dow Jones Industrial Cyfartaledd
i lawr tua 13% hyd yn hyn eleni yn hwyr ar brynhawn dydd Gwener, a'r
S&P 500
roedd oddi ar tua 17%. Nid yw bondiau dal wedi helpu buddsoddwyr i godi'r darnau.
“Mae 2022 wedi bod yn un o’r blynyddoedd gwaethaf ar gyfer portffolio traddodiadol 60/40, yn bennaf oherwydd nad yw bondiau wedi chwarae eu rhan fel arallgyfeirio portffolio,” ysgrifennodd strategwyr yn PGM Global mewn nodyn ddydd Gwener, gan gyfeirio at bortffolio clasurol o 60% o stociau a Bondiau 40%.
Mae'n debygol y bydd yr hyn a ddaw nesaf yn dibynnu a yw cyfraddau llog yn parhau i godi, ac a fydd yr Unol Daleithiau yn llithro i ddirwasgiad. Bydd gwahanol fathau o ddyled yn perfformio'n wahanol yn y senarios hynny.
Mae risg cyfraddau yn taro dyled y llywodraeth yn arbennig o galed, tra bod risg credyd i’w deimlo’n fwy mewn dyled sy’n cynhyrchu llawer neu fondiau “sothach”. Os bydd cyfraddau'n parhau i wthio'n uwch ond bod yr UD yn osgoi dirwasgiad, mae'n debygol y bydd bondiau sothach fel y rhai yn ETF JNK yn perfformio'n well - gan osgoi'r effaith waethaf o gyfraddau uchel tra'n osgoi'r colledion credyd y gellid eu disgwyl mewn dirwasgiad.
Ond os bydd dirwasgiad, a bod y Gronfa Ffederal yn symud i dorri cyfraddau yn y pen draw a lleddfu ei frwydr yn erbyn chwyddiant, byddai ETFs fel TLT yn perfformio'n well. Mae'r bondiau hyn yn agored i risg cyfradd, ond nid y risg credyd a ddaw gyda bondiau sothach, gan mai llywodraeth yr UD yw eu cyhoeddwr. Byddai bondiau sothach yn debygol o gael eu curo i lawr mewn dirwasgiad wrth i fenthycwyr ddod dan bwysau.
Mae tîm PGM Global yn credu bod dyled cynnyrch uchel mewn perygl rhywfaint. Fe wnaeth Cadeirydd Ffed, Jerome Powell, yn glir yn araith yr wythnos diwethaf yng nghynhadledd economaidd Jackson Hole fod y banc canolog wedi ymrwymo i frwydro yn erbyn chwyddiant gyda chyfraddau llog uwch, ac yn cydnabod y risg o arafu, dywedodd y tîm mewn nodyn ymchwil.
“Dylai rhethreg tra-hawkish y Ffed yn Jackson Hole ddechrau ailbrisio risg credyd mewn pocedi o’r gofod cynnyrch uchel,” ysgrifennon nhw. “Wrth i dwf leihau a pholisi ariannol tynnach, rydym yn disgwyl gweld perfformiad yn waeth mewn cynnyrch uchel. Mae hyn yn arbennig o wir os bydd prisiau ynni’n parhau i wanhau, o ystyried y gefnogaeth y mae Ynni cynnyrch uchel wedi’i rhoi i’r cyfadeilad cynnyrch uchel cyffredinol.”
Os oes dirwasgiad ond bod chwyddiant yn parhau, gan orfodi'r Ffed i barhau i droi'r sgriwiau ar amodau ariannol, efallai na fydd y farchnad arth bond ond yn mynd yn fwy blewog. Mae'n debyg y byddai buddsoddwyr eisiau symud i mewn i arian parod.
Gall fod yn anodd aros yn optimistaidd. Mewn nodyn ddydd Iau, dadansoddwyr dan arweiniad Michael Hartnett yn
Gwarantau Banc America
amlinellu'r hyn y maent yn ei weld fel “sioc chwyddiant cyflym, sioc dirwasgiad araf,” sy'n debygol o weld cynnyrch yn gwthio hyd yn oed yn uwch.
“Mae twf enwol yn parhau i gael ei hybu gan chwyddiant, ysgogiad cyllidol, oes yn y gorffennol o gronni cyfoeth, cyfnod newydd o 'ddiwylliant canslo economaidd' (mae poen economaidd yn arwain at help llaw ar unwaith gan y sector cyhoeddus); a rhyfel bob amser yn chwyddiant; sector tai yn unig yn dangos tueddiadau sinistr ar hyn o bryd,” ysgrifennodd tîm Hartnett. Maent yn gweld chwyddiant yn debygol o ddisgyn o dan 4% erbyn 2024, gyda chynnyrch 10 mlynedd yn debygol o fod yn fwy na 4% erbyn y flwyddyn honno, gan ddadlau bod yr Unol Daleithiau yn debygol o godi o chwyddiant i ddirwasgiad.
Ond efallai y bydd angen optimistiaeth. Bellach mae gan fuddsoddwyr bond hanes ar eu hochr, yn ôl Mark Haefele, prif swyddog buddsoddi UBS Global Wealth Management.
Ar gyfer un, mae cynnyrch bondiau ar eu lefel uchaf ers argyfwng ariannol byd-eang 2008-2009, meddai Haefele mewn nodyn ddydd Gwener. Mae lefel gychwynnol y cynnyrch yn tueddu i ddarparu canllaw da ar gyfer enillion yn y dyfodol, sy'n awgrymu bod y rhagolygon bellach yn llawer cryfach nag y bu am y rhan fwyaf o'r cyfnod ers yr argyfwng, ychwanegodd.
Yn ogystal, “mae cyfnodau pan fo cyfanswm enillion treigl 12 mis ar yr un pryd yn disgyn ar gyfer stociau a bondiau yn brin, ond mae'r perfformiad dilynol wedi bod yn dda,” meddai Haefele. “Ers 1930, mae perfformiad bond 12 mis yn dilyn cyfnodau o’r fath wedi bod yn bositif 100% o’r amser, gydag enillion cyfartalog o 11%.”
Ysgrifennwch at Jack Denton yn [e-bost wedi'i warchod]